2023年8月30日广发期货早评

[股指期货]

股指期货：北向资金转为净流入，A股主要指数延续回升

【市场情况】

周二，A股主要指数爬升后高位震荡，截止收盘全线收涨：上证指数收涨1.20%，报3135.89点。深成指涨2.17%，创业板指涨2.82%，万得全A与万得双创各收涨2.04%、4.14%。个股涨多跌少，当日3614只上涨（41涨停），1505只下跌（11跌停），128只持平。其中，C泰凌威、先进数通、福瑞股份涨幅居前，分别上涨22.99%、20.03%、20.02%；而国联水产、乐通股份、恒通股份跌幅居前，各跌10.63%、9.97%、9.92%。北向资金比亚迪获净买入8.53亿元，平安银行遭净卖出6.04亿元。

分行业板块看，大部分行业均上涨，TMT活跃，其中，工业机械、汽车零部件、软件涨幅居前，收盘分别涨4.86%、4.71%、4.25%，汽车产业链及AI应用题材火热上扬；下跌板块中，大金融下挫，其中，银行、券商、石油天然气跌幅居前，收盘分别跌1.32%、0.67%、0.42%，水产与核废水主题跌幅明显。

期指方面，四大期指主力合约均跟随上涨，IC、IM等中小盘期指表现更优：IF2309、IH2309分别收涨1.00 %、0.48%；IC2309、IM2309分别收涨2.14%、3.01%。基差方面，四大股指主力基差升贴水不一：IF2309升水6.29点，IH2309升水4.58点，IC2309升水0.88点，IM2309贴水9.56点。

【消息面】

国内要闻方面， 存量房贷利率调降本周内将有新进展，国有大行及多位银行高管表示已在着手准备对调整存量房贷利率的整体评估和相关预案，判断存量房贷利率下调是大势所趋，不久将在各城市逐步实施。

海外方面，2024年韩国政府财政支出计划为6569万亿韩元，比2023年增长2.8%；国债发行将净增5.03万亿韩元。韩国政府同时正计划一项价值约1万亿韩元的研发项目，旨在开发无机发光显示技术并建立生态系统。

【资金面】

周二A股成交连续2日突破万亿，总成交额1.04亿元。北向资金尾盘流出，全天小幅净卖出6.8亿元，沪深股通流向分化，其中沪股通净卖出33.96亿元，深股通净买入27.16亿元。8月29日，央行开展3850亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，当日1110亿元逆回购到期。

【操作建议】

当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为2.97%、3.23%、0.27%与-2.79%。上周末财政部、证监会组合政策降印花税，收紧IPO及减持，降低融资保证金比例共同提振市场交易信心，连续2日成交回归万亿，预计反弹尚有空间，可以考虑逢低入场。

[国债期货]

国债期货：股市延续上涨叠加资金偏紧，期债走弱

【市场表现】

国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.25%，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.05%。银行间主要利率债收益率普遍上行，短券承压更明显。截至17:30，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.85bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率上行1bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行0.25bp，1年期国开活跃券“23国开06”收益率上行2bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展3850亿元7天期公开市场逆回购操作。当日1110亿元逆回购到期，因此单日净投放2740亿元。资金面方面，尽管央行公开市场连续大额净投放为月末流动性补水，但周二银行间市场资金面偏紧仍无缓解，市场情绪也偏紧绷。DR001加权平均利率上行逾7bp报在1.98%附近，DR007加权平均利率上行逾9bp报在2.19%附近。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在2.31%左右，较上日上行2bp左右。

【操作建议】

目前10年期国债收益率2.59%，处在1年期MLF利率2.5%的上方，利差高于过去3年中枢，主要利空压制是对地产放松和财政扩张的政策担忧。随着“认房不认贷”政策工具推出，地产政策放松对债市的利空逐步落地。目前信贷投放尚未放量，地产基调偏向托而不举，预期基本面恢复是一个渐近的过程，1-2个月内快速反弹的概率不高。因此政策放松对债市应属于短期冲击。后续债市利多预期尚未出尽，一是货币政策基调宽松明确保持资金面合理宽裕，9月地方债要加快发行，降准预期仍在。二是存款利率很有可能跟随下调，会进一步利多债市。行情走势上，短期债市或因地产放松出现下跌，政策利空出尽后，如果跨月后资金利率如预期恢复宽松，债市存在上涨空间。10Y国债收益率目前在2.57%，上行预期到2.6%-2.65%（MLF+15bp），下行预期到2.5%中枢附近波动。期债单边策略方面建议待回调后做多。

[贵金属]

贵金属：美国职位空缺人数降至两年新低 美债收益率和美元大幅回落贵金属走强

【行情回顾】

隔夜，本周美国陆续公布就业等数据，7月职位空缺人数降至882.7万人远低于预期并创两年多新低反映劳动力供应紧张情况持续缓解，就业市场降温，而8月谘商会消费者信心指数超预期回落，都使美联储紧缩货政压力缓和。美债收益率集体回落，美元指数同步走低，美股集体反弹，贵金属利多因素增加而延续上升趋势。国际金价开盘后到美盘前呈现先涨后跌的窄幅波动，美盘早段价格快速拉升20美元至1930美元上方，收盘报1937.08美元/盎司涨幅0.91%到达三周以来的高位；国际银价在风险偏好上升和工业品价格普涨的提振下涨幅较黄金更大，收盘报24.726美元/盎司涨2.04%创“三连阳”。

【后市展望】

鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话偏鹰，在市场较一致预期9月美联储按兵不动但四季度仍可能再次加息的情况下，多空力量总体上保持平衡，期间美国经济的预期差会带来短期扰动，国际金价在美债收益率和美元指数走势偏强的压制下难以走出确定的趋势行情。美国经济在宽财政+紧货币的背景下存在一定韧性但增加了控制通胀风险的难度，然而信贷收紧和高利率水平带来的影响仍将不断显露，或到年末使美联储逐步释放鸽派信号，时点上需要就业薪资和核心通胀放缓的配合。在此之前黄金将维持高位宽幅震荡，在1880美元附近为重要支撑，长线投资者可逢低配置，短线关注本周美国非农就业数据若如预期进一步降温，人民币偏弱使国内金价将持续一段波段上涨。

白银方面，在金融属性和工业属性形成多空驱动共振的情况下，光伏新能源等需求保持韧性和低库存对价格仍有支撑，叠加投机资金的炒作，银价跟随黄金反弹且力度将更强沪银或冲击6000元/千克关口，工业用银企业需要适时逢低做买入套保。

【技术面】

国际黄金价格持反弹使空头排列趋势有所缓和，价格在1880美元形成支撑，MACD红柱扩散多头力量有所增强，上方100日均线在1955美元附近存在阻力；国际白银价格反弹突破多根均线并形成支撑，短周期均线整体向上，多头力量较强。

【资金面】

资金仍持续流出，黄金和白银ETF持仓进一步下降，当前散户投资者和长期资金未有入场，投资者更青睐美股和大宗商品等风险资产。

[有色金属]

铜：宏观预期反复，现货维持紧平衡，区间震荡

【现货】8月29日SMM1#电解铜均价69540元/吨，环比-20元/吨；基差245元/吨，环比+10元/吨。广东1#电解铜均价69450元/吨，环比-30元/吨；基差160元/吨，环比+5元/吨。精废价差1267元/吨，环比+70元/吨。LME铜0-3升贴水报-37.50美元/吨，环比-1.25美元/吨。

【供应】7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%。8月仅有1家冶炼厂有检修计划，加上前期检修的冶炼厂陆续复产和新厂投产后产量的释放，预计8月国内电解铜产量为98.61万吨。进口窗口打开，俄铜长单持续流入，洛钼铜受非洲运力影响到货节奏滞后。

【需求】线缆方面，7月南网及国网均有新订单增量，且部分订单将于8月份集中交货。空调方面，8月渐入淡季，部分空调制冷企业进入了设备检修和休假阶段，消费支撑转弱。地产方面，此前保交楼政策提振竣工数据，但前端数据仍然偏弱，面临后继乏力风险。电子方面，需求缓慢复苏。目前消费有韧性，铜价下跌提振下游采购积极性，低库存为铜价提供支撑。

【库存】8月25日，SMM境内电解铜社会库存7.42万吨，周环比减少0.06万吨；保税区库存5.8万吨，周环比减少0.60万吨；LME库存9.75万吨，周环比增加0.53万吨；COMEX库存3.62万短吨，周环比减少0.71万短吨。全球显性库存26.26万吨，周环比减少0.78万吨。

【逻辑】鲍威尔在全球央行年会表示，降通胀过程还有一段长路，但对加息将谨慎行事，略显鹰派，市场主流预期9月暂停加息，年内是否还有一次加息仍待观察。国内经济弱复苏，强政策预期尚存。产业供需双旺，8月国内产量或创新高，前期进口窗口打开，但旺季即将来临，需求有韧性，低库存对铜价形成支撑。不过，需求端对价格敏感度高，铜价持续上行的表现缺乏需求支持。周一全国主流地区铜库存环比上周五增加0.32万吨至7.74万吨，本周进口铜流入国内且临近月末冶炼厂有清库存的压力，而消费端企业因月末资金紧张补货积极性下降，库存可能小幅增加，升水下滑。另外，多项重点宏观数据发布，如国内8月官方PMI、7月美国PCE通胀和8月非农就业数据，欧央行也将公布货币政策纪要。回调低多思路，运行区间参考67500-70000元/吨。

