国债期货行情分析

国债 【行情复盘】

本周国债期货高位波动走高,其中10年期主力周涨0.24%；5年期主力周涨0.15%，2年期主力周涨0.09%。现券市场国债收益率变动不大。

【重要资讯】

基本面上，本周国家统计局数据显示，中国3月非制造业PMI 58.2，预期55，前值56.3。中国3月官方制造业PMI 51.9，预期51.5，前值52.6，三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。虽然1-2月全国规模以上工业企业实现利润总额降幅明显扩大，但前期国内实体经济数据仍好与市场预期，1-2月份工业、投资、消费等各项实体经济数据多好于市场预期，国内经济延续企稳回升态势。政策方面，本周央行降准政策正式生效，此次降准释放长期资金超过 6000 亿元，降低金融机构资金成本年化约70亿元，本次降准后预计总量性货币政策空间进一步收窄，年内将更加倚重结构性货币政策工具对实体经济的精准支持。财政部数据显示，2023年2月，全国发行地方政府债券合计5761亿元，其中一般债券1919亿元、专项债券3842亿元；2月全国发行新增地方政府债券4419亿元，全国发行再融资债券1342亿元；此外，1-2月，全国发行新增地方政府债券10677亿元，年内政府债券发行前置特点依然明显。公开市场，本周央行公开市场累计进行了11610亿元逆回购操作，当周共有3500亿元逆回购到期，公开市场实现净投放8110亿元，连续五天大额净投放。季末银行间市场资金面总体保持宽松，交易所市场资金利率走高，银行间市场资金面保持平稳。海外方面，短期避险情绪有所降温，但系统性风险仍未完全消除，后期仍需要保持警惕，尤其是银行破产事件引发的信任缺失和信心危机。3月份议息会议加息25bp后，美联储本轮加息已至终点的概率较大，虽然美联储官员仍发表偏鹰派讲话，并继续强调抗击通胀的决心，必要时继续加息，但市场倾向于认为下半年将有2-3次降息，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和。

【交易策略】

总体来看，国债期货高位震荡，近期市场债市保持强势。但随着海外市场风险缓和，国债市场避险需求回落。央行降准释放流动性正式生效，货币市场资金面较前期明显转松，但后期总量性政策空间有限，且经济条件逐步好转，虽然1-2月国内工业企业利润降幅扩大，但近期国内经济数据仍处于回升过程中，3月份国内PMI数据仍处于扩张区间，非制造业修复速度较快，国内宽信用效果体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。同时仍需密切关注海外系统性风险变化情况。操作上，建议交易性资金等待逢高沽空机会，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。