【鑫鼎盛黑色日报20230905】

钢材 |RB2401&HC2401
核心观点：宏观政策逐步落地，螺纹移仓，钢材价格高位震荡
①昨日螺纹钢期货主力合约收盘价3770元/吨（+0.35%），减仓7.6万手，夜盘收盘价3825元/吨。全国建材成交16.78万吨，唐山钢坯3580元/吨（+10），上海螺纹3800元/吨（+30），上海热卷3930元/吨（-10）。
②产量减少，表需下降，库存下降。高炉开工率83.36%（-0.73%），电炉开工率73.4%（+0.42%）。周度螺纹产量258.73万吨（-4.72），表观消费量267.59万吨（-15.92），社库581.6万吨（-7.81），厂库195.88万吨（-1.05）。
③中国7月CPI同比降0.3%；7月社融增量5282亿，同环比均降；1-7月地产投资额同比降8.5%，基础设施投资增6.8%。9月官方制造业PMI为49.7，连升3个月；1-7月中国粗钢产量62651万吨，同比增2.5%。多部门推动扩内需，优化地产政策，工业稳增长，降首付比例和贷款利率、换购税费减免。上海拟发31.5亿棚改专项债。8月MLF利率下调15个基点至2.5%。8月LPR非对称降息：1年期降10个基点，5年期利率维持不变。8月22日财新周刊表示计划允许地方政府发行1.5万亿特殊再融资债券。传言基建要严控效率。8月28日起证券交易印花税实施减半征收。多地“认房不认贷”。9月1日起下调定期存款利率，10至25个基点，中长期存款利率下调幅度较大。
④综合来看，美国就业数据低于预期，欧元区PMI回落，海外加息待落地；国内近期与经济增长、房地产、资本市场改革相关的一揽子政策密集出台，在积极信号催化下市场情绪改善；8月PMI数据显示出制造业景气度在修复，地产边际宽松有望释放部分刚需，经济数据好转预期对市场底部形成支撑。原料强势使得钢厂利润快速下滑，高炉螺纹热卷及电炉均亏损，钢材底部价格抬升，产量减少库存下降改善基本面。政策“强预期”及“金九银十”旺季备货有期待，钢价企稳偏强窄幅震荡，近期关注粗钢平控及利润压力下钢厂主动减产的动力。

铁矿石 |I2401
核心观点：到港大减，唐山长流程钢厂烧结机限产20-30%至月底，铁矿石尚未到顶但上冲后风险加大
①昨日铁矿石期货主力合约收盘价844.5元/吨（+0.06%），减仓1.4万手，夜盘收盘价850.5元/吨。港口现货成交121.2万吨，青岛港PB粉913元/吨（+3），超特粉765元/吨（+7）。
②发运增加，到港大减，港口库存微增。澳巴发运2762.9万吨（+35.9），全球发运3361.2万吨（+72.1）。45港到港量1978.7万吨（-508.3），在港船舶88条（-14），45港库存12126.76万吨（+94.28）。
③铁水再增，钢厂进口矿库存增加。日均铁水产量246.92万吨（+1.35），进口矿周消耗2103.57万吨（+10.08），以疏港量推算的铁矿石需求为2181.2万吨（-116.13），以铁水产量推算的铁矿石需求为1728.44万吨（+9.45），钢厂铁矿石库存8572.69万吨（+33.71）。
④综合来看，国产矿山复产，铁矿供应稳中小增；钢厂盈利率45.45%（-5.63%），高炉利润承压，但开工积极，铁水不降反增，钢厂进口矿库存16天，刚需偏紧。1-7月中国粗钢产量同比增2.5%，多地粗钢平控要求逐步落地，但执行情况差异大，目前废钢性价比偏低，电炉亏损多，平控或使电炉先减产，高炉用废需求减弱，而对用矿影响有限。高铁水仍然支撑高需求，铁矿当前基本面较好，但中期供增需减下进一步上冲风险加大，短期高位震荡，考验钢厂利润承受度和价格监管容忍度，05合约宜逢低偏多对待。

品种间强弱：铁矿＞热卷＞螺纹＞焦炭＞焦煤
焦炭涨4跌1叠加铁矿高价使得钢厂利润亏损，铁矿低库存高铁水价格坚韧，限产平控及后期可能发生负反馈或迫使钢厂检修减产，则后期利润有修复空间；三季度螺矿比历史最低点约4.3，01合约螺矿比在4.5以下逢低做多相对安全。
近期卷板内需及出口回落，高炉热卷利润好于螺纹，螺纹转产热卷，热卷库存高出历年同期，卷螺差出现收缩；8月制造业PMI超预期改善，通常四季度制造业好于地产，促内需家电汽车将带动热卷消费，01合约卷螺价差80附近做多，目标170。
风险关注：宏观经济、终端消费、钢厂生产节奏、减产监管调控
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