新湖早盘提示（2023.6.14）

新湖有色

铝：★☆☆（政策强预期叠加库存下降，铝价暂难下跌）

美国通胀继续降温，加息预期进一步减弱，美元指数走弱，刺激外盘金属走强。LME三月期铝价收涨0.47%至2232美元/吨。国内降息预期增强，也刺激金属夜盘走强。沪铝主力2307合约高开震荡，收高于18355元/吨。早间现货市场交投稍有改善，下游逢低少量补货，贸易商交付长单需求适量采购。而持货商出货积极，流通货源相对宽裕。华东市场主流成交价格在18380元/吨上下，较期货贴水40左右。广东主流成交价格在18380元/吨上下。当前基本面暂未大幅变化，产量维持温和回升趋势，终端市场走弱，并逐步向上传导，不过高铝水比例仍使得铝锭库存续降，期货仓单降至低位，对当前铝价仍有一定托底作用。短期政策预期及低库存的背景下，铝价暂难持续下跌。短线建议区间操作。中期看，云南复产预期强，供应上升压力增加，消费预期仍趋弱，铝价重心仍有下行压力。

铜：★☆☆（央行调降OMO利率，铜价短期偏强运行）

隔夜铜价跳空高开，主力2307合约收于67900元/吨，涨幅0.83%。在国内新能源领域高增长的背景下，国内铜消费有韧性，叠加国内炼厂检修产量有所下滑，铜库存加速去化，目前国内铜库存处于低位，现货升水处于高位，微观面对铜价有支撑。此前在国内经济疲弱的压力下，市场对国内出台刺激政策预期攀升，宏观情绪好转，铜价快速反弹。昨日央行调降OMO利率10BP，超出市场预期，后续MLF、LPR利率大概率跟随调降，市场情绪提明显好转；而且隔夜公布的美国通胀数据有超预期下滑，市场对6月之后美联储加息预期下降，美元指数走弱，铜价进一步走高。预计短期在宏观情绪向好的影响下，铜价延续强势。关注周四凌晨美联储议息会议。

镍：★☆☆（宏观情绪向好，镍价冲高）

隔夜镍价大幅走高，主力2307合约收于166980元/吨，涨幅3.51%。上周上期所库存下降384至3294吨，国内镍库存虽较前期明显回升，但库存仍处于低位，而且镍价下跌之后刺激下游接货，尤其是金川镍，金川镍升水居高不下对镍价也有一定支撑，另外宏观情绪好转对镍价也有一定提振，隔夜镍价走高。但据Mysteel统计，5月国内精炼镍产量环比增加6.36%至18810吨，6月精炼镍产量将进一步增加，新疆新鑫炼厂复产后将恢复到1000吨/月以上的产能，华南数家新能源企业亦将在6月陆续投产，预计6月产量将突破2万吨。中期纯镍供应过剩预期将持续压制镍价，下半年纯镍或开启累库，预计镍价将延续跌势，可考虑逢高建立空单。

锌：★☆☆（稳增长政策预期下 锌价偏强运行）

隔夜锌价偏强运行，沪锌主力2307合约收于19905元/吨，涨幅0.25%。昨日国内现货市场，进口货源继续冲击市场，国产品牌出货不畅，升水继续下调，上海普通品牌平均报07+250-260元/吨附近。截止本周一SMM锌锭社会库存维持小幅累库趋势。而近期海外LME库存连续增库4万吨，隐性库存压力显现。供应方面，随着利润大幅压缩，冶炼厂开始主动降产，6月预计产量环比小幅下降。而国内矿山出货意愿不强，有意压低TC。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率回升0.78百分点，压铸锌合金及氧化锌开工继续小幅回落。虽然锌下游初级消费并未好转，但也没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。宏观面上，市场对美联储6月不加息预期较高，美元指数回落。综合来看，锌中期供应过剩加上进口冲击下，锌价上方仍存压力，但市场对国内刺激政策预期也在上升，短期或偏强运行。

