遍地地雷 美联储始终“难逃一劫”？

新湖有色 铝：★☆☆ 市场对中国消费预期不佳，隔夜外盘金属多数收跌，不过美元指数转弱，跌幅收窄。LME三月期铝价跌0.67%至2228美元/吨。国内夜盘偏弱震荡，微幅收低于17940元/吨。早间现货市场整体表现较弱，华东市场成交较差，持货商出货换现意愿强，但下游观望情绪较浓，主流成交价格在18320元/吨上下，较期货升水100左右。华南市场由于到货少，货源偏紧，持货商挺价惜售。广东主流成交价格在18340元/吨上下。当前消费趋弱，当仍存在一定韧性，终端市场消费走弱向上传导缓慢，电解铝厂高铝水比例的情况暂维持，使得短期铝锭供应偏低，显性库存继续去化，对价格下跌起到抑制作用。不过在经济不佳消费整体趋弱叠加成本不断下移的情况下，铝价也难有大幅反弹。短期震荡为主，建议短线区间操作。 锌：★☆☆（需求偏弱加上进口冲击 锌价持续偏弱） 隔夜锌价延续回落，沪锌主力2307合约收于19130元/吨，跌幅0.88%。昨日国内现货市场，锌价近期大幅波动加上低价进口品牌冲击，下游成交仍较差，升水崩塌下行，上海普通品牌平均报06+170-200元/吨附近。截止本周一SMM锌锭社会库存回升至10.63万吨水平，再度小幅累库。而海外LME库存上周连续两天大幅增仓近3万吨，周度增幅58%，隐性库存压力显现。供应方面，随着利润大幅压缩，再生锌企业几乎全面亏损减停产面对，而国内矿山出货意愿不强，压低TC，驰宏锌锗计划6月减产20%。从国内下游开工率来看，上周镀锌开工率下降2.47个百分点，而其他板块变动不大，虽然锌下游初级消费并未好转，但也没有断崖式坍塌，需求仍有一定韧性。从基本面看，成本支撑逐渐显现，但需求偏弱加上进口冲击下，锌价仍偏弱运行，或再度探底。单边策略暂不推荐，关注今日中国5月PMI数据指引。 铅：★☆☆（供需双弱 铅价延续震荡走势） 隔夜铅价维持窄幅震荡，沪铅主力2307合约收于15220元/吨，涨幅0.03%。昨日国内现货市场，整体成交仍清淡，贴水持稳，原生铅江浙沪市场报7+80附近；再生铅含税贴水100-125，价差收窄；废电瓶价格持稳高位，回收商收货困难。供应方面，根据SMM最新统计，预计5月国内原生铅炼厂产量延续小幅下降，下旬部分原生铅炼厂如期进入检修；而再生铅原定5月的新开产线延迟，预期增量降至2-3万吨。近一季度硫酸价格持续下降，冶炼厂利润微薄。下游方面，淡季背景下铅酸蓄电池需求维持弱势，且下月有进一步下调开工率计划，蓄电池出口情况相对较好。库存方面，截至本周一SMM国内社会库存延续增势至3.18万吨，但整体压力不大。整体上，短期成本及需求淡季多空交织，预计铅价延续震荡走势。 工业硅：★☆☆（现货降幅趋缓，开工未有起色；短线区间操作，长线空单布置） 周二工业硅主力08合约收盘12880，幅度-0.04%，跌5，单日减仓204手。现货价格小幅下行，有趋稳态势，市场氛围平静。西南缓慢复产，多地电价下调，部分电价未变地区仍有企业停炉。多晶硅价格继续下行，需求有所减少，但产量仍保持平稳，对工业硅需求稳定；有机硅行价格持稳，供需依然宽松，采购活跃度同比明显偏弱，行业对工业硅需求略有收缩；4月汽车经销商库存系数为1.51，同比下降20.9%，环比下降15.2%，行业景气度有所回升，对工业硅需求稳定。工业硅行业累库幅度放缓，但依然处于高位。