2023年8月24日广发期货早评

[股指期货]

股指期货：北向资金大幅减仓，A股指数再探底

【市场情况】

周三，A股主要指数低开低走，截止收盘明显回调：上证指数收跌1.34%，报3078.40点。深成指及创业板指各大跌2.14%、2.30%，万得全A与万得双创分别收跌1.77%、2.25%。个股跌多涨少，当日仅605只上涨（36涨停），4580只下跌（19跌停），76只持平。北向资金药明康德获净买入4.78亿元，贵州茅台遭净卖出8.51亿元。

分行业板块看，仅3个板块上涨：煤炭、环保、水务收盘分别涨1.69%、1.13%、0.30%，煤炭开采主题逆势上扬；下跌板块中，TMT再次回调，电脑硬件、发电设备、通信设备、软件跌幅居前，收盘分别跌3.42%、3.2%、2.98%、2.89%，半导体光伏主题集体下挫。

期指方面，四大期指主力合约均跟随下跌：IF2309、IH2309、IC2309、IM2309分别收跌1.41%、1.29%、1.59%、1.58%。基差方面，四大股指主力基差全部升水：IF2309升水8.37点，IH2309升水3.61点，IC2309升水8.10点，IM2309升水1.13点。

【消息面】

国内要闻方面， 8月23日，证监会副主席李超在H股30周年志庆活动上致辞称，在新时代新征程中，中国证监会将一如既往贯彻落实党中央、国务院决策部署，不断推动两地资本市场深化务实合作。一是发挥香港支持中国企业融资的国际平台作用，推动形成更加透明、高效、顺畅的境外上市监管协调机制，持续畅通内地企业境外上市渠道，推出更多有代表性的“绿灯”案例。二是优化完善互联互通机制，推动引入大宗交易机制、REITs等更多产品纳入标的，进一步便利境外中长期资金入市。三是加大两地产品双向开放力度，支持香港推出国债期货等产品，丰富离岸市场风险管理工具，巩固提升香港风险管理中心地位。

海外方面，美英8月制造业PMI均回落至低点：美国8月Markit制造业PMI初值为47，创2月份以来新低，预期49.3，7月终值及初值均为49，8月服务业PMI初值为51，预期52.2，7月终值52.3；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值及初值均为52。英国8月制造业PMI初值42.5，创39个月新低，预期45，7月终值45.3。

【资金面】

周三A股成交再度回落，总成交额7059亿元。北向资金大幅减仓，合计净卖出104.61亿元，其中，沪股通净卖出46.20亿元，深股通净卖出58.41亿元。8月23日，央行以利率招标方式开展了3010亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，当日2990亿元逆回购到期，因此单日净投放20亿元。

【操作建议】

当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为3.14%、2.04%、2.0%与0.26%。8月，LPR超预期非堆成下降有助于稳定银行净息差水平，缓解负债端压力，但目前国内经济和企业盈利改善情况仍需观察，等待市场情绪修复，股指短期建议观望。

[国债期货]

国债期货：资金面情绪偏谨慎，期债窄幅震荡

【市场表现】

国债期货窄幅震荡收盘多数持平，30年期主力合约涨0.14%，10年期主力合约接近收平，5年期主力合约收平，2年期主力合约接近收平。银行间主要利率债收益率小幅下行，截至发稿，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.5bp，10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行0.05bp，30年期国债活跃券“23附息国债09”收益率下行0.6bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率持平，1年期国债活跃券“23附息国债16”收益率上行1bp。

【资金面】

公开市场方面，央行开展3010亿元7天期公开市场逆回购操作。当日2990亿元逆回购到期，因此单日净投放20亿元。资金面方面，银行间市场周三资金面重回适宜状态，隔夜和七天回购利率继续回落。面对集中到期，央行公开市场逆回购放量对冲，进一步安抚了市场情绪。本月税期前后流动性波动略超预期，其中可能有政策打击“资金空转”的因素，随着阶段性成果显现，且货币政策宽松基调未改，资金面平稳大势或在跨月后延续，短期或仍有波动可能。

【操作建议】

短期需要警惕短期一线城市地产政策优化可能带来的市场冲击，建议短期多单可以部分止盈。从二季度货币政策执行报告表述来看，后续在“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”方针下，继续宽松或仍有空间，后续来看1年期MLF利率2.5%将成为短期内10年期利率新的锚，鉴于当前资金面维持平稳偏松、货币宽松预期仍在、基本面渐进式修复，即便期债类似今年6月降息后出现倒V形走势，或者由于受到地产政策冲击回调，预期调整幅度不会太大，预期10年期国债利率在2.5%-2.65%区间波动，建议单边上可以逢调整做多。近期债市上涨带动期债基差收窄，各品种出现一定正套机会。

[贵金属]

贵金属：美国Markit PMI显著回落 美元指数和美债收益率回落贵金属大幅反弹

【行情回顾】

隔夜，在美联储主席鲍威尔即将在杰克逊霍尔全球央行年会讲话之际，消息对市场产生扰动，美国公布8月Markit 制造业和服务业PMI数据均回落且不及预期，经济降温的预期使前期表现强势的美元指数和美债收益率呈现见顶回落，并对贵金属的打压减少，在有色金属价格偏强的影响下，金银同步大涨。国际金价开盘后持续震荡上行并站上1900美元，美盘开始价格快速拉升超过15美元，收盘报1914.93美元/盎司涨幅0.94%创“四连阳”；国际银价受到工业属性的支撑涨幅相对黄金更大并突破24美元，收盘报24.312美元/盎司涨幅4%，国内银价因人民币汇率小幅升值涨幅相对更小。

【后市展望】

在7月美联储加息后将进入1个多月的政策空窗期，期间经济数据对市场扰动将增加，尽管美国部分经济数据反映降温但通胀就业等仍有韧性同时需谨防高基数效应减弱后通胀出现的反弹，但总体下半年经济在信贷收紧和高利率水平背景下加速走弱概率较大。美联储货币政策仍偏鹰，通胀放缓但未能明确支持其彻底结束加息周期，另外在通胀风险上升的预期扰动，美债收益率和美元指数走势反复，贵金属价格波动增大，短期金价反弹回到1900美元上方涨势有望持续，而人民币贬值使国内金价更具亮眼。

白银方面，在市场风险偏好上升和工业属性的提振下涨幅相对更大，当前主要影响逻辑是美国经济韧性较强且国内经济温和复苏，叠加去库进入后段的预期，工业品价格开启新一轮的反弹。银价跟随黄金承压但国内白银在回调的过程中表现相对坚挺反弹力度将更强，多单继续持有。

【技术面】

国际黄金价格持续回调情况下短周期均线呈现空头排列，价格在1880美元形成支撑，MACD红烛扩散多头力量增强；国际白银长周期均线整体向上与短周期均线收敛，反弹价格临近20日均线，MACD绿柱转红。

【资金面】

黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位，散户投资者和长期资金未有入场，近期市场风险偏好上升投资者青睐美股压抑了避险需求。

[有色金属]

铜：下游逢低补库支撑价格，现货升水偏高，震荡偏强

【现货】8月23日SMM1#电解铜均价69430元/吨，环比+600元/吨；基差365元/吨，环比+40元/吨。广东1#电解铜均价69280元/吨，环比+530元/吨；基差180元/吨，环比-40元/吨。精废价差981元/吨，环比+231元/吨。LME铜0-3升贴水报-27.75美元/吨，环比+4.05美元/吨。

【供应】矿端维持充裕，8月18日进口铜精矿指数报93.35美元/吨，周环比下跌0.68美元/吨。7月中国电解铜产量92.59万吨，环比增加0.8万吨，同比增加10.2%。8月仅有1家冶炼厂有检修计划，加上前期检修的冶炼厂陆续复产和新厂投产后产量的释放，预计8月产量为98.61万吨。近期进口窗口打开，俄铜长单持续流入，洛钼铜受非洲运力影响到货节奏滞后。

【需求】电网部分订单8月份集中交货，提振行业开工率；空调渐入淡季，消费支撑转弱；地产保交楼政策提振竣工数据，但前端数据仍然偏弱，面临后继乏力风险，仍然需要关注政策落地情况；电子需求缓慢复苏。目前阶段，消费仍然具有韧性，铜价下跌时下游采购积极，低库存状态下，形成价格支撑。

【库存】8月18日，SMM境内电解铜社会库存7.48万吨，周环比减少1.77万吨；保税区库存6.4万吨，周环比减少0.33万吨；LME库存9.22万吨，周环比增加0.73万吨；COMEX库存4.33万短吨，周环比减少0.04万短吨。全球显性库存27.03万吨，周环比减少1.40万吨。

【逻辑】欧美8月PMI数据表现欠佳，市场下调加息押注，美股反弹，关注本周五2023年杰克逊霍尔全球央行年会讲话指引。国内传言计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，弱经济现实下的强政策预期尚存。内外盘结构分化：LME铜库存持续增至9.54万吨，维持contango结构；周一国内主流地区铜库存周环比下降0.97万吨至7.29万吨，显示现货偏紧，铜价下跌至68000元/吨下方时，下游买兴提升，升水上扬；铜价强势反弹后，订单又受到抑制。8月国内检修结束，产量预计恢复至新高，随着进口窗口打开，近期到货预期增强，高升水局势缓和。总体上，宏观预期主导盘面，国内传统旺季来临，下游补库具备支撑，区间多单持有，主力参考67500-69500元/吨。

