【鑫鼎盛黑色日报20230522】

钢材 |RB2310&HC2310
核心观点：长流程供应边际增加，需求难有好转，钢价反弹遇阻酝酿压力
①上周五螺纹钢期货主力合约收盘价3645元/吨（-1.14%），减仓5.83万手，夜盘收盘价3633元/吨。全国建材成交14.93万吨，唐山钢坯3420元/吨（-40），上海螺纹3720元/吨（-40），上海热卷3890元/吨（-10）。
②产量小降，表需走弱，库存减少。高炉开工率82.36%（+1.26%），电炉开工率65.32%（-1.35%）。周度螺纹产量266.62万吨（-1.41），表观消费量310.63万吨（-23.49），社库644.01万吨（-31.65），厂库231.37万吨（-12.36）。
③美国一季度GDP环比折年率增1.1%，连续放缓，美国4月核心PPI同比3.2%；欧元区4月制造业PMI为45.5。中国一季度GDP增速4.5%；4月社融数据走弱，新增人民币贷款不及预期，信用转化仍受阻；1-4月地产施工、新开工面积同比降5.6%、21.2%，地产开发投资额同比降6.2%。4月官方制造业PMI为49.2，4月财新制造业PMI为49.5；4月PPI同比降3.6%；4月规模以上工业增加值同比增5.6%，比上月加快1.7%但不及预期；4月汽车制造业同比增长44.6%；4月工程机械开工率64.69%。5月12日发改委称，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，稳定汽车、住房等大宗消费，有序推进“十四五”规划102项重大工程项目建设。5月17日发改委称，要促进工业经济平稳增长，继续加大制造业中长期贷款投放力度。
④综合来看，美债临近最早违约日6月1日，债务上限问题悬而未决。国内复苏较弱，人民币兑美元贬值，4月PPI、PMI、地产景气度、新订单及出口、物价等指标疲弱，信贷转化受阻，服务业表现较好，工业较弱，经济结构性分化。焦炭第8轮提降落地，累降650-750元/吨，钢材成本下移。高炉有利润，长流程开工率增加，部分电炉也有复产计划，本周产量或将升高，需求处在淡季，基本面不利，后续仍有下跌空间。国内政策多为利好以刺激经济，钢价在弱现实与政策预期下来回拉扯，走势难流畅。

铁矿石 |I2309
核心观点：铁水可能再上240，铁矿短期下破有难度震荡运行
①上周五铁矿石期货主力合约收盘价736元/吨（-1.41%），减仓2.24万手，夜盘收盘价733元/吨。港口现货累计成交95.67万吨，青岛港PB粉793元/吨（-8），超特粉665元/吨（-7）。
②发运减少，到港大增，港口库存累积。澳巴发运2327.8万吨（-287.6），全球发运2827.7万吨（-137.3）。45港到港量2402.8万吨（+335.5），在港船舶79条（-5），45港库存12786.21万吨（+186.15）。
③铁水微增，钢厂进口矿库存减少。日均铁水产量239.36万吨（+0.11），进口矿周消耗2033.29万吨（-2.1），以疏港量推算的铁矿石需求为2008.37万吨（-74.27），以铁水产量推算的铁矿石需求为1675.52万吨（+0.77），钢厂铁矿石库存8693.37万吨（-21.77）。
④综合来看，5月发运整体稳定6月趋增，铁水产量短期恢复，基本面暂无明显矛盾。2023年粗钢产量政策在2022年10.18亿吨基础上不增不减，今年1-4月中国粗钢产量35439万吨，同比增4.1%，粗钢平控则5-12月需减产约1396万吨，后期铁水有下降压力。钢厂盈利率33.33%（+9.52%），部分高炉复产；钢厂进口矿库存连续三周维持16天，很难继续压低，刚需补库有支撑；人民币汇率走弱下进口矿结算成本增加，贸易商有挺价意愿，短期下破有一定难度，维持区间震荡，后期可能二轮负反馈叠加粗钢平空引发下跌。

品种间强弱：铁矿＞热卷＞螺纹＞焦炭＞焦煤
焦炭8轮提降落地，焦企开始减产，短期焦炭难再让利，钢厂减产不利开始复产，钢材基本面走弱，铁矿短期难下破，钢厂利润或将回吐，逢高做空螺矿比套利。
热卷库存累积，外贸订单减少，国内制造业景气度回落，热卷基本面略弱于螺纹，卷螺差可能收缩至平水，待收窄至20以内可以尝试入场做多卷螺套利。
风险关注：宏观经济、终端消费、钢厂生产节奏、减产监管调控
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