【操作建议】回调低多，主力参考67500-70000元/吨

【短期观点】中性

锌：国内延续去库，多单持有，小止损

【现货】：8月29日，SMM0#锌20980元/吨，环比-70元/吨，对主力+135元/吨，环比-15元/吨。

【供应】：2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。其中7月国内锌合金产量为86983吨，环比增加8756吨。

【需求】：下游弱复苏。8月25日当周，镀锌开工率64.83%，环比-0.2个百分点；压铸锌合金开工率47.21%，环比-1.1个百分点；氧化锌开工率62.5%，环比+0.8个百分点。

【库存】：8月28日，国内锌锭社会库存8.84万吨，周环比-0.5万吨；8月29日，LME锌库存约14.9万吨，环比持平。

【逻辑】：7月国内PMI环比好转，工业品库存低位，但社融新增不及预期。原料上，9月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费135美元/干吨，环比下滑25美元/干吨，四季度国内矿山产量季节性下滑，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，下游实际需求分化，镀锌小幅好转、压铸需求弱复苏，国内去库，锌价下方获支撑，偏强震荡。操作上多单持有，小止损。

【操作建议】：多单持有，小止损

【观点】：谨慎偏多

 

氧化铝：云南电解铝复产，偏多震荡

铝：库存下滑，需求小幅复苏，多单持有，小止损

【现货】：8月29日，SMMA00铝现货均价18910元/吨，环比+10元/吨，对主力+180元/吨，环比-20元/吨。

【氧化铝供应】：SMM数据显示，7月中国冶金级氧化铝产量为686.9万吨，日均产量环比增加0.66万吨/天至22.2万吨/天，主因部分新投产能逐步放量，叠加广西地区部分企业于七月结束检修，逐步恢复生产。截至7月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8108万吨，全国开工率为81.1%。

【电解铝供应】：据SMM，2023年7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。7月份国内电解铝日均产量环比增长3000多吨至11.51万吨左右。1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。7月份国内铝水比例大稳小动，下游部分新增产能入驻，部分企业铸锭量下降，电解铝行业铝水比例环比回升0.6个百分点至72.6%左右。

【需求】：下游开工小幅复苏，8月25日当周，铝型材开工率67.3%，周环比-0.3个百分点；铝板带开工率75.4%，周环比-0.6个百分点；铝箔开工率78.6%，周环比持平。建筑型材在政府对地产的扶持政策下，开工略有回升，光伏订单尚可。

【库存】：8月28日，中国电解铝社会库存49万吨，周环比-0.1万吨。8月29日，LME铝库存52.4万吨，环比-0.2万吨。

【氧化铝观点】：当前云南地区电解铝正在复产，利多氧化铝，同时氧化铝新投产集中在上半年，下半年投产较少。从成本上，当前国内氧化铝厂利润小幅回升。河南铝土矿限产，铝土矿供应收紧，当地氧化铝企业有减产检修计划，助推氧化铝价格。当前西北地区运费下滑，氧化铝买兴渐浓，预计价格仍存支撑，偏多震荡。

【操作建议】：观望

【观点】：中性

【电解铝观点】：国内7月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材开工小幅回升，关注金九银十旺季表现。供应端，7月国内运行产能大幅增加，主因云南地区增产明显，复产规模达122万吨左右。7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期。国内库存低位，多空交织，多单持有，小止损。

【操作建议】：低位多单持有，小止损

【观点】：谨慎偏多

镍：纯镍部分品牌贴水出货，承压运行

【现货】8月29日，SMM1#电解镍均价167800元/吨，环比-3325元/吨。进口镍均价报166300元/吨，环比-3575元/吨；基差-50元/吨，环比-100元/吨。LME镍0-3升贴水-197美元/吨，环比-18美元/吨。

【供应】据SMM，2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。印尼5万吨/年产能精炼镍项目正式投产，进一步增加全球精炼镍供应。内外价差收窄，部分品牌进口窗口打开。另外，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】合金是纯镍主要下游，其中军工和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀行业则普遍受淡季影响，下游需求订单不佳。不锈钢库存压力显现，但目前维持高排产，对纯镍的需求有一定支撑。新能源基本不用纯镍。预计8月下旬纯镍下游耗量维持增势但边际增量有限。

【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期，需要考量俄镍流向和厂库等隐性库存问题。8月25日LME镍库存36936吨，周环比下降102吨；SMM国内六地社会库存6679吨，周环比增加3吨；保税区库存6200吨，周环比减少500吨。全球显性库存49815吨，周环比减少599吨。

【逻辑】国内新增产能放量，进口窗口打开，月末出货意愿较强，纯镍供强需弱，现货升水走弱，部分品牌贴水出货。近期印尼RKAB事件发酵中，印尼高级官员表示目前因切换回旧系统导致配额审批延迟，但是今年港口库存偏低，菲律宾即将进入雨季，海运费上涨，料镍矿价格易涨难跌，带动镍系产品成本上移。硫酸镍价格止跌企稳，市场成交回暖。硫酸镍产电积镍成本约15万元/吨，利润尚可。总体上，盘面呈现震荡格局，供强需弱情况下承压运行。

【操作建议】暂观望

【短期观点】中性偏空

不锈钢：原料偏强支撑，下跌意愿不强，等待盘面企稳

【现货】据Mysteel，8月29日，无锡宏旺304冷轧价格15550元/吨，环比-100元/吨；基差40元/吨，环比+45元/吨。短流程成本参考15842元/吨。

【供应】据Mysteel统计，2023 年 7 月国内 41 家不锈钢厂300 系粗钢产量 169.06 万吨，月环比增加 5.6%，同比增加 26.2%；8月排产继续增加，300 系 169.99 万吨，月环比增加 0.6%，同比增加 30.4%。7 月印尼粗钢产量 28 万吨，月环比减少 14.8%，同比减少 28.6%；8 月排产 34 万吨，环比增加 21.4%，同比减少 18.3%。

【需求】市场存在金九银十旺季预期，但终端需求没有明显提升，刚需采购占据大部分，盘面带动现货快速拉涨，但近期钢厂集中到货，现货买盘相对谨慎。

【库存】据Mysteel，8月24日，无锡和佛山300系社库49.47万吨，周环比减少0.01万吨。

【逻辑】近期印尼RKAB事件发酵中，印尼高级官员表示目前因切换回旧系统导致配额审批延迟，但是今年港口库存偏低，菲律宾即将进入雨季，海运费上涨，料镍矿价格易涨难跌。镍铁报价和成本抬升，利润走阔。不锈钢具备成本支撑，但高价难以传导至终端，高位博弈状态，多空双方都在谨慎操作。预计短期盘面震荡运行，考虑原料偏强，认为暂时回调空间不大，盘面企稳后小仓位逢低多。再往后看，传统旺季来临，现实对预期的验证也将开始，操作上避免追涨杀跌。

【操作建议】企稳后小仓位逢低多

【短期观点】中性

锡：锡价回落下游采购情绪释放

【现货】8月29日，SMM 1# 锡211000元/吨，环比下跌5500元/吨；现货升水350元/吨，环比上升50元/吨。昨日锡价继续回落，市场中的下游企业采购情绪也有所释放，不少贸易企业反馈截止昨日午盘收盘出货情况较为不错，仅有个别企业反馈零散出货。

【供应】7月国内锡矿进口量为30875吨，环比42.63%，同比33.87%，1-7月累计进口量为145032吨，累计同比-4.13%，其中缅甸地区7月进口26385.08吨，环比62.9%，同比51.01%，1-7月累计进口112292吨，同比-0.71%，占今年进口量的77.36%。7月国内锡锭进口量为2173吨，环比-2.42%，同比51.96%，1-7月累计进口量为14565吨，累计同比-7.27%，随着近期进口窗口打开，预计9月份锡锭进口将有明显增长。7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。

【需求及库存】据SMM统计，焊锡企业7月开工率79.37%，月环比增加1.7%，开工率小幅回升。其中大型企业开工率85.4%，环比增加2.5%，中型企业开工率65.8%，环比减少1.3%，小型企业开工率51.9%，环比上升0.9%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，期间也有光伏焊料订单略微下滑的因素，而7月份光伏焊带订单从前期较低迷状态逐渐恢复，三季度也为传统的消费需求旺季，部分焊料企业反馈订单增加，但多数企业依然反馈未看到明显好转。8月份沪锡价格回落较多，亦带动不少终端企业的投机和备库需求释放，部分焊料企业反馈8月份订单有所增加，但持续性仍需考证。截止8月29日，LME库存6215吨，环比增加30吨；上期所仓单7871吨，环比减少97吨；精锡社会库存10504吨，环比增加137吨。

【逻辑】从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，锡矿供应仍然相对偏紧，本次缅甸文件虽选矿厂开始恢复选矿，但就锡矿停产时间仍未有具体时间，或存超预期的可能。而需求端回暖预期较强，尽管目前仍处于相对偏弱情况，但近期下游反馈，订单已有逐步改善的情况，同时金9银10消费旺季即将来临，半导体行业周期亦有复苏预期。综上所述，近期宏观偏弱及美元持续走强对价格压制较强，供给端低弹性使下方存较强支撑，21万一线下游采购意愿较强，因此回调幅度有限，后续需求旺季若恢复则将提振锡价，建议多单继续持有，若回调至21万一线可择机加仓。

