新湖早盘提示（2023.9.27）

新湖有色

铜：★☆☆（美元指数走高，节前铜价承压）

隔夜铜价低位震荡运行，主力2311合约收于67280元/吨，涨幅0.28%。本周LME铜库存延续回升，目前LME库存处于高位，铜价承压；而且美国政府关门风险压制市场避险情绪，美元指数持续走高也打压铜价；本周铜价持续回落。但在新能源领域提振下，国内铜消费韧性较强，铜价下跌后下游接货意愿回升，国内有所去库，且整体国内库存处于低位。在各种利好刺激政策出台后，市场信心有所修复，国内经济预计也将延续修复。预计节前铜价仍承压，但下跌空间或有限。

镍：★☆☆（供应过剩，镍价延续跌势）

隔夜镍价继续走弱，主力2311合约收于152700元/吨，跌幅1.61%。印尼镍矿干扰事件暂结束，镍价重归基本面。本周低镍矿报价回落2美元/湿吨，近期镍铁价格也有所回落。虽然上周上期所镍库存下降655至4900吨；但精炼镍供应过剩已反应在库存上，LME镍库存持续回升，上周增加2352至4.1万吨。据Mysteel统计，8月国内精炼镍产量为22675吨，环比增加4.78%，同比增加44.28%，预计9月产量达23300吨。供应过剩将压制镍价重心继续下移。

锌：★☆☆（假日效应显现 锌价谨慎追多）

9月30日美国政府面临关门风险，加上假日效应显现，资金偏谨慎，隔夜锌价减仓下行，沪锌主力2311合约收于21575元/吨，跌幅1.26%。昨日国内现货市场，锌价上涨助推放假情绪，下游备货基本结束，升水下行，上海地区0#锌普通品牌报10+180-190元/吨。供应方面，SMM统计8月国内锌锭产量不及预期，主因部分超预期检修，但9月随着北方地区炼厂检修陆续结束，预计后续产量有明显回升。但近期海外锌矿接连停产，TC快速下行。需求方面，出于节前备库的需求，上周镀锌及压铸锌合金开工出现不同程度的提升，氧化锌因生产工艺不能随意停产，因此国庆节仍正常开工，开工基本持平。库存方面，截止本周一SMM国内社会库存降库0.30万吨，华南地区企业多放假，刚需减少，目前来看去库或不及预期。我们认为四季度锌市过剩量级继续收窄，因此中期锌价或仍有向上动力，但长假风险较大，短期建议谨慎追多，轻仓过节。

铅：★☆☆（累库压力持续 铅价偏弱震荡）

隔夜铅价延续偏弱震荡，沪铅主力2311合约收于16760元/吨，跌幅0.39%。昨日国内现货市场，下游企业大多已完成节前备库，仅剩少部分刚需采购，现货市场流通货源减少，持货商挺价，江浙沪市场报10-30-10+0附近；再生铅价格维稳，含税贴水报100-225；节前备库需求较大，废电瓶价格继续上涨。供应方面，上周原生铅开工率继续上升，而再生铅周度开工率连续两周回落。市场传言安徽界首铅生产基地因环保问题减产30-50%，目前尚未落地，但后期可能性较大。9月国内精炼铅产量或不及预期。下游方面，由于铅价上涨，铅蓄电池生产成本抬升，个别铅蓄电池企业下调9月生产计划，国庆也有放假计划，因此补库不及预期，截止本周一SMM国内社会库存较上周五基本持平。另外上周LME连续增库超2万吨，出口窗口关闭，增大国内累库压力。整体上，基本面多空交织，短期库存压力下铅价或偏弱震荡运行，建议谨慎操作。

