2023年8月16日广发期货早评

[股指期货]

股指期货：7月投资消费数据出炉，央行再度降息对大盘有所提振

【市场情况】

周二，早盘小幅高开后，主要指数震荡走低，截止收盘全线收跌：上证指数微跌0.07%，报3176.18点。深成指跌0.70%，创业板指跌0.74%，万得全A与万得双创各收跌0.49%、1.10%。个股跌多涨少，当日1477只上涨（39涨停），3592只下跌（3跌停），179只持平。其中，N固高、N广钢、华人健康涨幅居前，分别上涨466.67%、33.23%、20.01%、20.01%；而C盟固利、C威力、富信科技跌幅居前，各跌14.20%、13.66%、13.37 %。北向资金比亚迪获净买入3.02亿元，隆基绿能遭净卖出5.69亿元。

分行业板块看，受“降息”信号提振，大金融活跃上扬，券商、公路、银行涨幅居前，收盘分别涨1.69%、1.60%、1.14%，医药主题向上修复；下跌板块中，TMT回调，半导体、互联网、餐饮旅游、文化传媒跌幅居前，收盘分别跌2.56%、2.47%、2.32%、2.06%，半导体及光伏锂电主题明显下挫。

期指方面，四大期指主力合约仅IH2308微涨0.05%，其余均跟随下挫：IF2308、 IC2308、IM2308分别收跌0.11%、0.49%、0.67 %。基差方面，四大股指主力08合约将于本周五到期，基差均上行：IF2308升水4.86点，IH2308升水4.36点，IC2308升水0.42点，IM2308升水6.47点。

【消息面】

国内要闻方面，8月15日，国家统计局发布多项投资、消费数据，均较预期偏低：中国7月规模以上工业增加值同比增3.7%，预期4.6%，前值4.4%。中国1-7月固定资产投资同比增3.4%，预期3.9%，前值3.8%。中国7月社会消费品零售总额同比增2.5%，预期5.3%，前值3.1%。中国1-7月房地产开发投资同比下降8.5%；商品房销售额下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。而央行同日公布MLF及逆回购利率下降，或将预示再次调降LPR利率，离岸人民币汇率日内承压升至7.32附近。

海外方面，俄罗斯央行大幅加息350个基点至12%，距离前一次加息仅隔25天。俄罗斯央行表示，卢布贬值对价格的传导正在加速，通胀预期正在上升，加息旨在抑制通胀风险。而美国经济仍显韧性，7月零售销售环比增长0.7%，超出市场预期的增长0.4%，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。财政部长耶伦表示，她正在关注可能对价格和经济产出产生影响的国际动态，但她重申称美国通胀可以在不损害就业的情况下放缓。

【资金面】

周二A股交易环比仍缩量，总成交额7065亿元。北向资金离场之势未停，当日合计净流出97.73亿元，其中，沪股通净卖出33.30亿元，深股通净卖出64.43亿元。8月15日，央行公告开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别1.80%、2.50%，上次分别为1.90%、2.65%，分别下降10bp、15bp。

【操作建议】

当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差年化收益率分别为7.90%、10.70%、0.45%与6.45%。7月宏观数据均弱于预期，打击市场交易信心，后续LPR大概率跟随MLF、OMO调降，但目前国内经济和企业盈利改善情况仍需观察，等待市场情绪修复，股指企稳后择机配置。

[国债期货]

国债期货：超预期降息，国债期货涨至年内新高

【市场表现】

国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.72%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.04%。银行间主要利率债收益率普遍大幅下行，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行4.15bp报2.6865%，盘中一度下行6.3bp最低触及2.6650%；10年期国债活跃券“23附息国债12”收益率下行4.5bp报2.5750%，创2020年4月30日以来新低，盘中一度下行7bp最低触及2.55%。

【资金面】

公开市场方面，8月15日央行开展2040亿元7天期公开市场逆回购操作和4010亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，上次分别为1.90%、2.65%，充分满足了金融机构需求。当日4000亿元MLF和60亿元逆回购到期，因此单日净投放1990亿元。资金面方面，在缴税因素扰动下，银行间市场周二资金面紧平衡，主要回购利率小幅上行，隔夜回购加权利率上行逾8bp站上1.7%上方。政策利率三个月内再次意外调降，公开市场单日全口径净投放力度也明显加码，机构对未来进一步降准等宽松犹有期待，市场预期仍偏乐观。 长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级市场最新成交在2.2275%，较上日下行5个基点。

【消息面】

本次降息是对近期政治局会议和央行会议中提及的货币政策“发挥总量和结构性货币政策工具作用”的落实。主要动因或为逆周期政策发力拉动内需，降低实体部门融资成本，为稳增长政策组合实施营造合理充裕的货币环境。7月信贷数据超季节性下降，也拖累社融同比低于预期，而信贷超季节性下滑，一方面是6月季末考核压力下信贷投放放量对7月形成一定挤占，在个人房贷增长乏力的情况下，季末后经营贷主动投放下降，叠加部分居民进行贷款置换更加显著的拖累了贷款增长。另一方面高频数据来看地产和外需尚未出现明显好转，主要领域的融资需求仍存在较大的改善空间。

此外今日公布7月经济数据，主要经济指标弱于预期，7月规模以上工业增加值同比增3.7%，预期4.6%，前值4.4%。中国1-7月固定资产投资同比增3.4%，预期3.9%，前值3.8%。中国7月社会消费品零售总额同比增2.5%，预期5.3%，前值3.1%。中国1-7月房地产开发投资同比下降8.5%；商品房销售额下降1.5%，其中住宅销售额增长0.7%。此前公布的7月PMI数据显示经济景气度指标在荣枯线下小幅回升，指向基本面环境处在底部徘徊、初步显露回升迹象的阶段，总体需求仍显不足，增长动能需要巩固。

预期本次MLF下调将为LPR调降打开空间，并进一步引导房贷利率下调。政治局会议对地产定调转变后,近几个月房地产销售数据尚未有回升迹象，本次降息后预期本月LPR将出现下调，并进一步打开房贷利率下调空间，降低实体部门贷款利率，疏通资金流向实体经济路径

【操作建议】

降息后，截至15:15，10年期国债活跃前收益率下行4.75bp至2.57%，10年期国债期货主力合约T2309日内高开低走，收盘上涨0.24%。此前我们报告提示本周增量信息主要关注15日MLF续作、 7月经济数据、一线城市地产政策优化可能接续出台几个方面，且鉴于上周五公布的信贷数据下行降息预期升温，本周前半周建议可短线做多。至此MLF续作和7月经济数据影响已经兑现，短期需要警惕短期一线城市地产政策优化可能带来的市场冲击，建议短期多单可以部分止盈。后续来看1年期MLF利率2.5%将成为短期内10年期利率新的锚，鉴于当前资金面维持平稳偏松、降准预期仍在、基本面渐进式修复，即便期债类似今年6月降息后出现倒V形走势，或者由于受到地产政策冲击回调，预期调整幅度不会太大，建议单边上可以逢调整做多。

[贵金属]

贵金属：美国消费数据超预期改善提振美元 贵金属内外价格走势分化

【行情回顾】

隔夜，市场静待美国消费住房等数据和美联储会议纪要，7月美国零售销售数据环比超预期反弹至0.7%创今年1月以来新高，主要受到电商平台购物节和餐饮消费强劲的提振，但部分耐用品消费仍低迷。此外，进出口价格指数强于预期反映通胀压力仍较高，美债收益率维持在高位，美元指数继续受提振，然而在中国央行意外降息的情况下，人民币进一步贬值突破7.3的关口，使内外盘贵金属价格出现分化。国际金价开盘后持续震荡下行在美国公布消费数据后一度跌破1900美元关口后反弹超过10美元收复但尾盘再度回落，收盘报1901.09美元/盎司跌幅0.29%，国内金价则逆势小幅上涨；国际银价与黄金同步小幅下跌，收盘报22.503美元/盎司跌幅0.32%。

【后市展望】

在7月美联储加息后将进入1个多月的政策空窗期，期间经济数据对市场扰动将增加，尽管美国部分经济数据反映降温但通胀就业等仍有韧性同时需谨防高基数效应减弱后通胀出现的反弹，但总体下半年经济在信贷收紧和高利率水平背景下加速走弱概率较大。美联储货币政策路径尚未明朗，通胀放缓但未能明确支持其彻底结束加息周期，预期扰动使美债收益率和美元指数走势反复且利多因素减弱的情况下贵金属价格承压，未来在美联储宣布降息前较难突破历史前高，短期风险偏好较高使金价承压向1900美元的前低位回踩若跌破或进一步下跌，而人民币贬值使国内金价更具韧性但需谨防汇率企稳后的补跌，长线投资者建议在金价波动区间下沿逢低配置。

白银方面，在市场风险偏好上升和工业属性的提振下涨幅相对更大，当前主要影响逻辑是国内经济温和复苏，叠加去库进入后段的预期，工业品价格开启新一轮的反弹。此银价跟随黄金承压但国内白银在回调的过程中表现相对坚挺，短期在前低位存在支撑，可做空金银比。

【技术面】

国际黄金价格近期各周期均线呈现收敛，若空头力量增强跌破1900美元的前低位将有进一步下跌可能；国际白银长周期均线整体向上与短周期均线收敛，下方跌破200日均线支撑短期可能回调至22美元附近，MACD绿柱扩散。

【资金面】

黄金和白银ETF持仓仍维持在阶段低位，散户投资者和长期资金未有入场，近期市场风险偏好上升投资者青睐美股压抑了避险需求。

[有色金属]

铜：美元偏强反弹，铜价偏弱，人民币贬值导致内强外弱

【现货】8月15日SMM1#电解铜均价68600元/吨，环比+400元/吨；基差210元/吨，环比+70元/吨。广东1#电解铜均价68380元/吨，环比+235元/吨；基差25元/吨，环比持平。精废价差864元/吨，环比+247元/吨。LME铜0-3升贴水报-56美元/吨，环比-7.25美元/吨。