【操作建议】多单继续持有

【短期观点】中性

碳酸锂：现货跌幅扩大，有盐厂公告检修停产

【现货】8月29日，SMM电池级碳酸锂现货均价21.45万元/吨，环比-0.55万元/吨，工业级碳酸锂均价20.3万元/吨，环比-0.3万元/吨；目前电碳和工碳价差收敛至1.15万元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价19.5万元/吨，环比-0.2万元/吨，工业级氢氧化锂均价17.6万元/吨，环比-0.2万元/吨。现货报价跌幅扩大，情绪未见改善。

【供应】根据SMM，8月碳酸锂月度产量预计46701吨，较上月增加1387吨，同比增长56.16%；其中，电池级碳酸锂产量28249吨，较上月减少292吨，同比增长101.3%；工业级碳酸锂产量18452吨，较上月增加1679吨，同比增加16.25%。蓝科锂业锂盐出货最终结算价是19.6万（承兑汇票），出货量为3000吨。九岭锂业昨日发布公告对飞宇新能源进行分段式停产大检修，对应产量1000多吨，影响量约占目前月度产量的2%左右。减产消息对九月产量预期有一定影响，但上游供给量整体仍充足。

【需求】 8月碳酸锂月度需求量预计58232.07吨，较上月减少2643吨，环比减少4.34%。月度出口量为707.72吨，较上月继续减少155.74吨，出口金额3636.3万美元，较上月减少74.64万美元。出口向德国和日本的量增加，出口韩国量有所减少；7月出口至德国的碳酸锂227.8吨，出口至日本184.8吨；出口至韩国122.2吨，较上月减少319.2吨。目前新能源销售旺季未至，现货询价交投清淡，需求端在9月后能否实际有改善并未有兑现信号，需求预期仍偏悲观。

【库存】根据SMM，7月样本月度总库存为52260吨，其中样本冶炼厂库存为39172吨，样本正极材料厂库存为13088吨。从目前的库存结构而言，材料厂库存已经处于低位，但是下游的补库意愿和实际补库程度都很低，上周盘整期间是比较好的采购窗口期，市场期待的补库仍未实现，零单成交很少。

【逻辑】8月29日，碳酸锂期货盘面延续跌势，早盘低开后悲观情绪收敛，截至收盘LC2401收于186350，单日跌幅1.77%。9月材料厂排产预期改善，但现货横盘整顿期间下游补库程度仍较低，目前来看下游信心和采购意愿仍不足。飞宇新能源昨日公布9月减产，影响量相对较小，目前盘面空头力量仍比较强势，市场对空方信息的反应更加敏感。近日远月合约表现出更强抗跌性，昨日远月合约午后甚至小幅拉涨，反套有一定利润空间。目前市场情绪仍弱，整体维持偏空思路，关注反套机会。

【操作建议】谨慎偏空

【短期观点】偏空思路，关注反套机会

[黑色金属]

钢材：铁水有见顶迹象，成本支撑逻辑趋弱

【现货和基差】

唐山钢坯维稳至3510元每吨。华东螺纹-10至3720元每吨，10月合约基差42元每吨。热卷维稳至3850元每吨，热卷10月合约基差2元每吨。

【利润】

现货利润稳中有跌，螺纹长流程利润-29元每吨，电炉利润-223元每吨。热轧利润有微利。

【供给】

本周钢厂产量见顶迹象，本周铁水-0.05至245.6万吨。但五大材产量稳中有增，环比增7万吨至937.5万吨。其中螺纹减产0.35万吨至263.45万吨。热轧产量增加3万吨至318万吨。

【需求】

本周五大品种表需+8.8至954.6万吨。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。

【库存】

本周五大材环比去库，五大品种库存环比-17至1643万吨。五大材以外的钢厂库存小幅累库。

【观点】

昨日黑色系总体偏弱，双焦弱于铁矿，钢材相对偏强。原因可能是上周铁水环比没增长，原料有见顶迹象。短期黑色上下游品种基差基本平水，而高铁水支撑原料处于估值偏高水平。随着钢厂利润下跌甚至亏损，预计钢厂产量易降难增，原料估值也将跟随铁水而有所走弱，带动钢材偏弱震荡走势。后期重点关注拖底政策带来的需求不确定性。

铁矿石：托底政策预期再现，盘面震荡偏强

【现货】

青岛港口PB粉环比-5元/吨至884元/吨，超特粉环比-10元/吨至725元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为955和 911元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为93元/吨和10.21%。

【需求】

需求端日均铁水产量与上周持平，环比-0.05万吨至245.57万吨，进口矿日耗环比-1.94万吨至299.07万吨；钢厂进口矿库存+2.07%，进口矿日耗日耗-0.64%，库消比+0.76%。7月生铁产量7760万吨，环比+61.92万吨，同比+711.38万吨；1-7月生铁产量生铁产量52892万吨，同比+1802.26万吨。7月粗钢产量9080万吨，环比-31.04万吨，同比+937.14万吨；1-7月粗钢产量62651万吨，同比+1722.98万吨。

【供给】

中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调 IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，进口矿来看，7月铁矿石进口量9347.6万吨，环比-204万吨，同比+641.6万吨；7月铁矿石进口累计量为67004万吨，同比+4288.29万吨。国产矿来看，7月份国内铁矿石原矿产量8570.90万吨，环比+55.36万吨，同比+548.22万吨；1-7月产量56679.70万吨，同比+548.22万吨。

【库存】

港口库存12101万吨，环比周四+68.5万吨，环比上周二+99.8万吨；钢厂进口矿库存环比+172.8万吨至8366.2万吨。

【观点】

托底政策预期再现，盘面震荡偏强。基本面上，供应端到港量环比上升，需求端日均铁水产量基本持平，钢厂库存小幅上升，港口库存小幅累库。供应来看，本周到港量环比的+249.5万吨至2487万吨，均值接近21年同期水平；澳巴发运量环比+59.4万吨至2727万吨，均值稍高于20年同期水平。需求端来看，日均铁水产量基本持平，日耗降幅大于铁水产量降幅；钢厂进口矿库存+2.07%，进口矿日耗日耗-0.64%，库消比+0.76%。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力逐步加大，但平控政策迟迟未能落地，钢厂反馈暂无减产计划，铁水产量维持高位运行，钢厂利润低位运行。操作上，观望为主。

焦炭：多空交织，静待平控落地

【期现】

截至8月29日，主力合约收盘价2198元，环比下跌42元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2080元，环比持平，日照港仓单2286元，期货贴水88元。钢焦厂仍在博弈，粗钢压减暂无进一步动向。

【利润】

截至8月24日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利24元/吨，利润周环比下降50元，其中，山西准一级焦平均盈利51元/吨，山东准一级焦平均盈利4元/吨，内蒙二级焦平均盈利-7元/吨，河北准一级焦平均盈利16元/吨。焦化行盈利能力尚可。

【供给】

截至8月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.2万吨，周环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70.6万吨，周环比增加0.8万吨。焦企仍有一定利润，生产积极性旺盛。

【需求】

截至8月24日，247家钢厂日均铁水245.57万吨，周环比减少0.05万吨，铁水未能进一步增长，9月粗钢限产可能性在逐步增加，当前重点关注河北地区钢厂限产时间和节奏。

【库存】

截至8月24日，全样本独立焦企焦炭库存74.4吨，周环比增加4.4万吨，247家钢厂焦炭库存570.6万吨，周环比增加24.5万吨。市场情绪走弱，运输问题不断好转，焦企积极生产为主，叠加贸易商反套出货，资源集中流向钢厂，到货情况明显好转。

【观点】

焦企仍有一定利润，生产积极性较高，出货意愿逐步增加，下游钢厂到货好转，钢焦延续博弈，但是第一轮提降还是基本落地。铁水未能进一步增长，9月粗钢限产的预期再度走强，但是近期原料煤安监力度较大，后市需要关注成本变化，操作上可以继续关注扩钢厂利润策略以及焦炭1-5反套，单边建议暂且观望为主。

焦煤：事故频发，关注产量变化

【期现】

截至8月29日，主力合约收盘价报1497元，环比下跌12元，主焦煤（介休）沙河驿报1690元，环比持平，期货贴水193元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1535元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1605元，环比持平，期货贴水（蒙3）38元，贴水（蒙5）108元。下游焦企仍以按需采购为主，贸易商保持观望态度，煤矿订单情况一般，部分有小幅降价现象。蒙煤进口招标价格回落，低于市场预期。

【供给】

截至8月24日，近日产地煤矿事故频繁，山西太原古交地区多数煤矿停产，晋中灵石地区也有部分煤矿停产，其余矿点停止掘进，产地供应量大幅下滑。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少14万吨至609.04万吨，精煤产量周环比减少9.26万吨至242.4万吨。进口蒙煤方面，口岸通关进一步增加，随着口岸设施完善，通关量或进一步上行。

【需求】

截至8月24日，247家钢厂焦炭日均产量46.2万吨，周环比减少0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量70.6万吨，周环比增加0.8万吨。焦企仍有一定利润，生产积极性旺盛。

【库存】

截至8月24日，全样本独立焦企焦煤库存892万吨，周环比减少31.5万吨，247家钢厂焦煤库存746.3万，周环比增加18.6万吨。下游及中间环节多谨慎采购，部分煤矿库存有所累积，但是考虑到近期多地接连发生煤矿事故，供应端减量明显，后续需要观察下游补库动向。