工业硅：★☆☆（节前市场成交一般，现货价格暂稳；短线建议区间操作，长线空单布置）

周二工业硅主力11月合约收盘14525，幅度-0.31%，跌45，单日减仓757手。现货价格企稳，大厂调涨后，下游接受度不高，节前市场成交表现一般。行业订单充足，排产较好，市场供给维持增长。上游原材料成本小幅增加。多晶硅行业开工维持高位，用硅需求稳定增长，但略小于预期；有机硅企业集体降价，下游节前补库结束，需求量下降；铝合金价格虽有上涨，但开工未有明显增长，对工业硅以刚需采买为主。行业整体库存小幅增长，但增速有所放缓，华东交割库目前增量较大。近期行业供给稳中有增，下游需求小幅回暖，大厂连续提涨支撑价格，但总库存高位累增，短线建议区间操作；四季度仍有新产能预计投放，行业供给或继续增长，但需求难有较大增长空间，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（节前减仓避风险，盘面走弱）

由于高炉检修量减少，螺纹产量罕见地出现回升，部分钢厂铁水开始转向螺纹，给节后建材库存增添压力。节前的逻辑重心还是在于炉料，节前补库基本结束，多头离场。近期阴雨连绵，建材需求看不到明显的旺季迹象，市场对节后需求信心减弱，尚未形成一致预期。如果节后表需还是起不来，有向下回调的空间。不过四季度利多话题多多：年内粗钢压减、明年美联储降息、国内地产复苏等等，而且相比去年螺纹的库存还更低，炉料基本面也不差，所以现在四季度看涨的声音比较多，10月若如期回调会有低多抢跑的资金进来，这轮可能跌不深。今年秋冬采暖季大气污染防治文件已经出台，后续可能会有一波波的地方落实政策形成利好。不过从往年出台的文件看，只有21年末“错峰生产”文件的有严格具体的减量要求，今年如果只强调“超低排放改造”，供给收缩力度就不够强了，尤其是板材。供需矛盾还在积累，继续等待看到底是节后需求回暖，还是库存爆棚倒逼钢厂减产。

铁矿石：★☆☆（短期铁矿或延续震荡运行）

昨日连铁主力合约震荡运行，小幅下跌0.41%，收盘841。基本面来看，供应端，近三期海外发运量偏低，季节性发运增量持续性较差，后续到港量或略低于预期；需求端，铁水日产保持绝对高位，钢厂综合利润下滑至盈亏平衡线上下，但短期规模性自主减产仍难以实现，铁矿刚需依然强劲。综合来看，供应小幅下滑，需求保持高位，铁矿基本面依然坚挺，但考虑到“双节”假期时间较长，风险因素增加，节前矿价回调后缺乏明晰逻辑驱动，建议降低此仓观望为主。

动力煤：★☆☆（市场降温，价格出现调整）

节前产地市场降温，需求减少，价格整体下调。港口市场分歧大，价格小幅整的，发运利润影响下，涨跌两难。印尼供应收紧，亚洲市场买家需求较好，进口煤整体坚挺。北方冷空气活跃，新疆北部、内蒙古及东北地区将有大幅降温。西北、东北等地气温还会降到较常年同期偏低的水平。月底前江南、华南地区将在副高影响下出现“秋老虎”。在冷暖空气交汇，华西地区将继续多降水，降雨量将较常年同期偏多5成至1倍以上，利好水电。电厂日耗预计将保持季节性回落。化工为主的非电近期利润较好，开工高位继续攀升，用煤需求相对较强。电厂库存窄幅去化，仍处于偏高水平。节前因素叠加大秦线检修临近，港口调入继续增长；下游高库存，拉运量有限，调入小幅高于调出，北港保持窄幅累库。淡季需求周期性下行，终端库存依然充裕，但港口可售资源持续偏紧，且节前补库需求扰动，长假前价格或窄幅震荡。

玻璃：★☆☆ （注意宏观政策消息，临近假期注意市场情绪)

昨日玻璃现货价格整体平稳，个别厂家提涨，旺季厂家尽力挺价。上周玻璃产量稳中微升，开工率81.36%，环比有小幅增加，产线上，一条产线复产点火。上周库存方面，去库2.4万箱，具体华北、华东、华南、东北地区去库，而华中地区（湖北）表现较弱，累库相对较多。另外当前企业厂库库存还是相对不高的，下游加工企业的原片库存亦是如此，目前企业间对于后市看法存在较大分歧。昨日沙河、华东产销较好，湖北、华南出货有所好转、产销尚可，企业刚需采购及节前有一定备货需求。此外近期宏观、地产刺激政策不断，另外当前也进入了玻璃所谓的传统旺季，该阶段对于建筑玻璃来说也是消耗相对较多的时期，后续对于保交楼等政策推进，还需继续观察。总体而言，当前玻璃基本面良好，供需无较大矛盾，短期价格下方仍有一定支撑，预计会维持震荡的走势，但还需持续关注现货产销及库存情况，谨防需求证伪。持续关注宏观政策面对于地产的实际提振力度及兑现情况。

