贵金属

隔夜美国纽约联储一项调查显示美国消费者短期通胀预期连续第三个月下降，降至逾两年最低，对未来三年和五年的通胀率预期稳定在3%，消费者通胀预期得以有效抑制，令美元指数冲高回落，即便随后美联储多位官员再次鹰派发声今年仍需加息两次才能实现2%的通胀目标也无法扭转美元指数颓势，贵金属价格深V反弹， CMX黄金涨幅0.02%，重新回到1930美元/盎司以上，CMX白银涨幅0.21%，回到23美元/盎司以上。短期来看，市场已经充分定价联储年内加息两次的预期，并且逐步改善的就业市场令美元指数再度进入下跌趋势，给贵金属带来一定利多支撑，关注日内欧元区国家德国和英国公布的6月通胀和就业数据，若表现仍然强劲，或令美元指数再度承压，驱动贵金属价格进一步反弹。

中期来看，随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，美国联邦政府债务增速未来1—3年均难以下行，意味着远端通胀韧性较强，美联储近期也持续释放未来将加息抑制通胀的信号。我们认为目前美联储已经处于通胀和债务两难的困境阶段，若维持暂停或缓慢加息态度，则通胀问题会很快暴露出来，给黄金中期上涨带来利多驱动；若如联储主席鲍威尔所言执行更为鹰派加息，则通胀或被抑制，贵金属价格继续承压，但是牺牲的是经济和政府债务。短期市场已经充分定价联储年内再加息两次的预期，贵金属价格利空或已阶段性出尽，关注本周即将出炉的美国6月通胀数据带来的扰动，目前市场预期在去年高基数背景下6月通胀仍将下行，但7月开始通胀将止跌反弹，我们预期下半年美国通胀反弹目标介于4%-6%之间，年内或将只存在7月一次加息。在加息预期的驱动下，目前美十债的实际利率已经反弹至2022年以来的震荡区间1.1%-1.8%上沿附近，我们认为可以基于美元信用和加息利空充分定价的逻辑择机布局贵金属中长线做多机会，预判美元计价的黄金在1900美元/盎司附近有较强安全边际。