行业关注西南复工情况及水电电价调整，短期来水预期多变化，盘面下行有一定阻力，价格或区间震荡，短线建议区间操作；三季度西南水电预期向好，长线空单布置。     新湖黑色 螺纹热卷：★☆☆ 上周的利多并未看到实质性内容，以小作文为主，因此本轮反弹更加偏技术性调整，根基并不扎实，昨日盘面预期内下跌。从基本面看，随着双焦价格大跌，高炉利润增厚，供给端压力趋增态势不改，需求端保持平稳偏弱，整体供过于求矛盾并未缓解。随着投机补库结束后，6月预计将开始累库，盘面偏空。 焦炭：★☆☆（下游预期略转弱，原料煤继续拖累估值，盘面弱势延续） 昨日盘面弱势下行，宏观上EPMI与新发专项债数据疲软，建材日成交回落，煤炭系续弱拖累估值继续下移，港口期现积极出货，准一报价1820（-30），贸易商偏观望，南方钢厂按需采购。基本面来看短线铁水预计维持相对高位，焦企提产意愿弱，或维持平衡。中线钢厂淡季减产，刚性供需将转宽松，焦企产量或被动跟随下滑，累库走阔。成材需求往淡季过度，动煤持续坍塌与蒙煤三季度存回升预期，底部支撑仍在下移。焦炭寻求成本支撑是当前逻辑主线，然而成本仍在坍塌，盘面预计下行趋势不变，跟随煤炭系坍塌节奏，空单继续持有。风险点动煤与成材需求表现发生反转。 焦煤：★☆☆（终端预期略转弱，煤炭系估值持续坍塌，盘面弱势延续） 昨日盘面弱势下行，宏观上EPMI与新发专项债数据疲软，终端需求回落，动煤续弱拖累估值继续下移，竞拍流拍率继续抬升，下游采购偏谨慎。基本面来看短线蒙煤受压制，内矿产量缓步修复，刚性供需或维持略紧格局，采销供需或由平衡转为略宽松。中线下游预计淡季减产，蒙煤存回升预期，刚性供需转为宽松。动煤仍在持续坍塌，现货下方空间仍较大，盘面预计下行趋势不变，短期在钢厂尚未减产与铁矿扰动下，或呈现宽震荡下行格局，空单继续持有。风险点动煤与成材需求预期发生反转。 动力煤：★☆☆（坑口市场低迷，港口库存压力增加，价格继续下行） 产地供给高位小幅回落，但市场需求低迷，情绪悲观，部分煤矿流拍，库存压力下小幅减产。港口价格继续下行，交易冷清，下游看空后市，观望为主。全球市场供需维持宽松格局，随内贸煤持续降价，进口煤优势被挤压，价格继续下探。上半周南方高温天持续，随江南气温略有下降，但华南温度继续上升，预计后半周，华南大部、江南大部、贵州南部、云南北部和南部、四川南部等地将面临炎热天气，民用需求或有所增加。近期降水主要集中在四川盆地到陕西南部一带，水电或有所回补，但西南干旱依然未解除。主要绅士用电需求弱于预期，日耗接近21年同期水平。电厂主打中长协，库存累至历史新高，暂无大规模补库需求。库存和降价压力下，北方港口到港煤数量小幅下降，但调出不增反降，港口继续小幅累库。行业库存高企，长协保供及外贸补充下，供给维持偏强水平，水电逐步恢复，煤价继续承压，迎峰度夏前价格或继续下行。  玻璃：★☆☆(近日整体产销依旧偏弱，市场情绪不高，上周累库速度加快) 近日玻璃现货价格继续下降趋势。上周玻璃周产量基本持平,库存方面，多地厂库累库情况加剧，上周有404万箱累库，其中华北地区累库最多。周末多地产销依旧偏弱，沙河、湖北地区表现较差。后续供需来看，六月依然有复产点火预期，且近期复产计划陆续兑现；此外，未来梅雨季到来，地产施工进度受到影响，对于玻璃形成利空，因此二季度玻璃回调为主。而三季度市场传统旺季到来，若有地产终端需求的支撑，09回调后可试多，若终端仍不见起色，玻璃大概率重回累库周期；对于四季度及明年初的淡季，01及后续合约预期长线趋势偏弱。