“日本核污水排海”中长期或带动豆粕菜粕需求？农产品后市怎么看？

宏观金融衍生品：底部震荡延续

股指期货。周四市场有所反弹，沪指午后冲高回落小幅收涨，创业板指涨超 1%，个股近 2800 家下跌。昨日北向资金结束净流出，恢复净流入，市场情绪略有好转。在更多政策出台前，指数预计延续底部震荡走势，后续关注政策力度和经济改善验证情况。

黑色系板块：冲高回落，波动加大

螺卷。昨日螺纹盘面冲高回落，主要是基于长期需求端的担忧。基本面来看，短期价格还是有一些支撑，五大品种钢材延续去库，铁水暂时看不到下降的预期，成本会支撑钢价，预计盘面震荡为主。

铁矿。铁矿价格的回落除了受平控预期的扰动外，价格涨幅太大也是一个原因，09合约一度升水现货。当下铁水依然保持高位，铁矿港口库存低位，矿价继续走弱驱动不足，预计盘面高位震荡。

双焦。8 月以来，已发生 7 起煤矿安全事故，陕西和山西对于安全检查力度将加严。停减产煤矿将继续增加，焦煤供应再度偏紧。不过仍有一定前期停产煤矿在逐步复产，因此不建议追高，双焦盘面预计高位震荡运行。

玻璃。纯碱价格高位运行，浮法玻璃成本线上移，对盘面支撑力度增加。但是浮法玻璃在产条数稳定,而下游房地产相关数据仍旧不佳，日度产销持续走弱，玻璃库存由去库转为累库。因此操作上不建议追高，建议逢高轻仓布空。

纯碱。最新一期库存数据突破近五年历史低位，创下新低，当前纯碱厂库进 14.6 万吨，现货紧张，对盘面支撑力度强，但当前价格已行至高位，不建议继续追多，前期多单可逐步止盈离场，10-1 正套可逐步止盈离场。

能源化工：关注 杰克森霍尔 会议

原油 。昨日原油原地震荡，市场在宏观劣势和基本面优势间持续博弈。继欧美 PMI 数据疲软后，昨天美国就业数据依然强劲，可能令美联储维持更长时间的高利率政策，关注杰克森霍尔会议上鲍威尔讲话。基本面近期伊朗和美国产量上升，大幅削弱沙特减产努力，不过欧洲柴油库存下降以及有消息称 OPEC+主产国考虑进一步减产仍对盘面有所支撑。风险方面关注北美潜在的飓风可能对海上平台和沿岸炼厂影响。

沥青。8 月第 4 周沥青产业数据显示炼厂开工率高位小幅下降，但出货量下滑幅度更大。社库去库势头显著放缓，厂库小幅增加，基本面边际下滑。沥青开工率近期大幅增加，且终端需求释放受项目资金影响较为严重，不排除出现逆季节累库现象。不过成本端原油短期依然偏强且库存绝对值不高，预计总体高位震荡，激进者可以区间高位埋伏空单，风险点主要在于成本端持续拉升。

LPG 。PDH 持续亏损压力下国内开工率大幅下滑，较其他路线成本仍偏高，预计近期国内化工需求维持弱势。国际市场供给维持偏紧，盘面在国内价格推涨后基差走阔得以消化仓单，近期高价对需求打压和油气价格趋稳使得顶部压力加强，注意随着基差修复以及交割月的到来，多头集中离场从而出现盘面下行。

PTA 。昨日盘面价格偏弱整理但依然维持高位震荡，布油下滑至 83 美金附近，PTA 跟随小幅回调，目前估值水平偏中性，驱动向上，但上方依然有压力。昨日行业库存延续累库，预计后市依然维持高位震荡为主。策略建议：短期 PTA 仍然维持看多思路，警惕回调风险，中长期等到具体信号再择机做空，TA-EG 价差滚多做多，TA-PF 头寸离场或改为做缩头寸。

MEG 。华东主港地区 MEG 港口库存总量 107.74 万吨，较上一统计周期增加 1.49 万吨。周内主港发货一般，整体到货集中，库存总量有所回升。港口库存积弱难返，大库存压制上涨弹性，后续供应端有回升预期。策略建议：EG01 合约底部有做多安全边际，上方压力显著。

PVC 。近两个交易日盘面价格突破新高，近日成本端电石消息频发，市场情绪偏热。但是基本面来看，并未提供比较强的驱动，不具备持续给利润的定价。供应端相对持稳，实际出口表现冷淡，印度市场前期从国内补库超 20W 吨，本周市场流通库存充足，短期内补货意愿不高。出口见顶回落已确认的情况下，远期仍然有累库预期。策略建议：目前估值偏高，V01 合约逢高做空。