纯碱：★☆☆（进口碱首批到港，注意节前整体市场风险)

昨日现货价格整体维持平稳，个别企业价格下调。上周产量继续维持恢复态势，产量目前已达64.09万吨，环比增加2.55万吨。此外开工率环比下滑1.28%。库存方面，上周依然是小幅累库状态，环比增加3.6万吨，整体来看，库存依旧是处于低位水平，低库存状况对于价格支撑作用较为明显，后续持续关注产量回升后的库存情况。上周重碱需求表现稳定，采购情绪相对维持，且节前有一定备货的需求。本周二首批进口碱到港，后续仍有进口碱预期，持续关注进口情况。此外新增产线方面，负荷及重质化率提升相对较快，对于供应端补充作用明显，关注后续产线投产进度及节奏。总的来说，当下低库存等基本面将对于短期价格有一定支撑，近强远弱，盘面整体偏震荡运行为主，对于后续分歧仅为投产及满产的时间问题。在库存连续累库、供应持续增加，叠加新增供应大幅提量的基本面下，盘面存下行空间，此外还需要进一步关注远兴、金山投产的实际兑现情况。假期临近，注意市场风险，谨慎操作。

新湖能化

原油：★☆☆（轻仓过节）

昨日油价呈V字型走势，柴油裂解仍高位震荡。短期宏观面仍有一定的压力。凌晨API库存显示，原油库存增加158.6万桶，汽油库存减少7万桶，馏分油库存减少169.8万桶，库欣库存减少82.8万桶，库欣库存接近“罐底”，关注晚间EIA周度数据。随着SC仓单逐渐增加，内外盘价差有所收窄。中秋国秋双节临近，中国出行需求值得期待。关注假期风险，轻仓过节。

沥青：★☆☆（后期关注原油价格变动和供应变化）

本周一中石化华南地区上调50元/吨。上周厂库去库山东地区去库，社会库去库。盘面仍偏弱，裂解价差仍偏弱。山东地区，炼厂执行合同出货为主，现货报价较少，个别炼厂出10月底合同。下游终端需求尚可，临近月底部分炼厂提货集中，整体出货较为顺畅，厂家库存维持相对低位。华东地区，区内主流炼厂间歇生产，区内产量处于低位运行态势；需求方面，业者刚需为主，节前备货积极性一般，高价成交受阻，但考虑到供应下降且有船发尚可，库存压力可控。中秋国秋双节临近，关注假期风险，轻仓过节，后期关注原油价格变动和供应变化情况。

PTA：★☆☆ （供需驱动不足）

上一交易日，PTA现货市场商谈一般，基差波动不大，个别主流供应商出10月货源为主，零星有聚酯工厂递盘。日内9月货源在01+25附近成交，少量在01+20有成交，成交价格区间在6140~6220附近，夜盘成交偏高端。10月中货源在01+20~30附近有成交，主流供应商成交偏低端。主港主流货源基差在01+25。原料方面，隔夜国际油价上涨，PX收于1110美元/吨，PTA现货加工费169元/吨。装置方面，东北一套225万吨PTA装置目前降负至5成，预计维持一周。需求端，因亚运会影响聚酯开工下滑至88.2%，终端织造开工维持80%。综合来看，PTA自身供需矛盾仍然不突出，当前原油价格高位回落，汽油裂差走弱PX回落较多，PTA成本下移，关注成本走势。