盘面目前走势较弱，建议关注市场情绪及资金动向，另需持续关注玻璃库存、产销情况，中长期跟踪需求端地产实际动向。 纯碱：★☆☆(供需层面变化不大，短期注意市场情绪) 近日部分地区现货价格重心仍有下移趋势，但企业稳价意愿有所增强。昨日江苏实联点火运行，预计3-5天出产品。周一口径交割库有累库迹象。现货市场目前情绪整体表现偏弱，下游玻璃厂仍以刚需采购为主。对于后续供需层面状况，还需等待远兴一线确定能出产品的消息，以及其他产线的投产进度和节奏。另外对于三季度供需情况仍然存在较大不确定，后期随夏季检修到来，碱厂开工将受到影响（今年普遍开工过高，夏季集中检修可能性较大）。主力合约价格逐渐接近氨碱法成本线，加之周末市场传闻不断，盘面目前处于下跌通道内，多空博弈激烈异常，日内波动日益扩大，近日或有止跌迹象，建议近期谨慎操作     新湖能化 原油：★☆☆（受情绪影响，油价大幅下跌） 昨日油价受情绪影响大幅下跌，月差裂解价差小幅走弱。一方面债务上限谈判继续存有一定的波折，有两名共和党反对派和一名民主党人表示反对，这也影响了市场情绪；另一方面OPEC+会议临近，但俄罗斯近期出口仍在高位，市场担心减产情况。据市场消息，俄罗斯计划在6月将海运柴油出口量提高三分之一；俄罗斯计划在6月份从波罗的海普里莫斯克港口出口136万吨超低硫柴油，而5月份计划出口118万吨。美国即将进入消费旺季，油价仍有一定支撑，但宏观面仍然承压，继续关注债务上限谈判进展，美联储6月加息预期再次升温，油价维持宽幅区间震荡。 沥青：★☆☆（短期盘面波动较大） 上周厂库小幅累库，山东地区厂库去库。关于原料问题，市场担忧再起。华东地区，区内炼厂稳定生产，受近期阴雨天气影响，市场实际需求较弱，业者刚需采购为主。。山东地区，临近月底，部分炼厂现货余量减少，多执行合同为主，下游业者多按需采购。隔夜原油价格大幅下跌，沥青盘面小幅跟跌，裂解价差再次走强。继续关注原料进展、需求及原油情况，盘面波动较大。 PTA：★☆☆ （原油大跌，TA承压） 上一交易日，PTA现货市场商谈一般，聚酯工厂递盘较昨日增加，基差区间波动。本周及下周主港货主流在09+140~155有成交，宁波货在09+140~150有成交，成交价格区间在5580~5630附近。6月中下在09+140有成交。仓单在09+145有成交。主港主流货源基差在09+145。隔夜国际油价大跌，PX收于978美元/吨，PTA即期加工费376元/吨。装置方面，华东一套75万吨PTA装置因故临时停车，初步预估一周附近。需求端聚酯开工89%，企稳上升，织造负荷稳定在73%，需求有所转好。综合来看，近期宏观氛围较差，市场交易宏观弱需求为主，供给端提供的支撑较为有限，PTA价格弱势调整。不过PTA和PX库存压力不大，估值也有所回落，聚酯端提供的刚性需求支撑具备较强韧性，加上PTA低加工费下可能会有潜在的检修支撑，因此对PTA价格不悲观，可以关注TA91正套。 短纤：★☆☆（供需一般） 上一交易日，直纺涤短现货部分报价上调50，成交重心也适度跟涨，半光1.4D 主流商谈7250-7400元/吨，下游高位有所观望，成交量回落，平均产销在45%附近。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心7250-7400元/吨，福建主流7300-7350元/吨附近，山东、河北主流7350-740元/吨送到。