【操作建议】区间多单持有

【短期观点】谨慎偏多

锌：国内去库，主力关注19800支撑

【现货】：8月23日，SMM0#锌20500元/吨，环比+元/吨，对主力+160元/吨，环比+10元/吨。

【供应】：2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。其中7月国内锌合金产量为86983吨，环比增加8756吨。

【需求】：下游弱复苏。8月18日当周，镀锌开工率65.01%，环比-2.2个百分点；压铸锌合金开工率48.33%，环比+0.4个百分点；氧化锌开工率61.7%，环比-0.1个百分点。

【库存】：8月21日，国内锌锭社会库存9.38万吨，周环比-2.3万吨；8月23日，LME锌库存约15万吨，环比+0.3万吨。

【逻辑】：7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期，惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级下调，美国经济衰退引市场担忧。7月国内PMI环比好转，工业品库存低位，但社融新增不及预期。原料上，8月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费160美元/干吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，下游实际需求分化，镀锌小幅好转、压铸需求弱复苏，国内去库，主力关注19800支撑。

【操作建议】：观望

【观点】：谨慎偏多

氧化铝：云南电解铝复产，偏多震荡

铝：库存下滑，需求小幅复苏，偏多震荡

【现货】：8月23日，SMMA00铝现货均价18860元/吨，环比+170元/吨，对主力+150元/吨，环比持平。

【氧化铝供应】：SMM数据显示，7月中国冶金级氧化铝产量为686.9万吨，日均产量环比增加0.66万吨/天至22.2万吨/天，主因部分新投产能逐步放量，叠加广西地区部分企业于七月结束检修，逐步恢复生产。截至7月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8108万吨，全国开工率为81.1%。

【电解铝供应】：据SMM，2023年7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。7月份国内电解铝日均产量环比增长3000多吨至11.51万吨左右。1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。7月份国内铝水比例大稳小动，下游部分新增产能入驻，部分企业铸锭量下降，电解铝行业铝水比例环比回升0.6个百分点至72.6%左右。

【需求】：下游开工小幅复苏，8月20日当周，铝型材开工率67.6%，周环比-0.2个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝箔开工率78.6%，周环比-0.8个百分点。建筑型材在政府对地产的扶持政策下，开工略有回升。

【库存】：8月21日，中国电解铝社会库存49.1万吨，周环比-1.5万吨。8月23日，LME铝库存52.8万吨，环比-0.2万吨。

【氧化铝观点】：当前云南地区电解铝正在复产，利多氧化铝，同时氧化铝新投产集中在上半年，下半年投产较少。从成本上，当前国内氧化铝厂利润小幅回升。河南铝土矿限产，铝土矿供应收紧，当地氧化铝企业有减产检修计划，助推氧化铝价格。当前西北地区运费下滑，氧化铝买兴渐浓，预计价格仍存支撑，偏多震荡。

【操作建议】：观望

【观点】：中性

【电解铝观点】：国内7月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材开工小幅回升，订单有转好趋势。供应端，7月国内运行产能大幅增加，主因云南地区增产明显，复产规模达122万吨左右。7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期。电解铝延续去库，多单持有，小止损。

【操作建议】：低位多单持有，小止损

【观点】：谨慎偏多

镍：宏观预期向好，矿端收紧引发成本抬升预期，偏强反弹

【现货】8月23日，SMM1#电解镍均价171650元/吨，环比+850元/吨。进口镍均价报170100元/吨，环比+800元/吨；基差700元/吨，环比-400元/吨。LME镍0-3升贴水-234美元/吨，环比+7美元/吨。

【供应】据SMM，2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。8月下旬印尼青山5万吨/年产能精炼镍项目正式投产。内外价差收窄，部分品牌进口窗口打开。另外，俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】合金是纯镍主要下游，其中军工和轮船等合金需求较好，民用合金欠佳。电镀行业则普遍受淡季影响，下游需求订单不佳。不锈钢库存压力显现，但目前维持高排产，对纯镍的需求有一定支撑。新能源基本不用纯镍。预计8月下旬纯镍下游耗量维持增势但边际增量有限。

【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期，需要考量俄镍流向和厂库等隐性库存问题。8月18日LME镍库存37038吨，周环比下降6吨；SMM国内六地社会库存6676吨，周环比增加306吨；保税区库存6700吨，周环比增加400吨。全球显性库存50414吨，周环比增加700吨。

【逻辑】印尼廉政审查，RKAB签发暂停，镍矿供应紧张担忧加剧，镍产业链存在远期原料收紧预期。纯镍对硫酸镍价差走阔，电积镍厂采购硫酸镍活跃度好转，但主导需求的前驱体采购意愿仍然偏弱，硫酸镍有止跌企稳迹象。现货市场成交偏弱，持货商急于出货降低升水，镍价反弹抑制下游订单。短期纯镍供应放量始终形成压制，成本抬升预期支撑，160000-175000元/吨震荡区间反弹，观望为主。中期来看，伴随新增产能陆续投产，两市交割品牌扩充，镍价重心有望下移。

【操作建议】160000-175000元/吨区间偏强反弹，观望为主

【短期观点】谨慎偏多

不锈钢：矿价上涨抬升成本，高价考验需求成色，关注今日库存数据

【现货】据Mysteel，8月23日，无锡宏旺304冷轧价格15800元/吨，环比持平；基差-95元/吨，环比+55元/吨。短流程成本参考15842元/吨。

【供应】据Mysteel统计，2023 年 7 月国内 41 家不锈钢厂300 系粗钢产量 169.06 万吨，月环比增加 5.6%，同比增加 26.2%；8月排产继续增加，300 系 169.99 万吨，月环比增加 0.6%，同比增加 30.4%。7 月印尼粗钢产量 28 万吨，月环比减少 14.8%，同比减少 28.6%；8 月排产 34 万吨，环比增加 21.4%，同比减少 18.3%。

【需求】市场存在金九银十旺季预期，但终端需求没有明显提升，刚需采购占据大部分，盘面带动现货快速拉涨，但近期钢厂集中到货，现货买盘相对谨慎。

【库存】据Mysteel，8月17日，无锡和佛山300系社库49.48万吨，周环比增加3.63万吨。

【逻辑】印尼廉政审查，RKAB签发暂停，镍矿供应紧张加剧，正值传统备库期，市场担忧原料缺口，镍铁成交价格上涨至1180-1200元/镍，9月期交货居多，不锈钢成本抬升，钢厂生产小幅亏损。由于钢厂维持高排产，上周市场集中到货，现货买盘偏谨慎，社库出现明显增长。短期盘面尚在多头趋势，多空僵持之下此轮博弈高度尚不明确，关注盘面拉升意愿，多单逢高止盈，关注今日库存数据，若能站稳16200元/吨一线，情绪冲高或抬升至16500元/吨附近。风险点在于基差弱势、仓单累增，以及高排产下后市资源到货造成的库存压力。

【操作建议】多单逢高止盈，上方关注16200附近表现

【短期观点】谨慎偏多

锡：英伟达财报营收超市场预期，偏强震荡

【现货】8月23日，SMM 1# 锡219000元/吨，环比下跌750元/吨；现货升水350元/吨，环比不变。下游企业采购情绪依然低迷，多数贸易企业反馈昨日多为无成交状态，个别贸易企业也仅有零散出货，多数也依然以低位挂单接货为主。

【供应】7月国内锡矿进口量为30875吨，环比42.63%，同比33.87%，1-7月累计进口量为145032吨，累计同比-4.13%，其中缅甸地区7月进口26385.08吨，环比62.9%，同比51.01%，1-7月累计进口112292吨，同比-0.71%，占今年进口量的77.36%。7月国内锡锭进口量为2173吨，环比-2.42%，同比51.96%，1-7月累计进口量为14565吨，累计同比-7.27%，随着近期进口窗口打开，预计9月份锡锭进口将有明显增长。7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。

【需求及库存】焊锡企业6月开工率77.66%，月环比减少1.33%，开工率进一步走弱。其中大型企业开工率82.9%，环比减少1.5%，中型企业开工率67.1%，环比减少0.2%，小型企业开工率51%，环比下跌2.7%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，而以生产光伏焊带为主的焊料企业反馈，国内硅料价格下跌较多，部分光伏制造企业对采购较为犹豫，更多为消耗库存为主，而国内锡价依然高位运行，光伏焊带价格同步在高位波动，其下游的采购意愿近期较为低迷，导致其6月份的订单减少10%-40%不等。对于当下7月份的生产情况，多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现，而个别企业表示其订单再度有5-10%不等的减少。截止8月23日，LME库存6115吨，环比增加50吨；上期所仓单7862吨，环比增加21吨；精锡社会库存10367吨，环比减少808吨。

【逻辑】从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，锡矿供应仍然相对偏紧，本次缅甸文件虽选矿厂开始恢复选矿，但就锡矿停产时间仍未有具体时间，或存超预期的可能。而需求端回暖预期较强，尽管目前仍处于相对偏弱情况，但近期下游反馈，订单已有逐步改善的情况，同时金9银10消费旺季即将来临，半导体行业周期亦有复苏预期。综上所述，今日凌晨英伟达公布财报，营收创纪录超市场预期，提振市场情绪，预计锡价偏强震荡，多单继续持有，关注今明两天举行的Jackson Hole会议。