【观点】

钢焦厂仍在博弈，市场整体以观望为主，陕西部分煤矿继续停产，而山西古交地区煤矿开始陆续复产，产地供给仍相对偏紧，后市需关注下游补库动向。此外，铁水未能进一步增长，9月粗钢限产的预期再度走强。当前多空交织，单边观望为主，后市等待驱动关注钢厂扩利润策略以及焦煤1-5反套。

动力煤：淡季临近，煤价或开始承压回落

【现货】

截至8月29日，昨日情绪再度回暖，港口货源较少，报价坚挺，非电企业坑口需求尚可，坑口报价暂时平稳，受到煤矿事故影响，陕西地区煤价有所回暖。内蒙5500大卡报价620元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为670元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为651元/吨，环比上涨8元。港口5500报价820-840元，报价环比上涨5元。

【供给】

截至8月23日，“三西”地区煤矿产量774万吨，周环比减少9万吨，其中山西地区产量260万吨，周环比增加3万吨，陕西地区产量186万吨，周环比减少20万吨，内蒙产量329万吨，周环比增加9万吨。受陕西延安矿难影响，叠加月底任务完成，坑口停产检修煤矿增多，整体供应收紧。

【需求】

截至8月23日，内陆17省+沿海8省日耗603.2万吨，周环比减少28.1万吨，库存11783.9万吨，周环比增加5.5万吨，平均可用天数18.9天，周环比增加0.85天。终端日耗表现平稳，电厂库存去化速度缓慢，下游采购积极性低迷，日耗有回落预期，市场看空情绪逐渐浓厚。截至8月25日，江内六港煤炭库存501万吨，周环比减少306万吨，截至8月24日，广州港煤炭库存285.1万吨，周环比减少2.9万吨，非电需求平稳，民用需求有所增加。

【观点】

产地受到煤矿事故影响，供给有所回落，民用和非电需求尚可，影响坑口煤价止跌回暖。港口发运利润仍在倒挂，港口到货偏少，可以交易的优质资源不多，贸易商多数挺价为主。但是随着淡季的逐步临近，后市电厂需求将进一步减弱，叠加运输和供给的不断好转，预计后市煤价反弹力度有限。

[农产品]

粕类：美豆单产及后续到港存担忧，基差单边存支撑

【现货市场】

昨日沿海主要油厂豆粕报价稳中下调，其中广东4950跌10元/吨，江苏4980跌20元/吨，山东5000元/吨持稳，天津5050元/吨持稳。

全国主要油厂豆粕成交4.69万吨，较上一交易日减少5.03万吨，其中现货成交1.85万吨，远月基差成交2.84万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率上升至63.47%，全国111家油厂开机率上升至67.16%。

【基本面消息】

美国农业部周一晚些时候将58%的美国大豆作物评级为良好至优秀，较一周前的59%下降1个百分点，13位分析师的平均预期为下降3个百分点。而一些作物观察人士预计未来几周将进一步减产，而另一些人则认为作物可能比预期更好地抵御了极端高温。

美国农业部称，民间出口商报告向未知目的地出口销售246,100吨大豆、105,000吨美国豆饼和豆粕，全部2023/2024年度付运，给美豆提供了一定支撑。

巴西谷物出口商协会(Anec)周二表示，巴西8月大豆出口量预计为737万吨，而去年同期为505万吨。欧盟委员会公布的数据显示，截至8月27日，欧盟2023/24年度大豆进口量为216万吨，较上年同期的196万吨增长10%。

监测数据显示，截止到8月29日，8月船期累计采购了646.2万吨，9月船期累计采购了613.8万吨，10月船期累计采购了792万吨，11月船期累计采购了217.8万吨，12月船期累计采购了19.8万吨，2024年1月船期累计采购了39.6万吨。

监测数据显示截止到上周末，8月份美国对华累计装运大豆11万吨，巴西累计装运448万吨左右，阿根廷、乌拉圭则无装运。据此预估9月大豆到港量约800-820万吨，10月到港量约在600万吨左右。

【行情展望】

当前美豆天气仍偏干，ProFarmer近期田间调研，再度下调美豆单产至49.7，美豆受提振上涨。

国内来看，通关问题限制到港，基差高位，同时密西西比河水位偏低，市场担忧后续到港节奏，同样带动价格上涨。近期9-10月船期采购加快，但年底榨利较差，采购仍然较慢，关注m11-1价差反套机会。单边受基差及美豆提振，目前整体仍然偏强。

生猪：现货高位震荡，需求不及预期再度压制盘面

【现货情况】

昨日现货小幅承压，全国均价17.05元/公斤，较昨日下跌0.09元/公斤。其中河南均价为16.93元/公斤，较昨日下跌0.17元/公斤；辽宁均价为16.6元/公斤，较昨日下跌0.18元/公斤；四川均价为16.8元/公斤，较昨日持平；广东均价为17.95元/公斤，较昨日持平。

【市场数据】

涌益咨询监测，

截至8月24日当周，自繁自养养殖利润均值为175.41 元/头，上周为190.37元/头；外购仔猪育肥为-74.57 元/头，上周为-53.46元/头；放养利润为-298.27 元/头，上周为-277.04元/头。

当周15KG仔猪市场销售均价为509元/头，较上周环比下降5.39%，当周50KG二元母猪市场均价为1631元/头，较上周环比上涨0.06%。

当周全国出栏平均体重为122.24公斤，较上周上涨0.73公斤，环比涨幅0.6%。当周90公斤以下小体重猪出栏占比为5.21%，较上周环比减少0.11%，当周150公斤以上大体重猪出栏占比4.58%，较上周继续呈现稳定态势。

【行情展望】

当前肥标价差回落，出栏体重反弹，但对下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥仍会支撑猪价。但随着时间推移，出栏量预计将持续回升，叠加体重上行、二育出栏，供应压力仍在持续释放，不利于价格上涨。市场现阶段需求尽管持续恢复，但强度仍不及预期，单边偏空操作为主。

玉米：贸易环节库存较少，现货支撑增强

【现货价格】

8月29日，东北三省及内蒙主流报价2710-2810元/吨，局部较昨日上涨10-20元/吨；华北黄淮主流报价2910-3070元/吨，局部较昨日上涨10元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2850-2870元/吨，较昨日上调10元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2850-2870元/吨，较昨日上调10元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2940元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2890-2910元/吨，二等新玉米平仓2850-2870元/吨，较昨日上调10元/吨。

【基本面消息】

截至8月25日，广东港内贸玉米库存共计18.3万吨，较上周减少4.7万吨；外贸库存19万吨，较上周减少7.2万吨；进口高粱42.5万吨，较上周增加3万吨；进口大麦37.9万吨，较上周增加7.1万吨。

巴西国家商品供应公司（CONAB）周二表示，截至8月26日，巴西二季玉米收获进度为84%，比一周前提高5.2%。作为对比，去年同期二季玉米收获进度为93.8%。

【行情展望】

华北玉米上量减少，小麦价格强势，支撑现货价格反弹。目前贸易端余粮不多，惜售情绪较强，终端库存同样不高，价格有支撑。但下游对后期市场预期并不乐观，备货积极性始终较弱，压制行情反弹幅度。当前正处玉米青黄不接阶段，盘面存反弹预期，但操作难度较大，建议观望为主。

 

白糖：国内库存偏低，价格维持高位震荡

【行情分析】

8月上半月产糖量为345.6万吨，较去年同期的263.4万吨增加了82.2万吨，同比增幅达31.22%。供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力，上行空间有限，印度由于降雨不足导致甘蔗产量下降，有可能会限制食糖出口，助推原糖大幅反弹。后续继续关注北半球主产国天气情况。预计原糖将维持高位震荡格局。当前广西地区可售库存量在40万吨左右，现货端供应偏紧支撑基差偏强， 8-9月进口量有所恢复，但是预计最快也要9月才能投入市场。进入8月份后需求有所回升，暑期消费旺季紧接中秋国庆，去库存进入白热化阶段，预计本周糖价高位震荡偏强。

【基本面消息】

国际方面：

8月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4787.1万吨，较去年同期的3879.9万吨增加了907.2万吨，同比增幅达23.38%；甘蔗ATR为149.23kg/吨，较去年同期的152.57kg/吨下降了3.34kg/吨；制糖比为50.77%，较去年同期的46.69%增加了4.08%；产乙醇23.46亿升，较去年同期的20.15亿升增加了3.31亿升，同比增幅达16.43%；产糖量为345.6万吨，较去年同期的263.4万吨增加了82.2万吨，同比增幅达31.22%。

据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。

国内方面：

海关总署公布数据显示， 2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。 2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。 2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。

海关总署公布的数据显示， 7月，我国税则号170290项下三类商品进口19.33万吨，同比增加7.9万吨，增幅69.12%。2023年1-7月累计进口税则号170290项下三类商品104.24万吨，同比增加34.63万吨，增幅49.75%。

【操作建议】短多操作

【评级】高位震荡

棉花：抛储供应偏紧暂缓，关注万七关口表现

【行情分析】

国内及美棉新棉产量预期不佳、临近年度末期国内商品棉现货逐步偏紧使得郑棉供给端仍存驱动，不过在籽棉收购价格、新棉实际减产幅度仍不确定之前，国内棉价继续上行空间待定，产业下游旺季不旺预期较浓，走货也一般，但资金情绪仍在，故棉价逢低点价及进仓较多。综上，短期棉价或宽幅区间震荡。