【供应】矿端维持充裕，上周进口铜精矿指数报94.03美元/吨，周环比上涨0.11美元/吨。7月中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%。8月仅有1家冶炼厂有检修计划，预计8月产量为98.61万吨，创下历史新高。进口方面，俄铜长单持续流入，洛钼铜受非洲运力影响到货节奏滞后。

【需求】7月南网及国网均有新订单增量，且部分订单将于8月份集中交货，提振行业开工率。部分空调制冷企业进入了设备检修和休假阶段，消费支撑转弱。地产保交楼政策提振竣工数据，但前端数据仍然偏弱，面临后继乏力风险，仍然需要关注政策落地情况。电子方面，需求缓慢复苏。

【库存】高价和淡季情况下，下游对于铜价有畏高心理；但铜价下跌后，订单又明显回暖，下游逢低采购。8月11日，SMM境内电解铜社会库存9.25万吨，周环比增加0.32万吨；保税区库存6.73万吨，周环比增加0.62万吨；LME库存8.49万吨，周环比增加0.56万吨；COMEX库存4.37万短吨，周环比持平。全球显性库存28.43万吨，周环比增加1.50万吨。

【逻辑】美国7月零售超预期，支持加息或者长时期维持高利率，美元反弹，关注今日周三公布的美联储7月FOMC会议纪要给出的利率路径线索。国内方面，7月经济数据欠佳反映弱复苏现状，央行意外降息，显示政策稳地产的强信号，离岸人民币贬值至7.3上方位置。产业供需两端都有修复，LME铜库存持续增，Cash/3M维持贴水结构；国内本周一主流地区铜库存环比上周五下降0.99万吨至8.26万吨，现货采购情绪偏谨慎。总体上，宏观预期主导盘面，短期需要防范风险事件扰动，铜价偏承压。短期沪铜主力参考67000-69000元/吨。

【操作建议】短期回调

【短期观点】谨慎偏空

锌：宏观情绪压制，暂观望

【现货】：8月15日，SMM0#锌20440元/吨，环比持平，对主力+80元/吨，环比+15元/吨。

【供应】：2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。其中7月国内锌合金产量为86983吨，环比增加8756吨。

【需求】：下游弱复苏。8月11日当周，镀锌开工率67.17%，环比+1.8个百分点；压铸锌合金开工率47.95%，环比-0.1个百分点；氧化锌开工率61.8%，环比-0.3个百分点。

【库存】：8月14日，国内锌锭社会库存11.65万吨，较上周五-0.06万吨；8月15日，LME锌库存约10.7万吨，环比+1.5万吨。

【逻辑】：7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期，惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级下调，美国经济衰退引市场担忧。7月国内PMI环比好转，工业品库存低位，但社融新增不及预期。原料上，8月zn50国产锌精矿TC5100元/金属吨，进口锌精矿加工费160美元/干吨，加工费重心下移。北方冶炼厂7-8月集中减产。冶炼利润回落，下游实际需求分化，镀锌小幅好转、压铸需求弱复苏，多空交织，暂观望。

【操作建议】：低位多单持有，小止损

【观点】：谨慎偏多

 

氧化铝：云南电解铝复产，偏多震荡

铝：库存下滑，需求小幅复苏，偏多震荡

【现货】：8月15日，SMMA00铝现货均价18470元/吨，环比+90元/吨，对主力+20元/吨，环比+30元/吨。

【氧化铝供应】：SMM数据显示，7月中国冶金级氧化铝产量为686.9万吨，日均产量环比增加0.66万吨/天至22.2万吨/天，主因部分新投产能逐步放量，叠加广西地区部分企业于七月结束检修，逐步恢复生产。截至7月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8108万吨，全国开工率为81.1%。

【电解铝供应】：据SMM，2023年7月份国内电解铝产量356.8万吨，同比增长1.95%。7月份国内电解铝日均产量环比增长3000多吨至11.51万吨左右。1-7月份国内电解铝累计产量达2367.6万吨，同比累计增长2.7%。7月份国内铝水比例大稳小动，下游部分新增产能入驻，部分企业铸锭量下降，电解铝行业铝水比例环比回升0.6个百分点至72.6%左右。

【需求】：下游开工小幅复苏，8月11日当周，铝型材开工率67.3%，周环比+5.7个百分点；铝板带开工率76%，周环比持平；铝箔开工率79.4%，周环比持平。建筑型材在政府对地产的扶持政策下，开工略有回升。

【库存】：8月14日，中国电解铝社会库存50.6万吨，较周一-0.5万吨。8月15日，LME铝库存49.1万吨，环比-0.1万吨。

【氧化铝观点】：当前云南地区电解铝正在复产，利多氧化铝，同时氧化铝新投产集中在上半年，下半年投产较少。从成本上，当前国内氧化铝厂利润小幅回升。河南铝土矿限产，铝土矿供应收紧，当地氧化铝企业有减产检修计划，助推氧化铝价格。当前西北地区运费下滑，氧化铝买兴渐浓，预计价格仍存支撑，偏多震荡。

【操作建议】：观望

【观点】：中性

【电解铝观点】：国内7月PMI环比好转，工业品库存低位。需求端，政府加大对房地产行业的扶持力度，型材开工小幅回升，订单有转好趋势。供应端，7月国内运行产能大幅增加，主因云南地区增产明显，复产规模达122万吨左右。7月美国CPI同比增长3.2%，增速小幅上升，符合预期，惠誉国际信用评级公司将美国长期外币发行人违约评级下调，美国经济衰退引市场担忧。央行下调了1年期中期借贷便利15个基点，下调7天期逆回购利率10个基点。多空交织，多单持有，小止损。

【操作建议】：低位多单持有，小止损

【观点】：谨慎偏多

镍：纯镍供需趋松，硫酸镍弱势拖累镍价，承压运行

【现货】8月15日，SMM1#电解镍均价166750元/吨，环比-2750元/吨。进口镍均价报164800元/吨，环比-2700元/吨；基差1650元/吨，环比-50元/吨。LME镍0-3升贴水-281美元/吨，环比+23美元/吨。

【供应】据SMM，2023年7月全国精炼镍产量共计2.15万吨，环比上调5.39%，同比上升34.38%。俄镍长协订单流入，清关条件并不受进口是否盈利而限制，补充国内供应。

【需求】俄镍及新增国产电积镍品牌仍然选择下调升水竞相出货策略。高温合金及电镀行业需求不减情况下，周内金川及挪威、住友资源现货升贴水上涨明显。

【库存】全球显性库存低位，国内渐入累库周期，需要考量俄镍流向影响和厂库等隐性库存问题。8月11日LME镍库存37044吨，周环比下降66吨；SMM国内六地社会库存6370吨，周环比减少125吨；保税区库存6300吨，周环比增加300吨。全球显性库存49714吨，周环比增加109吨。

【逻辑】国内纯镍产量稳步提升，进口资源陆续到货，现货供应充足，存在趋势性累库迹象，现货升水弱势震荡；LME显性库存低位，伦镍维持贴水结构。硫酸镍订单欠佳，价格持续偏弱，对镍价形成拖累。短期防范印尼镍矿政策异动对镍市场供应预期影响，但纯镍供应放量始终对上方形成压制，维持反弹沽空思路。中期来看，伴随新增产能陆续投产，两市交割品牌扩充，市场矛盾逐步化解，届时镍价重心有望下移。

【操作建议】反弹沽空

【短期观点】谨慎偏空

不锈钢：印尼镍矿政策异动，市场担忧原料缺口，钢价上涨

【现货】据Mysteel，8月15日，无锡宏旺304冷轧价格15550元/吨，环比持平；基差-25元/吨，环比-20元/吨。短流程成本参考15450元/吨。

【供应】生产小幅盈利，钢厂7月基本维持较高排产，但钢厂控制发货节奏，到货资源不多。据Mysteel，7月国内41家不锈钢厂粗钢300 系排产 167.7 万吨，月环比增加 4.8%，同比增加 25.1%。

【需求】不锈钢期货盘面窄幅震荡，现货价格趋稳，整体的囤货意愿不高，叠加下游订单量不多，价格涨跌对下游的采购情绪影响不大，故周内询单以及成交均相对平淡，以少量刚需成交为主。

【库存】据Mysteel，8月10日，无锡和佛山300系社库45.85万吨，周环比减少0.61万吨。

【逻辑】印尼廉政审查，RKAB签发暂停，镍矿供应紧张加剧，正值传统备库期，市场担忧原料缺口，镍铁主流成交涨价至1150元/镍，不锈钢成本抬升至15450元/吨附近。钢厂高排产但出现封盘惜售情况，营造氛围。期货盘面上涨带动现货价格上调，市场对旺季需求改善仍有预期，现货买盘仍然偏谨慎。操作上，关注盘面拉升意愿，多单逢高减持，价格或上探16000元/吨，若原料和成材供应端再生扰动，则仍有上涨驱动。短期风险点在于基差弱势、仓单累增，以及整体工业品走势偏弱。再向后看，此轮上涨后，若旺季需求不及预期，盘面又给出沽空的机会。

【操作建议】多单逢高减持

【短期观点】谨慎偏多

锡：宏观偏弱及市场传闻近期缅甸洗矿厂复工，锡价偏弱运行

【现货】8月15日，SMM 1# 锡213570元/吨，环比下跌3750元/吨；现货升水400元/吨，环比上涨150元/吨。昨日早上锡价逐渐走出反弹趋势，叠加前期锡价回落时期下游企业均有较多备库，总体采购情绪略微降温，且部分贸易企业锡锭库存剩余较少，多数贸易企业反馈昨日上午出货情况相对一般。

【供应】2023年我国锡矿1-6月累计进口114157吨，较去年同比减少10.96%，其中缅甸地区锡矿1-6月累计进口85907吨，同比减少10.16%，占今年进口量的75.25%。刚果（金）地区1-6月累计进口15352吨，同比增加8.36%。6月精锡进口量2227吨，环比减少39.6%，同比减19.22%，1-6月累计进口12392吨，同比减少13.2%。7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。