铅：★☆☆（需求继续回落 铅价反弹受压）

隔夜铅价继续高位窄幅波动，沪铅主力2307合约收于15315元/吨，跌幅0.13%。昨日国内市场，铅价上涨，下游接货情绪不佳，原生铅升水持稳，江浙沪市场报7+60附近；再生铅含税贴水150-175，价差持续扩大；废电瓶价格稳中偏强。而随着冶炼厂利润受挤压，炼厂陆续检修降产。原生铅及再生铅周度开工继续下滑。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势，且6月有进一步下调开工率计划，企业成品库存处于高位。库存方面，消费低迷持货商交仓，截至本周一SMM国内社会库存累库继续扩大，逼近4万吨。整体上，短期需求低迷库存走高，但废电池价格高企形成成本支撑，炼厂检修降产，因此供需双弱下，预计短期铅价维持震荡走势，建议维持区间操作。

锡：★☆☆（政策预期强但高库存压力不减，短期锡价维持震荡走势）

美国通胀继续降温，加息预期进一步减弱，美元指数走弱，刺激外盘金属走强。不过锡价微盘回来，LME三月期锡价收跌0.21%至25940美元/吨。政策预期强，国内夜盘高开震荡，但收盘时跳水，沪锡主力2307合约收低于209670元/吨。早间现货市场成交再度转弱，现货升贴水也跟随走弱，也反映当前消费对价格的敏感度高。短期看消费仍难有改善，供给端暂也难有明显变化，短期这种弱平衡状态仍将持续。虽然供给端缩减预期强，但预期待兑现，而当前高库存的压力仍存。因此短期锡价或反复震荡，建议区间操作为宜。中期关注冶炼厂实际减产情况，也需关注政策面变化。

工业硅：★☆☆（南北开工继续分化，库存压力依然存在；短线区间操作，长线空单布置）

周二工业硅主力08合约收盘12535，幅度-0.71%，跌90，单日增仓3668手。现货降幅收窄，价格整体趋稳，下游刚需采购，市场成交略显僵持。南北开工形势继续分化，相对西南，西北厂商复产意愿更弱，部分企业减产，行业整体开工小幅增加。多晶硅价格继续下行，但新上产能继续投入，对工业硅需求稳定增长；有机硅行业未见利好，库存压力伴随需求疲弱，驱使装置检修增加，对工业硅需求或减少；中汽协发布5月汽车销量，同比增27.9%，国务院提出延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，更大释放新能源汽车消费潜力，利好铝合金需求。工业硅库存继续高位增长，给价格持续带来压力。丰水期行业复产弱于预期，但下游需求依然不振，近期西南来水增加，而西北电价上调，仍需关注复产进展及南北电价变化，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。

新湖黑色

螺纹热卷：★☆☆（淡季政策预期趋强，短期盘面强势，）

昨日黑色板块重回上行态势，前期受动力煤压制的双焦出现久违大涨，铁矿价格高位震荡。除了成本支撑力度增强，另一方面昨日社融延续超预期回落但政策又传利好。临近淡季，现货需求弱势和经济持续低迷话题暂被搁置，降息及房地产刺激政策的预期占据上风，加上产量和库存处于低位钢价对利好消息的敏感程度增强，短期情绪渲染盘面易涨难跌。不过据贸易商反馈近两周卷螺刚需成交有所下滑，而钢厂尚未有减产动作，现货供需矛盾仍在积累，预计在7月逐步显现，本轮反弹基础并不扎实，建议投资者谨慎追高。

焦炭：★☆☆（乐观情绪继续支撑黑色板块，港口期现采购，盘面强震荡运行）

昨日盘面偏强运行，虽然政府继续对煤炭实施进口0关税，并强调增储增产，社融数据差，但市场关注点仍在利多上且对差社融解读为利于出台政策的利好，央行下调常备借贷便利利率，政府在税收上出台减征政策，建材成交放量，铁矿也随之回涨，黑色系再度转强，港口准一报1920（+50），期现出现一定采购，下水贸易商偏观望。基本面终端表需一般，焦炭周度数据维持小幅去库，焦企产量小幅反弹，铁水高位持稳，汾渭口径碳元素偏平衡，钢联口径略走扩，整体矛盾不大。钢厂利润良好，铁水预计维持高位，焦企提产意愿弱，短期供需维持平衡，钢厂主动打压意愿不强，现货10轮降后暂稳，焦煤价格企稳。后续博弈点关注实际刺激政策强度与淡季是否压制成材需求带动铁水下移。盘面升水1-2轮预计偏震荡运行，建议观望。

