7.4期债

期债：周一央行开展50亿元7天逆回购，当日有4400亿元逆回购到期，实际净回笼4350亿元。跨季后资金面转松，早盘公布的6月财新制造业PMI好于预期，叠加A股上涨，国债期货承压，四主力TS2309、TF2309、T2309和TL2309分别收跌0.03%、0.06%、0.08%和0.14%。消息面上，央行二季度货币政策例会提到国内经济“需求驱动不足”，同时重提“加大逆周期调节力度”，后续结构性工具与宽财政、宽地产工具或形成政策组合拳。6月以来，降息预期兑现令债市情绪高涨，十年现券收益率大幅下行创年内新低2.595%后，虽然出现止盈行情但调整深度有限，根本原因在于政策面没有强刺激信号。继6月16日国常会研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，6月29日国常会上提及家居消费要“采取针对性措施加以提振”，6月30日再贷款、再贴现额度得到补充。目前出台的稳增长政策并无超预期支撑债市表现强势。随着7月政治局召开的临近，稳增长预期将再度扰动债市情绪。在前期做多浮盈兑现和经济托底政策预期继续加码的情况下，盘面走高后仍会有止盈盘再度压制。中长期看，国债期货走势取决于后续稳增长政策落地的时间和方式。预计短期十年期国债收益率维持在2.60%-2.75%区间波动，建议波段操作。