短纤：★☆☆（供需驱动不足）

上一交易日，直纺涤短现货方面部分工厂报价下调50-100元/吨，成交优惠普遍放大。半光1.4D 主流商谈在7600-7800，期现点价更低，大多在7500-7600区间。因此点价成交顺畅，工厂走货疲软，平均产销在60%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7600-7800元/吨出厂或短送，福建主流7800元/吨附近短送，山东、河北主流7650-7900元/吨送到。装置方面，无较大变化。需求方面，纯涤纱及涤棉纱部分下跌，成交偏弱，国庆假期计划减停工厂增多。总体来看，短纤供需矛盾不大，关注原料走势。

甲醇：★☆☆（甲醇市场供需双增）

上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货贴水主力期货。国内上游开工回升。8-9月进口高位，四季度有下降可能。烯烃需求增加，沿海大部分装置稳定，兴兴投料重启，宝丰三期新装置投产中。传统下游开工改善。近期港口库存累积至高位。甲醇市场供需双增，操作建议观望。

尿素：★☆☆(尿素出口预期下调)  

上一交易日尿素山东现货价格下调。最近一周尿素日均产量在16.22万吨，环比增加0.47万吨，同比增加0.19万吨。前期检修陆续结束，短期日产量将回升。9月小麦肥需求增加，工业端复合肥开工高位。出口方面，印度发布新招标，但国内市场有保供消息，后期出口不确定性增大。近期企业库存环比下降，同比偏低。国内需求尚可，出口预期下调，操作建议观望。 

MEG：★☆☆（库存压力较高）

上一交易日，乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈偏弱。日内乙二醇盘面低开下行，场内远月期货商谈成交为主，现货成交多围绕4065-4100元/吨展开，基差运行平稳。美金方面，乙二醇外盘重心小幅走弱，10月初船货商谈在470-475美元/吨附近，价格回落过程中贸易商报盘观望，日内存少量韩国货进行招标。装置方面，台湾一套20万吨/年的MEG装置已于近日停车检修，重启时间待定。台湾另一套25万吨/年的MEG装置计划于10月份停车检修10-15天附近。韩国一套16万吨/年的MEG装置计划于10月中旬停车检修，预计检修时长在25天附近。需求端因亚运会影响聚酯开工下滑至88.2%，终端织造开工维持80%。总体来看，乙二醇供需偏平衡，驱动不明显。上方压力在于高库存，支撑在于相对低估值，回落以后仍可以考虑买入。

LL：★☆☆（建议轻仓过节）

LLDPE现货低端价格8230元/吨。PE整体负荷窄幅波动，标品LL排产环比略低于正常水平；标品进口窗口关闭，内盘与东南亚地区价差走扩，后续标品进口压力较小。PE下游正处需求旺季；农膜开工提升，包装膜订单缓慢好转；下游节前补库接近尾声。石化库存56，-2.5；进口货源集中到港，港口库存暂无明显去库；贸易商继续累库。上游石脑油制利润环比收窄；标品进口窗口打开；终端包装膜利润好转。价差：01合约基差-30元/吨；1-5价差60元/吨；HD均价小幅升水LL；LD升水LL；L2401-PP2401合约价差500元/吨左右。PE供应压力不大，但节后中上游库存承压，短期价格震荡偏弱，临近长假，建议轻仓过节。

PP:★☆☆ （建议轻仓过节）

拉丝现货7800元/吨。宁波金发#1开车成功，#2计划10月中下旬投产；PP标品拉丝排产略低于正常水平；标品进口窗口打开；冬季是丙烷的需求旺季，丙烷价格易涨难跌。终端正处传统旺季，下游整体开工好转；下游节前补库接近尾声。石化库存56，-2.5；贸易商库存累积。上游PDH生产利润收窄；粉料生产利润不佳；PP出口窗口关闭；BOPP利润环比稍有好转。01合约基差-30元/吨；1-5价差80元/吨左右；共聚升水拉丝；粒粉料价差环比走扩；L2401-PP2401合约价差500元/吨左右。节前中上游库存累积，叠加假期累库，节后预期PP库存压力较大，PP价格承压。临近长假，建议轻仓过节。

