【农产品早评】油脂、白糖20230428

油脂：印尼出口政策再松动，上一日油脂承压走低。具体来看，宏观忧虑压制隔夜原油继续下行，且油脂产业端无明显利多支撑。
产地，高频数据显示，4月前25日马棕出口降幅缩窄至14%、下降趋势未变，而同期的马棕产量有增转降4.4%，不过市场仍普遍预期马棕4月末库存回升；印尼放宽国内市场义务，强制国内销售额有45万吨降至30万吨，后续出口增加；BMD毛棕价格下移。大豆，巴西缺乏存储空间大量廉价大豆充斥出口市场引发南美向北美移库，美豆出口销售符合预期但整体偏低，且前两周美豆播种进度偏快压制CBOT大豆继续回落。
国内，4月下旬大豆陆续到厂，节前油厂压榨开机率略有提升；不过随着五一节前备货结束，豆棕油现货成交均大幅缩量至5000吨以下；豆油库存略增至67万吨，棕榈油库存降至86万吨，基差整体回落。
总体而言，外围市场不佳，印尼出口政策再松动，国内油脂供应料继续增加，节日备货临近尾声且整体看下游信心仍不足，油脂整体仍承压，节前谨慎观望，中期延续逢高短空操作。

白糖：产业方面，印度公布最新双周产量数据，较此前预估减少3.5%，泰国榨季收尾，同比增产幅度不及预期。巴西23/24榨季产量预估上调，但巴西糖仍处于压榨初期，短期无法大规模供应市场，同时需关注巴西港口拥堵情况和天气。国内方面，减产已成定局，供需缺口预期扩大到550-600万吨。配额外进口白糖利润依旧严重倒挂，进口受到抑制。多头手握两张王牌：减产+利润倒挂（替代糖源影响有限），且短期内看不到进口利润修复的可能。在国内榨季尾端，即便减产，当下的库存仍旧是宽裕的，不过白糖季产年销，相对耐储存的特点，给与多头惜售挺价的底气，2月份之后广西地区白糖基差快速由负转正，可以看出多头的强势。空头只能寄希望于巴西5月份后进入供应高峰、中巴关系走近后，调降巴西白糖进口税率、国储糖抛储等可能性。近期郑糖高位反复，走势敏感，预计盘面仍将维持高位盘整走势，操作上，前期多单做好跟踪止盈，不宜追多。若是搏政策抛储预期，可以尝试购入认沽期权。