【鑫鼎盛黑色日报20230914仅供内部交流】

钢材 |RB2401&HC2401
核心观点：央行降准提振信心，旺季需求未见启动，钢价略偏强震荡
①昨日螺纹钢期货主力合约收盘价3794元/吨（+0.56%），增仓4.9万手，夜盘收盘价3817元/吨。全国建材成交13.05万吨，唐山钢坯3530元/吨（-20），上海螺纹3800元/吨（-10），上海热卷3860元/吨（-30）。
②产量减少，表需减少，库存下降。高炉开工率84.07%（-0.32%），电炉开工率74.84%（+1.44%）。周度螺纹产量247.67万吨（-5.92），表观消费量277.7万吨（-3.7），社库536.89万吨（-28.17），厂库182.75万吨（-1.86）。
③美国8月CPI同比涨3.7%。中国7月CPI同比降0.3%；8月社融增量31200亿，8月新增人民币贷款1.36万亿，均超预期；1-7月地产投资额同比降8.5%，基础设施投资增6.8%。9月官方制造业PMI为49.7，连升3个月；1-7月中国粗钢产量62651万吨，同比增2.5%。多部门推动扩内需，优化地产政策，工业稳增长，降首付比例和贷款利率、换购税费减免。8月28日起证券交易印花税减半。多地“认房不认贷”。9月1日起下调定期存款利率10至25个基点。9月15日起下调存款准备金率0.25个百分点。
④综合来看，美国8月通胀反弹，再次加息可能性仍存。央行年内第二次降准，预计释放中长期流动性超5000亿，市场提振。8月PMI显示制造业景气度在修复，8月社融增量超预期利好，国内与经济增长、房地产、资本市场改革相关的一揽子政策密集出台，但地产成交改善不足。原料强势使得钢厂利润快速下滑，高炉螺纹热卷及电炉均亏损近百元，钢材底部价格抬升。钢厂减产动力不足，螺纹需求修复不足，热卷库存不断累积，供需压力偏大，“金九”启动缓慢，旺季需求待验证，下游接单变得谨慎，钢价窄幅震荡，关注粗钢平控及即将公布的8月地产数据。

铁矿石 |I2401
核心观点：铁水微降钢厂盈利率下滑，唐山掉坯轧钢企业实施生产调控，铁矿石高位震荡
①昨日铁矿石期货主力合约收盘价863.5元/吨（+0.82%），增仓2.2万手，夜盘收盘价872元/吨。港口现货成交114万吨，青岛港PB粉929元/吨（+2），超特粉804元/吨（+4）。
②发运减少，到港大增，港口库存微降。澳巴发运2519.2万吨（-243.7），全球发运3013.2万吨（-348）。45港到港量2702.9万吨（+724.2），在港船舶88条（+9），45港库存11865.75万吨（-2.12）。
③铁水微降，钢厂进口矿库存增加。日均铁水产量247.84万吨（-0.4），进口矿周消耗2103.57万吨（+10.08），以疏港量推算的铁矿石需求为2181.2万吨（-116.13），以铁水产量推算的铁矿石需求为1728.44万吨（+9.45），钢厂铁矿石库存8832.48万吨（+300.59）。
④综合来看，国产矿山复产，进口铁矿供应稳定；钢厂盈利率42.86%（-2.16%），高炉利润亏损，但开工积极，铁水不降反增，钢厂进口矿库存17天，国庆长假前有补库刚需。1-7月中国粗钢产量同比增2.5%，多地要求粗钢平控但执行情况差异大，目前废钢性价比偏低，电炉亏损多，平控或使电炉先减产，高炉用废需求减弱，而对用矿影响有限。高铁水仍然支撑高需求，铁矿当前基本面较好，负反馈时机未到暂难有趋势性下跌，宏观利好出现时仍有向上空间，但中期供增需减下上冲难度加大，短期高位震荡，考验钢厂利润承受度和价格监管容忍度，05合约宜逢低偏多对待。

品种间强弱：铁矿＞螺纹＞热卷＞焦炭＞焦煤
焦炭首轮提涨后调价陷入停滞，焦钢博弈，钢厂亏损，铁矿低库存高铁水价格坚韧，限产平控及后期可能发生负反馈或迫使钢厂检修减产，则后期利润有修复空间；三季度螺矿比历史最低点约4.3，01合约螺矿比在4.4以下逢低做多相对安全。
近期卷板内需及出口回落，高炉热卷利润好于螺纹，螺纹转产热卷，热卷库存冲高压力增大，卷螺差收缩对待；8月制造业PMI超预期改善，通常四季度制造业好于地产，促内需家电汽车将带动热卷消费。01合约卷螺价差70-115区间操作。
风险关注：宏观经济、终端消费、钢厂生产节奏、减产监管调控
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