供给端，现金流修复，直纺涤短开机率提升。需求端，纯涤纱维持优惠走货，销售一般，库存维持高位。工厂库存近期去化变难。估值方面，短纤现货利润修复，近端估值中性，盘面贴水格局下估值较低。总体来看，短纤供需面偏弱，预计现货利润会再度压缩。 甲醇：★☆☆ （甲醇市场中期预期偏差） 上一交易日江苏现货价格下调。江苏现货升水主力期货。国内上游开工前期下降，后期检修装置重启，预期上升。近期港口到港开始增加，5-6月进口量预期上升。成本支撑弱。烯烃方面，沿海大部分装置平稳，内地多套装置检修。近期传统下游部分行业开工一般。下游利润偏差。近期港口库存小幅增加。中期预期仍偏差，价格预期偏弱。 尿素：★☆☆ (尿素供需不及预期) 上一交易日尿素山东现货价格上调。最近一周尿素日均产量在16.5万吨，环比减少0.25万吨，同比增加0.71万吨。检修装置相对较少，日产量同比偏高。国内方面，后期农业旺季将逐步结束，工业端三聚氰胺等开工同比偏低。印度市场将招标。近期企业库存环比增加，同比偏高。国内下游旺季将结束，中期预期差，09建议偏空操作。 MEG：★☆☆ （煤炭仍在下跌，EG承压） 上一交易日，乙二醇价格重心震荡调整，市场商谈一般。日内乙二醇现货基差在09合约贴水74-80元/吨附近，场内买气偏弱，午后盘面弱势整理。美金方面，人民币汇率持续贬值，且整体倒挂较大，场内买盘跟进偏弱，6月船货主流商谈在476-482美元/吨展开，整体商谈僵持。需求端聚酯开工89%，企稳上升，织造负荷稳定在73%，需求有所转好。总体来看，近期煤系整体承压叠加三江产EG的利空，乙二醇表现不佳，当前估值已经重回低位，且乙二醇自身供应不高，聚酯端需求支撑较强，整体去库格局不变，当前价格仍有做多价值，风险是煤炭价格进一步坍塌。 LL：★☆☆（关注海外价格的变化） LLDPE现货低端价格7720元/吨。PE装置逐渐开始检修，PE整体负荷下滑，LL排产同比偏低；海外聚烯烃价格持续下滑，需要关注未来PE进口情况，目前PE标品进口窗口关闭，前期进口窗口有打开，预计5-6月进口供应有增量但增量有限。PE下游订单跟进速度缓慢，整体开工水平较低，下游厂家备货意愿弱。石化库存70，+1；港口库存基本持平。上游石脑油制利润尚可；标品进口窗口关闭；下游膜料利润水平同比偏低。09合约与现货基本平水；9-1价差90元/吨左右；HD价格相对坚挺，HD与LL间价差较强，在一定程度上影响LL的排产；LD与LL间价差继续收窄；L-PP主力合约价差750元/吨左右。PE维持供需双弱格局，PE价格短期受宏观因素以及海外价格的影响，关注进口利润的变化。23年PP的产能投放压力明显大于PE，23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的进口情况以及PP新装置投放情况。 PP:★☆☆ （建议逢反弹做空） 拉丝现货7020元/吨。据闻巨正源二期上游已投料，安庆石化计划6月投料；PP检修装置陆续恢复，整体负荷环比回升，但拉丝排产处于同比较低水平；标品进口窗口保持关闭；CP丙烷报价超预期下跌。下游整体开工同比不及往年，新订单跟进情况仍然偏弱，部分行业成品库存水平较高，下游备货意愿偏弱。石化库存70，+1。上游油制与PDH生产利润尚可；粉料生产利润环比有好转；PP出口窗口打开；BOPP利润较低。