PX:★☆☆ （弱势调整）

上一交易日，PX价格跌幅扩大。原料端价格日内大幅下跌，叠加下游PTA期货近期持续下滑，并且国内外多套装置提负和重启，供应恢复，带动PX价格继续下跌。日内商谈气氛尚可，浮动价商谈商谈偏多，固定价报价稀少。装置方面，浙石化900万吨PX负荷提升，韩国GS一套40万吨装置周末附近重启。近期成品油裂差连续回落，PX跟随向下回落，PXN回落至396美元/吨。不过长期来看，PX供需健康，回落以后仍可考虑买入。

PVC：★☆☆（开工显著提升，利润提升，需求或将不及预期）

随着电石供应增加，电石价格有较大幅度回落，将利润转移至PVC端，电石对PVC的限制缓解，同时PVC检修量近期大幅下降，本周PVC开工进一步提升。未来10月上旬至11月中旬PVC检修量小幅增加，预期PVC开工总体将继续保持略高水平。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，当前正在进入需求旺季，下游开工较前期略有提升，但持续性不佳，总体水平仍然处于较低水平。检修量下降，PVC开工提升幅度较大，而需求略有提升，近期库存连续小幅去库，仍然维持在较高水平。电石供应增加，PVC检修正在结束，开工显著提升，PVC利润提升，对开工有积极影响。下游和终端实质性需求不足，前期出口需求较强而近期走弱，当前市场对政策、金九银十需求旺季和出口的预期支撑价格，但未来情况或将不及预期，观察库存累库情况。

烧碱：★☆☆（需求提升，检修增加供应下降，价格中期维持涨势）

8月下旬华东部分装置恢复，9月上旬西北地区装置陆续恢复，当前开工小幅恢复至79%。从未来检修计划看，9月烧碱检修量有限，设备重启数量多于计划检修量，开工预期小幅提升，而10月中下旬检修量将再度增加，检修装置主要集中在华北地区。氧化铝价格上涨，利润提升，氧化铝企业开工积极性提升，对烧碱需求增加，带动液碱需求，河南、山西和山东的氧化铝企业对烧碱的采购价开始上调，氯碱企业当前出货良好，当前金九银十旺季氧化铝产能仍有提高空间。烧碱前期开工下降，以及主要下游氧化铝需求维持在历史最高水平附近，烧碱库存持续下降，维持在年内低位附近。烧碱价格持续上涨，供应提升，但对氧化铝企业的发货减少，或将看到价格涨势暂缓。之后预期随着氧化铝企业提高采购价格，其他下游也处于需求旺季，对烧碱的需求将进一步提升，而供应方面烧碱装置检修量再度提升，预期价格将在中长期维持涨势。

苯乙烯：★☆☆（原料反弹，盘面跟随回暖）

昨日国内苯乙烯市场跌价。江苏市场现货收盘8950-9040元/吨，均价8995元/吨自提，较上一交易日跌205元/吨。消息看，原油、成本、主力盘、国内生产企业等均降价，市场不买跌影响现货成交欠佳，市场震荡收跌。当前苯乙烯及下游扩能年内基本结束，供需两端后续矛盾不大，驱动不足。现阶段，价格不断回调主要由商品投机属性驱动，成本不断回落，加之节前多头避险情绪高涨、现货流动性放松，同时市场对苯乙烯后市预期偏悲观，因此近期苯乙烯跌幅在化工品中靠前。

天然橡胶：（节前多头获利平仓，节后回调做多为主）

近期天然橡胶基本面利多频出，包括轮胎高频数据走好、8月重卡销售数据好转、国内天胶库存高位松动、泰国产区天气不佳、印尼减产等等。尤其是由于收储加上浓乳分流，市场重新开始担心全乳胶仓单问题。节前，前期做多资金获利平仓，商品以回调为主。节后四季度天然橡胶以回调做多为主，需留意烟片套利窗口以及轮胎厂利润情况。

