供应过剩，焦企利润下移

需求端：焦炭已跌9轮，跌幅700左右。终端需求不及预期，弱需求不断被证实，无论焦化还是炼钢利润都不应给太高估值，因为200以上的长流程毛利则意味短流程开始有一些利润，那么粗钢供应是过剩的，但在平控预期下，钢厂有更强的议价能力，所以盘面炼钢利润在100-200左右给予一定的利润。焦炭因供应和产能过剩，焦化利润应下移。钢厂端补库需求依然疲弱，原料可用天数处于近几年的低点，近期有所补库，原料库存的压降空间有限，很难再有边际上的恶化。库存：整体库存增幅不大，但结构上有一些变化，产地累库压力较大，下游终端持续压降库存。供应端：入炉煤成本快速下移，但跌幅趋缓，部分煤种超跌反弹，喷吹煤价格有止跌迹象，跌幅从950反弹至900，后续关注喷吹煤能否止跌，是否对焦炭带来价格支撑作用。近期部分地区焦炭累库幅度过大，且西北地区焦化利润处于盈亏平衡线左右，焦化产量有所回落。目前焦化厂订单不佳，且面临一定资金压力、累库压力，在以销定产的背景下，焦化厂累库会倒逼降负荷。