铜现货资源偏紧，基差高位，支撑铜价

现货，6月21日SMM1#电解铜均价69090元/吨，环比持平；基差640元/吨，环比+40元/吨。广东1#电解铜均价68820元/吨，环比+35元/吨；基差355元/吨，环比+35元/吨（对标07合约）。精废价差2049元/吨，环比+120元/吨。LME铜0-3升贴水报6美元/吨，环比+18美元/吨。

【供应】矿端维持充裕，上周铜精矿进口指数90.55美元/吨，周环比上涨0.62美元/吨。5月SMM中国电解铜产量为95.88万吨，环比减少1.12万吨，降幅为1.2%，同比增加17%；预计6月国内电解铜产量为93.19万吨，环比下降2.69万吨降幅2.81%，同比上升8.7%。目前进口盈利窗口关闭，进口货源流入减少，6月份国内冶炼厂也有部分检修，交割前后货源将持续偏紧状态。

【需求】海外需求偏弱，5月铜价下跌后国内需求略超预期，6月铜价反弹对需求有边际削弱作用。上周精铜制杆开工率70.39%，周环比下跌0.06个百分点；再生铜杆开工率42.79%，周环比下降3.17个百分点。精废价差走阔，抑制精铜消费。终端来看，风光新领域向好，地产竣工和旺季空调需求有韧性，其他传统需求边际转弱。

宏观层面，目前仍然是预期主导行情，不能全然断定国内地产、基建有无超预期政策，但是需要防范后期利多出尽风险，毕竟内外经济现实偏弱。产业层面，当前进口窗口关闭，炼厂密集检修，市场资源不充裕，国内社库低位去化，贸易商挺价，现货升水高位，支撑铜价。