丁二烯橡胶：（节前多头获利平仓，节后回调做多为主）

 丁二烯橡胶交割品数量稀少。国内高顺顺丁胶产能仅170万吨，交割品产能更是只有85万吨。由于合成胶直销比例大，因此市场流通货源少。大部分货源掌握在上游企业手中。而丁二烯橡胶厂库中只有浙江传化一家生产企业，其余均为贸易商。因此丁二烯橡胶是天然的多头品种，上市之初期货便升水较大。合成胶自身基本面矛盾不突出，供需双旺，库存绝对水平不高。原料丁二烯库存近期显著去化。节前，前期做多资金获利平仓，商品以回调为主。由于交割品问题，丁二烯橡胶长期可以作为多头配置。

新湖农产

油脂：★☆☆（长假将至 偏弱持续）

昨天，BMD毛棕盘面弱势震荡，12月合约下跌0.7%，报收3691林吉特/吨。MPOA预估，9月1-20日马棕产量环比增加12.4%。预计9月最后一周产量环比增幅缩窄。9月1-25日马棕出口船运量环比增加15-17%，出口环比数据利好。即便如此，9月马棕库存大概率环比继续增加，因产量基数更大。隔夜，CBOT豆类整体偏震荡。美豆新作进入收割压力期，美湾低水位等因素导致美豆出口暂时偏弱。后期，关注美湾地区及巴西产区降雨变化。国内方面，昨日国内油脂整体震荡，日内波动较大。基本面看，国内棕榈油当前及中期供需继续偏宽松，维持高库存、低基差局面。国内大豆压榨量9月季节性下降，但豆油提货及需求也偏弱，国内豆油库存近期稍降。10月，关注美湾大豆运输问题发酵。国内进口菜籽、菜油据悉中期买量充足，国内需求始终不及预期，菜油供需格局持续偏松。此外，近期欧洲葵油价格下跌较多，拖累欧洲菜油价格。俄乌葵籽新作开始收割，上市初期供给存压。综合国内外基本面，10月美湾运输问题发酵前，豆油弱势持续。操作上，长假将至，谨防风险，10月美湾运输问题或发酵，节前油脂空单暂离场。

花生：★☆☆（主力油厂入市 谨防节后反弹）

昨天，国内花生波动剧烈，日内冲高回落，11月合约最终上涨0.4%，报收9774元/吨。日线看，跌势暂缓。供给方面，河南产区持续降雨，麦茬花生上市时间推迟，但山东、东北新花生仍在大面积收获中，节后放晴后国内新米上市量预计显著增加。需求方面，下游需求疲软，心态谨慎。近期油厂收购价格持续下调，部分中型油厂节前停收。昨天，益海嘉里各工厂全面入市，油料米报价9900-10000元/吨，小线米报价10200-10300元/吨，油料米价格略高于市场预期。但近期国内油粕价格下跌，花生现货榨利转负，关注节后油厂采购积极性。操作上，长假之前陆续止盈，谨防节后收购导致的反弹。

纸浆：★☆☆（需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多）

7月全球木浆发运量环比下降，同比仍在高位，外盘库存较前期去化。芬兰针叶浆新装置预计9月投产。1-8月中国木浆进口同比上升。近期生活用纸价格上涨，双胶纸价格维持，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。需求进入旺季，纸浆价格震荡偏多。

豆粕；★☆☆；（收割压力体现）

隔夜美豆11月收于1304，涨0.48%。交易商在周五美国季度库存报告出台前调整仓位。美国农业部周一晚些时候发布的作物周报显示，50%的大豆作物被评为优良，低于前一周的52%，为2013年以来的最低水平。在美国农业部9月12日预测美国大豆产量将降至四年来的最低后，这一评级加剧了市场对产量前景的担忧。美国农业部将于周五发布季度库存报告。分析师平均预估截至9月1日的大豆库存为2.42亿蒲式耳，同比减少11.8%，这将是七年新低，也低于美国农业部9月12日预计的2.5亿蒲式耳。截至9月22日，国内油厂豆粕库存 78万吨，环比增9万吨，连续四周超过去年同期水平，目前饲企豆粕库存已经稳健恢复至正常水平，饲企买货意愿较差，油厂进口买船的意愿暂时也不高，等待大豆价格的进一步走弱。在这种博弈的过程中结合当下商品偏空的宏观环境，豆粕跨月价差仍可能继续走弱，单边下跌的势头可能也仍未结束。操作上，正套操作暂缓，单边观望。