【操作建议】多单继续持有

【短期观点】偏强震荡

碳酸锂：盐湖产品拍卖符合市场预期，多空博弈维持震荡

【现货】8月23日，SMM电池级碳酸锂现货均价22.5万元/吨，工业级碳酸锂均价21.1万元/吨，继续与前一日价格持平；目前电碳和工碳价差维持1.4万元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价20.35万元/吨，环比-0.2万元/吨，工业级氢氧化锂均价18.45万元/吨，环比-0.2万元/吨。现货已逐步企稳，期货也持续震荡，情绪明显改善。

【供应】根据SMM，截至当前统计的8月碳酸锂月度产量共计46701吨，较上月增加1387吨，同比增长56.16%；其中，电池级碳酸锂产量28249吨，较上月减少292吨，同比增长101.3%；工业级碳酸锂产量18452吨，较上月增加1679吨，同比增加16.25%。碳酸锂供给端整体维持平稳增长，上游产线投产持续推进，江西有少量减产，但整体量对供应影响不大，目前供给仍充足。

【需求】8月碳酸锂月度需求量为58232.07吨，较上月减少2643吨，环比减少4.34%。月度出口量为707.72吨，较上月继续减少155.74吨，出口金额3636.3万美元，较上月减少74.64万美元。出口向德国和日本的量增加，出口韩国量有所减少；7月出口至德国的碳酸锂227.8吨，出口至日本184.8吨；出口至韩国122.2吨，较上月减少319.2吨。目前需求比较疲软，电芯需求不足带动材料厂订单减量，下游询盘有增加但实际采购仍不多。

【库存】根据SMM，7月样本月度总库存为52260吨，其中样本冶炼厂库存为39172吨，样本正极材料厂库存为13088吨。目前库存水平相对还比较高，下游库存确有消化，但电芯需求不足，铁锂厂订单大幅减量，下游本轮刚需补库幅度仍较低，随着碳酸锂价格企稳，后续观察下游低库存下的需求变化。

【逻辑】8月23日，碳酸锂期货主力合约LC2401小幅下跌0.12%，最终收于200000元/吨。目前期现货整体有企稳之势，对前期市场单边下跌的悲观情绪有改善，下游询盘增加但实际市场交投仍较清淡。新疆有色金属工业集团8月21日进行的两批锂辉石精矿网络竞拍最终均流拍；昨日蓝科锂业拍卖600吨工业级碳酸锂，最终中标价格为20.4-20.8万元/吨（出厂含税），符合市场预期。经过前期价格大幅下探，部分外采企业成本倒挂，对碳酸锂价格有支撑，但下游需求恢复预期不足且电芯持续跌价，目前多空驱动都不明确。短期建议以观望为主，后续关注9月下游排产进度和上游实际投产情况。

【操作建议】观望为主

【短期观点】中性

[黑色金属]

钢材：成本支撑钢材走强

【现货和基差】

唐山钢坯+30元至3530元每吨。华东螺纹+20至3720元每吨，10月合约基差-3元每吨。热卷+30至3900元每吨，热卷10月合约基差-17元每吨。

【利润】

近期铁水上涨，平控预期摆动，导致利润下降。现货利润稳中有跌，螺纹长流程利润-17元每吨，电炉利润-220元每吨。

【供给】

本周钢厂产量持续上升，本周铁水+2至245.6万吨。但五大材产量稳中有增。

【需求】

本周五大品种表需+48至945万吨。在上周低基数基础上，本周表需向上修复。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。

【库存】

本周五大材维持累库，五大品种库存环比+15至1660万吨。累库幅度环比下降。

【观点】

昨日原料带动钢材上涨，钢厂利润持续下跌，盘面利润亏损，现货端螺纹亏损，但热卷还有利润。市场消息山东或从9月开始执行减产政策，在铁水没有下降前，预计市场依然交易现实，压缩利润倒逼钢厂减产。后期重点关注周度产量库存数据。钢材单边逻辑不强，将跟随原料波动。

铁矿石：市场博弈减产执行的不确定性，关注压减政策落地情况

【现货】

青岛港口PB粉环比+1元/吨至903元/吨，超特粉环比+5元/吨至749元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为976和 937.1元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为110.1元/吨和11.75%。

【需求】

受复产影响，需求端日均铁水产量环比+2.02万吨至245.62万吨，进口矿日耗环比+3.21万吨至301.01万吨；钢厂库存-0.28%，日耗+1.08%，库消比-0.38%。7月生铁产量7760万吨，环比+61.92万吨，同比+711.38万吨；1-7月生铁产量生铁产量52892万吨，同比+1802.26万吨。7月粗钢产量9080万吨，环比-31.04万吨，同比+937.14万吨；1-7月粗钢产量62651万吨，同比+1722.98万吨。

【供给】

中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调 IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，进口矿来看，7月铁矿石进口量9347.6万吨，环比-204万吨，同比+641.6万吨；7月铁矿石进口累计量为67004万吨，同比+4288.29万吨。国产矿来看，7月份国内铁矿石原矿产量8570.90万吨，环比+55.36万吨，同比+548.22万吨；1-7月产量56679.70万吨，同比+548.22万吨。

【库存】

港口库存12001.1万吨，环比周四+49.9万吨，环比上周二+20.1万吨；钢厂进口矿库存环比-23.4万吨至8366.2万吨。

【观点】

市场博弈减产执行的不确定性，关注压减政策落地情况。基本面上，供应端到港量环比下降，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂库存环比下降，港口库存小幅去库。供应来看，台风扰动消散后，上周到港量增幅明显，本周环比下降943.4万吨至2237.5万吨，均值处在中性水平；澳巴发运量环比+88.6万吨至2667.6万吨。需求端来看，日均铁水产量环比+2.02万吨至245.62万吨，进口矿日耗环比+3.21万吨至301.01万吨。钢厂库存-0.28%，日耗+1.08%，库消比-0.38%。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力逐步加大，前期基于预期，钢厂利润走扩逻辑下，多卷空矿价差走扩；但平控政策迟迟未能落地，钢厂反馈暂无减产计划，铁水产量延续上行趋势，钢厂利润持续走缩，盘面波动较大，建议暂且离场。

焦炭：多空交织，静待平控落地

【期现】

截至8月23日，主力合约收盘价2263元，环比上涨22元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1910元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2080元，环比持平，日照港仓单2286元，期货贴水23元。第一轮提降落地，盘面基本平水，后市需关注成本端变化。

【利润】

截至8月17日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利74元/吨，利润周环比增加5元，其中，山西准一级焦平均盈利88元/吨，山东准一级焦平均盈利84元/吨，内蒙二级焦平均盈利70元/吨，河北准一级焦平均盈利75元/吨。焦企入炉成本不断下移，利润逐步好转。

【供给】

截至8月17日，247家钢厂焦炭日均产量46.3万吨，周环比增加0.7万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69.8万吨，周环比增加0.6万吨。焦企利润好转，生产积极性旺盛。

【需求】

截至8月17日，247家钢厂日均铁水245.6万吨，周环比增加2.02吨，短期粗钢压减未能有效执行，钢厂积极生产，影响铁水进一步增加。后市关注粗钢压减落地的节奏，特别是河北地区粗钢压减情况。

【库存】

截至8月17日，全样本独立焦企焦炭库存70.2吨，周环比减少1.5万吨，247家钢厂焦炭库存546万吨，周环比增加7.6万吨。下游积极生产，短期采购积极性较好，但是铁路运输逐步恢复，钢厂开始控制到货情况。

【观点】

入炉成本不断回落，焦企利润回升，生产积极性较高，出货意愿逐步增加，下游钢厂到货好转，钢焦延续博弈，但是第一轮提降还是基本落地。但铁水上行短期对焦炭需求有支撑，且近期受到原料煤事故频发影响，原料价格较为坚挺且波动较大，暂且观望为主。

焦煤：事故频发，关注产量变化

【期现】

截至8月23日，主力合约收盘价报1521元，环比上涨31元，主焦煤（介休）沙河驿报1710元，环比持平，期货贴水189元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1535元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1574元，环比上涨10元，期货贴水（蒙3）14元，贴水（蒙5）53元。煤矿事故点燃做多情绪，远月基差大幅收敛，后市关注产地供给的变化。

【供给】

截至8月17日，近日产地煤矿事故频繁，叠加部分煤矿因检修及换工作面等因素有不同程度停减产，供应有所回落。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少6.04万吨至623.13万吨，精煤产量周环比减少1.6万吨至251.67万吨。

【需求】

截至8月17日，247家钢厂焦炭日均产量46.3万吨，周环比增加0.7万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69.8万吨，周环比增加0.6万吨。焦企利润好转，生产积极性旺盛。

【库存】

截至8月17日，全样本独立焦企焦煤库存923.5万吨，周环比增加8.2万吨，247家钢厂焦煤库存727.7万，周环比增加10.3万吨。下游恐高情绪的蔓延以及运输问题的好转，焦企维持刚需补库，中环投机环节积极出货为主，煤矿签单不佳，库存开始逐步累积，预计后市下游补库意愿将有所回落。

