7.10期债

期债：上周五央行开展20亿元7天逆回购，当日有1030亿元逆回购，实际净回笼1010亿元，资金面宽松。消息面平静，国债期货窄幅震荡，四主力TS2309、TF2309、T2309和TL2309分别收涨0.02%、0.03%、0.06%和0.12%。上周债市呈现震荡走势，反映市场情绪偏谨慎。目前债市关注点在于后续稳增长政策出台的力度。从近期政策释放的信号看，央行二季度货币政策例会提到国内经济“需求驱动不足”，同时重提“搞好跨周期调节”，意味着短期降息概率较小，后续结构性工具与宽财政、宽地产工具或形成政策组合拳。6月降息落地后虽然出现止盈行情但调整深度有限，根本原因在于政策面没有强刺激信号。随着7月政治局召开的临近，稳增长预期将再度扰动债市情绪。在前期做多浮盈兑现和经济托底政策预期继续加码的情况下，期货上行仍会受到止盈盘再度压制。中长期看，国债期货走势取决于后续稳增长政策落地的时间和方式。不过，考虑宽信用达成前流动性大概率维持宽松，短债确定性更高，收益率曲线将维持陡峭形态。预计十年国债收益率在2.60%- 2.75%区间波动，建议波段操作，套利方面做陡曲线。