焦煤：★☆☆（乐观情绪继续支撑黑色板块，竞拍流拍率低，盘面强震荡运行）

昨日盘面偏强运行，虽然政府继续对煤炭实施进口0关税，并强调增储增产，社融数据差，但市场关注点仍在利多上且对差社融解读为利于出台政策的利好，央行下调常备借贷便利利率，政府在税收上出台减征政策，建材成交放量，铁矿也随之回涨，黑色系再度转强。基本面终端需求表现一般，周度焦煤库存数据钢联口径维持小幅去库，汾渭口径小幅累库，整体偏平衡。采销供需维持略宽松，压制价格上涨驱动，不过钢厂利润修复下，相较前期打压态度放缓，竞拍流拍率偏低，现货预期整体偏稳。后续博弈点仍在于成材淡季需求表现与刺激政策强度。短线盘面预计跟随黑色板块偏强震荡运行，目前升水略偏高，观望为主。

动力煤：★☆☆（煤价回归弱势，天气因素带来的利多与利空共存）

产地交投氛围走弱，价格弱稳，部分地区库存再度增长，出现减产。港口价格继续窄幅下行，但降幅有所扩大，贸易商出货意愿逐步增加。受汇率影响，印尼煤价格倒挂扩大，优势减少，买卖双方报还盘价格有差距，成交以补空单为主。西南及华南等地将频繁遭遇中到大雨，局地大暴雨，水电或继续改善。北方多地迎来高温天气，部分地区气温超过40℃，民用需求仍有支撑。日耗攀升，主要省市库存小幅去化后趋稳，沿海电厂负荷增加，部分补库需求释放。上下游发运及拉运积极性均不高，调出小幅高于调入，港口库存窄幅去化。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给维持偏强水平，水电逐步恢复，煤价继续承压，夏至前价格或偏弱震荡。 

玻璃：★☆☆ (近期沙河、湖北地区产销稳中向好，但市场观望情绪仍存)

玻璃现货价格整体大稳小动，昨日天津台玻600吨引头子。近日沙河、湖北地区产销稳中向好，但目前中下游整体补库以刚需为主，主要消化前期自我库存。上周共700吨净点火产线，后续供需方面，从已公布的计划中来看，6月还有大量产线投产待兑现，持续关注玻璃厂点火计划；此外，梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃需求有一定利空。而三季度传统旺季可博弈地产竣工端对玻璃需求的支撑，在有需求支撑的情形下，09可低位试多。而四季度至明年初长线的淡季依旧维持偏空逻辑，01及后续合约可逢高沽空。盘面受之前宏观回暖、地产相关利好传闻影响，或有提前启动旺季需求预期的迹象。此外，短期注意消息面对于盘面的扰动。关注现货产销、库存情况及终端地产实际动向。

纯碱：★☆☆(现价稳定为主，关注产线最新动态，短期注意市场情绪)

近日现货价整体平稳，现货市场目前出货有所改善，订单有所增多，下游刚需补库，整体市场情绪得到修复。昨日河南骏化及海天设备问题有检修状况，江苏实联恢复正常。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，因今年以来高利润刺激碱厂长期维持高开工局面，夏季高温天气对于设备来说也面临一定考验，所以对于今年夏季设备检修的概率进一步加大，且已有部分企业公布7、8月检修计划。而四季度大概率的供给过剩预期，对于长线来说还是以偏空震荡逻辑为主。近期纯碱盘面走势受到消息面及宏观情绪回暖影响较多，日内波动日益扩大。中短期盘面主力预计区间震荡、近月强势为主，建议谨慎操作。