【需求及库存】焊锡企业6月开工率77.66%，月环比减少1.33%，开工率进一步走弱。其中大型企业开工率82.9%，环比减少1.5%，中型企业开工率67.1%，环比减少0.2%，小型企业开工率51%，环比下跌2.7%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，而以生产光伏焊带为主的焊料企业反馈，国内硅料价格下跌较多，部分光伏制造企业对采购较为犹豫，更多为消耗库存为主，而国内锡价依然高位运行，光伏焊带价格同步在高位波动，其下游的采购意愿近期较为低迷，导致其6月份的订单减少10%-40%不等。对于当下7月份的生产情况，多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现，而个别企业表示其订单再度有5-10%不等的减少。截止8月15日，LME库存6000吨，环比增加100吨，延续累库趋势；上期所仓单8508吨，环比减少321吨；精锡社会库存11175吨，环比减少492吨。

【逻辑】短期受宏观情绪偏弱压制，以及市场传闻缅甸佤邦地区洗矿厂或于月底复产，可选矿仍够支持国内3个月的供应，锡价大幅下跌。从全年锡矿供应来看，无论是否有缅甸停产事件发生，锡矿供应仍然相对偏紧。而需求端回暖预期较强，尽管目前仍处于相对偏弱情况，但近期下游反馈，订单已有逐步改善的情况，同时金9银10消费旺季即将来临。综上所述，尽管对于锡后期价格我们依旧保持乐观，但目前宏观偏弱以及缅甸停产或存在不及预期的情况下，预计锡价将继续回调，若触发策略止损则离场，可考虑待价格企稳后重新入场做多。

【操作建议】若触发策略止损则离场，可考虑待价格企稳后重新入场做多

【短期观点】偏弱震荡

碳酸锂：期现货持续下跌，市场情绪仍悲观

【现货】8月15日，SMM电池级碳酸锂现货均价23.4万元/吨，环比-0.55元/吨，工业级碳酸锂均价22.1万元/吨，环比-0.6万元/吨；目前电碳和工碳价差1.3万元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价22万元/吨，环比-0.4万元/吨，工业级氢氧化锂均价20.1万元/吨，环比-0.4万元/吨。现货交易价格仍在持续下跌，市场情绪悲观。

【供应】根据SMM，截至当前统计的8月碳酸锂月度产量共计46701吨，较上月增加1387吨，同比增长56.16%；其中，电池级碳酸锂产量28249吨，较上月减少292吨，同比增长101.3%；工业级碳酸锂产量18452吨，较上月增加1679吨，同比增加16.25%。碳酸锂供给端整体维持平稳增长，上游产线投产持续推进，近期投产比较平稳，进入下半年后也逐步进入碳酸锂季节性生产高峰。

【需求】碳酸锂月度需求量为60875.1吨，较上月减少2700.61吨，同比增长33.24%。月度出口量为863吨，较上月减少571吨，出口金额3170.9万美元，较上月减少3296.8万美元。出口国别结构仍以日韩为主，出口至韩国的碳酸锂月度量为441吨，较上月减少599吨；出口至日本135吨，较上月减少179吨。目前需求比较疲软，电芯需求不足带动材料厂订单减量，现货市场信心较差，现货成交清淡。

【库存】根据SMM，7月样本月度总库存为52260吨，其中样本冶炼厂库存为39172吨，样本正极材料厂库存为13088吨。目前库存水平相对还比较高，下游库存确有消化，但电芯需求不足，铁锂厂订单大幅减量，下游本轮刚需补库幅度较低，前期市场期待的短期刚需补库驱动也逐步证伪，现货悲观空头情绪浓重。

【逻辑】8月15日碳酸锂期货价格低位下继续走弱，单日继续下跌3.5%，截至收盘主力LC2401已跌至194500元/吨，碳酸锂盘面交易的仍是基本面弱需求和市场的悲观情绪。目前基本面需求边际未见改善，8月电芯高库存预计仍以去库为主，排产增量或需要观察9月后情况。市场情绪仍偏弱，暂时没有看到多头驱动，市场对空方信息的反应更加敏感，短期反弹的预期不足。但另一方面，经过一轮大幅下探，盘面已经反应大部分悲观预期，本周或有资金空单止盈，维持谨慎偏空思路，观望为主，小仓位仍可偏空操作。

【操作建议】观望为主，小仓位偏空

【短期观点】谨慎偏空

[黑色金属]

钢材：限产预期下，螺纹关注3650一线支撑

【现货和基差】

唐山钢坯涨价20-30元至3510元每吨。华东螺纹+10至3710元每吨，10月合约基差16元每吨。热卷+20至3910元每吨，热卷10月合约基差-14元每吨。

【利润】

前期限产消息发酵，利润走扩明显，而近期随着唐山复产，铁水再次上升，市场资金打压近月利润，影响盘面利润收缩。现货利润稳中有跌，螺纹长流程利润14元每吨，电炉利润-238元每吨。

【供给】

本周钢厂产量再次上升，本周铁水+2.6至243.6万吨。但五大材产量维稳，环比+1万吨至929.6万吨，螺纹产量-4.11至265.67万吨，热轧产量+6.5万吨至311.7万吨。

【需求】

本周五大品种表需+2.66至898.22万吨。螺纹钢表需-2.55万吨至244万吨，热轧表需+6.5至308万吨。在上周低基数基础上，本周表需维稳。上半年基建和钢材出口支撑需求，地产需求保持负增长。政治局会议删除房住不炒表述，叠加城中村改造政策，提涨市场需求预期。但具体得跟踪政策落地情况。

【库存】

本周五大材维持累库，五大品种库存环比+31.4至1675.6万吨。其中螺纹库存+21.6，热卷库存库存+3.7。五大材以外的钢材也进入季节性累库。

【观点】

昨日央行下调MLF利率15bp，对冲较弱的宏观数据。钢材盘面上午受下滑的宏观数据影响走弱，下午受限产“小作文”影响走强，整体呈现V字型走势。从行业数据看，三季度钢材需求边际走弱概率大，但供应端依然有限产扰动。所以钢材10-1价差呈现下跌走势。后期围绕限产依然是市场交易主线，考虑前期钢价回落明显，在限产预期下，钢厂利润回落后，依然可以参与做多1月利润尝试。

铁矿石：多省传出粗钢产量平控措施实施消息，具体落地情况有待持续跟踪

【现货】

青岛港口PB粉环比+8元/吨至836元/吨，超特粉环比+7元/吨至707元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为901.8和 891.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为157.5元/吨和17.66%。

【需求】

受唐山复产影响，需求端日均铁水产量环比+2.62万吨至243.60万吨，进口矿日耗环比+3.07万吨至297.80万吨。钢厂主动补库，日耗增幅大于补库幅度，库消比维持小幅回落，进口矿库存环比+0.74%，日耗环比+1.04%，库消比环比-0.09%。7月生铁产量7760万吨，环比+61.92万吨，同比+711.38万吨；1-7月生铁产量生铁产量52892万吨，同比+1802.26万吨。7月粗钢产量9080万吨，环比-31.04万吨，同比+937.14万吨；1-7月粗钢产量62651万吨，同比+1722.98万吨。

【供给】

中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度（自然年）产量来看淡水河谷产量（含球团矿） 8785.4 万吨环比+1276.2 万吨（17%），同比+507.4万吨 （+6.1%）；力拓产量（含球团矿与铁精粉）8476.4万吨，环比+116.60万吨（1.4%），同比+168.8万吨（+2%）。必和必拓（100%权益+Samarco）季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨（+10%），同比+127.8万吨（+1.8%）；FMG产量5270万吨，环比+240万吨（+1.8%），同比-650万吨（-11%）。全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变；力拓下调 IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标；必和必拓上调产量目标500-550万吨（西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨）；FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，进口矿来看，7月铁矿石进口量9347.6万吨，环比-204万吨，同比+641.6万吨；7月铁矿石进口累计量为67004万吨，同比+4288.29万吨。国产矿来看，6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨，环比+755.51万吨，同比-1355.53万吨；1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨，同比-2445.20万吨。

【库存】

港口库存11981万吨，环比周四+35.1万吨，环比上周二-101.9万吨；钢厂进口矿库存环比+61.27万吨至8389.59万吨。

【观点】

多省传出粗钢产量平控措施实施消息，具体落地情况有待持续跟踪。基本面上，供应端到港量环比上升幅度较大，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂小幅补库，港口库存维持去库。供应来看，台风扰动消散，前期无法入港的船只相继卸港，到港量环比+1313.5万吨至3180.9万吨；海外矿山发运整体水平有所回落，本周澳巴发运量环比+298.3万吨至2579万吨。需求端来看，周度日均铁水产量环比+2.62万吨至243.60万吨，进口矿日耗环比+3.07万吨至297.80万吨。钢厂主动补库，日耗增幅大于补库幅度，库消比维持小幅回落。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力逐步加大；但考虑到限产对8月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，9-1正套逢高止盈，跨品种套利关注01合约多热卷空铁矿策略。

焦炭：多空交织，静待平控落地

【期现】

截至8月15日，主力合约（2401）收盘价2111元，环比上涨20元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2010元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2080元，环比持平，日照港仓单2286元，期货贴水175元。下游到货情况有所好转，钢焦博弈仍将延续。

【利润】

截至8月10日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利69元/吨，利润周环比增加18元，其中，山西准一级焦平均盈利62元/吨，山东准一级焦平均盈利86元/吨，内蒙二级焦平均盈利74元/吨，河北准一级焦平均盈利76元/吨。焦企利润进一步改善。

【供给】

截至8月10日，247家钢厂焦炭日均产量45.6万吨，周环比减少0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量69.2万吨，周环比增加0.6万吨。随着焦企利润好转以及前期检修完毕，焦炭产量有所回升。