【基本面消息】

USDA： 截止8月27号，美国棉花生长优良率为33%，前一周为33%，上年同期为34%；结铃率为90%，上一周为81%，上年同期为93%，五年均值为90%。

USDA： 截止8月17日当周，2023/24美陆地棉周度签约0.88万吨，周降79%，其中中国签约0.72万吨，越南签约0.24万吨；2024/25年度美陆地棉周度签约1.2万吨；2023/24美陆地棉周度装运4.63万吨，周增1%，其中中国装运2.54万吨，巴基斯坦装运0.69万吨。

国内方面：

截至8月29日，郑棉注册仓单7965张，较上一交易日减少32张；有效预报484张，较上一交易日减少52张，仓单及预报总量8449张，折合棉花33.79万吨。

8月29日，全国3128皮棉到厂均价18459元/吨，下跌28元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格24931元/吨，稳定；纺纱利润为-373.9元/吨，增加30.8元/吨。棉价下跌，下游需求尚未恢复，市场实际成交一般，商家维持谨慎心态，纺企常规品种出货积极，积极观望以待调整纱价，纺企即期纺纱利润亏损。

【操作建议】01多单持有

【评级】中性

鸡蛋：现货接近蛋价顶部，上涨幅度有所放缓

【现货市场】

8月29日全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，主产区鸡蛋均价为5.24元/斤，较昨日价格持平。产区货源供应正常，消化速度多数尚可，部分一般。

【供应方面】

随着气温下降，部分产区蛋鸡产蛋率恢复性提高，同时仍有出售冷库蛋的情况，因此预计下周全国鸡蛋供应量或微幅增多。

【需求方面】

目前鸡蛋价格处于高位，终端市场对高价货源略有抵触，部分市场采购心态较谨慎，业者担忧高价风

险，积极销售库存。另一方面，临近开学季，学校市场采购计划在一定程度上拉动鸡蛋需求。预计下周

鸡蛋需求量或减幅不大。

【价格展望】

本周全国鸡蛋供应量或呈现增多趋势，高价货源销售速度不理想，但学校开学或适当拉动销量。预计本周全国鸡蛋价格或小幅下跌后走稳，跌价幅度不大

油脂：马来西亚毛月末库存或增加，连棕油在双节前预计有所上涨

【现货市场】

连豆油昨日未能有效突破周线上轨8620元，现在展开滞涨调整的走势，重心变化不大。截至收盘，连豆油报8438元，较昨日收盘价上涨22元。现货供应减少，需求有限，整体随盘波动为主，局部地区基差报价略跌。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格9090元/吨，较上日下跌0元，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2401+600。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7870元/吨，较上日上涨40元，广东地区工厂8月基差最低报2401+60。

【基本面消息】

印度气象局表示，今年9月份可能出现八年来最低的季风降雨，因为受到厄尔尼诺天气模式的影响。而今年8月份降雨可能是一个多世纪来同期最低水平。

印度溶剂萃取者协会(SEA)将于下月与泰国棕榈油压榨协会签署一份谅解备忘录(MoU)，以促进印度进口商和炼油厂与泰国毛棕榈油生产商和出口商之间的合作和互利贸易机会。

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增加11%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加9.12%，出油率（OER）环比增加0.35%。

船运调查机构ITS周五发布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为974,235吨，较上月同期的1,056,830吨减少7.8%。

独立检验公司Amspec Agri周五发布的数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油产品出口量为945,155吨，较上月同期的987,414吨减少4.28%。

【行情展望】

马来西亚毛棕榈油8月出口放缓，叠加进入季节性增长的潜在利空影响，届时月末库存将会增加。但美豆依然在炒作干旱，植物油仍有走强可能。国内方面，在金九银十的消费旺季到来之际，食品厂采购较为积极，日走货量较上周同期明显增加，但随着天气的转凉部分高度棕榈油在北方使用范围受限，预计棕榈油价格在双节前还将跟随豆油走强，但涨幅相对受限。

花生：新季花生上市节奏趋缓，价格有所支撑

【现货市场】

昨日国内花生价格平稳运行。近两日天气象来看，河南产区天气将有所好转，开封产区新花生零星上市，新花生上货量有望陆续增加。目前河南大花生报价在5.80-5.90元/斤，白沙报价在6.00-6.50元/斤。陈季花生延续弱势，新米上市后对行情有所冲击，市场成交量有限，实际以按需采购为主。江西新米市场需求量有限，价格略显弱势，目前产区收购价格6.00-6.10元/斤。油料米方面，油厂到货量有限，主要以收购进口米为主，实际成交量已有明显减少。

国内一级普通花生油报价16800-17100元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为18800-19100元/吨。

【行情展望】

现阶段来看，市场成交量有限，零星交易陈米，贸易商高价采购新米动力不足。明日多关注天气变化以及产区上量交易情况。

红枣：现货价格中小幅波动

【现货市场】

从新疆各主产区红枣长势来看，差异化较明显，坐果情况优劣均有，由于生长期推后，各产区生长情况不一，随着枣果不断增大，产量预判逐渐明朗，受减产影响，部分地方团场有订园消息传出，跟进落实情况。

河北市场到车10余车，到货较多，其中B类报价参考12.00-12.20元/公斤，C类参考10.50-11.00元/公斤，价格小幅上涨0.10-0.20元/公斤，客商拿货较积极，存囤货行为。广州如意坊市场昨日到货3车，其中C类价格参考11.50元/公斤，B类参考12.60-12.80元/公斤，购销情况尚可，好货价格或有上涨趋势。

【行情展望】

近期销区市场交割品到货增多，且到货质量不一，整体看C类比较抢手，A类、B类接受度提升，预计现货价格稳中小幅波动。

苹果：嘎啦交易进入中后期，好货价格坚挺

【现货市场】

库存富士走货尚可，部分客商有中秋备货情况，加上当前嘎啦好货难大量组织，导致库内需求增加，价格行情稳硬运行。早富士已大面积卸袋，目前多处于上色阶段，西部部分产区有零星订货情况，大量上市还需等待。

栖霞产区库内走货尚可，固定档口客商按需挑拣补货，部分客商也有提前中秋备货情况，具体交易看货定价，行情稳硬运行。当前库存客商纸袋富士80#一二级条纹价格在5.00-5.20元/斤，片红价格在4.50-4.70元/斤。纸袋嘎啦交易后期，货源质量下滑，实际成交以质论价，当前75#以上好货价格在3.00-3.60元/斤，一般货价格低。沂源产区纸袋美八苹果交易基本结束，少量余货以质论价，以周边市场小商贩收购为主。当地红将军上色中，预计9月初上市。

洛川产区嘎啦交易中后期，货源质量有所下滑，但好货价格坚挺，一般货看货定价，购销氛围尚可，当前纸袋嘎啦70#起步半商品价格在3.70-4.20元/斤，统货价格在3.20-3.50元/斤。咸阳乾县产区纸袋秦艳、红星苹果少量上市交易，目前70#起步秦艳30%红度价格在2.30-2.40元/斤，红星70#起步30%红度价格在2.20-2.30元/斤，实际成交看货定价，客商收购积极性尚可。

【行情展望】

销区市场近期以嘎啦到货为主，挤占库存果一定的销售空间，但目前库存处于低位，支撑现货价格，且市场对库存果需求积极性不减，预计短期内苹果价格稳硬运行为主。

[能源化工]

原油：宏观情绪好转，油价反弹上涨

【行情回顾】

8月29日，NYMEX原油期货10合约81.16涨1.06美元/桶或1.32%；ICE布油期货10合约85.49涨1.07美元/桶或1.27%。中国INE原油期货主力合约2310涨1.4至637.5元/桶，夜盘涨2.6至640.1元/桶。

【重要资讯】

1. 美国至8月25日当周API原油库存 -1148.6万桶，预期-290万桶，前值-241.8万桶。API汽油库存 140万桶，API精炼油库存 246万桶。

2. 里海石油管道联盟：哈萨克斯坦部分管道于8月21日至24日进行维护。

3. 装运计划显示，9月1-5日自俄罗斯波罗的海港口Primorsk和Ust-Luga发运的俄罗斯乌拉尔原油和哈萨克KEBCO原油数量料增加至90万吨，高于8月同期的80万吨。

4. 马拉松石油公司（Marathon Petroleum）准备重启上周晚些时候关闭的设备，令市场降低风险溢价。此前该公司在路易斯安那州加里维尔市59.6万桶/日的炼油厂发生火灾。

5. 根据石油规划和分析小组（PPAC）的数据，印度7月成品油出口为540万吨，当月，柴油出口占到总量的44%以上。7月份，印度高级柴油（HSD）出口环比增加22%，同比增长9%，达到238万吨，为2023年以来第二高，仅次于3月的248万吨。

7. 壳牌在周一的一份声明中表示，该公司在马来西亚东部沙捞越的Timi天然气田开始生产。

8. 美国7月职位空缺人数降至约880万人，为2021年3月以来的最低水平(6月份下修至920万人)。7月份，每个失业者对应1.51个职位空缺，这是自2021年9月以来的最低比例。

【行情展望】

美国7月职位空缺人数下降情况下，劳动力市场紧张正在缓解，美联储加息预期有所降温，市场风险偏好回升，美股反弹，油价上涨。美国API数据显示原油再度超预期降库，这意味着原油供需面仍然偏紧，但另一方面成品油裂解价差走弱意味着需求正季节性回落。整体而言，宏观风险偏好向上对油价带来短期支撑，但欧美经济弱势带来原油需求下滑，油价中长期油价或震荡走弱。高位震荡思路，建议反弹至高位试空，布油参考80-88美元/桶