【观点】

近期产地事故频发，主产区山西等地停产煤矿依然较多，供应端偏紧，盘面受情绪影响大幅走强。但是焦炭提降使得市场情绪有所转弱，部分煤矿开始逐步累库，产地煤价仍有向下调整。当前粗钢压减仍未有效执行，多空博弈下，盘面波动较大，建议暂且离场，关注后市产地供给变化。

动力煤：淡季临近，煤价或开始承压回落

【现货】

截至8月23日，港口情绪有所回暖，叠加部分需求释放，价格小幅反弹，非电企业坑口需求尚可，坑口报价暂时平稳。内蒙5500大卡报价620元/吨，环比上涨10元；山西5500大卡报价为660元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为635元/吨，环比持平。港口5500报价820-835元，报价环比上涨5元。

【供给】

截至8月17日，“三西”地区煤矿产量783万吨，周环比减少10万吨，其中山西地区产量257万吨，周环比减少3万吨，陕西地区产量206万吨，周环比减少6万吨，内蒙产量321万吨，周环比减少1万吨。煤矿产能限制较严，监测点部分煤矿安排检修或换工作面减产停产，局部区域煤炭供应偏紧，大部分煤矿生产较正常，整体供应变化不大。近期煤矿事故频发，后市影响仍待关注。

【需求】

截至8月16日，内陆17省+沿海8省日耗626.4万吨，周环比增加9万吨，库存11767.1万吨，周环比减少90.7万吨，平均可用天数18.1天，周环减少0.35天。终端日耗表现平稳，电厂库存去化速度缓慢，下游采购积极性低迷，迎峰度夏后期，日耗有回落预期，市场看空情绪逐渐浓厚。截至8月11日，江内六港煤炭库存636万吨，周环比减少168万吨，截至8月17日，广州港煤炭库存289.7万吨，周环比增加11.6万吨。

【观点】

产地价格稳弱运行，下游客户情绪不佳，多压价采购为主，但是港口可售优质资源有限，叠加发运成本仍在倒挂，贸易商挺价明显。近期煤矿事故频发，需关注后市产地供给变化。此外，前下游日耗回升力度偏弱，随着淡季的逐步临近，后市电厂需求将进一步减弱，预计煤价仍保持稳弱运行态势。

[农产品]

粕类：美豆单产预期好转，连粕震荡

【现货市场】

昨日沿海主要油厂豆粕报价下调20-30元/吨，其中广东4880跌20元/吨，江苏4900跌30元/吨，山东4880跌20元/吨，天津4940跌30元/吨。

全国主要油厂豆粕成交3.3万吨，较上一交易日减少6.18万吨，其中现货成交2.7万吨，远月基差成交0.6万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至57.75%，全国111家油厂开机率下降至62.6%。

【基本面消息】

Pro Farmer作物巡展发现印第安纳州一块3×3平方英尺（91×91厘米）农田的豆荚数量平均为1,309.96个，为2018年以来巡查结果的最高值。

Pro Farmer作物巡展发现内布拉斯加州一块3×3平方英尺农田的豆荚数量平均为1,160.02个，高于去年均值1,063.72个，但低于三年均值1,196.03个。

美国农业部（USDA）周度出口销售报告出炉前的一项调查结果显示，分析师平均预期，截至8月17日当周，美国大豆出口销售料净增55-145万吨。

气象报告称美国中西部大豆主产区周四之前大多干燥，预计下周，美国中西部地区料再度出现高于正常水平的气温。西南部地区的高温将最为强烈，并迅速侵蚀任何可用的土壤水分。

【行情展望】

近期盘面高位调整，09合约回归现货，继续冲高乏力。同时基差高位之下，下游成交回落，对行情形成压制。

当前美豆天气仍存变数，但随着时间推移，市场交易天气积极性逐渐减弱。巴西大豆出口仍在积极推进，美豆需求也在一定程度上被巴西大豆所替代。全球大的增产格局之下，美豆上方空间有限。国内来看，通关问题限制到港，基差高位，而目前远月买船仍在低位，盘面榨利较差，市场买船积极性受限，终端担忧供应，采购动力始终存在，基差及单边预计维持高位震荡。

生猪：现货高位震荡，体重低位仍支撑猪价

【现货情况】

昨日现货小幅震荡，全国均价17.01元/公斤，较昨日下跌0.06元/公斤。其中河南均价为16.93元/公斤，较昨日下跌0.1元/公斤；辽宁均价为16.7元/公斤，较昨日下跌0.15元/公斤；四川均价为16.53元/公斤，较昨日持平；广东均价为17.95元/公斤，较昨日持平。

【市场数据】

涌益咨询监测，

截至8月17日当周，自繁自养养殖利润均值为190.37元/头，上周为222.64元/头；外购仔猪育肥为-53.46元/头，上周为-21.84元/头；放养利润为-277.04元/头，上周为-245.09元/头

当周15KG仔猪市场销售均价为538元/头，较上周环比上涨4.67%，当周50KG二元母猪市场均价为1630元/头，较上周环比上涨0.12%。

当周全国平均出栏体重为121.51公斤，周环比涨幅0.15%，月环比涨幅1.17%，年同比降幅3.99%。

【行情展望】

当前肥标价差高位，出栏体重仍相对偏低，且下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥支撑猪价。但进入8、9月份，出栏量预计将出现快速回升，供应压力仍在持续释放，叠加体重上行、二育出栏，不利于价格持续上涨。市场现阶段供需博弈较强，预计盘面维持震荡格局。

玉米：上量减少，现货支撑增强

【现货价格】

8月23日，东北三省及内蒙主流报价2700-2810元/吨，较昨日持平；华北黄淮主流报价2900-3020元/吨，局部较昨日上涨10-20元/吨。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2820-2840元/吨，较昨日持平；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2820-2840元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2900元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2880-2900元/吨，二等新玉米平仓2820-2840元/吨，较昨日持平。

【基本面消息】

Mysteel玉米团队调研数据显示，8月18日北方四港玉米库存共计126.6万吨，周比减少16.5万吨；当周北方四港下海量共计20.8万吨，周比减少6.9万吨。

截至8月18日，广东港内贸玉米库存共计23万吨，较上周减少8.2万吨；外贸库存26.2万吨，较上周增加0.6万吨；进口高粱39.5万吨，较上周减少0.2万吨；进口大麦30.8万吨，较上周增加4.6万吨。

【行情展望】

华北上量再减少，现货价格反弹。目前贸易端余粮不多，但终端库存同样不高，价格有支撑。但下游对后期市场预期并不乐观，压制行情反弹幅度。当前正处玉米青黄不接阶段，盘面存小幅反弹预期，但操作难度较大，建议观望为主。

 

白糖：国内库存偏低，价格维持高位震荡

【行情分析】

7 月下半月巴西中南部地区产糖368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力，上行空间有限，不过目前厄尔尼诺基本已经确认，天气将对市场带来诸多不确定性， 7月以来印度和泰国甘蔗主产区降水有所恢复，但能否弥补前期干旱的影响仍要取决于接下来两个月的天气情况。预计原糖将维持高位震荡格局。上周期间制糖集团涨跌互现，部分品牌有售罄情况，工业库存进一步得到消化。当前广西糖库存处于罕见低位，进口糖数量也连续六个月同比下降。暑期消费旺季紧接中秋国庆，去库存进入白热化阶段，低库存支撑糖价难有下跌。预计本周糖价高位震荡。

【基本面消息】

国际方面：

巴西行业组织UNICA，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8 万吨，同比增幅达7.81%；甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨；制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。

据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。

国内方面：

海关总署公布数据显示， 2023年7月我国进口食糖11万吨，同比减少17.1万吨，降幅68.85%。 2023年1-7月累计进口食糖120.66万吨，同比减少83.79万吨，降幅40.98%。 2022/23榨季截至7月累计进口食糖297.86万吨，同比减少89.56万吨，降幅23.12%。

海关总署公布的数据显示， 7月，我国税则号170290项下三类商品进口19.33万吨，同比增加7.9万吨，增幅69.12%。2023年1-7月累计进口税则号170290项下三类商品104.24万吨，同比增加34.63万吨，增幅49.75%。

【操作建议】短多操作

【评级】高位震荡

棉花：抛储供应偏紧暂缓，关注万七关口表现

【行情分析】

产业基本面来看国产棉、美棉新棉产量方面的担忧仍未退却，现货优质商品棉供应也偏紧，不过需求端暂未有明显的传统旺季成色，且在本周郑棉下跌后下游走货有所走弱，继续关注后期下游承接力度。短期继续关注宏观情绪是否企稳，是否存在反复情况。综上，短期棉价或宽幅区间震荡。

【基本面消息】

USDA： 截止8月14号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为96%；去年同期水平为98%，较去年同期落后约2个百分点；近五年同期平均水平在97%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。

USDA： 截止8月10日当周，2023/24美陆地棉周度签约4.22万吨，周降33%，其中中国签约3.14万吨，土耳其签约0.3万吨；2023/24美陆地棉周度装运4.59万吨，周增57%，其中中国装运2.84万吨，墨西哥装运0.29万吨。