【需求】

截至8月10日，247家钢厂日均铁水243.6万吨2.62吨，进入8月唐山地区前期检修高炉开始复产，后市关注粗钢压减落地的节奏，特别是河北地区粗钢压减情况。

【库存】

截至8月10日，全样本独立焦企焦炭库存68.7吨，周环比减少4.4万吨，247家钢厂焦炭库存538.4万吨，周环比减少13.8万吨。下游积极生产，短期采购积极性较好，但是受到前期暴雨天气影响，发运不畅，影响下游去库而焦企开始累库，随着运输好转，后市钢厂到货将会有所好转。

【观点】

近期受到宏观情绪扰动，价格波动较大。焦企利润回升，生产积极性较高，出货意愿逐步增加，市场恐高情绪渐起，贸易商出货意愿增加，且近期运输影响在逐步减弱，如果后市运输条件进一步好转叠加粗钢平控开始执行，焦炭价格将开始承压下行。策略上建议继续在01合约上多热卷空焦煤。

焦煤：多空交织，静待平控落地

【期现】

截至8月15日，主力合约（2401）收盘价报1400元，环比上涨21元，主焦煤（介休）沙河驿报1750元，环比下跌20元，期货贴水350元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿1535元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1636元，环比持平，期货贴水（蒙3）135元，贴水（蒙5）236元。投机情绪减弱，产地开始逐步降价，吕梁等地区降幅在30-50元/吨左右。

【供给】

至8月10日，产地部分前期因安全检查及事故等因素停减产的煤矿逐步恢复生产，整体看后市产地供给仍将逐步增加。汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加0.54万吨至629.17万吨，精煤产量周环比增加0.33万吨至23.27万吨，近日山西再出煤矿事故，需关注后市安监的影响。进口蒙煤高位徘徊。

【需求】

截至8月10日，247家钢厂焦炭日均产量46万吨，周环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.5万吨，周环比增加0.9万吨。第四轮提降落地后，焦企利润大幅改善，提产意愿增强。

【库存】

截至8月10日，全样本独立焦企焦煤库存915.3万吨，周环比增加18.3万吨，247家钢厂焦煤库存717.4万，周环比减少13.5万吨。多数煤矿仍有前期订单在执行，整体出货顺畅，且因为运输问题，导致下游钢厂仍以去库去库为主。随着下游恐高情绪的蔓延以及运输问题的好转，预计后市下游补库意愿将有所回落。

【观点】

下游钢厂积极生产，但焦炭第五轮提涨迟迟未能落地，市场情绪开始转弱，产地煤价开始下调，且产地部分煤矿开始复产，预计后市产量将继续增加，整体焦煤供需面在逐步转向宽松。此外，粗钢平控节奏较为关键，如果落实逐月平控，后市近月也将持续承压。策略上建议在01合约上多热卷空焦煤。

动力煤：淡季临近，煤价或开始承压回落

【现货】

截至8月15日，北港价格承压回落，上游出货意愿增加，内蒙5500大卡报价650元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为670元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为647元/吨，环比持平。港口5500报价820-830元，报价环比下跌5-10元。

【供给】

截至8月9日，“三西”地区煤矿产量793万吨，周环比增加7万吨，其中山西地区产量260万吨，周环比增加1万吨，陕西地区产量212万吨，周环比减少2万吨，内蒙产量321万吨，周环比增加8万吨。近期部分受安全检查的煤矿陆续恢复正常生产，煤矿产量提升，致使整体产能利用率小幅提升。

【需求】

截至8月9日，内陆17省+沿海8省日耗613万吨，周环比增加4.3万吨，库存11881.8万吨，周环比减少127.6万吨，平均可用天数18.65天，周环增加0.25天。台风影响减弱后，日耗回升力度偏弱，当前仍低于去年同期水平，随着淡季的逐步临近，后市电厂需求将进一步减弱。截至8月4日，江内六港煤炭库存713万吨，周环比减少92万吨，截至8月10日，广州港煤炭库存272万吨，周环比减少37万吨。民用化工按需采购，市场偏观望，整体采购需求不强。

【观点】

产地价格稳弱运行，市场情绪转弱，站台贸易商采购减少。港口发运倒挂影响，贸易商采购积极性不高，但是需求偏弱，价格开始松动。台风影响减弱后，日耗回升力度偏弱，当前仍低于去年同期水平，随着淡季的逐步临近，后市电厂需求将进一步减弱，叠加运输和供给的不断好转，预计煤价将开始承压回落。

[农产品]

粕类：美农报告下调单产，国内基差强势继续提振单边行情

【现货市场】

昨日油厂豆粕报价整体上调，其中沿海区域油厂主流报价在4620-4740元/吨，广东4740涨20元/吨，江苏4620涨20元/吨，山东4650涨30元/吨，天津4710涨30元/吨。

全国主要油厂豆粕成交21.48万吨，较上一交易日增加1.71万吨，其中现货成交15.93万吨，远月基差成交5.55万吨。开机方面，今日全国123家油厂开机率下降至61.21%，全国111家油厂开机率下降至68.53%。

【基本面消息】

作物生长报告中称，截至2023年8月13日当周，美国大豆优良率升至59%，高于市场预期的55%，前一周为54%，上年同期为58%。交易商称8月份的作物评级改善当然是偏空的，因为评级通常不会在这个时候上升。

全美油籽加工商协会(NOPA)周二发布的月度报告显示，美国7月大豆压榨量为1.73303亿蒲式耳，创同期纪录高位，且高于预期。NOPA会员单位约占美国大豆压榨量的95%左右。

监测数据显示截止到8月15日，8月船期累计采购了646.2万吨，9月船期累计采购了521.4万吨，10月船期累计采购了699.6万吨，11月船期累计采购了118.8万吨，12月船期累计采购了19.8万吨，采购进度为2.64%。2024年1月船期累计采购了39.6万吨。

【行情展望】

外盘来看，当前美豆伴随天气好转，市场交易天气积极性逐渐减弱。巴西大豆出口仍在积极推进，美豆需求也在一定程度上被巴西大豆所替代。全球大的增产格局之下，美豆减产提振空间预计有限。

国内来看，当前基差高位，伴随到港恢复，下游库存持续好转，预计基差继续上涨空间有限。但目前由于远月买船仍在低位，且远月单边走势偏弱，市场买船积极性受限，基差预计维持高位震荡。

生猪：现货震荡偏强，体重低位仍支撑猪价

【现货情况】

昨日现货小幅下跌，全国均价17.1元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤。其中河南均价为16.85元/公斤，较昨日下跌0.2元/公斤；辽宁均价为16.75元/公斤，较昨日上涨0.2元/公斤；四川均价为16.7元/公斤，较昨日持平；广东均价为18.35元/公斤，较昨日持平。

【市场数据】

涌益监测数据显示：

截至8月11日当周15KG仔猪市场销售均价为516元/头，上周为465元/头。50KG二元母猪市场均价为1628元/头，上周为1612元/头。

自繁自养养殖利润均值为222.64元/头，上周为112.4元/头；外购仔猪育肥为-21.84元/头，上周为-132.47元/头；放养利润为-245.09 元/头，上周为-355.27元/头。

当周全国出栏平均体重为121.33公斤，上周为120.36公斤。90公斤以下小体重猪出栏占比为5.42%，上周为5.37%；150公斤以上大体重猪出栏占比4.58%，上周为4.47%。

【行情展望】

当前肥标价差高位，出栏体重仍相对偏低，且下半年需求预期逐渐好转的前提下，压栏及二次育肥支撑猪价。但进入8、9月份，出栏量预计将出现快速回升，供应压力仍在持续释放，叠加体重上行、二育出栏，不利于价格持续上涨。市场现阶段供需博弈较强，预计盘面维持震荡格局，前期空单建议平仓。

玉米：市场供应逐步恢复，玉米上方存压

【现货价格】

8月15日，东北三省及内蒙主流报价2700-2810元/吨，较昨日持平；华北黄淮主流报价2900-3010元/吨，较昨日持平。港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/14.5-15%水）平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平；锦州港（15%水/容重680-720）平舱价2840-2860元/吨，较昨日持平；蛇口港散粮玉米成交价2940元/吨，较昨日持平。一等玉米装箱进港2880-2900元/吨，二等新玉米平仓2840-2860元/吨，较昨日持平。

【基本面消息】

截至8月11日，广东港内贸玉米库存共计31.2万吨，较上周减少0.1万吨；外贸库存25.6万吨，较上周增加0.9万吨；进口高粱39.7万吨，较上周减少6.1万吨；进口大麦26.2万吨，较上周减少5.5万吨。

美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至8月13日当周，美国玉米优良率为59%，高于市场预期的58%，较之前一周上修两个百分点，超出去年同期水平。当周，美国玉米吐丝率为96%，蜡熟率为65%，凹损率为18%，基本符合正常水平。

【行情展望】

前期受天气影响，玉米期现价格共振，且运输不便，压制厂前到车量。伴随近日洪水逐渐褪去，市场供应量开始回升，终端存在压价收购，到车回升。目前小麦价格上涨，且贸易商手中余粮较少，无论华北抑或是东北贸易商等持粮主体惜售情绪均较重，盘面阶段性仍存支撑。

但需注意，当前终端需求补货仍谨慎，后续面临新粮上市等节点，持粮主体后续也有出货压力。阶段性利多消化较为充分，预计盘面维持震荡偏弱行情。

 

白糖：市场多空交织，价格维持高位震荡

【行情分析】

7 月下半月巴西中南部地区产糖368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。供应增加对国际糖价阶段性走势形成压力，上行空间有限，不过目前厄尔尼诺基本已经确认，天气将对市场带来诸多不确定性，7月以来印度和泰国甘蔗主产区降水有所恢复，但能否弥补前期干旱的影响仍要取决于接下来两个月的天气情况。预计原糖将维持高位震荡格局。上周期间制糖集团报价大幅上调，成交回暖，部分品牌有售罄情况，工业库存进一步得到消化。加工糖厂报价上涨，港口货源偏少价格上涨，终端市场需求相比 7 月有所回升，价格上涨带动采购情绪。预计本周糖价高位震荡偏强。