新湖能化

原油：★☆☆（油价显著反弹）

市场情绪好转、美国通胀压力有所缓解以及OPEC5月减产效果尚可，昨日油价显著反弹。美国劳动部数据显示，美国5月CPI同比上升4%，连续第11次下降，为2021年3月以来最小同比涨幅，预期4.1%。OPEC月报，由于自愿减产，5月OPEC石油产量下降46.4万桶/日至2806万桶/日，其中，沙特产量环比减少51.9万桶/日至998万桶/日；伊拉克产量环比增加2.2万桶/日至414万桶/日；阿联酋产量环比减少14万桶/日至289万桶/日；科威特产量环比减少9.5万桶/日至256万桶/日；尼日利亚产量环比增加17.1万桶/日至127万桶/日；总体来说，自愿减产尚可。预计2023年全球石油产品需求增速235万桶/日，此前预测为233万桶/日，中国需求将增加84万桶/日，此前预测为80万桶/日；预计2023年下半年石油产品需求增长235万桶/日，与之前相同；维持2023年非OPEC石油供应增长140万桶/日。据新闻报道，伊朗谈判代表重新与欧洲进行谈判。凌晨公布的API库存数据显示，原油库存增加102.4万桶，汽油库存增加207.5万桶，馏分油库存增加139.4万桶。美国能源部表示，美国将在2023年购买1200万桶石油以增加战略石油储备，将继续寻找更多购买的机会。短期油价仍维持区间震荡，关注即将召开的美联储议息会议。

沥青：★☆☆（逢高空利润）

本周一中石化价格持稳。上周厂库小幅累库山东炼厂去库，社会库去库。隔夜原油价格显著反弹，沥青再次走弱。山东地区，金诚与汇丰复产沥青，齐鲁转产焦化料，供应小幅增加。业者多按需采购，实际交投氛围一般。华东地区，区内炼厂供应较稳定。需求方面，终端需求不温不火，市场实际成交一般，业者刚需采购为主。继续关注原料进展（尚未解决）、需求（弱）及原油情况，逢高空利润。

PTA：★☆☆ （加工费低位，支撑较大）

上一交易日，PTA现货交易成交气氛较好，贸易商交易为主，基差僵持为主，个别供应商出货。本周和下周主流货源在2309+110~115成交，成交价在5530-5600附近，个别夜盘成交偏低。主港货源主流基差在09+110。隔夜国际油价反弹，PX收于998美元/吨，PTA即期加工费158元/吨。装置方面，华东一套250万吨PTA装置按计划停车检修，预计检修时间15天左右。西南一套90万吨PTA装置已重启出产品，预计近日出合格品。需求端聚酯开工92.8%，织造负荷回落至71%，市场担忧需求负反馈至聚酯环节。综合来看，PTA需求端有走弱预期，供给端无明显支撑，供需一般，不过估值上加工费低，支撑也较强，供给意外波动对价格影响较大。

短纤：★☆☆（供需偏弱）

上一交易日，直纺涤短工厂报价普遍下调100-250元/吨，成交优惠放大。随后因原料端PX 减产消息影响下反弹，直纺涤短期货跟随走高，现货方面下游低位采购积极，成交放量，平均产销在200%附近，个别工厂中午优惠略有缩小。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7000-7300元/吨，福建主流7150-7200元/吨附近，山东、河北主流7100-7350元/吨送到。供给端，直纺涤短开机负荷82%。需求端，纯涤纱小幅跟跌，下游刚需采购，成交疲软，库存维持。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会再度压缩。

甲醇：★☆☆ （甲醇市场中期预期偏差）

上一交易日江苏现货价格上调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工近期稳定，后期检修装置重启，预期上升。6月进口量预期大幅增加。烯烃方面，沿海部分装置月内有降负或停车预期，需求预期差。近期传统下游部分行业开工一般。近期港口库存累积。中长期供应预期偏空，预计价格维持低位。

尿素：★☆☆ (尿素中期预期差)  

上一交易日尿素山东现货价格维持。最近一周尿素日均产量在16.97万吨，环比增加0.3万吨，同比增加0.12万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。后期国内农业需求旺季将结束，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。6月印标开标，标价较低，利空出口。近期企业库存环比大幅下降，同比仍偏高。国内中期预期差，预计价格维持低位。