09合约基差30元/吨；9-1价差50元/吨左右；共聚与拉丝间价差环比收窄；粒粉料价差水平偏高；L-PP主力合约价差750元/吨左右。PP供应增加，但下游需求未见好转，随着PP检修装置的继续恢复以及新产能逐渐投产，PP供需矛盾会更加突出，长线建议逢反弹做空，昨日沙特丙烷价格超预期下跌，成本支撑力度减弱，PP价格走弱，关注PP新装置投放情况。23年PP的产能投放压力明显大于PE，长线来看L-PP价差预计仍有走扩空间，买L空PP套利建议持有，关注PE的出口情况以及PP新装置投放情况。 PVC： ★☆☆（检修量较大及西南干旱给价格一定支撑） 电石价格保持低位，PVC利润保持良好，当前利润对PVC供应的影响有限，未来装置检修量继续增加，开工率将小幅下降。终端需求仍然略显不足，当前复工速度明显落后，未出现疫情过后预期的阶段性赶工现象，下游开工未能继续走高，出现反季节性的小幅下降，且持续保持较低水平。供应受检修影响有所下降，需求保持疲弱，近期库存在高位持平，未形成去库趋势，仍然存在较大库存压力。PVC供应受检修影响有所下降，库存水平处于高位。当前基本面持续存在压力，但检修导致供应下降，以及西南地区干旱导致电力供应紧张的预期给价格一定支撑。 苯乙烯： ★☆☆（供应受检修影响给价格带来一定支撑） 苯乙烯5月中旬有一定检修量，开工有所下降，预期影响有限。近期成本支撑和苯乙烯价格同步，利润尚可。PS和ABS利润进一步走低，三大下游利润未能因苯乙烯价格下降得到提振，本周PS和ABS开工均有较大降幅。苯乙烯库存近期小幅去库，主要由于持续检修造成供应下降，以及下游开工降幅暂时有限。苯乙烯在5月中旬至6月有一定检修，预期对供应影响有限；下游利润持续走弱，开工小幅下降，综合开工处于中等偏低水平。苯乙烯供应和需求同步小幅下降，供应受检修影响给价格带来一定支撑，但下游和终端需求不足，基本面仍然偏空。 天然橡胶：（市场炒作频繁，逢高做空）   近期市场炒作频繁，云南旱灾炒作告一段落，收储炒作又接连发酵。目前收储仍只是市场传闻，并未落实。即使落实，对01合约仓单影响也不会很大。 目前天胶市场的焦点仍是高库存问题，基本面情况继续恶化，后期库存将继续累积。供应端：云南产区6月全面开割；海南产区割胶正常；东南亚主产区逐渐上量；供应压力攀升。需求端：海外需求持续萎靡。内需环比下滑：轮胎出口静态需求不错，但后期有转弱可能。配套胎方面，四月新车产销环比下降，车企促销透支了后期需求。重卡替换胎需求方面；房地产需求持续萎靡，同比差于去年，且短期难以好转；基建需求由于资金短缺问题滑落至和去年同期相近水平。居民消费同比不错，但环比亦显著走低。天胶基本面疲弱，建议逢高做空。但仍需密切关注产区干旱情况。     新湖农产 油脂：★☆☆（原油大跌带动  油脂跌势持续） 昨天，BMD毛棕全天震荡下挫。8月合约下跌3.95%，报收3405林吉特/吨。或因马棕5月产量环比增幅预计较大。昨日马棕FOB仍是6月降幅更大。近两日关注5月全月马棕出口及产量预期，当月库存环比大概率增加。若5月马棕产量环比增幅30%，则产量趋势回归正轨。若5月产量环比增加20%，其实仍显偏低。短期，关注MPOA5月马棕产量预估结果。隔夜，国际原油大跌，或因美国债务上限的协议仍存在不确定性、欧佩克+成员国释放了混乱的政策信息给本周末的部长级会议蒙上了阴影。