复盘

　PTA： 前期PTA跟涨原油较为吃力，并表现为基差月差的走弱，意味着进一步向上的驱动力正在转弱，当前TA估值水平偏高，尤其是近月合约。另外近期TA主力逐渐向09合约转移，05合约持仓从168万手降至118万手。我们认为4、5月底是重要的转折点，聚酯的库存和开工矛盾在此阶段有望激化，并逐步兑现为开工的集中下调带来顺畅的PTA负反馈格局。短期05合约以震荡市对待，建议参与5-9反套行情。 MEG： 乙二醇供需变化不大，转产落地情况决定未来平衡表走向，终端弱复苏背景下，乙二醇驱动偏弱。乙二醇国产装置开工率随着新装置投产及煤化工装置重启，小幅提升至60%。乙二醇工厂当前出货压力较大，聚酯工厂备库水平目前维持17.4天，处于历史偏高水平，进一步补库的意愿不足。进口方面3月份进口量将随着伊朗货源的到港小幅提升至52万吨左右的规模。加上港口发货速度开始下降，港口预计小幅累库。

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