国内方面：

截至8月23日，郑棉注册仓单8220张，较上一交易日减少154张；有效预报728张，较上一交易日持平，仓单及预报总量8948张，折合棉花35.79万吨。

8月23日，全国3128皮棉到厂均价18044元/吨，上涨85元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格24848元/吨，下跌49元/吨；纺纱利润为-0.4元/吨，减少142.5元/吨。棉价上涨，纺企观望谨慎，订单跟进不足，棉纱销售压力较大，纺企即期纺纱利润不足。

【操作建议】01多单持有

【评级】中性

鸡蛋：现货接近蛋价顶部，上涨幅度有所放缓

【现货市场】

8月23日全国鸡蛋价格多数上涨，主产区鸡蛋均价为5.28元/斤，较昨日价格涨0.10元/斤。货源供应稳定，局部走货好转。

【供应方面】

产区货源供应量基本正常，中小码鸡蛋仍有微幅增加可能，部分冷库蛋有入市销售计划，整体供应量或略有增多

【需求方面】

目前蛋价涨至高位，终端市场对高价货源接受度有限，消化速度一般。但后期学校即将开学，可能

略提振市场需求

【价格展望】

本周鸡蛋供应量有小幅增多可能，终端市场对高价货源接受度不高，因此高价区有小幅下跌风险。但随着学校开学、食品厂备货采购，蛋价仍有再涨预期，考虑目前接近蛋价顶部，价格上涨幅度相比会有所放缓。

油脂：马来西亚毛棕承压回落，连棕油预计将向下调整

【现货市场】

连豆油先跌后涨，重心基本不变，虽然现阶段终端需求清淡，但是大豆到港拖延、大豆商检等因素导致工厂开机率下降，令市场有挺价心理。截至收盘，连豆油1月合约报收在8134元，较昨日收盘价上涨4元。现货稳中上涨，局部地区基差报价因工厂陆续停机而上涨，提振当地现货市场。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8800元/吨，较上日上涨0元，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2401+650。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7700元/吨，较上日下跌40元，广东地区工厂8月基差最低报2309+40。

【基本面消息】

马来西亚棕榈油局(MPOB)网站周二发布公告显示，马来西亚9月毛棕榈油出口关税维持在8%不变，同时上调参考价格至每吨3,755.13马币。

马来西亚棕榈油生产商Sarawak Plantation周二表示，由于大宗商品价格受到俄乌冲突的影响，以及过去三到四年来油棕主要生产国印尼和马来西亚没有新建种植园，毛棕榈油价格将维持在每吨4,000马币左右。

独立检验公司Amspec Agri周一发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量为806,655吨，较上月同期的687,098吨增加17.4%。　

船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）周日发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量为827,975吨，较上月同期的754,214吨增加9.8%。

欧盟委员会周二公布的数据显示，截至8月20日，欧盟棕榈油进口量为434,810吨，去年同期为552,099吨。　

马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2023年8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加5.83%，其中马来西亚半岛的产量环比增加5.34%，沙巴的产量环比增加6.63%；沙捞越的产量环比增加6.91%；东马来西亚的产量环比增加6.70%。

【行情展望】

马来西亚毛棕榈油期货承压回落，反复测试3780-3800令吉区间的年线的支撑作用。近期马棕基本面中性偏空，国内方面，大连棕榈油期货市场先跌后涨，不过受马棕回调拖累以及港口库存持续回升的影响，连棕油期货跌破了年线支撑。短线预期会有进一步向下展开调整的压力。

花生：新季花生高位运行

【现货市场】

昨日国内花生价格高位运行。产区开秤价格偏高，购销主体观望心理明显，整体购销清淡。目前河南大花生报价在6.00-6.20元/斤，白沙报价在6.20-6.50元/斤，报价较为稳定。陈季花生延续弱势，新米上市后对行情有所冲击，市场成交量有限，实际以按需采购为主。江西新米水分偏高，市场需求量有限，价格略显弱势，目前产区收购价格6.00-6.10元/斤。油料米方面，油厂到货量有限，主要以收购进口米为主，实际成交量已有明显减少。

国内一级普通花生油报价16800-17200元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为18800-19200元/吨。

【行情展望】

现阶段来看，产区整体上市量有限，多数为地膜花生，交易时间较短，部分产区或将在1-2周左右将结束。而近两日多降雨天气，导致新季花生上市节奏放缓，持续的降雨会使得花生出现发芽现象，基层挺价意愿明显。受水分以及价格的影响，贸易商和市场采购较为谨慎，实际多按需采购。预计近期价格延续高位震荡，贸易商等待花生大量上市。

红枣：预计现货价格稳中小幅波动

【现货市场】

从新疆各主产区红枣长势来看，差异化较明显，坐果情况优劣均有，由于生长期推后，各产区生长情况不一，随着枣果不断增大，产量预判逐渐明朗，受减产影响，部分地方团场有订园消息传出，跟进落实情况。

河北市场周二到货7车，周一到货12车，客商按需采购，贴水品市场青睐度较高，广东市场到货5车，市场价格暂稳，成交情况一般。

【行情展望】

近期销区市场交割品到货增多，且到货质量不一，整体看C类活跃仍较抢手，预计现货价格稳中小幅波动。

苹果：库存好货价格稳定，早熟嘎啦交易氛围一般

【现货市场】

山东栖霞产区纸袋嘎啦受高温影响，上色不佳，好货不多，价格区间较大，买卖以质论价，议价成交为主。陕西洛川、富县产区纸袋嘎啦上货增加，价格稍显偏弱，客商收货积极性尚可。

栖霞产区库存富士行情变化不大，客商按需采购合适货源，整体交易氛围尚可，成交以质论价，持货商随行交易。当前库存客商纸袋富士80#一二级条纹价格在5.00元/斤左右，片红价格在4.30-4.50元/斤。纸袋嘎啦上货量增加，但受货源质量影响，价格区间较大，75#以上一二级价格在3.50-4.00元/斤，一般货价格低。沂源产区美八苹果货源减少，加上余货质量参差不齐，实际成交看货定价，发市场客商按需收货，当前75#以上手选好货价格在3.00元/斤左右，统货价格在2.40-2.50元/斤。红将军果农陆续开始摘袋，关注后期上色情况。

洛川产区嘎啦上货量增加，收货客商也见多，价格行情有所偏弱，购销以质论价，整体交易氛围尚可，目前纸袋嘎啦70#起步半商品价格在4.00-4.50元/斤，统货价格在3.50-4.00元/斤，光果嘎啦70#起步价格在3.20-3.30元/斤。咸阳乾县产区嘎啦交易基本结束，红星、秦艳及早熟富士等品种受高温天气影响，果农还未大面积的摘袋，上市交易还需等待。旬邑产区纸袋嘎啦上市交易，但今年果面有黑点，质量整体差，70#起步半商品价格在3.50-4.30元/斤，价格区间大。

【行情展望】

早熟嘎啦交易氛围仍显一般，预计短期内库存果仍维持稳硬运行。关注产地早熟苹果果农出售以及客商入库心态。

[能源化工]

原油：美国经济数据疲弱，油价续跌

【行情回顾】

8月23日，NYMEX原油期货换月10合约78.89跌0.75美元/桶或0.94%；ICE布油期货10合约83.21跌0.82美元/桶或0.98%。中国INE原油期货主力合约2310跌8.9至637.2元/桶，夜盘跌9.1至628.1元/桶。

【重要资讯】

1. 伊朗石油部长：到9月底，原油产量将达到340万桶/日。

2. 美国至8月18日当周EIA原油库存 -613.4万桶，预期-285万桶，前值-596万桶。EIA精炼油库存 94.5万桶，EIA汽油库存 146.8万桶。

3. 澳大利亚伍德赛德能源公司表示，该国液化天然气生产设施的罢工谈判尚未取得最新进展。

4. 土耳其能源部：土耳其和伊拉克将在设备维护后恢复石油管道运输。

5. 美国8月Markit制造业PMI初值 47，预期49.3，前值49。美国8月Markit服务业PMI初值 51，预期52.2，前值52.3。

【行情展望】

昨晚美国PMI数据疲弱加剧了市场对美国经济担忧，油价走弱，沙特和俄罗斯供应减少的同时，伊朗供应正缓慢增加，但当前原油供需仍维持紧张，昨晚美国EIA显示原油去库，成品油累库，近期成品油裂解价差延续强劲支撑油价，原油下方仍有支撑。整体而言，油价进一步上行驱动较弱，下行压力更大，关注周五美联储在杰克森霍尔上的表态。高位震荡思路，空单谨慎持有，布油参考80-88美元/桶区间。

沥青：成本支撑减弱，沥青下跌

【现货方面】

8月23日，国内沥青均价为3924元/吨，较上一工作日价格下调3元/吨，国内不同地区涨跌互现，东北地区低端价格小幅推涨，但是山东地区部分炼厂价格有所走低，整体带动沥青价格稳中有所下行。

【开工方面】

辽宁臻德以及珠海华峰复产沥青，但扬子石化以及齐成控股停产，带动整体产量下降。根据隆众对96家企业跟踪，2023年9月份国内地炼沥青总计划排产量为238万吨，较8月地炼排产增加21.7万吨或10.0%，较去年8月份地炼实际产量增加47.6万吨或25%。（排产与实际产量存在误差）