MEG：★☆☆ （市场氛围缓和，供需仍然偏弱）

上一交易日，乙二醇市场窄幅整理为主，市场商谈一般。日内乙二醇整理商谈清淡，现货成交区间较窄，现货基差多在09合约贴水70-80元/吨附近。美金方面，乙二醇价格重心低位整理，人民币汇率持续贬值，6月船货商谈多围绕455-458美元/吨展开，个别融资商参与询盘。需求端聚酯开工92.8%，织造负荷回落至71%，市场担忧需求负反馈至聚酯环节。总体来看，乙二醇3-6月的减产带来持续去库，但是库存体量太大，大部分体现在聚酯工厂备货的环节，港口不明显。当前没有进一步的减产，相对估值修复部分企业有复产计划，加上市场预期聚酯降负以及进口回升，乙二醇承压为主。

LL：★☆☆ （基本面矛盾不大，价格随宏观政策变化）

LLDPE现货低端价格7690元/吨。PE检修装置较多，PE整体负荷处于同比偏低水平；海外聚烯烃价格较弱，PE部分品种进口窗口打开，需要关注未来PE进口情况。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低；终端出口订单不佳。整体库存压力不大；石化库存70，-2；港口库存环比小幅累库。上游石脑油制利润好转；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约与现货平水；9-1价差90元/吨左右；HD小幅升水LL；LD小幅升水LL；L-PP主力合约价差790元/吨左右。PE基本面矛盾不大，PE价格更多受宏观因素影响，关注宏观情况以及外盘价格的变化。PE部分品品种口窗口打开，PE进口供应可能增加，叠加PP新产能投放时间有一定的不确定性，L-PP价差继续走扩的动力减弱，买L空PP套利建议减仓，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。

PP:★☆☆ （基本面矛盾不大，价格随宏观政策变化）

拉丝现货6960元/吨。巨正源二期已开车，安庆石化计划6月下旬开车；PP检修装置仍较多，整体负荷处于同比偏低水平，拉丝排产偏低；外盘价格较弱，但目前标品进口窗口保持关闭；包括丙烷、丙烯以及甲醇等多个原料价格下跌，成本端松动。下游整体开工不及往年，新订单跟进情况偏弱，部分行业成品库存水平较高，环比稍有改善。整体库存压力不大；石化库存70，-2。上游PDH生产利润尚可；粉料生产利润好转；PP出口窗口基本关闭；BOPP利润较低。09合约基差40元/吨；9-1价差70元/吨左右；共聚与拉丝间价差水平收窄；粒粉料价差水平略有偏高；L-PP主力合约价差790元/吨左右。目前PP供需双弱，短期价格随宏观因素以及原料价格波动；随着PP检修装置的恢复以及新产能投产，PP供需矛盾加剧，长线建议逢反弹做空，关注PP新装置投放情况以及需求端情况。近期PE进口窗口即将打开，PE进口供应可能增加，叠加PP新产能投放时间有一定的不确定性，短期L-PP价差继续走扩的动力减弱，买L空PP套利可减仓，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。

PVC： ★☆☆（检修量较大及夏季高温给价格一定支撑）

电石价格保持低位，PVC利润良好，当前利润对PVC供应的影响有限，装置检修高峰正在结束，开工率将逐渐回升。终端需求仍然不足，由于房地产需求总量下降的限制，以及施工进度普遍缓慢，下游开工未能走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有限，开工将开始回升，库存水平处于高位，需求阶段性复苏以及下游赶工的预期基本不存在，下游开工保持在较低水平。当前基本面持续存在压力，检修导致供应下降，以及夏季高温导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。

苯乙烯： ★☆☆（供应受检修影响给价格带来一定支撑）

苯乙烯至6月底有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。近期下游利润因苯乙烯价格下降得到提振，但下游价格保持较低水平，利润提升并非因需求推动，下游开工均有所下降。苯乙烯库存近期小幅去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游价格和利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工降至偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。