原油重挫，带动隔夜CBOT豆油盘面大跌近5%，马棕跌幅相对美豆油温和但日间跌幅较大。国内方面，昨天国内油脂增仓下跌，棕榈油最弱。补跌马棕跌幅、国际原油重挫，国内油脂夜盘继续大跌，主力合约日线均再创阶段新低，空头走势明确。基本面看，上周国内大豆压榨量回升，但仍低于大豆放量进口所应有的压榨水平，海关政策对大豆到港节奏影响一直存在；国内进口菜油沿海库存再度回升，国内进口菜油6-7月库存压力彰显；因进口利润改善，上周国内有较多6-7月船期新增棕榈油买船。但因国内价格偏低、国际价格远期价格坚挺，上周也存在8-11月船期洗船。6月国内商业买船量已近30万吨，7月买船量10多万吨，6月马棕库存下跌速度预计放缓。短期，国际原油大跌拖累油脂，5月马棕产量环比增幅可能较大也是潜在因素。操作上，空单持有。 花生：★☆☆（供需继续两淡  关注面积） 昨日，国内花生下跌。旧作10月合约下跌1.8%，报收9928元/吨。主力新作花生11月合约下跌1.04%，报收9530元/吨，超跌反弹放缓。国内基本面暂时平静。供给方面，国内产区花生库存少，8-9月春花生上市前，旧作尤其是商品米供需紧张，持货商挺价惜售。进口米6月之后到港将收尾。不过，因温度偏高，近期部分中小供应商因储存条件偏差，小幅让利清理库存。其余多数花生已经入库存，多数贸易商库内货源40%已经签订合同。国内需求继续清淡，但端午节将至，预计存在一定补库需求。中短期关注国内新作面积预期，再评估新作预期价格区间。 纸浆：★☆☆（ 供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主 ） 2023年3月国际木浆发运量环比上升，同比偏低，外盘库存持续大幅走高。1-4月中国木浆进口同比上升。后期国际新产能持续投放。近期生活用纸价格维持，双胶纸价格下跌，双铜纸价格下跌。下游开工方面，生活纸开工上升，双胶纸开工下降，铜版纸开工上升。近期青岛、常熟、高栏、天津和保定地区木浆总库存下降。供需预期一般，纸浆价格低位震荡为主。 豆粕；★☆☆；（走势偏空） 隔夜美盘休市。气象机构Maxar称，未来15天美国中西部、大平原东部和三角洲地区的降雨量预计低于正常水平，这可能导致干燥情况进一步恶化和扩大，加剧玉米和大豆作物的生长压力。国内市场，截至5月26日，国内油厂豆粕库存27万吨，环比略增，但仍处低位，饲料企业豆粕库存继续呈现南北分化，整体再次下降。上周油厂豆粕成交量下降，主要集中在现货成交，远期基差成交量较少，提货量则有所上升。连粕近期的走势跟美豆关联度很小，走出了一波自身的独立行情。从操作的角度来看，对于连粕单边，美豆破位，宏观形势趋弱，暂无供应端故事可讲，到港周期长的问题不宜过度反应，不排除有进一步下行空间。但是宏观弱势已久，不排除会有一些阶段性利好出台，国际国内都有可能。 生猪；★☆☆；（依然偏弱） 生猪现货价格略有反弹，但仍延续磨底走势。上周受养殖端看涨情绪拉动，存在惜售压栏情绪，配合临近月末，部分规模场缩减出栏量，供应端阶段性收紧，部分地区二育主体入场积极性再次提升，抢占市场猪源，进一步推动短期生猪价格上行。需求端来看，仍未见起色，鲜销走货仍不佳，白条价格被动跟涨为主，导致本周屠企亏损再次扩大。近期市场偏多情绪升温，市场分析预计前期冬季产能受损将影响6-7月份生猪供应能力，逐渐夯实生猪价格底部区间，近期虽未见到需求端利好提振，但继续下跌空间受限，盘面短期预计继续磨底或呈小幅反弹走势。 