甲醇。当前斯尔邦 MTO 装置重启后稳定运行，宁夏宝丰三期 MTO 装置投产在即，烯烃需求逐步向好回升，而秋季检修的临近、传统需求的“金九银十”旺季、国内外冬季天然气装置的限产以及冬季燃料需求的增加等预期仍在。库存及估值绝对水平不高的情况下，2401 合约的价格重心中长期仍具备上行基础，多单可继续持有，对绝对价格恐高的投资者可以 01-05 正套头寸表达。近期煤矿安全事故频发，安监力度持续收紧，煤炭价格止跌回升，成本下移力度有所减弱，但日耗见顶回落仍是不可忽视的风险。套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05 逢低正套；PP 供应端出现减产利好驱动，PP-3MA 短期有所扩张。但 MTO 装置重启和投产叠加 PP 仍处产能投放周期，MTO 不应维持高利润，中长期 PP-3MA 逢高做缩。

棉花。郑棉止跌反弹，维持高位震荡。从基本面看，天气炒作阶段性降温，需要关注实际产量与预期产量之间的差异。政策端调整迅速，日均抛储量增加 2000 吨，成交均价回落，棉价上方承压。同时，抢收和下半年消费向好预期仍存，抛储维持 100%成交，对棉价构成支撑。操作上， 前期多单止盈离场，等待新的指引再择机入场。

有色金属：美元走强，有色承压

铜。美元走强，铜价承压。周四伦铜收跌 1.10%，沪铜主力日盘收平，夜盘收跌 0.46%。宏观面，美国上周初请失业金人数下降表明劳动力市场依然紧张，市场担忧通胀问题反复，隔夜美元走强，铜价承压。基本面，进入月末长单交付时段，市场流通货源再度收紧，现货升水抬升，但交付已经进入尾声，随着铜价上涨下游采购意愿出现明显回落。中线看，9 月供应由于检修增多预计环比减少，而消费渐入旺季，社库处于历史地位且旺季有进一步去化的可能，策略上跨期正套逢低适当参与。周五关注杰克逊霍尔会议鲍威尔发言，届时或对市场形成扰动，注意风险避让。

铝/ / 氧化铝 。供应压力仍存，铝价上方承压。周四伦铝收跌 0.94%，沪铝主力日盘收跌 0.51%，夜盘收跌 0.32%。据 Mysteel，近期山东以及西南区域部分氧化铝企业例行设备检修工作，涉及总年产能在 300 万吨左右，检修周期在 8-15 天预计共影响焙烧产量约 10 万吨，氧化铝价格受此影响出现跳涨，铝价也由于成本的抬升随之水涨船高，但云南地区的供应压力依然存在，在炒作情绪消退后，铝价承压回落。

农产品: : 国内部分油厂缺货停机

油脂。因大豆到港拖延，商检等原因，部分油厂已经停机或者准备停机，豆油山东工厂基差报价显著上涨，主要是工厂开机率下降所提振，因大豆后期供应有限，工厂开机率仍有下降可能。此外，正在进行的 profarmer 年度田径巡查第三日喜忧参半，伊利诺伊州大豆长势较好，但爱荷华西部大豆长势不如往年。预计近期油脂将维持强势，且维持豆油强棕榈油弱的格局。

豆粕/ / 菜粕。ProFarmer 田间巡查前几日结果，大部分美豆长势良好，小部分需要更多的雨水。印第安纳州出现较为严重的黑痣病，内布拉斯加州面临持续干旱。受此影响，美豆及国内粕类回落后反弹。NOAA 预测未来两个礼拜，主产区降雨远低于平均值，叠加国内供需偏紧，因此预计短期还是偏强走势。

白糖。昨日白糖 2309 上涨 0.23%，ICE 原糖上涨 1.29%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产局面不改。据消息印度将禁止 23-24 年度出口糖，利多原糖。注意国内新产季榨糖成本及后续产销数据。巴西方面可能有堵港情况，供应后移，进口糖尚未大量到港，预计近期盘面高位震荡。

生猪。受到之前散户压栏情绪带来的涨价影响，目前生猪的出栏体重已经在缓慢回升，大猪和小猪的比例也在上调，但是猪肉价格没有继续走高，维持在 8.5-9 元/斤之间震荡，推测目前整体的出栏量还是偏高，市场供应充足。二育和压栏情绪偏谨慎，需求端冻品维持高位小幅下滑，如果要看到冻品快速去库存要期待九十月份消费旺季的数据。高利润下行业去产能周期遥遥无期，基本面来看，单从能繁母猪推导近月出栏量较高，整体基本面偏松，表现为盘面震荡，空单谨慎持有，长期维持看空观点，密切关注月底七月半现货标猪价格。

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