沥青：短期供应压力增加，成本支撑转强，盘面震荡

【现货方面】

8月29日，国内沥青均价为3907元/吨，较上一工作日价格下调4元/吨，国内部分地区价格小幅盘整为为主，整体沥青价格稳中小幅下行。

【开工方面】

8月29日国内沥青总产量共计11.1万吨，环比持稳。

【库存方面】

截止2023年8月29日，国内54家沥青样本生产厂库库存共计101.1万吨，环比减少1.5万吨或1.5%。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计134.5万吨，环比减少4.5万吨或3.2%。

【行情展望】

近期沥青供应已经达到年内高位，鑫海出产品使得近端供应进一步抬升，隆众给出9月地炼排产进一步增加，但当前炼厂即期利润偏低或限制9月产量；需求端，随着旺季临近沥青需求已经出现季节性好转，关注需求好转的持续性。短期供应高位或在一定程度上带来累库压力，沥青裂解价差或延续弱势，后期沥青供应增加不及预期叠加旺季需求，沥青或呈现去库格局，届时沥青裂解价差有待修复。单边震荡思路，11合约区间参考3650-3800元/吨。

PTA：供需预期偏弱但成本支撑偏强，短期PTA高位震荡

【现货方面】

昨日PTA期货价格震荡偏弱，现货市场商谈一般，贸易商买盘为主，个别聚酯工厂有递盘，基差区间波动。本周及下周主港现货主流在01+50~55有成交，个别宁波货源价格略低，价格成交区间在6010~6070附近。9月中在01+50附近成交，9月底在01+45有成交。主港主流货源基差在01+50。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨6美元/吨至1074美元/吨，PXN扩大至411美元/吨附近；PTA现货加工费压缩至215元/吨附近，TA09盘面加工费169元/吨，TA01盘面加工费296元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷至82.2%附近。

需求：聚酯装置负荷持稳至92.8%附近。昨日江浙涤丝价格多稳，产销依然偏弱。终端季节性需求回升，近期加弹、织造开机率小幅提升，对涤丝刚需有一定支撑，但在新产能投放以及行业开工率持续高位运行下，短期涤丝处于供需波动性平衡为主，价格上跟随成本运行，预计维持区间震荡。

【行情展望】

近期PX负荷波动不大，供需矛盾不突出，但在下游聚酯及PTA负荷高位下，PX需求支撑偏强。且临近宣港，日本商社再度在市场集中买货，PX价格偏强。9月虽PTA装置检修计划较多，且聚酯负荷维持高位，但PTA供需仍偏宽松，价格驱动一般。盘面来看，近期受强势品种纯碱下跌影响，市场情绪有所转弱，短期PTA或受到拖累，但在油价以及原料端支撑偏强下，PTA调整空间有限，TA01仍围绕6000附近震荡。操作上，短期观望，中期TA01在6000以上谨慎偏空对待；月差驱动有限，观望。

乙二醇：供需预期偏弱且港口库存偏高，MEG震荡偏弱

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势整理，市场商谈一般。日内乙二醇现货基差运行相对平稳，成交多在01合约贴水128-134元/吨附近，场内贸易商换手成交为主，现货成交区间较窄。美金方面，乙二醇外盘重心窄幅整理，近期到港船货460-461美元/吨商谈为主，9月中下船货报盘在465-468美元/吨附近，场内递盘偏少。

【供需方面】

供应：乙二醇整体负荷64.97%（+1.24%），其中煤制乙二醇负荷62.43%（+2.08%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约116.7万吨附近，环比上期增加1.2万吨。

需求：聚酯装置负荷持稳至92.8%附近。昨日江浙涤丝价格多稳，产销依然偏弱。终端季节性需求回升，近期加弹、织造开机率小幅提升，对涤丝刚需有一定支撑，但在新产能投放以及行业开工率持续高位运行下，短期涤丝处于供需波动性平衡为主，价格上跟随成本运行，预计维持区间震荡。

【行情展望】

国内MEG开工率偏高，且随着部分煤化工重启，MEG负荷仍有提升空间；且8-9月进口量预期高位，MEG供需预期偏弱，叠加MEG港口显性库存高位，短期MEG震荡偏弱，EG01在4000-4200区间运行，4150以上滚动短空。

短纤：供需驱动一般但成本端偏强，短纤随成本端波动

【现货方面】

昨日PF期货震荡偏弱，现货工厂报价多维稳，成交商谈，大多工厂维持7500-7650区间商谈，期现及贸易商较低，期现基差维持，新拓货源10-100附近，中磊货源10-10元/吨，三房巷货源10-10元/吨，工厂产销大多偏淡，平均49%。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7500-7600元/吨出厂或短送，福建主流7600~7650元/吨附近短送，山东、河北主流7500-7650元/吨送到。

【供需方面】

供应：短纤负荷至87.4%附近。

需求：涤纱横盘整理，库存高位盘整，成交不温不火，亏损无改善；涤棉纱走货疲软、库存高位。

【行情展望】

近期下游纯涤纱库存有所下降，负荷有所回升，短纤供需边际略有缓解，但纯涤纱价格上涨乏力，维持亏损状态，且涤棉纱库存维持高位，下游纱厂整体改善空间不大，短纤整体供需格局偏弱，工厂仍面临累库压力。短期原料端支撑偏强，但反弹驱动不足，短期原料高位震荡，短纤随原料波动为主。策略上，PF10单边观望或7600以上短空操作；PF10-TA10价差滚动做压缩。

苯乙烯：供需转弱但成本支撑偏强，苯乙烯短期支撑偏强

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯宽幅震荡，随着新装置的陆续投产，货源整体供应增多，下游观望气氛浓厚，采购跟进冷清，基差略有回落。至收盘现货8640-8700，9月下8560-8620，10月下8410-8460，11月下8290-8330，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外价差保持顺挂，市场流通货源较少，市场美金报盘有限，部分出口商谈。

【成本方面】

昨日纯苯价格重心继续略跌。月末交割补空需求一般，后续到港苯较前期有锁改善，以及下游苯乙烯期货日内震荡偏弱，加上整体商品氛围略弱，持货商出货为主，截止收盘江苏港口现货及8月下卖盘7750元/吨，9月下商谈7600/7620元/吨，10月下商谈7400/7420元/吨。苯乙烯与纯苯现货价差800元/吨，主力月纸货价差1060元/吨；纯苯主力月纸货与现货月差250元/吨。

【供需方面】

供应：苯乙烯负荷小幅下降至66%附近。

需求：下游EPS/ABS需求表现一般，行业开工保持尚可，原料维持刚需采购，部分工厂现货换货为主，PS表现疲软，行业整体开工偏低。

【行情展望】

虽苯乙烯港口库存整体偏低，但本周小幅累库，且部分乙苯装置转产苯乙烯，浙江石化PO/SM提负运行，货源整体供应增多；下游整体负荷下降，其中PS负反馈较明显，负荷持续下降，后期苯乙烯累库预期较强，苯乙烯反弹驱动减弱；原料纯苯下游亏损品种较多，虽暂时减产不多，加上纯苯进口窗口打开，纯苯上行驱动也在减弱。但目前纯苯和苯乙烯港口库存均偏低，且苯乙烯非一体化装置亏损，在油价偏强走势下，苯乙烯价格支撑仍偏强。策略上，EB10短期8200-8600区间震荡对待；EB10-BZ10价差逢高滚动做缩。

PVC：地产政策消息扰动，V震荡或有反复

【PVC现货】

国内PVC市场价格下跌，现货一口价难成交，点价货源优势较为明显。下游采购积极性有所提升，低价刚需补货，现货市场交投有所好转。5型电石料，华东主流现汇自提6050-6150元/吨，华南主流现汇自提6130-6220元/吨，河北现汇送到6040-6100元/吨，山东现汇送到6070-6120元/吨。

【电石】

个别区域电石价格跟涨，其余地区维持稳定。乌海及周边地区因电力问题仍存在电石生产不正常的状况，整体货源依旧紧张，下游到货仍有不足，但PVC企业成本压力较大，以稳价观望为主。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3620-3770元/吨；山西榆社陕西自提3250元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3350元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至8月24日，PVC整体开工负荷率74.45%，环比提升0.56个百分点；其中电石法PVC开工负荷率73.88%，环比下降1.24个百分点；乙烯法PVC开工负荷率76.18%，环比提升5.99个百分点。

库存：截至8月25日，国内PVC社会库存在46.24万吨，环比减少1.054%，同比增加23.60%；其中华东地区在40.05万吨，华南地区在6.19万吨。

【行情展望】

宏观方面存扰动：政策上推动首套房贷款仍房不认贷措施；据悉有调整个人住房贷款存量利率可能等；但从地产数据来看压力仍较大，但市场对于后续进一步刺激、经济周期性好转存信心。PVC产能利用率小幅提升，需求端前期亮眼的出口驱动已明显转弱，内需预期强于现实。库存环比维持去化，结合季节性看当前供需矛盾有限。短期在出口驱动转弱但“金九银十”预期接力的阶段盘面6050-6350震荡为主，短期建议观望。中期在过剩格局下关注库存止降节点，结合届时宏观判断试空机会。

