甲醇聚烯烃产业早报20230519

甲醇

周四市场再度下挫,甲醇盘面创新低,前期我们提示甲醇短期可能是反复试探下边际,创新低后小幅反弹,持续重心下移。短期看市场仍是空头主导,基本面整体也驱动往下。成本方面,北港库存微降 但产地部分煤矿趁淡季检修或主动 ,港口调入量有所下降。旺季需求仍具有不确定性,市场仍呈现僵持状态。若需求方面没有明显增量,5月份预计煤价颓势难改。供应端,晋煤天源、内蒙古九鼎、贵州天福、神华宁煤、内蒙古包钢及四川两套装置检修恢复,新增检修装置内蒙古包钢、新疆天业、神华蒙西。开工率出现反复,本周开工率下滑,检修体量短期增加,但由于成本的下移,甲醇利润修复,后期供应回归的预期增强。需求端,本周甲醇制烯烃装置产能利用率较上周走低。周内虽神华宁夏负荷提升,但阳煤恒通、青海盐湖、宁夏宝丰与恒有能源装置持续停车,其他装置均维持前期水平生产。传统需求淡季下开工整体提振有限目前市场整体交投气氛一般,下游多按需补货为主。综合来看,短期开工的反复以及新增检修装置使得盘面氛围有一定好转,但中期供应的恢复相对确定,需求端的关键在烯烃,在后期港口抵港量增加的情况下,甲醇中期整体上边际压力仍然明显,反弹后甲醇再度下挫,空头趋势仍明显。

策略:策略上需要关注两个因素,一是成本端,二是供应端,成本端的逐步下移给予甲醇供应端修复的空间,甲醇盘面创新低,前期我们提示甲醇短期可能是反复试探下边际,创新低后小幅反弹,持续重心下移。因此甲醇仍是空头思路,半仓空单+半仓滚动波段操作,关注MTO利润压缩。

聚烯烃

两油库存78万吨,较昨日降2万吨。短期聚烯烃虽然检修量仍在高位,但需求进一步拖累市场。本周整体库存量小幅提升,下游疲态尽显,价格重心不断走低。

PP方面,本周PP总库存量85.69万吨,较上期涨0.86万吨,环比涨1.02%。贸易商执行考核意愿下降,上游石化库存上涨,下游部分刚需逢低拿货,中间商库存下跌,港口库存来看,出口窗口部分开启,进口资源难消耗。PP供应端,虽然前期检修损失量仍处于高位,供应端存一定程度支撑,但成本端下破使得市场信心缺乏,后期国内聚丙烯装置检修陆续重启,中间商去库压力增加。拉丝排产下降,在25.62%,检修影响量维持高位,在17.71%。需求端,塑编工厂运营情况平平,新增订单转弱,市场需求放缓,开工维持低位,因此对于原料的采购积极性偏弱,BOPP方面,因各膜企装置集中检修,开工明显下滑,前期订单尚未生产,并且近期仍有接单,在此情况下,部分膜企订单小幅增加,拉涨整体订单。但出口订单未见好转,出口窗口部分开启,关注后期进展。

PE方面,生产企业积极下调出厂价,低价刺激需求;其次因为下游工厂逢低补库,低价成交尚可;再加上停车装置较多,供应压力缓解,所以生产企业库存维持小幅下跌趋势。昨日现货市场价格延续下跌走势。供应端来看,短期的停车检修量大于计划开车量,但拖累价格的始终是在需求端。PE农膜订单也逐步进入淡季,地膜逐渐进入淡季,棚膜需求尚未开启。PE拉丝方面,开工变化不大,短期订单本季度不会有明显订单好转,关注7月以后纱窗厂订单率是否会有起色。综合来看,虽然供应端有收缩,检修继续增加,减少了一定的市场压力,但社会库存以及终端企业库存压力放慢了原料消化的速度。特别是节后下游工厂订单提振程度有限,多刚需补货为主,下游补库不及预期,会再度使得中上游累库。

策略:短期需求端的核心问题仍是订单有限,聚烯烃上游去库有限,供应端虽然检修量较多,但后续陆续减少,需求端的订单拖累预期,因此整体聚烯烃的价格仍然在寻底阶段。持仓上可空PP端利润为主。

PVC

昨日PVC期货偏强震荡,贸易商报盘部分小幅上调,点价优势暂不明显,下游采购积极性不高,整体成交气氛偏淡。5型电石料,华东自提5750-5830元/吨,华南自提5800-5880元/吨,河北送到5630-5720元/吨,山东送到5700-5750元/吨。供应端:电石开工略增仍处相对低位,部分下游电石到货依旧不足,短期电石市场供需面变化不大。本周PVC开工相对稳定,下周计划检修有所增加,预计开工环比小幅下降,但但目前社会库存延续高位且去化较缓慢,另外随着新增产能的量产,供应端仍较为充裕。成本端:昨日电石市场价格多数稳定,各方成本压力下,短期预计电石价格重心暂难有太大变化。外采电石PVC企业延续亏损,山东氯碱一体化企业由于短期氯碱价格回升亏损略有减少,短期PVC成本方面难有明显下降,暂时仍有一定成本支撑作用。需求端:目前下游制品企业终端订单不佳,部分企业有原料及成品库存,采购原料积极性不佳,近期出口接单有限,台塑下调报价,出口短期难有明显提升,整体看国内外需求暂难有明显提升。

策略:供给端整体收缩有限,目前社会库存高位去化缓慢,需求面临季节性下滑压力,后市去库难度或加大,整体看当前基本面疲软,向上无驱动,向下估值水平近期已经被不断挤压,盘面短期或延续震荡磨底

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