【基本面消息】

国际方面：

巴西行业组织UNICA，7月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为5296.2万吨，较去年同期的4912.4万吨增加了383.8 万吨，同比增幅达7.81%；甘蔗ATR为144.02kg/吨，较去年同期的148.19kg/吨下降了4.17kg/吨；制糖比为50.65%，较去年同期的47.69%增加了2.96%；产乙醇24.57亿升，较去年同期的24.24亿升增加了0.33亿升，同比增幅达1.35%；产糖量为368.1万吨，较去年同期的330.8万吨增加了37.3万吨，同比增幅达11.29%。

据印度全国糖业联合会（NFCSF）最新数据，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖产量已达到3296万吨，同比减少246万吨。其中，北方邦的产量最高，为1054万吨，马邦的食糖产量为1053万吨，均低于上榨季。

国内方面：

海关总署公布的数据显示，中国6月份进口食糖4万吨，同比减少10万吨。2023年上半年中国累计进口食糖110万吨，同比减少66万吨。22/23榨季截至6月底中国累计进口食糖287万吨，同比减少73万吨。

海关总署公布的数据显示，6月，我国税则号170290项下三类商品进口21.41万吨，同比增加9.6万吨，增幅81.29%。2023年1-6月累计进口税则号170290项下三类商品84.91万吨，同比增加26.73万吨，增幅45.94%。

【操作建议】09合约关注基差修复行情

【评级】高位震荡

棉花：抛储来袭供应偏紧暂缓，关注万七关口表现

【行情分析】

USDA下调美棉下调产量，外盘对国内棉价存支撑，国内供应端新棉产量、新棉收购成本未落定，棉价仍存支撑，不过抛储、进口环比新增供应，而需求端8月环比好于6、7月，但同比情况较差，对棉价驱动不足，棉价短期或上存压力下存支撑。综上，短期棉价或区间震荡，关注宏观因素、需求情况及国内外棉花主产区天气情况。

【基本面消息】

USDA： 截止8月7号，美棉15个棉花主要种植州棉花现蕾率为92%；去年同期水平为94%，较去年同期落后约2个百分点；近五年同期平均水平在93%，较近五年同期平均水平落后1个百分点。

USDA： 8月1日至8月3日当周，2023/24美陆地棉周度签约6.3万吨，其中中国签约3.5万吨，巴基斯坦签约3.01万吨。共有48.8万吨签约结转至2023/24年度，截止7月31日当周装运4.44万吨，使得2022/23年度美棉装运量达267.11万吨，较上年度同期的298.9万吨下降11%。其中中国装运3.1万吨，孟加拉装运0.48万吨。8月1日至8月3日当周共装运2.93万吨，其中中国1.54万吨。

国内方面：

至8月15日，郑棉注册仓单9310张，较上一交易日减少190张；有效预报765张，较上一交易日持平，仓单及预报总量10075张，折合棉花40.30万吨。。

8月15日，全国3128皮棉到厂均价18161元/吨，下跌5元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格24934元/吨，稳定；纺纱利润为-43.1元/吨，增加5.5元/吨。棉价震荡，下游需求暂无回暖迹象，厂商走货按单，市场小单、散单居多，订单递补力度偏小，纺纱即期利润亏损。

【操作建议】逢低做多

【评级】中性

鸡蛋：下游抵触高价，蛋价高位滞涨

【现货市场】

8月15日全国鸡蛋价格多数稳定，少数涨跌调整，全国主产区鸡蛋均价为5.09元/斤，较昨日价格稳

定。

【供应方面】

产区中小码鸡蛋供应量略增加，多数市场货源供应相对充足，业者多积极销售货源。

【需求方面】

终端市场批发速度一般，部分学校即将开学，食堂备货量增加，下游食品企业略抵触高价，备货计划

有限。

【价格展望】

目前鸡蛋供应量基本正常，下游市场接货意向较灵活，多密切关注产区价格变化，终端消化速度好转有限。预计本周全国鸡蛋价格或小幅上涨后暂稳，后期有小落风险。

油脂：马棕窄幅整理，连棕围绕半年线震荡

【现货市场】

现货方面，央行下调利率，利好商品市场，今日国内三大油脂全面大幅上涨。截至收盘，连豆油9月合约报收在8360元，较昨日收盘价上涨140元，1月合约报收在8006元，较昨日上涨218元。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8760元/吨，较上日上涨250元，江苏地区工厂豆油8月现货基差最低报2401+720。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7690元/吨，较上日上涨200元，广东地区工厂8月基差最低报2309+80。

【基本面消息】

船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为658,475吨，较上月同期的554,054吨增加18.9%。

独立检验公司Amspec数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油产品出口量为633,585吨，较上月同期的510,249吨增长24.2%。

印度炼油协会（SEAI）表示，印度7月份棕榈油进口量为108万吨，较上月猛增59%，创下七个月来最高水平，因为印度精炼厂利用棕榈油价格更有吸引力的机会加大采购。

【行情展望】

马来西亚毛棕榈油期货受基本面缺乏新的消息指引而维持窄幅整理，国内方面，大连棕榈油期货市场受马棕拖累影响而围绕半年线震荡整理，短线关注能否有效地获得半年线支撑而止跌企稳。

花生：新花生价格有所下调

【现货市场】

昨日国内花生价格持稳运行，新米价格有所下调。两广市场库存充沛，江西新米水分偏高，市场需求量有限，成交偏弱。河南淮阳产区鲜果报价2.5-2.6元/斤；江西新米收购6.3元/斤左右，鲜花生果报价3.0元/斤；四川花生通货米7.6元/斤，受区域影响报价略显偏高。预计8月20日河南淮阳产区大花生将陆续上市。目前产区货源稀少，贸易商收购国内米有限，报价表现稳定；山东产区交易冷库货源为主，部分产区已经收尾。进口米方面，整体质量各有差异，港口走货稳定，成交区间在10600-10800元/吨，品质较差货源较多。 油料米方面，油厂到货量有限，主要以收购进口米为主，实际成交量已有明显减少。

国内一级普通花生油报价16800-17200元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为18800-19200元/吨。

【行情展望】

产区余粮见底，下游市场需求未有明显回升，以随购随销为主，短期来看花生价格或随需求端变化而窄幅震荡。

红枣：预计现货价格稳中小幅波动

【现货市场】

从新疆各主产区红枣长势来看，差异化较明显，坐果情况优劣均有，由于生长期推后，各产区生长情况不一，随着枣果不断增大，产量预判逐渐明朗，受减产影响，部分地方团场有订园消息传出，跟进落实情况。

河北市场昨日到货4车，根据到货质量不同价格不一，C类价格参考10.40、10.80元/公斤，市场聚拢客商较多，交易氛围活跃，下游按需采购。广东市场到货2车，客商按需拿货，部分二级质量较好高端价格参考10.80元/公斤，关注交割品出货及成交情况。

【行情展望】

近期销区市场交割品逐渐流入市场，贴水品市场接受度较好，存在抢货现状，到货增多价格稳中趋弱运行，预计现货价格稳中小幅波动。

苹果：质量影响交易，预计库存好货暂稳运行

【现货市场】

陕西渭南澄城、白水等产区嘎啦上货量增加，但受返青等质量问题影响，优果优价行情明显，实际成交看货定价，客商收货积极性尚可。山东烟台产区嘎啦少量上市交易，当前栖霞70#以上一二级半价格在3.00-3.50元/斤，根据果个大小占比及红度以质论价。

栖霞产区整体交易氛围尚可，客商按需挑拣拿货，持货商基本都是顺价销售，部分差货以质论价，高价区货源价格稳定，主流行情变化不大。当前库存客商纸袋富士80#一二级条纹价格在5.00元/斤左右，片红价格在4.00-4.20元/斤。嘎啦部分乡镇少量上市交易，纸袋70#以上一二级半价格在3.00-3.50元/斤。沂源产区冷库货源余货不多，加上剩余货源质量参差不齐，实际成交以质论价，交易随行进行；早熟美八少量上市，75#以上手选30%以上红度价格在2.70-2.80元/斤，统货价格在2.20-2.30元/斤，客商拿货积极性尚可。

洛川产区库存富士余货不多，卖家随行出售，成交以质论价，主流行情变化不大。当前库存纸袋富士客商货70#起步半商品价格在4.30-4.50元/斤，80#价格在4.50-4.80元/斤。纸袋嘎啦上色中，交易还未展开。咸阳乾县产区嘎啦交易基本收尾，余货质量下滑，价格略显混乱，成交基本以质论价，70#起步纸袋嘎啦青红不分价格在1.20-1.40元/斤，膜袋嘎啦价格在1.20-1.30元/斤。受高温影响，秦艳等还没有卸袋，交易还需等待。

【行情展望】

早熟品种热度不减，质量影响交易，预计短期内好货价格稳定运行，差货价格继续偏弱。

[能源化工]

原油：宏观扰动压制，油价调整回落

【行情回顾】

8月15日，NYMEX原油期货09合约80.99跌1.52美元/桶或1.84%；ICE布油期货10合约84.89跌1.32美元/桶或1.53%。中国INE原油期货主力合约2310涨2.7至641.1元/桶，夜盘涨2.1至643.2元/桶。

【重要资讯】

1. 美国至8月11日当周API原油库存 -619.5万桶，预期-205万桶，前值406.7万桶。API汽油库存 -76.1万桶，API精炼油库存 65.8万桶。

2. 欧洲天然气价格大涨15%，因澳大利亚罢工谈判仍在继续。

3. 据外媒报道，中国7月份原油加工量6313万吨，同比增长17.4%。炼油厂保持高产量以满足中国国内夏季旅游需求。

4. 美国7月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期，为2023年1月以来最大增幅，实现连续四个月增长。