甲醇：旺季合约叠加消息驱动，盘面震荡偏强运行

【甲醇现货】

内蒙古甲醇主流意向价格在2140-2180元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。华北价格整体上涨，厂家库存偏低，买方跟进积极，市场氛围整体好转，山东地区主流成交在2440-2500元/吨。沿海甲醇市场弱势调整；预期供应增多，需求偏弱，多数市场价格延续回调。太仓甲醇市场价格在2425-2460元/吨，货成交放量缺乏新意。广东市场大稳小动，主流商谈在2430-2440元/吨，成交尚可。

【甲醇开工、库存】

开工：截至8月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.22%，较上周上涨2.57个百分点，较去年同期上涨9.36个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为64.72%，较上周上涨0.81个百分点。

库存：截至8月23日，中国甲醇港口样本库存量：99.81万吨，环比+3.35万吨，涨幅3.47%，其中华东合计76.4万吨，华南合计23.41万吨。中国甲醇样本生产企业库存34.93万吨，环比-1.83万吨，跌幅4.99%。

【行情展望】

当前煤价波动有限，对甲醇成本度驱动有限。甲醇供需双增，供应端产能利用率提振迅速，需求端传统下游加权开工率处于正常偏高水平，MTO因斯尔邦重启予以提振。后续关注宝丰MTO投产及渤化检修情况，中长线看MTO新投产下对甲醇需求增多。港口库存维持累库节奏但矛盾未计划，且01合约在旺季下亦包含四季度港口季节性库存去库的预期。甲醇01合约或偏强运行，需关注短期港口端现货成交情况，单边谨慎偏多尝试。套利上中长线关注逢高做缩MTO利润做缩机会。

尿素: 库存端仍有累库概率，但平衡表阶段性趋紧压缩下方空间

UR2401

【现货价格更新】：

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2560(-20)，基差415(51)；山东市场主流价2560(0)，基差415(71)；山西市场主流价2400(0)，基差255(71)；河北市场主流价2570(0)，基差425(71)；江苏市场主流价2580(0)，基差435(71)；

【本周市场主要动态】

1.近期部分装置检修，日产有下降趋势，尿素日产约15.81万吨，大庆石化、东光二厂近期开车；博源、新疆中能一期周末停车、丰喜临猗停车检修；东光一厂、江苏华昌、山西和顺有检修计划。尿素产能利用率在74.63%附近；2.尿素企业总库存量27.94万吨，较上周增加1.50万吨，环比增加5.67%。本周国内尿素企业部分发集港，内贸成交清淡，局部企业出现累库；3. 近期下游复合肥产能运行率持续提升。截止到8月24日中国复合肥企业产能运行率60.29%，较上期统计提升4.82个百分点。下游经销商提货积极性高，肥企出货增量，带动生产积极性；

【核心观点】

1.短期基本面没有新驱动，但9月份装置重启概率较大，供应环比将继续增加，且平衡表累库趋势不变；2. 供需面暂时矛盾表现并不突出，短期内呈现供需两弱局面，市场下降空间也受此影响，幅度有限；3.随着9-10月明水、华鲁、心连心、昊源几套新装置投产，中长期看供应压力持续，需求空档期延后叠加逐渐累库预期将压低四季度盘面重心。

【策略】

供应面或存一定利好支撑，然需求面跟进迟缓，盘面心态有较大不稳定性，建议多空单维持小仓位，正套思路为主，01合约短期支撑位[2130,2090],若继续向下突破则下方空间打开。仅供参考。

LLDPE：虽然检修重启打压盘面价格，建议后期谨慎逢低多单

L2401

【基本面情况】

1. 供应方面来看，下周国内并无新增停车装置，前期短期检修装置均已重启，检修影响力预计较本周减少，供应量有所增加，进口货源来看，前期推迟装置预计本月底有到港，现货资源得以增加。需求来看，下游订单缓慢增加，工厂多按单补库为主，但整体需求仍显弱势，下游工厂对于高价货源仍存抵触心理，使得价格推涨难度较大；

2.现货端，PE线性：华东主流8350~8400(-30)，基差61~111(95)；华北主流8300~8450(0)，基差11~161(110)；

【观点和策略】

成本端支撑仍存，供应增加，需求缓慢跟进，预计盘面可能有所回落，下方支撑位[7950,8050]。操作策略上，LL单边多单持有，套利方面仍跟踪L-P价差扩大机会，仅供参考。

PP：需求端支撑减弱，短期仍有下行风险

PP2401

【基本面情况】

1.生产企业及贸易商库存对比来看，环比小幅上涨涨幅为5.76%，“金九银十”传统消费旺季预期增强，上游石化生产企业停车检修意愿转淡，供应增加。政策宏观面对大宗商品市场提振，传导至现货市场， 聚丙烯市场炒作氛围浓厚，部分中间商逢低拿货，库存出现增加，8月份生产企业及贸易商库存出现震荡上涨趋势。需求端旺季强预期炒作后，市场需观察实际跟进情况。受盘面快速拉涨影响，此次下游补库一般，以消化前期较高的成品库存为主，成品库存均有所去化。订单整体有所好转，塑编偏弱，目前下游边际好转，部分下游企业为9月生产提前适量补仓，中线季节性消费预期仍在；

2.现货端，PP拉丝：华东主流价7530~7610(30)，基差-98~-18(32)；华北主流价7550~7600(0)，基差-110~-40(-20)

【观点和策略】

总体看，实际基本面依旧处于偏弱局面，叠加市场近期供应增量消息面发酵下，终端看跌预期增加，采购积极性明显下降，盘面短期走弱概率较大，但长期仍乐观。因此操作策略方面，风险偏好高的建议空单逢高入场，短期底部区间在[7450, 7500]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。

LPG：外盘价格坚挺，PG小幅波动

【现货方面】

国产主流：华南4870-5120元/吨，上海4900-4950元/吨，江苏4950-5000元/吨，浙江4950-5150元/吨，福建4850-4900元/吨，山东民用主流4650-4800元/吨，醚后碳四主流5900-6080元/吨；进口气主流：华南4870-5080元/吨，浙江5050-5250元/吨，江苏5200-5250元/吨。基差，华东-218元/吨，华南-225元/吨，山东-505元/吨。最低可交割品定标地为山东。

【外盘价格】

8月29日，FEI当月价格为631.2美元/吨，较上一交易日下降3.6美元/吨；CP当月价格为545美元/吨，较上一交易日上升1.1美元/吨。

【供应方面】

截至8月24日，国内液化气商品量总量为51.54万吨左右，较上周减少0.14万吨或0.27%，日均商品量为7.36万吨左右。

【下游开工】

截至8月24日，烷基化开工率为47.7%；MTBE开工率为59.08%；PDH开工率为71.99%。

【库存方面】

截至8月24日，中国液化气港口样本库存量：269.39万吨，较上周减少0.21万吨或0.08%。

【行情展望】

原油成本端供应面虽紧，但无强劲上升态势，无强力助推PG价格，但外盘价格小幅回调后坚挺。基本面来看，一方面来说，10合约已逐步开始交易燃烧需求旺季。另一方面，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定，PDH 装置利润有小幅修复，但接下来有多家PDH 装置进行检修，新的PDH装置投产预期仍存。供应方面，国内供应变化不大，巴拿马运河低水位利空预期仍影响市场变化。关注10合约淡旺季切换、原油走势以及外盘FEI价格变化，关注PDH装置检修计划及利润。

燃料油：原油窄幅波动，燃料油震荡调整

【上游原料】

油浆市场方面：高硫油浆市场主流商谈3700-3850元/吨，中硫油浆3800-4050元/吨，低硫油浆主流价格4050-4500元/吨。

渣油市场方面：地炼非标渣油3500-3600元/吨，高硫渣油3600-3850元/吨，普通焦化料3900-4300元/吨；山东地区主营单位中海沥青滨州8月29日90#沥青放量4450元/吨，较上周持稳；华东地区低硫渣油主力炼厂竞标价4370元/吨，较上周跌30元/吨；华北主力炼厂8月29日低硫渣油/沥青料5000元/吨含税，较上次放量跌50元/吨；东北地区低硫渣油沥青料主力炼厂本周挂牌暂未调整，商谈重心仍在4250-4350元/吨。

蜡油市场方面：减压蜡油市场主流价格5500-6000元/吨低位跌100元/吨；焦化蜡油主流价格5350-5550元/吨跌

【外盘价格】

8月29日，新加坡0.5%船用燃油价格为623美元/公吨，鹿特丹0.5%船用燃油价格为567.1美元/公吨，美国墨西哥湾高硫燃油价格为76.3美元/桶，新加坡380cst燃油价格为499.4美元/公吨。

【供应方面】

截止8月23日，山东独立炼厂常减压产能利用率为66.69%，较上周下降2%。

【库存方面】

截至8月23日，新加坡渣油库存22099千公吨，ARA燃料油库存1266千公吨，美国残渣型燃料油26235千桶。

【行情展望】

从原油成本端来看，美国API数据显示原油再度超预期降库，沙特减产及俄罗斯出口下滑，美国墨西哥湾热带风暴或冲击供应，整体而言原油基本面仍然偏紧，欧美经济数据疲弱，成品油裂解价差走弱意味着需求正季节性回落，一定程度上利空原油需求，原油仍处于高位震荡态势。燃料油需求端来看，中东发电需求季节性回落，下游航运指数无较明显提振，市场仍以刚需购买为主。后期关注美联储加息预期对市场的影响，市场情绪易受消息扰动，燃料油价格跟随原油波动较大，预计后期仍震荡调整。