天然橡胶：（市场炒作频繁，逢高布局空单）

    近期市场再度炒作国家收储。除非收储去年老全乳胶，否则收储实际影响不大。

目前天胶市场的焦点仍是高库存问题，基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：云南产区推迟开割三个月，但对全乳胶产量影响不大；海南产区割胶正常；东南亚主产区逐渐上量；供应压力攀升。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑：轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。配套胎方面，四月新车产销环比下降，车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，同比差于去年，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题滑落至和去年同期相近水平。居民消费同比不错，但环比亦显著走低。天胶基本面疲弱，反弹逢高布局空单。

新湖农产

油脂：★☆☆（关注联储会议及EPA决议  短期继续震荡）

昨天，国际原油全天震荡走高。因中国下调短期借贷成本以刺激经济等利好支撑。此外，美国5月CPI数据温和上涨，强化了7月美联储暂停加息的预期，美元指数走弱，也利好隔夜的原油及其他大宗商品走强。因此，昨日BMD毛棕盘面震荡走强，8月合约上涨2.21%，报收3422林吉特/吨。隔夜，CBOT豆类同样涨幅较大，CBOT豆油7月合约上涨2.65%。此外，EPA6月14日最终决议消息显示可能延迟一周，EPA消息继续悬而待决。国内方面，昨日国内油脂震荡，夜盘高开运行。国内大豆压榨量上周维持高位，豆油库存预计继续增加。上周国内新增较多7月船期棕榈油买船，关注买船持续性。国内菜油供需压力仍大，最新的沿海库存继续回升。菜油供需压力持续较大。综上，短期关注EPA决议、美联储会议结果。建议空单谨慎

花生：★☆☆（关注节日需求及种植面积  震荡暂偏强）

昨天，国内花生上行，11月合约上涨1.84%，报收9876元/吨。市场当前关注新作花生面积。据悉东北、山东花生面积同比增加，但增幅不及预期。河南春花生同比减少，但夏花生即将播种结束，重点关注夏花生面积变化，但据悉农户种植意愿并不是很强。国内花生面积同比料将增加，但预计难以恢复2021年面积水平。驱动看，花生仍是下行驱动。但估值看，新作2401合约已经下跌不少，关注新作花生单产，盘面将继续评估新作产量及期价水平。旧作方面，国内购销延续僵持局面，内贸市场销量不快，食品厂虽有一定补货需求，但高价采购表现谨慎。关注传统节日（端午节）期间市场走货。

纸浆：★☆☆（ 供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主 ）

2023年4月国际木浆发运量环比下降，同比偏低，但外盘库存持续大幅走高。1-5月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格维持。下游开工方面，生活纸开工下降，双胶纸开工下降，铜版纸开工下降。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。

豆粕；★☆☆；（天气扰动，震荡偏强）

美豆走势偏强。远期期约因为天气担忧而小幅上涨。国内市场，截至6月9日，国内油厂豆粕库存47万吨，环比增1万吨，从上周开始，豆粕应该已经进入季节性累库周期，上周油厂豆粕成交仍然主要集中在现货成交，远期基差成交量较上周有所回升，提货量则有所上升。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情。从操作的角度来看，对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。但是宏观弱势已久，不排除会有一些阶段性利好出台，国际国内都有可能。此外天气也可能成为短期炒作题材。