5. 标普：由于停电影响，哈萨克斯坦7月石油产量较欧佩克+协议配额少5万桶/日。

【行情展望】

昨日中国经济数据显示当前国内正处于弱现实的格局，美国7月零售数据则仍显韧性，美联储官员随之表态通胀压力仍大，难言加息结束，此外惠誉或下调美国银行业评级，风险偏好降低导致美股出现下跌，油价也随之回调。API数据显示美国原油持续去库，汽油也保持去库格局，整体而言原油基本面仍然偏紧，原油或延续高位运行。后续关注成品油裂解价差拐点出现，后期成品油需求走弱或带动油价支撑减弱。建议区间操作，布油参考80-88美元/桶。

沥青：成本支撑松动，沥青震荡为主

【现货方面】

8月15日，国内沥青均价为3921元/吨，较上一工作日价格持稳，国内沥青价格大局持稳为主。

【开工方面】

2023年第32周（20230803-20230809），国内沥青80家样本企业产能利用率为45.3%，环比增加3.1个百分点。

【库存方面】

截止2023年8月15日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计140.2万吨，环比减少0.5万吨或0.4%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计101.2万吨，环比增加1.8万吨或1.8%。

【行情展望】

随着近期炼厂陆续复产，沥青供应已经达到今年以来的高位，炼厂多加工前期通关原料为主，沥青供应存在一定压力；需求方面，近期降雨天气影响终端开工，待天气好转，沥青需求有望季节性恢复。当前炼厂即期利润偏低，或对9月份沥青产量带来影响。短期沥青供需错配严重造成沥青裂解价差延续弱势，沥青估值待修复，需等待炼厂降低产量以及终端需求的进一步好转，持续关注沥青排产的兑现情况。单边方向上，预计沥青跟随成本偏弱运行为主，后期关注多裂解价差套利机会。单边震荡偏弱思路，11合约区间参考3550-3750元/吨；套利方面，关注多裂解价差套利机会

PTA：短期驱动一般，PTA随油价波动

【现货方面】

昨日PTA期货僵持震荡，现货市场商谈一般，个别聚酯工厂有递盘，基差宽幅震荡。日内8月中主港主流在09+10~15有成交，个别较高在09+18~20附近，价格成交区间在5855~5880附近。8月下在09+15附近有成交。本周仓单在09+5成交，9月中上有在TA01+85附近成交。主港主流货源基差在09+15。

【成本方面】

昨日亚洲PX上涨3美元/吨至1059美元/吨，PXN修复至405美元/吨附近；PTA现货加工费至118元/吨附近，TA09盘面加工费103元/吨，TA01盘面加工费259元/吨。

【供需方面】

供应：英力士235万吨装置降负，PTA负荷下降至81%偏下。

需求：国内聚酯负荷至92.2%附近。江浙涤丝价格重心小幅下移，产销依旧偏弱。随着原料成本回落，涤丝效益明显改善，短期负荷预计高位维持，涤丝工厂库存小幅抬升中，但整体压力不大，价格跟随成本小幅波动，产销仍将以波段式脉冲放量为主，放量时价格小幅优惠，放量后价格回升。

【行情展望】

近期PX供需变化不大，但部分PTA工厂有所降负，但力度不大，对PX利空有限，短期PX仍受上下游走势及市场情绪影响，但供需偏弱预期下中期PXN仍存压缩预期。尽管有部分PTA装置降负，但随着中泰和富海PTA装置重启，PTA开工率仍偏高；短期聚酯仍看不到负反馈，负荷维持高位，PTA整体累库幅度有限。整体看，目前PTA产业链矛盾不大，价格无明显驱动，短期跟随油价波动。值得关注的是，惠誉提醒下调美国银行业评级可能再次引发市场动荡，短期油价或受到拖累，PTA短期走势或震荡偏弱，TA01关注5700附近支撑。操作上，短期观望，关注TA01逢高做空机会；TA-SC价差做缩套利离场。

乙二醇：多重利空下，MEG震荡偏弱

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心低位宽幅波动，市场商谈一般。上午乙二醇盘面低位下行，现货偏低成交至3890-3900元/吨附近。午后受装置消息影响，乙二醇盘面低位反弹，场内买盘适度跟进，现货基差运行在09合约贴水20元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心低位整理，人民币汇率持续贬值，买盘跟进谨慎，日内近期到港船货商谈成交在455-458美元/吨附近，贸易商交投为主。

【供需方面】

供应：乙二醇整体开工在63.48%（-0.22%），其中煤制乙二醇负荷在61.88%（-4.60%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约114.3万吨附近，环比上期增加7.3万吨。

需求：国内聚酯负荷至92.2%附近。江浙涤丝价格重心小幅下移，产销依旧偏弱。随着原料成本回落，涤丝效益明显改善，短期负荷预计高位维持，涤丝工厂库存小幅抬升中，但整体压力不大，价格跟随成本小幅波动，产销仍将以波段式脉冲放量为主，放量时价格小幅优惠，放量后价格回升。

【行情展望】

尽管8月煤化工装置检修集中，但近日河南能源濮阳及阳煤寿阳等长停装置重启，且后期盛虹、斯尔邦存重启预期，国内MEG供应仍有增加预期，且MEG港口显性库存增高位，在多重利空下MEG承压明显，短期EG09关注3900附近支撑，整体仍在3900-4100区间震荡对待。

短纤：供需格局仍偏弱，短纤加工费压缩为主

【现货方面】

昨日原料PTA 止跌震荡盘整，直纺涤短跟随震荡。现货大多维稳，期现基差维持，新拓货源10-70元/吨附近，中磊货源10平水，三房巷货源10-20~平水。工厂销售适度好转，平均产销在60%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7400-7550元/吨出厂或短送，福建主流7500-7550元/吨附近短送，山东、河北主流7450-7600元/吨送到。

【供需方面】

供应：短纤负荷至87.7%附近。

需求：纯涤纱及涤棉纱维稳走货，部分库存去化工厂后期有抬升负荷意愿。

【行情展望】

短纤供需边际略有缓解，加工费有所修复，但在需求无明显好转，供应持续高位下，且基差相对平稳下，短纤加工费修复空间不大，关注远月做空加工费机会。策略上，PF10短期观望；PF10-TA10价差1600附近做压缩。

苯乙烯：苯乙烯短期有所回调，但低库存下走势仍有反复

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯走势坚挺，整体港口到船不多，库存回落预期明显，下游谨慎观望，采购跟进谨慎，基差交投回落，下游行业利润。至收盘现货8560-8590，8月下8540-8560，9月下8330-8360，10月下8150-8200，单位：元/吨。美金市场小幅整理，内外盘价差保持顺挂，外盘商谈重心回落，船货卖盘供应较少，9月纸货985对998，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格小幅下跌。原料端价格日内宽幅震荡，下游苯乙烯期货跌幅较大，纯苯商谈价格跟随偏弱，买卖盘价差持续缩窄。港口库存仍旧偏低，且后续到港量偏少，且汇率大幅贬值，进口成本继续抬升，内外盘持续倒挂，部分买盘开始关注港口9下纸货，截止收盘江苏港口8下商谈在7630/7650元/吨，9月下商谈7400/7420元/吨，10月下商谈7150/7200元/吨。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷提升至69%附近。

需求：苯乙烯价格高位运行，部分工厂适价小单采购，下游PS行业开工重心下移，EPS/ABS整体平稳，成品库存整体偏低。

【行情展望】

近期因苯乙烯进口到港偏少，且随着出口发船，港口库存仍在下降，本周华东港口库存降至4万吨附近，短期苯乙烯基差仍受支撑，但随着国内苯乙烯供应逐步增加，下游PS负反馈下负荷偏低，远端供需预期仍偏弱，叠加近期油价回调，市场情绪有所转弱，苯乙烯短期震荡偏弱。成本端来看，下游苯乙烯负荷提升对纯苯需求提升，纯苯结构整体偏强，但是纯苯下游负反馈也逐步出现，且随着进口窗口打开，纯苯进口预期增加，加上本周港口有所累库，短期价格或承压。整体来看，随着前期纯苯和苯乙烯大涨，下游均有负反馈出现，且本周纯苯开始累库，苯乙烯供需逐步转弱，叠加油价下跌，短期纯苯和苯乙烯存回调压力。策略上，低库存下价格弹性较大，EB远月谨慎偏空对待；EB09-BZ09价差逢高滚动做缩，但900附近往下空间不大。

PVC：出口利好或告一段落，内需预期将面临考验

【PVC现货】

PVC市场价格区间整理，贸易商一口价报盘部分小幅下调，点价货源部分有价格优势，基差报盘整体变化不大。下游采购积极性不高，现货市场整体交投气氛略有转淡。5型电石料，华东主流现汇自提5950-6050元/吨，华南主流现汇自提6050-6160元/吨，河北现汇送到5950-6000元/吨，山东现汇送到6000-6030元/吨。

【电石】

乌海、宁夏地区电石出厂价再度上涨50元/吨，下游PVC企业电石到货不足，个别降负荷运行，整体仍有缺口，但采购价多数维持稳定。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价3420-3570元/吨；山西榆社陕西自提3000元/吨；陕西北元乌海府谷货源到厂价3100元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至8月10日，PVC整体开工负荷率74.13%，环比提升0.28个百分点；其中电石法PVC开工负荷率74.66%，环比提升2.54个百分点；乙烯法PVC开工负荷率72.55%，环比下降6.54个百分点。

库存：截至8月11日，国内PVC社会库存在47.51万吨，环比减少0.36%，同比增加24.25%；其中华东地区在40.91万吨，环比增加0.57%，同比增加30.75%；华南地区在6.6万吨，环比减少5.71%，同比减少5.04%。

【行情展望】

宏观方面存较多不确定性，一方面短期政策力度有限，龙头地产或有“暴雷”风险，周五金融数据显现压力，但市场对于后续进一步刺激、经济周期性好转存信心。PVC看近期原料电石价格上涨，但PVC估值未因此遭受明显压制。供应端维持开工提振，需求内需一般，预期强于现实；前期亮点—海外需求或告一段落，北美装置复产、印度此轮释放后或透支未来部分需求。总体看当前供需边际转弱，叠加宏观情绪似有转弱，盘面震荡回调，逢高短空尝试。