丁二烯橡胶：成本端持稳，丁二烯橡胶期现价格持续走高

【原料及现货】

截至8月29日，丁二烯山东报价7700(+0)元/吨，顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁报价11800(+100)元/吨，基差-270(-40)元/吨。

【产量与开工率】

7月，我国丁二烯产量为37.9万吨，环比+5.75%；我国丁二烯我国顺丁橡胶产量为10.05万吨，较上期-0.25万吨，环比-2.43%；我国半钢胎产量为5479万条，环比+1.41%，同比+19.65%；我国全钢胎产量为1253万条，环比+0.16%，同比+10.30%。

截至8月25日，顺丁橡胶产业上、中游与下游开工率分化，其中，丁二烯行业开工率为69.69%，环比-2.78%；高顺顺丁橡胶行业开工率为62.82%，环比-7.07%；全钢胎样本厂家开工率为66.05%，环比+0.31%；半钢胎样本厂家开工率78.87%，环比+0.37%。

【资讯】

据隆众资讯报道，台橡宇部（南通）7.2万吨/年钴系高顺顺丁橡胶装置，8月15日至8月25日停车检修，8月26日重启后目前正常运行；齐鲁石化8万吨/年高顺顺丁橡胶装置8月19日起停车检修，计划8月29日重启运行。

【分析】

8月29日，BR2401价格低开高走，上涨延续，报收12070元/吨，涨幅0.92%。成本端近期受外盘价格上涨和丁二烯橡胶期货盘面走高提振，成本端丁二烯价格坚挺，同时供应充裕。供应端前期多个顺丁橡胶装置停车检修，高顺顺丁橡胶开工率和产量下滑较大，短期供应趋紧。需求端全钢胎需求尚可，半钢胎维持景气。库存端顺丁橡胶现货价格上调，业者谨慎观望操作，厂内库存与贸易商库存均缓增。总的来说，丁二烯对顺丁橡胶价格上涨的驱动减弱，顺丁橡胶短期供应趋紧，需求平稳，同时即将到来的需求旺季有望拉动内需，因此，顺丁橡胶价格上涨趋势或能延续。短期需关注顺丁橡胶现货交易跟进情况以及顺丁橡胶开工率与产量的变化。

【操作建议】

谨慎做多

【短期观点】

偏多

[特殊商品]

橡胶：缺乏主要矛盾，盘面窄幅震荡

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.95(+0.3)泰铢/千克，胶水44.9（+0.2）泰珠/千克，云南胶水价10700（0）元/吨，海南胶水11800（+100）元/吨，全乳胶现货12000（0），青岛保税区泰标1370(0)美元/吨，泰标混合胶10800（+50）元/吨，顺丁胶山东报价11800(+100)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为64.47%，环比+0.14% ，半钢胎样本厂家开工率72.26%，环比+0.18%。

【资讯】据中国海关总署8月8日公布的数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%。1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计463.9万吨，较2022年同期的397.5万吨增加16.7%。

【分析】上周盘面起底反弹震荡偏强，但行情缺乏主要逻辑驱动，预计涨幅有限，冲高后将会回落，延续窄幅震荡格局。前期波动围绕收储反复展开，后来炒作降温，暂时没有趋势性行情的驱动因素。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，终端汽车数据7月表现不佳，且预测8月同样较差，基本面暂无明显利好。宏观氛围偏暖，可继续关注收储落地进度以及天气方面的影响，预计缺乏驱动前依然震荡行情。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

纯碱：纯碱市场不确定性因素较多，注意规避风险

玻璃：盘面贴水较大、库存压力一般，宏观利好提振盘面

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货最低成交3200元/吨，期现商报价09+100元/吨。

玻璃：贸易商报价1900元/吨。

【供需】

纯碱:

截止到2023年8月24日，周内纯碱整体开工率81.44%，环比+1.51个百分点。

截止到2023年8月24日，本周国内纯碱厂家总库存14.60万吨，环比下降1.87万吨，下降11.35%。

玻璃:

截至2023年8月24日，全国浮法玻璃日产量为16.92万吨，环比+0.71%。本周（20230818-0824）全国浮法玻璃产量117.91万吨，环比+0.67%，同比+0.07%。

截止到20230824，全国浮法玻璃样本企业总库存4284.7万重箱，环比增加177.9万重箱，环比+4.33%，同比-39.56%。折库存天数18.2天，较上期+0.6天。

【分析】

纯碱：交易所加大限仓力度，盘面快速冲高后情绪转弱，昨日现货成交价格有所回落，整体在3200左右，期现商报价09+100元/吨（前一日大单3200成交，小单3500成交）。中期逻辑来看，随着检修陆续结束开工率回升、新增产能逐步提量，将会对市场形成实质性供应压力，中长周期逻辑是供需缺口补足后的供需格局扭转转向。如果按照远兴一线稳定达产，二线本月底或下月初投料（时间未定），老产能开工率陆续恢复、9月中下旬回归至正常水平来推演，供需缺口还将延续1-2周时间，缺货的格局暂时无法扭转，预计短期内我们较难看到纯碱库存明显的累库，短期碱厂降价动力不足。当下偏紧的基本面暂时没有转向，但不排除盘面会提前交易，由于新产能具体推进进度不确定性较大、盘面交易逻辑转变过快，建议投资者谨慎，注意风险规避。

玻璃：昨日市场利好消息较多，存量房贷利率下调、深圳旧改等消息广泛传播，玻璃库存不高、盘面贴水幅度较大，且刚需一直持稳，当宏观利好出现时，盘面出现大幅反弹。昨天产销在利好消息提振下也出现走强，尤其沙河地区产销率回到120%附近，前期下游补货投机行为，当前玻璃厂库存压力不大，上行阻力不大。近期下游深加工订单环比好转，临近金九银十旺季，市场对后市需求存在一定预期，密切关注产销率持续情况。

【操作建议】

纯碱：观望

玻璃：观望

【短期观点】

纯碱：中性

玻璃：中性

纸浆：市场反复，多空均需谨慎

【现货情况】昨日金鱼阔叶浆4650元/吨，环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5200元/吨，环比-100元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5400元/吨，环比-100元/吨。

9月份银星外盘最新报价690美元/吨（环比增加20美金/吨），折合人民币价格在5700元/吨左右。

【库存情况】截止2023年8月24日，中国纸浆主流港口样本库存量：198.1万吨，较上期上涨9.3万吨，环比上涨4.9%，库存量在上周期累库后继续窄幅累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现窄幅累库的状态，港上出货速度较上周期减缓，到港量略有增量，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量呈现窄幅去库的局面，出货数量较上周期增多，周期内累计出货超过12万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

【行情分析】隔夜纸浆期货反抽，震荡格局未变，整体波动表现符合我们的预判。市场对国家接下来继续出台刺激政策的预期依旧存在（譬如存量贷款利率下调等），多头逢低做多也并非不合理。但指望当下单边做多或者做空都驱动不强，建议维持震荡思维参与，预计01合约震荡区间为【5100,5900】，若突破5700后可以逐步试空。

【投资策略】区间震荡思维参与

工业硅：盘面价格低位整理

【现货】8月28日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价14050元/吨，环比不变；不通氧Si5530工业硅市场均价13550元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价15000元/吨，环比不变。北方大厂因前期订单签订较多等原因今日暂停报价，其余多数硅持货商报价以持稳为主，少部分暂停报价，目前现货升水主力合约，因此硅企无出货压力报价心态暂未受到影响。

【供应】SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。8月预计产量环比将有明显增幅。8月产量增加预计主要来自新疆、四川、宁夏地区，一方面是复产带来的产量恢复，一方面是新投产产能带来的产量恢复。8月份西南地区进入丰水期，电价下调生产成本下降，预计开工率增加带来的供应端压力将进一步增长。此外，新投产产能方面，除了协鑫的新疆产能继续释放外，东方希望在宁夏产能的投产也将带来增量。

【需求】从多晶硅方面来看，光伏产业链景气度持续提升，多晶硅价格继续上行，多晶硅库存继续维持低位，拉晶厂临近月底开始新一轮集中采购，预计8月也仍将对工业硅需求有正向带动作用。从有机硅方面来看，随着工业硅价格上涨，成本端对有机硅企业释压，行业亏损再度走阔，月底部分停车企业计划重启，有机硅市场或再度出现累库风险，关注后续金九银十能否带动需求复苏。从铝合金和出口角度来看，8月预计两者带来的增量有限，但新能源车依旧对铝合金行业有正向带动，预计四季度环比将逐步恢复。

【库存】据SMM统计8月25日金属硅三地社会库存共计27.1万吨，较上周环比增加1.3万吨。昆明、广东和上海地区累库幅度最大，其中昆明地区库存增量多数在交割仓库，也有部分增量在普通仓库中；广东地区增量集中在交割仓库，且部分仓库反馈库容已满，但短期内暂无申请扩容的想法；上海地区交割仓库周内正常运转，另有一些申报货物尚未入库。社会库存依旧维持累库，除期现商货源外，存在少量贸易商囤货情况。现货市场方面实际现货交易流通性偏紧，与社会库存累库情况表现分化。截至8月29日，广期所工业硅仓单21856手，环比增加1035手。

【逻辑】成本方面，8月丰水期预计将为全年成本低点，随着后续逐步进入枯水期来临，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。上周现货上调报价的同时，期货震荡上行，整体市场情绪在升高，现货紧张的情绪中向好。工业硅价格或许仍将偏强震荡，但建议等价格回落后逢低采购，不建议追高。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

 

 

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