【库存方面】

截止2023年8月15日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计140.2万吨，环比减少0.5万吨或0.4%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计101.2万吨，环比增加1.8万吨或1.8%。

【行情展望】

随着近期炼厂陆续复产，沥青供应已经达到今年以来的高位，据悉河北鑫海再推迟至25号左右出产品，9月隆众地炼沥青排产较8月增加10%，高排产再度带来供应压力；目前下游需求在资金面偏紧影响下对价格支撑不足，后期季节性旺季将至，预计沥青消费将逐渐恢复。短期沥青供需错配严重造成沥青裂解价差延续弱势，沥青估值偏低待修复，当前炼厂即期利润偏低，关注排产兑现情况。单边震荡思路，11合约区间参考3650-3800元/吨；套利方面，关注裂解价差低位做多机会。

PTA：弱预期下PTA反弹空间仍受限

【现货方面】

昨日PTA期货价格高位震荡，现货市场商谈尚可，个别主流供应商有出货，贸易商买盘为主，个别聚酯工厂有递盘现货基差区间波动。日内8月下主港主流在09+10~15有成交或者01+45，宁波货在09+15或者01+40附近成交，个别仓单注销货源在09+5有成交，价格商谈区间在6045~6110附近，高端集中。9月上在01+45成交。9月底在01+30有成交。主港主流货源基差在09+15。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌3美元/吨至1058美元/吨，PXN略压缩至403美元/吨附近；PTA现货加工费修复至331元/吨附近，TA09盘面加工费261元/吨，TA01盘面加工费332元/吨；

2.利好：油制MEG亏损184美元/吨附近。

【供需方面】

供应：PTA负荷至80.3%附近。

需求：聚酯负荷回升至92.8%；江浙终端开工率微调，坯布出货依旧分化。昨日江浙涤丝价格多稳，产销整体偏弱。成本端走势偏强，目前涤丝工厂库存压力整体不高，效益良好，负荷预计高位维持，不过终端需求依然偏弱，坯布库存高位，压制市场供需改善的空间，短期丝价缺乏涨跌驱动力，预计维持震荡走势。

【行情展望】

8-9月亚洲PX装置检修集中，且短期聚酯及PTA负荷维持高位，对PX需求支撑偏强，但PX向上驱动不强，价格随成本端波动。近期国内商品整体强于外盘，PTA因自身供需有所修复，叠加成本端偏强，加上外资持续多配，整体表现强势，但随着PTA价格上涨，PTA加工费有所修复，负荷持稳至8成附近。PTA整体驱动一般，远端累库预期下PTA反弹空间仍受限，TA01在6000以上压力明显。操作上，TA01在6000以上偏空对待。

乙二醇：供需预期偏弱，MEG低位震荡

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心高位坚挺，场内买气一般。日内乙二醇盘面高开震荡坚挺，买盘跟进力度一般，现货基差略有走弱，成交在01合约贴水133-137元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心上行，但是成交表现偏弱，8月下船货商谈在465-468美元/吨，9月下船货商谈在468-471美元/吨附近，个别美国货偏低成交。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工63.73%（+0.25%），其中煤制乙二醇开工60.35%（-1.53%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约115.5万吨附近，环比上期增加1.2万吨。

需求：聚酯负荷回升至92.8%；江浙终端开工率微调，坯布出货依旧分化。昨日江浙涤丝价格多稳，产销整体偏弱。成本端走势偏强，目前涤丝工厂库存压力整体不高，效益良好，负荷预计高位维持，不过终端需求依然偏弱，坯布库存高位，压制市场供需改善的空间，短期丝价缺乏涨跌驱动力，预计维持震荡走势。

【行情展望】

目前国内MEG开工率偏高，盛虹炼化负荷提升，本周榆林化学检修重启，MEG供需逐步转宽松，9月开始累库，叠加MEG港口显性库存高位，MEG反弹仍承压，短期EG01维持4000-4200区间震荡走势。

短纤：供需修复驱动一般，短纤支撑偏弱

【现货方面】

昨日聚酯原料PTA 及短纤期货冲高回落，现货大多报价维稳，个别上调50。成交较昨日略有提升，平均产销在43%，部分期现商接盘套盘面。基差报价部分走弱，新拓货源10-110元/吨附近，中磊货源10-30~-20元/吨，三房巷货源10-40~-20元/吨。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7500-7600元/吨出厂或短送，福建主流7600~7650元/吨附近短送，山东、河北主流7500-7600元/吨送到。

【供需方面】

供应：短纤负荷至87.4%附近。

需求：涤纱横盘，走货氛围不及前期，混纺纱中涤粘纱成交尚可，涤棉纱走货疲软。

【行情展望】

下游纯涤纱有所好转，库存持续下降，负荷有所回升，短纤供需边际有所缓解，但纯涤纱价格上涨乏力，维持亏损状态，且涤棉纱库存维持高位，下游纱厂整体改善空间不大，短纤整体供需格局偏弱，工厂仍面临累库压力。原料出现回调态势，市场观望心态加重，绝对价格或承压。策略上，PF10单边观望或7600附近短空；PF10-TA10价差滚动做压缩。

苯乙烯：低库存下，苯乙烯支撑偏强，关注下游负反馈情况

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯延续上行，港口库存低位运行，市场流通货源有限，支撑期货强势，下游贸易商换月为主，整体追涨气氛一般。至收盘现货8850-8970，8月下8850-8950，9月下8680-8780，10月下8520-8620，单位：元/吨。美金市场稳价整理，内外盘价差顺挂，在外盘装置故障下，船货报盘有限，以纸货为主，9月装船货卖盘在1040 LC 90，10月纸货1010对1030，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格商谈重心略涨，原料端价格震荡下滑，而下游苯乙烯期货盘面继续偏强维持，港口库存继续下降为主，月末补空需求为主，且8月底前到港船偏少，纯苯现货价格出现较强支撑，截止收盘江苏港口现货及8下商谈7850/7930元/吨，9下商谈7700/7730元/吨，10下商谈7480/7550元/吨。苯乙烯与纯苯现货价差990元/吨，主力月纸货价差1120元/吨；纯苯主力月纸货与现货月差310元/吨。目前CPL行业生产压力增加，但尚未有工厂减产。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷持稳至69%附近。

需求：苯乙烯价格高位运行，部分工厂适价小单采购，下游PS行业开工重心下移，主流企业停车减负，EPS/ABS整体平稳，成品库存整体偏低，原料维持刚需补货。

【行情展望】

近期国内苯乙烯装置意外停车较多，且随着出口发船，本周华东港口库存小幅增加，但仍维持4万吨附近低位；且目前欧亚价差维持高位，仍有出口预期，支撑短期苯乙烯价格。然而，随着苯乙烯大涨，下游PS行业负反馈发酵，部分主流工厂减产，对苯乙烯反弹有所压制，但苯乙烯低库存下，价格仍有支撑，短期苯乙烯或高位震荡，继续关注下游PS负反馈情况。策略上，EB单边观望，关注远月做空机会；EB10-BZ10价差逢高滚动做缩。

PVC：商品氛围强劲下PVC震荡加剧，后续大方向仍是考验内需成色

【PVC现货】

国内PVC市场价格上涨，现货一口价成交居多，实单主要集中在低价区间，偏高报盘普遍难成交。下游采购积极性不高，现货市场交投气氛整体偏淡。5型电石料，华东主流现汇自6200-6280元/吨，华南主流现汇自提6250-6340元/吨，河北现汇送到6160-6200元/吨，山东现汇送到6170-6250元/吨。

【电石】

电石整体价格重心上移，主要因电石货源本身偏紧，叠加个别电石企业临时停车，市场货源缺口增加，带动整体价格上行。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3520-3670元/吨；山西榆社陕西自提3150元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3250元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至8月17日，PVC整体开工负荷率73.89%，环比下降0.24个百分点；其中电石法PVC开工负荷率75.12%，环比提升0.46个百分点；乙烯法PVC开工负荷率70.19%，环比下降2.36个百分点。

库存：截至8月18日，国内PVC社会库存在46.73万吨，环比减少1.64%，同比增加23.07%；其中华东地区在40.33万吨，环比减少1.42%，同比增加27.87%；华南地区在6.4万吨，环比减少3.03%，同比减少0.47%。

【行情展望】

宏观方面存较多不确定性：龙头地产存暴雷风险、多城下调二套房首付和利率。从地产数据来看压力仍较大，但市场对于后续进一步刺激、经济周期性好转存信心。PVC产能利用率小幅下降，内需驱动不足而前期亮眼的出口驱动已转弱。库存环比维持去化，结合季节性看当前供需矛盾有限。短期在出口驱动转弱但“金九银十”预期接力的阶段盘面震荡。据悉乌海某电石厂故障，放货基本停滞，但据悉临停企业有近期恢复计划，有待进一步跟踪。短期单边建议观望；中期在过剩格局下关注库存止降节点，届时结合宏观判断试空机会。

