23.9.13沪铝|AL2310核心观点

沪铝|AL2310
核心观点：美8月CPI公布在即，现货市场成交偏弱

主要逻辑：
（1）供给：据SMM，云南复产180万吨带动国内运行产能达到4276万吨附近。8月电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8月国内电解铝产量2729.9万吨，同比增长2.8%。8月铝水比例环比增长0.2个百分点至72.8%，同比增长4.8%。8月铸锭量同比减少11.7%，1-8月铸锭量818万吨，同比下降12.2%。预计9月产能增至4290万吨左右。
（2）需求：据SMM，截至9月8日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.7%，周环比上升0.2个百分点，较去年同期下降2.3个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%；1-7月光伏新增装机97.16GW，同比增长157.5%。
（3）库存：截至9月12日，LME铝库存49.39万吨，环比降0.36万吨；上期所仓单2.61万吨，日环比升0.07万吨。SMM社库52.4万吨，环比升0.7万吨。
（4）估值：截至9月12日，A00铝锭报贴水60元，日环比跌80元。连续基差-140元，日环比降70元；连三基差605元，日环比持平。电解铝估算成本16604元/吨，日环比持平；吨铝利润2915元，日环比涨70元。

综合分析：海外宏观观望情绪较为浓厚，8月美国CPI公布在即，美三大股指盘中冲高回落最终收跌，美元指数表现震荡。基本面来看，云南达产带动国内电解铝运行产能接近峰值，但8月铸锭量同比减少11.7%。区域间价差扩大带动铝锭在地区间流转，各主流消费地均有不同程度到货补充，社会库存环比上周四小幅积累0.7万吨至52.4万吨，仍较上年同期低17.2万吨。
现货市场成交偏弱。华东地区出货为主，成交相对较弱，叠加低价进口货源冲击，华东转入贴水。中原地区出货为主，下游畏高情绪严重，接货一般，贴水大幅走扩130元至贴230元/吨。华南地区现货同样跟涨困难，下游买方畏高观望，成交一般。整体看，现货跟涨相对乏力，美8月CPI公布在即，观望为宜。

市场研判：暂且观望

金国强
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