甲醇：供需双增与“旺季预期”，甲醇单边震荡或反复

【甲醇现货】

内蒙古甲醇主流意向价格在2070-2110元/吨，生产企业出货为主，下游按需采购为主，价格整理运行。山东地区今日主流成交在2370-2530元/吨，价格个别下跌。沿海甲醇市场窄幅下挫，信心不足，业者采买积极性下降，多数市场窄幅下挫。太仓甲醇市场价格在2350-2365元/吨，现货成交放量缩减，小单适量成交放量。广东市场波动有限，主流商谈在2360-2370元/吨，成交一般。

【甲醇开工、库存】

开工：截至8月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.53%，较上周上涨0.46个百分点，较去年同期上涨2.43个百分点；国内非一体化甲醇平均开工负荷为62.00%，较上周上涨0.20个百分点。

库存：截至8月3日，沿海地区甲醇库存在104.3万吨，环比上涨4.7万吨，涨幅为4.72%，同比下降2.55%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估43.3万吨附近。

【行情展望】

港口煤价松动，从成本端利空甲醇价格，但向下空间存疑。甲醇当前供需双增，供应端开工率延续提振，但内陆库存压力当前有限，产区有推涨价格。港口短期累库慢，且据悉港口某大型MTO装置近日已重启，对港口需求将有提振；因此当前甲醇价格偏坚挺运行。但短期伴随利好逐步释放，后续暂看驱动或有不足，01合约关注2500一线阻力。中长线找寻于供需与煤炭行情共振机会。套利方面中长线维持逢高做缩MTO利润。

尿素: 印标超量招标仍待落实，盘面短期仍建议大稳小动

UR2401

【现货价格更新】：

国内尿素小颗粒现货价格，

河南市场主流价2540(30)，基差388(-33)；山东市场主流价2540(20)，基差388(-43)；山西市场主流价2390(50)，基差238(-13)；河北市场主流价2530(60)，基差378(-3)；江苏市场主流价2570(40)，基差418(-23)；

【本周市场主要动态】

1. 平原周末恢复、晋开大颗粒计划明日出产品、大庆石化预计近日恢复。尿素产能利用率在81.99%附近，尿素周产量预计达到120万吨左右；2. 中国尿素企业总库存量23.33万吨，较上周增加7.13万吨，环比增加44.01%；3.印度IPL尿素进口招标，8月9日开标，最晚船期至9月26日。一共收到23家供货商，总计338.25万吨。东海岸最低报价CFR396美元/吨，西海岸最低报价CFR399美元/吨；

【核心观点】

1.尿素基本面格局：供需平衡表进一步向宽松转化+成本稳定+印标短期仍有扰动；2.结构矛盾上，近期关于印标出口消息面仍在影响市场，另外8-9月份国内内蒙、山西、山东、新疆等地均有尿素企业检修计划，而山东明水新增产能投放计划推迟，尿素日产水平或阶段性下降，短期来看，国内的利好尚未完全透支，行情更容易居高不下；3.随着新装置投产，中长期看供应压力持续，需求空档期延后叠加逐渐累库预期将压低四季度盘面重心。

【策略】

印标消息炒作使得市场波动加剧，而国内需求偏弱，预计情绪多空不稳，整体行情宽幅震荡为主。多空单在短时间行情反复转换下注意仓位风险控制，观望为主。仅供参考。

LLDPE：市场供应压力预期增加，短期驱动仍看下游消费热度

L2401

【基本面情况】

1. 目前线型薄膜排产比例最高，目前占比30.9%，年度平均水平在33.5%，相差2.4%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比13.6%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比14.3%。两油聚烯烃库存65.5万吨，较上周增加4.5万吨。油制聚乙烯市场毛利为-822元；煤制聚乙烯市场毛利为1241元/吨；

2.现货端，PE线性：华东主流8200~8230(0)，基差84~114(-30)；华北主流8150~8300(0)，基差34~184(-20)；

【观点和策略】

综合来看，成本端现阶段原油价格位于高位，对聚乙烯现货价格起到一定支撑；供应来看，随着前期检修装置陆续重启，市场供应压力增加。需求端，叠加下游需求陆续恢复，盘面短期偏弱震荡为主。操作策略上，LL单边建议等待近月交割后逢低入场多单，仅供参考。

PP：成本端仍有支撑，短期维持高位震荡

PP2401

【基本面情况】

1. 供应方面，供应较上周增量，前期检修装置恢复增量供应端，新增扩能空头影响提前释放，供应端影响短期偏弱化。新增扩能，宁波金发80万吨/年聚丙烯装置计划8月底投产，东华茂名40万吨/年聚丙烯装置计划8月投产。下游需求变动有限，原料拉涨令下游利润受挤压，尤其新增订单不足之际。塑编盈利水平低降负生产减少亏损，BOPP企业跟涨步伐放松，企业新增订单尚不明显。注塑及管材相对稳定；

2.现货端，PP拉丝：华东主流价7310~7370(0)，基差-108~-48(-42)；华北主流价7330~7380(0)，基差-88~-38(-42)

【观点和策略】

总体看，短期成本方面的支撑对市场到一定止跌作用，且近期预期投产新装置尚未投放市场，供应端压力减缓，但下游表现不佳，开工负荷下降，目前处于阶段性淡季，需求暂无起色。因此操作策略方面，风险偏好高的建议空单逢高入场，短期波动区间在[7250, 7500]；持续关注L-P价差短期收缩后扩大机会，仅供参考。

LPG：仓单压力和信息博弈中，PG09继续上涨

【现货方面】

国产主流：华南4820-5050元/吨，上海4850-4900元/吨，江苏4950-5000元/吨，浙江4950-5050元/吨，福建4900-5000元/吨，山东民用主流4900-4980元/吨，醚后碳四主流5250-5400元/吨；进口气主流：华南4820-5150元/吨，浙江5050-5150元/吨，江苏5300-5550元/吨。基差，华东594元/吨，华南440元/吨，山东582元/吨。最低可交割品定标地为华南。

【外盘价格】

8月15日，FEI当月价格为618.3美元/吨，较上一交易日上涨5.1美元/吨；CP当月价格为536.7美元/吨，较上一交易日下降12.1美元/吨。

【供应方面】

截至8月10日，国内液化气商品量总量为51.88万吨左右，较上周减少0.79万吨或1.50%，日均商品量为7.41万吨左右

【下游开工】

截至8月10日，烷基化开工率为45.1%；MTBE开工率为63.55%；PDH开工率为85.19%。

【库存方面】

截至8月10日，中国液化气港口样本库存量：254.4万吨，较上周增加4.17万吨或1.67%。

【行情展望】

基本面来看，虽下游燃烧需求处于淡季，但是盘面已经开始交易旺季预期。另一方面，烷基化装置和MTBE装置开工率稳定，PDH装置开工率再创新高，但万华、中景PDH装置八月份开始检修，将持续到九月份。供需方面，美国中东出口量维持正常水平，巴拿马运河干涸有所缓解，国内炼厂库存持续下降。建议密切关注原油走向对PG带来的影响以及仓单与信息的博弈，多单谨慎持有，关注PDH装置检修计划及利润修复机会。

燃料油：原油高位整理，燃料油震荡调整

【上游原料】

油浆市场方面：高硫油浆市场主流商谈3750-3900元/吨高位跌50元/吨，中硫油浆3800-4100元/吨，低硫油浆主流价格4050-4580元/吨。

渣油市场方面：地炼非标渣油3500-3600元/吨，高硫渣油3550-4100元/吨低位跌100元/吨，普通焦化料4000-4450元/吨；山东地区主营单位中海沥青滨州8月8日90#沥青放量4600元/吨，较上周跌50元/吨；华东地区低硫渣油主力炼厂竞标价4530元/吨，较上周跌150元/吨；华北主力炼厂8月8日低硫渣油/沥青料5230元/吨含税，较上次放量跌30元/吨；东北地区低硫渣油沥青料商谈4350-4500元/吨。

蜡油市场方面：减压蜡油市场主流价格5700-6100元/吨涨50元/吨；焦化蜡油主流价格5450-5650元/吨。

【外盘价格】

8月15日，新加坡0.5%船用燃油价格为624.7美元/公吨，鹿特丹0.5%船用燃油价格为566美元/公吨，美国墨西哥湾高硫燃油价格为74.9美元/桶，新加坡380cst燃油价格为499.7美元/公吨。

【供应方面】

截止8月7日，山东独立炼厂常减压产能利用率为65.6%，较上周跌0.01个百分点。

【库存方面】

截至8月10日，新加坡渣油库存20466千公吨，ARA燃料油库存1239千公吨，美国残渣型燃料油28786千桶。

【行情展望】

沙特减产及俄罗斯出口下滑使得原油供应紧张局势仍将延续，近期成品油裂解价差表现强势，对油价构成强支撑。汽油大局持稳，零星涨跌；柴油走势部分微涨。仍需后期需关注原油市场已经定价的利好因素能否兑现，以及需求端边际转弱的可能性。市场情绪易受消息扰动，燃料油价格跟随原油波动较大，多单谨慎持有，不建议追多，布油参考80-90美元/桶。

丁二烯橡胶：成本端丁二烯偏强震荡，丁二烯橡胶期货盘面区间运行

【原料及现货】

截至8月15日，丁二烯山东报价8000(+50)元/吨，顺丁橡胶（BR9000）山东齐鲁报价11400(+0)元/吨，基差80(-20)元/吨。

【产量与开工率】

7月，我国丁二烯产量为37.9万吨，环比+5.75%；我国丁二烯我国顺丁橡胶产量为10.05万吨，较上期-0.25万吨，环比-2.43%；我国半钢胎产量为5479万条，环比+1.41%，同比+19.65%；我国全钢胎产量为1253万条，环比+0.16%，同比+10.30%。

截至8月11日，顺丁橡胶产业上中下游开工率均环比上升，其中，丁二烯行业开工率为71.72%，环比+4.26%；高顺顺丁橡胶行业开工率为67.03%，环比+3.48%；全钢胎样本厂家开工率为63.36%，环比+1.75%；半钢胎样本厂家开工率78.44%，环比+0.06%。