生猪；★☆☆；（震荡趋弱）

生猪盘面震荡运行，前期压栏二育生猪近期逐渐出栏，供应充沛，压力有所显现，周比屠宰量增加，养殖户心态转向悲观，认卖情绪增加，阶段性出栏积极，但下游需求反应相对平淡，屠宰端利润不佳，压价意愿仍在，现货价格走势趋弱，部分地区已跌破16元/公斤，后续养殖端扛价心态预计增加。根据官方能繁数据推算，今年11月份前，生猪理论供应量仍是逐月增加状态，标肥价差倒挂，生猪出栏均重抬升，供应压力后置，供应端相对充足的局面短期难改，市场更多寄希望于需求端恢复。需求端来看，气温下降及中秋国庆双节来临，生猪进入季节性消费旺季，需求端存提振预期，但预计需求端提振仍难抵消供应端过剩问题，后续生猪价格预计上行较为困难。 

玉米：★☆☆（季节性供应压力预期压制盘面）

外盘方面，美玉米低位震荡为主，巴西玉米供应充足、美元走强以及密西西比河水位较低导致驳船前往美湾的运输速度放缓，因此美国玉米出口需求滞后。美玉米正值收割季，收割进展顺利，供应压力预期下盘面走弱，巴西二季玉米大量出口，挤占美玉米出口需求，亦压制美盘，后续关注美玉米出口需求情况。国内方面，东北部分企业开秤价陆续公布，价格相对较高，存高开低走预期，新季玉米陆续供应上市、进口巴西玉米到港增加以及前期定向稻谷陆续出库，供应端环比存增量预期，压制盘面走势。但近期下游深加工及饲料养殖企业利润好转，支撑现阶段玉米价格。连盘最近上下波动区间有所收敛，高基差的问题还在，仍在等待利空预期兑现，9月初市场传闻进口玉米将投放市场，近期最新消息称本周五即将开始投放2020/21年度进口玉米，据传闻称近期总计投放量在400-500万吨，昨晚中储粮网已公开发布20、21年进口玉米拍卖消息，数量为26.2万吨，后续关注进口玉米拍卖投放及成交情况，按照目前传闻华南、华东起拍价2750元/吨测算，较现货价格低200元/吨，折合盘面在2600元/吨存一定政策支撑。短期在季节性上市压力预期下盘面走势震荡趋弱，但区间底部的支撑比较强，所以短期继续做空空间有限，仍需等待现货端回调配合，盘面建议还是以区间操作为主，可以关注后续是否会有上市延期、售粮进度偏慢等这类供应不及预期的利多因素出现，保守投资者建议短期观望，激进投资者可关注区间支撑位的短多机会，套利方面，可以关注C11-1正套和C1-5反套机会。

白糖：★☆☆（短期内供需偏紧格局难改，资金后续方向易受抛储结果影响）

北半球开榨在即，国际原糖的重心将再次回归印度和泰国产量问题，关注天气。

郑糖继续在6900元/吨附近盘整，配额内进口成本对糖价产生支撑。资金对市场能否接受较高的起拍价格有所怀疑，同时受节前资金离场影响，市场情绪仍需实际抛储进程调动。华储再次发布抛储相关信息，流露出后续或进行多次食糖拍卖的意愿，关注周三抛储实际情况。随着食糖竞拍的进行，郑糖或将进行上升冲刺，加速行情发展，随着后期进口糖到港、新季食糖上量补充，国内供需逐步恢复正常，当拍卖价格下跌时或出现价格拐点。短期来看，国内供需偏紧格局难改，但需注意节前资金难返场，资金后续方向易受抛储结果影响。

