0907沪铝|AL2310核心观点

沪铝|AL2310
核心观点：加息预期升温伦铝冲高回落，下游维持刚需采购成交尚可

主要逻辑：
（1）供给：据SMM，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达到180万吨，带动国内电解铝运行产能达到4276万吨附近，初步测算8月国内电解铝总产量361万吨，同比增长3.5万吨。日均产量11.6万吨，日铸锭量约为3.1万吨左右。1-8月国内电解铝总产量有望达到2728.6万吨，同比增长2.78%。
（2）需求：据SMM，截至9月1日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.5%，周环比
下降0.1个百分点，较去年同期下降2.6个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%；1-7月光伏新增装机97.16GW，同比增长157.5%。
（3）库存：截至9月6日，LME铝库存50.24万吨，环比降0.45万吨；上期所仓单2.59万吨，日环比升0.01万吨。SMM社库51.9万吨，环比升2.6万吨。
（4）估值：截至9月6日，A00铝锭报升水0元，日环比持平。连续基差-40元，日环比降55元；连三基差450元，日环比降75元。电解铝估算成本16598元/吨，日环比升10元；吨铝利润2712元，日环比升70元。

综合分析：美8月ISM非制造业PMI录得54.5，高于预期52.5，前值52.7，波士顿联储主席表态尚未达到控制通胀目标，需要耐心评估数据，可能有理由进一步收紧政策，前联储官员布拉德表示联储应继续给予年内再加息一次的预期。数据反弹及偏鹰表态令市场对11月加息预期升温，伦铝日内冲高回落最终收涨0.05%。基本面来看，云南达产带动国内电解铝运行产能接近峰值，但社会库存仍然较低，一方面是铸锭量较少，另一方面是消费端也有韧性，地产竣工、新能车产量、光伏装机等终端消费增速不弱。现货市场成交尚可，无锡地区库存小幅下降0.3万吨，日内华东实际成交在对A00铝价平水到升水40元/吨左右；中原地区下游维持刚需采购，贴水收窄20元/吨；华南地区累库压力缓和，贴水下扩幅度减缓，成交弱于华东和中原地区。后续继续关注下游采购与货源补充情况。

市场研判：暂且观望，等待价格回落后基差再度走扩的做多机会

金国强
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