是什么导致了白糖的节节新高

是什么导致了白糖的节节新高？后市多头格局能进一步延续么？

印度或对糖出口做新的限制：

今年3月至今，印度白糖的产能问题一直是贯穿行情发展的轴心。

在最大的产糖区马哈拉施特拉邦遭遇反季节降雨后，印度官员为了保证国内的白糖供应稳定一度暂停了出口配额审批。

而今，减产预期已基本落地：据媒体爆料，截至当前印度已有近75%的糖厂宣布休榨，较正常提前两个月时间。而2022/23年度印度的糖产量预计将减少6%-9%至3000-3300万吨，这是该国白糖产量十年来首次因为天气问题而大幅下降。

减产很致命，但更让空头难受的是，在大家都认为“炒作尘埃落定”的时刻，印度方面再度爆出消息：白糖的紧缺超政府想象，后续可能进一步出台限制出口政策。——尽管消息还未得到最终确定，但市场对此已开始提前反应。

巴西蔗糖行业协会：糖产量低于预期

除开产糖大户印度对市场的扰动外，市场寄予厚望的另一产糖大国巴西也出“幺蛾子”了。

众所周知，作为农业大国的巴西种植了大量甘蔗。通常情况下，一半左右的甘蔗会用于制备白糖，另一半则做成无水乙醇调入汽油。由于本轮巴西中南部甘蔗生长期降雨充沛，作物长势良好，资金一直对“提前开榨”有着良好预期。

但燃油税的出炉击碎了空头的梦想。根据最新政策，当前在巴西出售的每升汽油和每升乙醇燃料将分别被征收0.47雷亚尔（1雷亚尔约合1.33元人民币）和0.02雷亚尔的税项。——汽油税率是乙醇税率的24倍，提高燃油中乙醇的比例对业内而言无疑是“高收益”的行当。

巴西蔗糖行业协会(Unica)表示，4月上半月巴西中南部地区的糖产量达到54.2万吨，低于市场预期的57.2万吨。乙醇产量为7.68亿升，高于市场预期的7.45亿升。38.5%的蔗汁用于制糖，低于市场预期的39.8%。

种植面积下滑：远月产能预期回落

“由于种植大豆和玉米可能会带来更高的利润，巴西新季的甘蔗种植面积较此前持续回落”。——本周，巴西农业部下属国家商品供应公司（CONAB）爆料，许多过去租用甘蔗地的农户已经终止租赁合同，转而种植大豆和玉米等一年生作物。例如帕拉纳州的甘蔗种植面积下降了9%。

对农产品而言，利润差异导致种植面积变动的情形比极端天气更为致命。据最新数据，当下巴西种植面积降至829万公顷，是2011年以来最低水平。

仍有上涨空间，但越来越谨慎。

宏观方面，原油下行压制商品总体价格。行业方面处于强现实弱预期格局，北半球产量不及预期导致短期供给约束仍在，而南半球巴西加速开榨边际偏空。宏观驱动与基本面驱动背离，纽约原糖波动加剧；配额外进口成本往上提拉国内价格，郑糖趋势上震荡上行为主，政策扰动预期加大，注意控制仓位。

观点仅供参考，不作为任何投资建议。