生猪；★☆☆；（依然偏弱）

生猪盘面继续下跌为主，尤其07合约临近交割月盘面下跌趋势更为明显。近期市场看涨情绪明显降温，月末、月初集团厂出栏缩量仍未带动价格上涨，叠加气温升高消费端依旧疲软，白条走货不佳，屠宰积极性下降，日均屠宰量明显减少。生猪出栏均重周比继续回落，但从官方宰后均重来看，目前同比仍偏高，结构上看，高温下大体重猪市场需求下降，肥猪占比周比继续下滑。养殖利润方面已持续五个月亏损周期，但因仔猪销售利润仍在，生猪产能去化节奏仍偏慢，从第三方咨询机构数据显示，大型及头部企业5月份产能环比仍为增加趋势，供应端压力仍在，近期仔猪价格下跌幅度加大，产能去化有望加速。此外钢联数据显示目前冻品库存率25.37%，为近一年半以来的最高水平，目前前期入库冻品时间已近5个月，企业一方面面临出库周期缩短压力，另一方面生猪价格低位，冻品出库仍亏损，近期屠企冻品入库节奏明显放缓，冻品库容高位亦为后续猪价带来利空打压。6月份我们认为需求端或有恢复，但起色有限，而供应端仍过剩，影响价格上行空间，目前冻品库容率处于较高水平，后期仍存出货压力，目前生猪价格仍在磨底阶段，饲料成本端亦呈现下降趋势，我们对盘面观点中性偏空，建议观望为主。

玉米：★☆☆（宏观情绪提振，盘面走势震荡）

隔夜美盘玉米基准合约收低0.9%，干旱天气预期升温，盘面增添天气风险升水，巴西二季玉米陆续收割上市，美玉米需求前景不佳，拖累近月合约。美国农业部的6月份供需报告显示，2022/23年度美国玉米出口预估比5月份下调5000万蒲，超过分析师预测的2500万蒲。尽管市场担心近期天气对玉米作物不利，但是美国农业部本月维持对2023/24年度美国玉米产量和单产预期不变，分别为创纪录的152.5亿蒲和181.5蒲/英亩。阿根廷2022/23年度玉米产量预估从3700万吨下调至3500万吨，而巴西玉米产量预估从1.3亿吨提高到1.32亿吨。美国农业部维持阿根廷和巴西2023/24年度产量预估不变。美农报告天气利多基本没有体现。国内方面，玉米盘面受港口及下游企业低库存支撑，年度后续缺口问题再度成为炒作题材，阶段性提振盘面，但伴随芽麦流动范围扩大，东北亦出现芽麦收购信息，均压制盘面反弹动力，目前预估芽麦量级在2000万吨左右，据悉芽麦市场检测霉变毒素等未超标，质量好于预期，饲料采购积极性渐增，芽麦上市阶段，对玉米价格产生一定的利空打压，芽麦抢购热情较高，部分芽麦倒流东北，盘面利空情绪升温。近期巴西二季玉米仍在收割过程中，价格下调幅度较大，据钢联数据估算9月份巴西玉米进口我国完税价不足2100元/吨，实时进口利润超700元/吨，巴西玉米压力预期仍较高。连盘短期仍可关注9月合约逢高布局空单机会。

白糖：★☆☆（巴西增产数据出炉，糖价上方承压，郑糖短期或偏强震荡）

国际方面，隔夜ICE原糖期货主力合约收跌1.59%，收盘报价24.75美分/磅。巴西双周产数据显示巴西本季压榨初期上量明显，国际糖价上方承压，但随着逐步转向厄尔尼诺，天气影响比重或加大。后期关注需求端亚洲买船量，尤其是中国点价情况，或带来一定上涨空间。

国内方面，郑糖日内波动频繁，多空力量博弈，郑糖期货主力合约尾盘跳水，市场或对巴西增产存在一定预期。基本面看，除了轮储未见新增供应，销售数据偏利多，国内工业库存也到了历史较低水平，糖价仍有上升动能。短期来看，我们预计国内糖价或偏强震荡，但资金和情绪力量仍较大，可能导致糖价波动频率增大。现货价格坚挺，支撑盘面，当前期价或仍未到转折点，后期或仍有上升空间。