玉米：★☆☆（国际原油大幅下挫，商品走势转弱，芽麦利空担忧仍在） 隔夜美盘玉米基准合约收低1.7%，市场对美国国会是否通过美国债务上限协议的担忧加剧，国际原油大幅下挫，给玉米等谷物市场构成下跌压力。本周首次发布的作物评级显示，美国玉米评级优良的比例为70%，低于去年同期的73%，也低于市场预期的71%。此外中西部后续降雨预期亦引发盘面抛售。巴西玉米丰产预期确定性日益增加，目前二季玉米已经零星开始收割，更具价格优势，挤占美玉米全球市场份额。目前美盘玉米主要关注点天气，关注天气市炒作。国内方面，芽麦事件仍有待发酵，陈麦价格再度翻涨，进而支撑玉米价格，但预计待到芽麦上市阶段，仍将对玉米价格产生一定的利空打压，一是因芽麦价格更低，且可饲用，预计将以更低的价格冲击玉米饲用市场，第二，芽麦一旦收割，不便存储，农户会抓紧时间售卖，所以短期也有芽麦替代冲击的担忧。现阶段芽麦还未上市冲击，陈麦因芽麦事件价格开始上涨，盘面目前尚未炒作芽麦冲击预期，还停留在陈麦价格上涨上。后续我们认为芽麦利空将逐步兑现。但从中长期来看，若芽麦事件比较严重，导致小麦包括芽麦在内的收割总量下降，或芽麦收割后霉变比例大增，可能会导致年度上可供替代的小麦类总量下降，进而相对无灾时的预期是利多玉米的，但节奏上的利空我们认为是会率先体现的，但仍需等待芽麦事件的发酵。短期仍可关注9月合约逢高布局空单机会，但持仓时间或将压缩。此外关注政策上的不确定性，随着芽麦事件舆论发酵，政策可能会出台类似2018年的超标小麦托市政策，节奏上或会受到政策支撑的扰动。 白糖：★☆☆（关注政策变化） 国际方面，隔夜ICE原糖期货主力合约收跌25.33美分/磅，跌幅0.16%。5月国际贸易流紧张状态阶段性有所缓解，国际原糖震荡下跌，但总体来说国际食糖供需继续维持紧平衡状态。中短期来看，巴西6月降雨量预计增加，或影响压榨进程，预计短期内宏观企稳后国际原糖将从震荡中恢复，重回上升通道，关注需求国买船情况。中长期逻辑仍需考虑到厄尔尼诺事件可能性不断增加的影响下，包括印度、泰国、巴西和中国在内的主产国新季产量预期或有所下降，预计国际原糖中长期仍有上行动能，关注天气变化。 国内方面，郑糖期货主力合约收跌6870元/吨，跌幅0.49%。内外糖均有所回调，外糖回落或给出一定进口空间，关注本月底下月初的买船情况，如果6月国内仍不进口，供需缺口问题或成为国内糖市下一关注点。现货端看，集团挺价意愿依旧较强，后续关注终端数据和销区补库情况。中期看，预计郑糖二季度或仍有上升空间。短期来看，国内除轮库补充外，仍未看到确定性新增供应，预计郑糖短期内依旧维持震荡偏强，需关注政策变化，尤其是六月轮储可能导致糖价波动区间增大和提保带来的资金波动。 棉花：★☆☆ 短期，供给侧，随着各调研团深入疆内调研，对于新年度种植面积的预期初步已被消化，结合我司和市场多数团队调研结果，估测新年度棉花种植面积减幅在7%-10%波动。单产减幅情况各机构和棉农存在较大分歧，还需关注后续天气以及长势。据新疆气象局最新预测，6月2日至8日全疆大部气温快速上升，利于棉苗生长，天气扰动所带动的炒作窗口暂告一段落。需求侧，迈入淡季后，下游订单增量边际减小，但小单和短单陆续下达。随着棉价回调后，纱厂在高支纱利润空间依旧较大，低支纱利润转亏为盈的情况下大量补库，棉花库存为近2月最高。 