甲醇：旺季合约叠加消息驱动盘面震荡偏强，关注后续MTO检修于投产计划

【甲醇现货】

西北甲醇市场涨跌互现，心态平稳，商谈不温不火，内蒙古甲醇主流意向价格在2060-2110元/吨。山东地区今日主流成交在2360-2480元/吨，价格稳中上涨。沿海甲醇市场稳中向上，短时供需相对稳定，卖方延续拉高排货，但高价明显排货受阻，持货商谨慎排货，整体成交放量一般。太仓甲醇市场价格在2445-2460元/吨，现货成交小单为主。广东市场稳中提升，主流商谈在2430-2440元/吨，成交尚可。

【甲醇开工、库存】

开工：截至8月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.65%，较上周上涨1.13个百分点，较去年同期上涨5.72个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为63.91%，较上周上涨1.91个百分点。

库存：截至8月17日，沿海地区甲醇库存在107.98万吨，环比上涨3.68万吨，涨幅为3.53%，同比上涨6.78%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.1万吨附近。

【行情展望】

在旺季合约下甲醇有季节性炒作题材，加之近期商品情绪火热，多头信心阶段性或偏强。供需层面尽管大方向上甲醇仍是过剩格局，但阶段性的港口烯烃装置重启、以及伊朗装置因天然气价格问题再传扰动下提供利多驱动。新一周期港口库存或维持累库，内陆库存去化，整体供需矛盾有限，关注后续MTO渤化检修和宝丰投产情况。甲醇或短期偏强运行，01突破2480一线阻力，多单谨慎持有。套利上中长线关注逢高做缩MTO利润做缩机会。

尿素: 基本面缺乏新驱动，消息面影响盘面频繁反转

UR2401

【现货价格更新】：

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2520(0)，基差251(-146)；山东市场主流价2550(20)，基差281(-126)；山西市场主流价2400(30)，基差131(-116)；河北市场主流价2570(0)，基差301(-146)；江苏市场主流价2570(20)，基差301(-126)；

【本周市场主要动态】

1.大庆石化正在恢复中，瑞星、河南心连心预计本周恢复；亿鼎、乌兰、博源、华昌、新疆心连心、丰喜下旬有检修计划。产能利用率78.87%；2. 中国尿素企业总库存量27.94万吨，较上周增加1.50万吨，环比增加5.67%。本周国内尿素企业部分发集港，内贸成交清淡，局部企业出现累库；3. 印度IPL尿素进口招标远超标前国内的准备量，所以在执行前期出口预备订单的同时，后续还有适量出口补单，也就是考虑到法检、印标船期，9月中旬前还会有出口方面的逢低采购行为；

【核心观点】

1.尿素基本面格局：供需平衡表短期收紧+成本企稳上涨+印标出口订单采购（30-50万）；2.结构矛盾上，当前尿素企业库存仍处于低位水平，局部较为容易因检修阶段，引起短暂的货源紧张。加之受集港出口影响，平衡表表现趋紧，盘面价格易涨难跌；3.随着9-10月几套新装置投产，中长期看供应压力持续，需求空档期延后叠加逐渐累库预期将压低四季度盘面重心。

【策略】

基本面没有新的驱动，厂家执行出口订单因而整体报盘或仍处于偏坚挺态势，短期来看，近月盘面易涨难跌。多空单在建议正套为主，注意仓位控制。仅供参考。

LLDPE：原油价格继续下跌，成本面支撑减弱

L2401

【基本面情况】

1.成本端原油煤炭方面仍然给予聚乙烯市场较强支撑；供应端来看部分牌号市场货源偏少，供应端叠加市场人员对于后市心态明显好转，下游逢低补库行为较前期增加，且即将到来的金九行情加持下预计明日PE现货市场延续稳中小涨。农膜需求仍然处于储备阶段，企业开工率提升缓慢，周环比在+3.0%左右；包装膜企总体开工预计环比变动幅度 1%左右，主要领域为物流用的缠绕膜、气泡膜等包装制品需求或有一定提升，部分日化包装膜表现偏强。油制聚乙烯市场毛利为-704元；煤制聚乙烯市场毛利为1475元/吨；

2.现货端，PE线性：华东主流8350~8400(50)，基差-34~16(-7)；华北主流8300~8400(0)，基差-84~16(-32)；

【观点和策略】

成本端支撑减弱，无新增停车装置，终端需求每日向好，订单虽有所增加，下游对于高价货源仍存抵触心理，预计短期盘面可能有所回落，下方支撑位[7950,8050]。操作策略上，LL单边多单持有，套利方面仍跟踪L-P价差扩大机会，仅供参考。

PP：成本端仍有支撑，短期维持高位震荡

PP2401

【基本面情况】

1.成本端走弱但依然维持相对高位，今日产能利用率小幅上涨，供应端小幅增量，需求端变化不大，高价传导受阻，下游谨慎采购，然宏观层面政策推进叠加盘面持续走高，市场对于金九旺季预期向好。目前国内生产企业分品种生产比例数据显示：拉丝生产占比小幅回升，占据日生产比例的28.86%；中熔共聚生产占比上升，在9.23%。两油聚烯烃库存63.5万吨，较昨日降1.5万吨。PP检修装置变化情况：海天石化（20万吨/年）PP装置重启；

2.现货端，PP拉丝：华东主流价7540~7600(40)，基差-120~-60(0)；华北主流价7530~7550(50)，基差-130~-110(5)

【观点和策略】

总体看，生产厂家频繁上调出厂价格，给予市场价格底部支撑。场内低价货源逐步消失，价格重心继续上移。供应增量相对稳定，社会库存维持低位，业者对金九银十存向好预期，但油价下跌可能使估值重心下移。因此操作策略方面，风险偏好高的建议空单逢高入场，短期波动区间在[7500, 7800]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。

LPG：原油摸高回落，PG上涨无力

【现货方面】

国产主流：华南4920-5090元/吨，上海4900-4950元/吨，江苏5000-5050元/吨，浙江5000-5150元/吨，福建4950-5100元/吨，山东民用主流4800-4820元/吨，醚后碳四主流6000-6200元/吨；进口气主流：华南4870-5100元/吨，浙江5100-5300元/吨，江苏5150-5250元/吨。基差，华东528元/吨，华南468元/吨，山东258元/吨。最低可交割品定标地为山东。

【外盘价格】

8月23日，FEI当月价格为613.5美元/吨，较上一交易日下降5.3美元/吨；CP当月价格为529.6美元/吨，较上一交易日下降3.3美元/吨。

【供应方面】

截至8月17日，国内液化气商品量总量为51.38万吨左右，较上周减少0.61万吨或1.17%，日均商品量为7.34万吨左右。

【下游开工】

截至8月17日，烷基化开工率为46.1%；MTBE开工率为62.57%；PDH开工率为71%。

【库存方面】

截至8月17日，中国液化气港口样本库存量：269.61万吨，较上周增加15.2万吨或5.98%。

【行情展望】

原油成本端上涨无力，摸高回落，无法对PG价格形成支撑。基本面来看，一方面来说，虽然下游燃烧需求处于淡季，但是盘面已经开始交易旺季预期。另一方面，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定，PDH 装置利润有小幅修复，但八九月份有多家PDH 装置进行检修，开工率预计有所下降。供应方面，美国中东出口量维持正常水平，巴拿马运河干涸有所缓解。PG09建议离场观望，10合约关注原油走势以及外盘FEI价格变化，关注PDH装置检修计划及利润修复机会。

燃料油：原油高位回落，燃料油跟跌

【上游原料】

油浆市场方面：高硫油浆市场主流商谈3750-3900元/吨，中硫油浆3800-4100元/吨，低硫油浆主流价格4050-4500元/吨。

渣油市场方面：地炼非标渣油3500-3600元/吨，高硫渣油3550-3850元/吨高位跌50元/吨，普通焦化料3900-4350元/吨；山东地区主营单位中海沥青滨州8月22日90#沥青放量4450元/吨，较上周跌100元/吨；华东地区低硫渣油主力炼厂竞标价4400元/吨，较上周跌130元/吨；华北主力炼厂8月15日低硫渣油/沥青料5050元/吨含税，较上次放量跌170元/吨；东北地区低硫渣油沥青料主力炼厂今日挂牌价格下调100元/吨，商谈重心仍在4250-4350元/吨。

蜡油市场方面：减压蜡油市场主流价格5650-6050元/吨；焦化蜡油主流价格5450-5650元/吨。

【外盘价格】

8月23日，新加坡0.5%船用燃油价格为603.4美元/公吨，鹿特丹0.5%船用燃油价格为548.6美元/公吨，美国墨西哥湾高硫燃油价格为73.7美元/桶，新加坡380cst燃油价格为492.3美元/公吨。

【供应方面】

截止8月17日，山东独立炼厂常减压产能利用率为67.71%，较上周上涨2%。

【库存方面】

截至8月17日，新加坡渣油库存20081千公吨，ARA燃料油库存1280千公吨，美国残渣型燃料油26961千桶。

【行情展望】

美国PMI数据疲弱加剧了市场对美国经济担忧，油价走弱。但沙特减产及俄罗斯出口下滑，整体而言原油基本面仍然偏紧，消息面利空主导，国产燃料油下游业者采购积极性不高，市场交投气氛平平。后续仍需关注季节性需求转弱以及海外经济放缓压力。市场情绪易受消息扰动，燃料油价格跟随原油波动较大，布油参考80-88美元/桶。

