甲醇聚烯烃产业早报20230519

甲醇

周四市场再度下挫，甲醇盘面创新低，前期我们提示甲醇短期可能是反复试探下边际，创新低后小幅反弹，持续重心下移。短期看市场仍是空头主导，基本面整体也驱动往下。成本方面，北港库存微降 但产地部分煤矿趁淡季检修或主动 ，港口调入量有所下降。旺季需求仍具有不确定性，市场仍呈现僵持状态。若需求方面没有明显增量，5月份预计煤价颓势难改。供应端，晋煤天源、内蒙古九鼎、贵州天福、神华宁煤、内蒙古包钢及四川两套装置检修恢复，新增检修装置内蒙古包钢、新疆天业、神华蒙西。开工率出现反复，本周开工率下滑，检修体量短期增加，但由于成本的下移，甲醇利润修复，后期供应回归的预期增强。需求端，本周甲醇制烯烃装置产能利用率较上周走低。周内虽神华宁夏负荷提升，但阳煤恒通、青海盐湖、宁夏宝丰与恒有能源装置持续停车，其他装置均维持前期水平生产。传统需求淡季下开工整体提振有限目前市场整体交投气氛一般，下游多按需补货为主。综合来看，短期开工的反复以及新增检修装置使得盘面氛围有一定好转，但中期供应的恢复相对确定，需求端的关键在烯烃，在后期港口抵港量增加的情况下，甲醇中期整体上边际压力仍然明显，反弹后甲醇再度下挫，空头趋势仍明显。

策略：策略上需要关注两个因素，一是成本端，二是供应端，成本端的逐步下移给予甲醇供应端修复的空间，甲醇盘面创新低，前期我们提示甲醇短期可能是反复试探下边际，创新低后小幅反弹，持续重心下移。因此甲醇仍是空头思路，半仓空单+半仓滚动波段操作，关注MTO利润压缩。

聚烯烃

两油库存78万吨，较昨日降2万吨。短期聚烯烃虽然检修量仍在高位，但需求进一步拖累市场。本周整体库存量小幅提升，下游疲态尽显，价格重心不断走低。

PP方面，本周PP总库存量85.69万吨，较上期涨0.86万吨，环比涨1.02%。贸易商执行考核意愿下降，上游石化库存上涨，下游部分刚需逢低拿货，中间商库存下跌，港口库存来看，出口窗口部分开启，进口资源难消耗。PP供应端，虽然前期检修损失量仍处于高位，供应端存一定程度支撑，但成本端下破使得市场信心缺乏，后期国内聚丙烯装置检修陆续重启，中间商去库压力增加。拉丝排产下降，在25.62%，检修影响量维持高位，在17.71%。需求端，塑编工厂运营情况平平，新增订单转弱，市场需求放缓，开工维持低位，因此对于原料的采购积极性偏弱，BOPP方面，因各膜企装置集中检修，开工明显下滑，前期订单尚未生产，并且近期仍有接单，在此情况下，部分膜企订单小幅增加，拉涨整体订单。但出口订单未见好转，出口窗口部分开启，关注后期进展。

PE方面，生产企业积极下调出厂价，低价刺激需求；其次因为下游工厂逢低补库，低价成交尚可；再加上停车装置较多，供应压力缓解，所以生产企业库存维持小幅下跌趋势。昨日现货市场价格延续下跌走势。供应端来看，短期的停车检修量大于计划开车量，但拖累价格的始终是在需求端。PE农膜订单也逐步进入淡季，地膜逐渐进入淡季，棚膜需求尚未开启。PE拉丝方面，开工变化不大，短期订单本季度不会有明显订单好转，关注7月以后纱窗厂订单率是否会有起色。综合来看，虽然供应端有收缩，检修继续增加，减少了一定的市场压力，但社会库存以及终端企业库存压力放慢了原料消化的速度。特别是节后下游工厂订单提振程度有限，多刚需补货为主，下游补库不及预期，会再度使得中上游累库。

策略：短期需求端的核心问题仍是订单有限，聚烯烃上游去库有限，供应端虽然检修量较多，但后续陆续减少，需求端的订单拖累预期，因此整体聚烯烃的价格仍然在寻底阶段。持仓上可空PP端利润为主。

PVC

昨日PVC期货偏强震荡，贸易商报盘部分小幅上调，点价优势暂不明显，下游采购积极性不高，整体成交气氛偏淡。5型电石料，华东自提5750-5830元/吨，华南自提5800-5880元/吨，河北送到5630-5720元/吨，山东送到5700-5750元/吨。供应端：电石开工略增仍处相对低位，部分下游电石到货依旧不足，短期电石市场供需面变化不大。本周PVC开工相对稳定，下周计划检修有所增加，预计开工环比小幅下降，但但目前社会库存延续高位且去化较缓慢，另外随着新增产能的量产，供应端仍较为充裕。成本端：昨日电石市场价格多数稳定，各方成本压力下，短期预计电石价格重心暂难有太大变化。外采电石PVC企业延续亏损，山东氯碱一体化企业由于短期氯碱价格回升亏损略有减少，短期PVC成本方面难有明显下降，暂时仍有一定成本支撑作用。需求端：目前下游制品企业终端订单不佳，部分企业有原料及成品库存，采购原料积极性不佳，近期出口接单有限，台塑下调报价，出口短期难有明显提升，整体看国内外需求暂难有明显提升。

策略：供给端整体收缩有限，目前社会库存高位去化缓慢，需求面临季节性下滑压力，后市去库难度或加大，整体看当前基本面疲软，向上无驱动，向下估值水平近期已经被不断挤压，盘面短期或延续震荡磨底