短期，随着供给端话题逐渐减少，交易重心或回归整体基本面，而淡季中下游纱厂和布厂成品持续小幅累库，棉价整体或震荡运行。长期，新年度产量减少预期和新目标价格政策或导致棉农的惜售情绪有所提升叠加上轧花厂产能过剩，抢收概率较大，同时需求温和复苏的情况下，棉价重心有望上移。     新湖宏观 股指：★☆☆（创业板指在AI概念支撑下结束连阴，表现分化） 昨日市场三大股指呈现V型走势，创业板指几乎6连阴，但午后在AI相关概念，传媒、计算机、通信等板块的带领之下最终小幅收涨，两市成交额小幅放量，有筑底的迹象存在，北向资金净流入呈现分化状态。美国两党对债务上限协议的通过表示乐观，但是根据历史经验来看，债务上限上调后依然会给资产价格带来持续性影响，比如美国主权评级的下调，所以出发美股及美债利率下跌，避险货币及黄金上行，美股的下挫可能会给A股带来一定的冲击，但是当前A股仍然处于强支撑位，建议继续观察。彭博关于5月PMI的数据给出了两个不同方向的预测，另也有传言说周四会有提振信心的会议，地方债问题无需过度担忧，系统性风险发生的可能性不大，但当前增量资金入场意愿不足，谨慎情绪升温，风险偏好低迷，在资金层面上也对大指数形成压力，所以短期这种存量博弈状况没被打破，风险偏好也没有明显回升的时候，市场预计不会出现趋势化行情，会继续快速轮动，TMT虽然是长期发展的主线，但是其内部也存在分化，而且交易拥挤度过高导致仍然在波动，所以短期也需要谨慎对待，预计市场整体还是会呈现弱势震荡的行情。短期内，市场依然倾向于以防御性策略为主。 国债：★☆☆（经济弱现实下，债市有支撑，关注政策预期情况） 国债：盘面上看，昨日国债期货高开震荡走弱。进入月末银行体系资金面延续宽松局面，同时周末公布工业企业利润数据不佳，债市表现积极。就上周以来情况的看，最新公布的EPMI数据环比继续回落至50.7%，除就业指数环比回升以外其余分项都继续回落，由此预计月底PMI数据大概率延续下降趋势，关注今日将公布PMI数据。后期来看，财政政策前置发力后，二季度明显后继乏力，经济修复动能明显走弱，经济大概率延续弱复苏局面。同时在去年低基数高同比背景下，预计二季度政策处于观察期，经济基本面以及政策面仍对债市偏友好；叠加全球地缘局势可能持续发酵避险情绪不减下，短期债市依旧有支撑，调整压力有限。警惕地产链条持续走弱下，政策预期升温带来的利空影响。 黄金：★☆☆（国会债务协议前景仍不确定，金价震荡偏强） 黄金：盘面上看，隔夜内外盘金价震荡偏强。隔夜美国国会关于债务上限协议投票的前景仍不明确，市场避险情绪有所升温，支撑金价震荡偏强。近期公布美国多项经济数据整体偏强，导致美国经济软着陆可能性提高。同时上周五公布美国核心PCE超预期上行，同时耐用品订单不降反增，进一步强化市场加息预期，给金价带来压力。近期CME利率期货显示，联储6月加息概率在六成左右。加息前景有较大不确定性，继续关注即将公布就业和CPI数据。从联储官员表态来看，官员们在是否进一步加息方面存在分歧，强调行动取决于数据的决策模式，以及年内不可能降息。短期市场关注点将再度转向基本面以及政策面。中长期市场逻辑延续“加息暂停+潜在衰退担忧+期待就业市场降温”，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，中期对于黄金来说均为利多。另外地缘局势有升温迹象，一定程度支撑中长期趋势行情。