棉花：★☆☆

现阶段，郑棉多空因素交织，多在抢收预期和开秤价，空在下游产业链情况不及预期，政策端供给增量以及棉纱渠道库存充足。短期，就时点而言市场注意力更集中于前者，据坊间传闻，巴楚机采已经开秤8.2元/公斤，毛衣分为42%，棉籽价格以3.2元/公斤测算，折皮棉加工成本约为18300元/吨，盘面倒挂超1000元/吨，利多盘面，但该传闻有待考证，目前尚未看到相关票据。手摘棉方面，一师13个加工厂公布43衣分手摘棉开秤价为9元/公斤。随着新花上市在即，北疆将于月底陆续机采开秤，南疆稍晚多半于10月初开秤，在抢收和高开秤价预期下盘面或震荡偏强运行，需关注开秤价、抢收情况以及银行放贷政策。中期，新花集中上市后下游恐难以持续承接高价棉，叠加政策带来的供给增量以及棉纱渠道库存远超往期，盘面或存回落风险。

新湖宏观

国债：★☆☆（节前避险情绪升温，债市短线受支撑）

国债：盘面上看，昨日国债期货震荡偏强。节前市场整体情绪偏谨慎，叠加美国政府关门可能性大增，市场对于避险情绪升温，债市有短线支撑。但是债市短期经历利多利空释放后，市场对利多钝化，且利多匮乏，基本面不断改善的预期在增强，这可能导致利率进一步上行，往后看，经济环比有所企稳，但并非本质改善、仍处“经济底”，稳增长仍需政策加码，9月大概率还有政策。短期看8月中下旬政策效果仍未显现，后续关注政策效果显现情况。中期看，一系列稳增长举措落地后，经济有望企稳回升。中期债市或承压。关注本周PMI数据。

黄金：★☆☆（联储官员继续释放鹰派信号，伦金再度走弱，沪金相对抗跌）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡偏弱，伦金逼近1900美元。隔夜尽管美国公布经济数据走弱，但是联储官员继续释放鹰派紧缩信号，市场对紧缩的预期继续升温，继续推升美元以及美债收益率，令金价承压。此外，最新公布9月PMI数据中，美国PMI数据不佳，但是欧元区数据更糟，同时近期美联储官员继续释放鹰派信号，受此影响美元以及美债收益率大幅走强，短期伦金受到压制。美联储鹰派暂停加息的目的主要在于试图组织市场过早预测降息预期，不希望市场形成过早的乐观预期，不利于通胀的回落。CME利率期货显示，年内再度加息预期依旧不足5成，但是降息时点已经延后至7月。短期外盘金价仍有压力，内盘受益于人民币编制，预计仍震荡偏强。中长期维持看涨看法。后续超级央行周后，继续关注美国其他经济数据。

欧运集线：★☆☆（欧线集运期货跌幅近10% 欧线集运价格震荡弱区间内运行）

欧线集运期货收盘全线下跌，主力2404合约收于773.7点,跌幅9.99%。港口集装箱吞吐量持续下降，上半年英国集装箱运输量减少了近12%。欧洲通货膨胀，消费需求减弱，欧线运价跌破一千美元，港口的集装箱吞吐量恶化，英国大港利物浦港的裁员计划中将裁去15%的集装箱码头的员工。全球新船订单中50%的订单都被LNG船和集装箱船所占据，为了符合绿色环保法规越来越多的旧船需要更新，全球船厂订单量仍在不断扩大。对于明年1月开始生效的欧盟碳排放法规，全球两大班轮公司马士基航运和郝伯罗特针对碳排放交易附加费水平给出的预期有较大的差异，附加费的水平将会根据供需波动产生变化。据统计，9月计划运力共增加约10.3万TEU，由于停航的班次增加，实际运力有所下降。截至9月22日共暂停航次163个，相比上月增加了94次停航，各航线的停航班次都有增加。受即将到来的十一长假期影响，9月停航班次有明显的增多。全球运力第一的MSC目前约有532.6万TEU运力，未来仍会有150万TEU的新船订单交付；运力排名第二的马士基拥有413.4万TEU的运力。由市场需求疲软，这些大型集装箱船刚交付就需要面临被闲置的情况，会对船公司的收益造成影响。主要航线旺季的出货量不及预期，欧美经济复苏乏力，叠加运力不断增加，随后即将进入航运淡季，运价预计会继续向下调整。集运指数欧线整体以弱势震荡为主。