【资讯】

2023年7月份中国物流业景气指数为50.9%，较上月回落0.8个百分点7月份，受高温多雨和淡季效应影响，物流业景气指数较上月有所回落，但仍保持在景气区间，物流行业整体运行平稳。

菏泽科信化工有限公司（原盛玉化工）8万吨/年镍系高顺顺丁橡胶装置8月10日夜间起停车检修7-10天，台橡宇部（南通）7.2万吨/年钴系高顺顺丁橡胶装置8月15日起停车检修约10天，齐鲁石化8万吨/年高顺顺丁橡胶装置计划8月下旬停车检修10天。

【分析】

8月15日，BR2401整体震荡上行，盘中一度冲高回落，报收11320元/吨，涨幅0.22%。基本面方面，顺丁橡胶供应相对充裕，需求平稳，无突出的供需矛盾。供应端近期原料丁二烯价格偏强震荡，对顺丁橡胶上涨的成本支撑逐渐增强，顺丁橡胶现货价格稳中上探，同时上周多个企业装置重启，高顺顺丁橡胶开工率大幅上升，供应量相对充裕。与现货价格趋势不同，期货BR2401价格在区间[11200,11450]运行。需求端全钢胎需求小幅增长，半钢胎维持景气。库存端中厂内库存持续下降，而贸易商库存维持在过去五年相对低位。总的来说，顺丁橡胶无突出的供需矛盾，顺丁橡胶价格下行风险不大，但国内丁二烯市场利好因素（原油上涨）和利空因素（丁二烯产量增加）相互制衡下，顺丁橡胶上行阻力增加，短期需关注原油上涨对丁二烯的影响以及丁二烯与顺丁橡胶产量的变化。操作上，短期01合约11200-11450区间震荡，可考虑逢低做多。

【操作建议】

短期01合约11200-11450区间震荡，可考虑逢低做多

【短期观点】

逢低做多

[特殊商品]

橡胶：缺乏主要矛盾，盘面窄幅震荡

【原料及现货】截至昨日，杯胶37.8(+0.2)泰铢/千克，胶水41.7（+0.1）泰珠/千克，云南胶水价10500（0）元/吨，海南胶水10500（-200）元/吨，全乳胶现货11800（-150），青岛保税区泰标1340(-10)美元/吨，泰标混合胶10550（-50）元/吨，顺丁胶山东报价11400(0)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为62.49%，环比-1.19% ，半钢胎样本厂家开工率71.6%，环比+0.41%。

【资讯】据中国海关总署8月8日公布的数据显示，2023年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.3万吨，较2022年同期的58万吨增加9.1%。1-7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计463.9万吨，较2022年同期的397.5万吨增加16.7%。

【分析】近期盘面一直呈现窄幅震荡趋势，缺乏主要矛盾，暂时没有趋势性行情。前期波动围绕收储反复展开，近期炒作降温，盘面低位震荡。基本面方面，国内库存压力极大，压力较难缓解，供应端国内外上量期，上游工厂利润倒挂，胶价反弹乏力，需求端终端市场消费淡季，终端去库偏弱，经销商压力较大，终端汽车数据7月表现不佳，基本面暂无明显利好。宏观氛围偏暖，8月可继续关注收储落进度以及厄尔尼诺的影响。预计缺乏驱动前依然震荡行情，企稳后建议关注潜在利多驱动，波段操作。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

纯碱：近月收基差行情，远月等待择机逢高空的机会

玻璃：宏观氛围较暖叠加旺季预期，库存去化盘面偏强

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货最低送到2300元/吨左右。

玻璃：贸易商报价1950元/吨。

【供需】

纯碱:

截止到2023年8月10日，周内纯碱整体开工率78.30%，环比下降1.12%。

截止到2023年8月10日，本周国内纯碱厂家总库存20.77万吨，环比下降3.15万吨，下降13.17%。

玻璃:

截至2023年8月10日，全国浮法玻璃日产量为16.66万吨，环比+0.61%。本周（20230804-0810）全国浮法玻璃产量116.09万吨，环比-0.36%，同比-1.77%。

截止到20230810，全国浮法玻璃样本企业总库存4163.4万重箱，环比下滑408万重箱，环比-8.93%，同比-41.3%。折库存天数18.1天，较上期-1.7天。本周全国浮法玻璃平均产销率超百并且较上期提升26.6个百分点，行业去库力度明显增加。

【分析】

纯碱：近月收基差行情，远月博弈剧烈多空消息不断，例如传远兴二线投料时间延后、重碱部分规格不符合标准等，且当下纯碱持续去库，对行情形成强现实支撑。前期远兴开水合装置产出重碱，对盘面形成利空影响，但9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，多空博弈依然剧烈。关注远兴二线的投料时间以及提量情况，2线临近投料，后续3、4线陆续点火将为市场注入供应压力，对远月利空明显。10月以前收基差盘面偏强，10月以后纯碱库存压力将凸显，价格压力确定性较强，建议反弹后再次择机入场做空2401以后合约。

玻璃：产销有走弱迹象，但盘面依然保持坚挺，在宏观地产政策预期以及旺季备货的利多情绪驱动下盘面偏强，现货跟随盘面情绪进一步提涨，09基差处于偏高位置。前期下游补货投机行为，带动上游厂家去库，玻璃库存处于中性位置， 压力不大，利多因素驱动之下上行阻力较小。近期下游深加工订单环比微幅好转，当前下游原片库存5-6成左右，可消化一段时间，高价现货下，下游拿货意愿降低。但进入8月，临近金九银十旺季， 需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的补库节奏及情绪变化，当前虽然价格高位，但暂无下跌驱动，建议观望。

【操作建议】

纯碱：反弹后再次择机入场做空2310以后合约

玻璃：观望

【短期观点】

纯碱：中性

玻璃：中性

纸浆：宏观偏弱

【现货情况】昨日阔叶浆4600元/吨，环比-0元/吨。昨日山东低端的俄罗斯针叶浆5250元/吨，环比-0元/吨，针叶浆山东主流市场报盘低端的银星参考价在5400元/吨，环比-0元/吨。

8月份银星外盘最新报价670美元/吨，预计9月份会上涨10-20美金/吨。

【库存情况】截止2023年8月10日，中国纸浆主流港口样本库存量：184.9万吨，较上期下降1.5万吨，环比下降0.8%，库存量在上周期去库后继续呈现为去库的趋势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的局面，港上出货速度较上周期有所减缓，到港量变动不大，港上整体呈现窄幅累库的状态。本周期常熟港库存量呈现窄幅去库的局面，出货数量较上周期变动不大，周期内累计出货超过11.5万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现去库的状态。

【行情分析】周二国家MLF下调15bp超预期，带动市场有所反弹，但人民币汇率贬值幅度超预期，短周期一周内可能仍是偏空思维占主导。纸浆方面，阔叶浆现货市场反馈偏紧，且预期9月份阔叶浆和针叶浆的美金报价或上涨10-20美金/吨，这意味着盘面深跌的阻力较大，但宏观情绪的扰动下行情波动节奏和幅度较难以把握。当下单边做多或者做空都驱动不强，宏观和产业没有共振，2309面临巨大的交割压力，15日金翌厂库继续新增交割货源表明态度，建议维持震荡思维参与，短线偏空对待，稳健者可耐心等待盘面再跌150点左右入场抄底2401。基于交割压力，稳健者可以寻找机会滚动介入09-01或者12-01反套。

【投资策略】区间震荡思维参与

工业硅:套利窗口打开，盘面小幅承压

【现货】8 月 15日，据 SMM 统计，华东地区通氧Si5530工业硅市场均价13600元/吨，环比不变;不通氧Si5530工业硅市场均价13200元/吨，环比增加100元/吨。华东Si4210 工业硅市场均价14500元/吨，环比不变;华东有机硅用Si4210市场均14900元/吨，环比不变。

【供应】SMM 统计7月中国工业硅产量28.28万吨，环比增加 1.77万吨增幅 6.7%，同比维持减少在11.3%。2023年1-7月份累计工业硅产量在197.81万吨，环比增幅缩至 1.4%。北方大厂前期停产产能 ，预计陆续复产及新增产能投放，四川地区也将随着大运会结束而逐步复产，云南个别受山洪影响硅业也恢复生产，预计8月产量环比增加。

【需求】从多晶硅方面来看，光伏产业链景气度持续提升，预计8月也仍将对工业硅需求有正向带动 作用。从有机硅方面来看，有机硅价格回升，带动利润修复，但主要因为单体厂亏损减产，并不是需求端恢复带来的价格上涨，因此需关注涨价的持续性。从铝合金和出口角度来看，8月预计两者带来的增量有限，但新能源车依旧对铝合金行业有正向带动，预计四季度环比将逐步恢复。

【库存】SMM 统计8月11日金属硅三地社会库存共计24.7万吨，较上周环比增加1.9万吨。累库仓 库仍旧以交割仓库为主。云南昆明各个交割库均处于满仓状态，普通仓库周内环比变化不大。从库存分布 看普通仓库和交割仓库库存各占半壁江山，且交割仓库库存有赶超趋势，现货市场也体现出虽社会库存高 位然实际现货流通性较差的情况。截至8月14 日，广期所工业硅仓单18648手，环比增加408手。

【逻辑】成本端来看，8月丰水期预计将为全年成本低点，随着后续逐步进入枯水期来临，生产成本重心上涨，支持价格重心上移。虽然行业龙头合盛硅业调涨现货价格，涨价预期下，多头信心增加，刺激价格上涨，但相对期货依然贴水，期货价格上涨后，期现套利空间打开，后期关注市场对于价格的接受程 度以及下游需求的恢复程度。8月在供应增加的情况下，工业硅价格或仍将筑底震荡，可参考 13000 元/吨 一线逢低布局多单。

【操作建议】观望

【短期观点】中性

 

 

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