棉花：★☆☆（宏观情绪回暖，棉价震荡运行）

昨日棉花偏强运行，基本面暂无较大变化，主要系盘中央行时隔10月首次下调逆回购利率10bp，释放了央行“加强逆周期调节”的政策信号，商品整体受到提振。随后中国央行进一步下调SLF利率，隔夜期、7天期和1个月期均下调10个基点，信号越发明确，之后MLF和LPR跟随降息概率较大。虽然昨日公布的社融数据不如预期，但在众多政策出台背景下交易幅度较为有限。此外，美国5月CPI同比增长4%，增幅创2021年3月以来最低水平，且低于预期值4.1%和前值4.9%，因此市场对于美国本周加息预期进一步下滑。宏观整体偏暖。产业侧，库存风波延续，市场对于新疆真实库存数据仍存在较大分歧，多空双方存在较大分歧，从180万吨至280万皆有。随着棉花内外价差打开，美国向国内棉花出口大幅增加，6月1日当周签约量超8万吨，环比增加73%，市场对于棉花库存紧张的情绪有所缓解。昨日棉花现货市场交投依旧冷清，纺企持浓厚观望情绪，棉纱跟涨有限，以低支纱为主的纱厂利润受到大幅压缩，开机率较上月也有所下滑。在多重因素影响下，我们预计盘面短期或震荡运行，需关注棉花信息网15日库存报告和美联储议息会议结果。长期，以抢收预期为底逻辑维持看涨。

新湖宏观

股指：★☆☆（新一轮降息周期或将开启，A股估值有望提高）

昨天海内外都迎来重要消息，昨日早间逆回购利率时隔八个月下调，一定程度上意味着新一轮的降息周期开始，汇率跳水债市升温，市场震荡上行但是表现相对温和，流动性的上行带动AI、半导体等行业表现活跃。收盘后的社融数据受到居民中长期贷款的拖累表现不及预期，远低于季节性水平，表明地产销售端信心依旧不足，后续再次迎来SLF利率全面下调，进一步印证了降息周期即将到来的说法，也一定程度上意味着5月的各类数据可能不是很乐观。海外方面昨日美联储通胀数据，CPI低于预期而核心CPI环比依然处于高位，联储暂停加息，但是美联储官员表示通胀还没有达到满意的水平，从而后续大宗商品及美股冲高回落，贵金属下跌，需要进一步观察议息会议的情况。无论是从利率还是房地产来看，虽然当前经济活动有探底的风险，但是政策面兜底的决心还是比较明显的，海内外宏观政策都偏宽松则股市估值中枢可能会存在进一步的提高，单纯基于短期的经济数据不及预期，其实下调的空间并不会有很大，仅仅是基于经济复苏情况的话，其实不用过度悲观。

国债：★☆☆（央行下调OMO利率，关注本周MLF操作，债市明显走强）

国债：盘面上看，昨日国债期货高开高走。上周以来各家国有大行及全国性股份制银行下调存款利率，引发市场对于降息预期的升温。昨日央行公开市场下调OMO利率，短期市场预期政策利率开启新一轮下行周期比较乐观，明显提振债市情绪。基本面方面，昨日央行公布5月金融信贷数据显示，5月金融信贷延续4月回落势头，本次偏弱的金融数据表明实体融资需求不足，与此前发布的低于预期的PMI数据、偏低的物价数据和出口数据所表征的意思一致，均指向经济修复速度放缓。本质还是内生动力不强、需求不足、信心不足。不过随着央行降息的开启，后续市场信心有望恢复。关注其他正常出台情况。后期来看，财政政策前置发力后，二季度明显后继乏力，经济修复动能明显走弱，经济大概率延续弱复苏局面。短期降息对债市的提振有望延续。关注即将公布的其他经济数据。

黄金：★☆☆（核心CPI维持高位，利率决议前，市场趋于谨慎）

黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价冲高回落，市场整体依旧趋于谨慎。隔夜美国公布5月CPI数据显示，CPI同比降至4%，连续3个月低于预期，同时连续11月回落。核心CPI降至5.3%，高于市场预期，依旧维持高位。市场对于6月暂停加息预期再度升温， 同时对于7月再度加息预期同样升温。数据公布后，美元以及美债收益率回落后转涨，金价冲高回落。最新CME利率期货显示6月暂停加息概率升至9成，基本板上钉钉，7月加息概率在6成以上，7月加息与否仍有较大不确定性。目前市场焦点转向美联储的利率决定给出明确指引。后续看，本周是超级央行周，同时一系列重磅经济数据来袭，风险事件落地之前，市场情绪大概率维持谨慎。关注6月联储议息会议释放政策指引。