丁二烯橡胶：成本端稳中上探，丁二烯橡胶期现价格走高

【原料及现货】

截至8月23日，丁二烯山东报价7850(+50)元/吨，顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁报价11500(+100)元/吨，基差-30(+10)元/吨。

【产量与开工率】

7月，我国丁二烯产量为37.9万吨，环比+5.75%；我国丁二烯我国顺丁橡胶产量为10.05万吨，较上期-0.25万吨，环比-2.43%；我国半钢胎产量为5479万条，环比+1.41%，同比+19.65%；我国全钢胎产量为1253万条，环比+0.16%，同比+10.30%。

截至8月18日，顺丁橡胶产业上中下游开工率均环比上升，其中，丁二烯行业开工率为71.96%，环比+0.33%；高顺顺丁橡胶行业开工率为67.6%，环比+0.86%；全钢胎样本厂家开工率为65.74%，环比+2.38%；半钢胎样本厂家开工率78.5%，环比+0.06%。

【资讯】

菏泽科信化工有限公司（原盛玉化工）8万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置于8月10日陆续停车检修，8月21日起装置重启运行。

【分析】

8月23日，BR2401价格持续走高，盘中冲高回落，报收11530元/吨，涨幅0.79%。基本面方面，顺丁橡胶供应相对充裕，需求平稳，无突出的供需矛盾。成本端近期原料丁二烯价格稳中上探，同时对顺丁橡胶价格变动的成本驱动减弱。供应端虽然部分顺丁橡胶装置停车检修，高顺顺丁橡胶开工率仅小幅提升，但供应量相对充裕，另外，期货价格走高带动现货报价上调。需求端全钢胎需求小幅增长，半钢胎维持景气，轮胎海外订单充足，然而国内7月汽车产销比均环比下跌。库存端受前期顺丁橡胶装置重启，厂内库存与贸易商库存双增。总的来说，顺丁橡胶无突出的供需矛盾，同时成本面丁二烯稳中上探，因此，顺丁橡胶期现价格能否延续上涨，需要关注现货交投跟进情况，短期建议观望。

【操作建议】

观望

【短期观点】

中性

[特殊商品]

橡胶：缺乏主要矛盾，盘面窄幅震荡

【原料及现货】截至昨日，杯胶38.75(+0.3)泰铢/千克，胶水43（+0.3）泰珠/千克，云南胶水价10600（0）元/吨，海南胶水10500（+100）元/吨，全乳胶现货12000（+100），青岛保税区泰标1360(+10)美元/吨，泰标混合胶10750（+100）元/吨，顺丁胶山东报价11500(+100)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为62.49%，环比-1.19% ，半钢胎样本厂家开工率71.6%，环比+0.41%。

【资讯】据中国海关总署8月8日公布的数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%。1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计463.9万吨，较2022年同期的397.5万吨增加16.7%。

【分析】近期盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。前期波动围绕收储反复展开，近期炒作降温，盘面低位震荡。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，终端汽车数据7月表现不佳，基本面暂无明显利好。宏观氛围偏暖，8月可继续关注收储落进度以及厄尔尼诺的影响。预计缺乏驱动前依然震荡行情，企稳后建议关注潜在利多驱动，波段操作。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

纯碱：纯碱市场不确定性因素较多，注意规避风险

玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季备货，盘面偏强

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价混乱，2500-3000元/吨。

玻璃：贸易商报价1900元/吨。

【供需】

纯碱:

截止到2023年8月17日，周内纯碱整体开工率79.93%，上周78.30%，环比+1.63个百分点。

截止到2023年8月17日，本周国内纯碱厂家总库存16.47万吨，环比下降4.30万吨，下降20.70%。

玻璃:

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，正常在产248条，日熔量共计169350吨。周内产线暂无变化。

截止到20230817，全国浮法玻璃样本企业总库存4106.8万重箱，环比下滑56.6万重箱，环比-1.36%，同比-40.04%。折库存天数17.6天，较上期-0.4天。本周全国浮法玻璃平均产销率较上期下滑25.9个百分点，但仍处于较好水平，全国浮法玻璃维持去库状态，但去库力度环比上期明显放缓。

【分析】

纯碱：近两日行情即上周逼仓行情的延续。市场流通碱非常有限，库存低位去库，近月合约逐月收基差，远月在近月偏强的带动下近两日同样走势偏强。检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，市场出现买不到碱的无碱局面。近两日市场情绪燃至顶峰，盘面已经是持续的逼仓行情。当下纯碱存在供需缺口，对行情形成强现实支撑，预计在新增产能对市场形成实质性供应压力之前，近月还将继续逐月收基差。建议后市关注远兴二线的投料时间以及提量情况，2线临近投料，后续3、4线陆续点火将为市场注入供应压力，但具体推进进度和落实时间不确定性较大。我们也曾建议投资者谨慎，避免左侧交易，可等盘面企稳，短期内建议规避风险。

玻璃：近一周产销有走弱迹象，但在宏观地产政策预期以及旺季备货的利多情绪驱动下盘面依然坚挺。前期下游补货投机行为，带动上游厂家去库，玻璃库存处于中性位置， 压力不大，利多因素驱动之下上行阻力较小。近期下游深加工订单环比微幅好转，当前下游原片库存5-6成左右，可消化一段时间，高价现货下，下游拿货意愿降低。但进入8月，临近金九银十旺季， 需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的补库节奏及情绪变化，当前虽然价格高位，但暂无下跌驱动，建议观望。

【操作建议】

纯碱：观望

玻璃：观望

【短期观点】

纯碱：中性

玻璃：中性

纸浆：情绪好转，盘面拉涨

【现货情况】昨日阔叶浆4600元/吨，环比+0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5150元/吨，环比-0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5300元/吨，环比-0元/吨。

8月份银星外盘最新报价670美元/吨。21日巴西书赞安诺公司宣布中国市场9月份桉木浆报价涨价20美元/吨，欧洲市场报价涨50美元/吨。

【库存情况】截止2023年8月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：188.8万吨，较上期上涨3.9万吨，环比上涨2.1%，库存量在过去3周期去库后转为窄幅累库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存继续呈现窄幅累库的局面，港上出货速度较上周期变动不大，日均出货1.2万吨左右，到港量有增加，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量呈现窄幅累库的局面，出货数量较上周期小幅下降，周期内累计出货超过10万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。

【行情分析】昨日市场情绪明显有所好转，但股市和工业品走势有所分化，幸好夜盘新加坡股市又有所反弹，整体而言当下宏观和产业没有共振，行情略显反复。市场对于国家接下来继续出台刺激政策的预期依旧存在（譬如存量贷款利率下调等），多头拉涨也并非不合理。18日收盘后交易所公布新增美森和骏泰公司的产品为交割品，整体对于扩大交割量有所帮助，且国产浆列入交割品将重新锚定期货盘面的价格。纸浆盘面以震荡反弹格局呈现，显示当下是宏观面主导而非产业逻辑主导，市场情绪对纸浆的影响仍较大。主力合约为2401，盘面升水现货。当下单边做多或者做空都驱动不强，宏观和产业没有共振，建议维持震荡思维参与，预计01合约震荡区间为【5100,5700】。

【投资策略】区间震荡思维参与

工业硅：套利窗口依旧打开，盘面压力较大

【现货】8月23日，据SMM统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13750元/吨，环比增加50元/吨；不通氧Si5530工业硅市场均价13400元/吨，环比不变。华东Si4210工业硅市场均价14650元/吨，环比不变。北方头部硅企上调硅价，平水期在即，部分硅厂有意跟涨硅价，但本次头部硅厂调价幅度不大，多数硅厂报价趋稳较高位置，目前价格成交尚有一些压力，短期内再度上调报价恐出货更加不易。

【供应】SMM统计7月中国工业硅产量在28.28万吨，环比增加1.77万吨增幅6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至1.4%。北方大厂前期停产产能预计陆续复产及新增产能投放，四川地区也将随着大运会结束而逐步复产，云南个别受山洪影响硅企也恢复生产，预计8月产量环比增加。

【需求】从多晶硅方面来看，光伏产业链景气度持续提升，预计8月也仍将对工业硅需求有正向带动作用。从有机硅方面来看，随着工业硅价格上涨，成本端对有机硅企业释压，行业亏损再度走阔，近期企业减停产操作增加，开工走弱，关注后续金九银十能否带动需求复苏。从铝合金和出口角度来看，8月预计两者带来的增量有限，但新能源车依旧对铝合金行业有正向带动，预计四季度环比将逐步恢复。

【库存】S SMM统计8月18日金属硅三地社会库存共计25.8万吨，较上周环比增加0.9万吨。本周仅天津港个别普通仓库出现少量去库，其余多数社会仓库仍表现不同程度累库。其中昆明地区普通仓库部分货物继续向交割仓库转移，叠加货物从工厂运至昆明地区继续表现累库。四川库存增量中，除了川内货源外，省外周边运送的货物占比也较大。截至8月23日，广期所工业硅仓单20542手，环比增加178手。

【逻辑】随着期货价格上涨后，期现套利空间打开，后期关注市场对于价格的接受程度以及下游需求的恢复程度。8月在供应增加的情况下，工业硅价格或仍将筑底震荡，预计全年成本低点已现，若回调至13000元/吨一线逢低布局多单。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

 

 

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