国债期货：股市上涨期债走弱，关注PMI数据

【市场表现】

国债期货震荡偏弱多数小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约收平。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.9bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.7bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.25bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率持平上日中债估值。

【资金面】

公开市场方面，央行开展2390亿元逆回购，当日有640亿元逆回购到期，净投放1750亿元。资金面，临近季末银行间市场资金面供需结构性矛盾愈发突出，周四隔夜资金供给依旧泛滥，隔夜回购加权利率跌破0.8%续创1月上旬以来新低。不过跨季需求更趋旺盛，尤其是非银机构因流动性分层承压明显，七天回购加权利率因此继续水涨船高，续升逾15bp至2.29%附近，创2月末来新高。交易所主要回购利率走高，GC001、GC002、GC003、GC004利率收盘均超5%，R-001、R-002、R-003和R-004利率收盘均在5%左右。

【操作建议】

季末银行间资金面结构性矛盾突出，跨季资金价格走高，但跨月后预期将会回落影响偏短期，短期关注今日将发布的PMI数据，对10年期国债利率影响更大的定价因素仍是3月底4月初公布的基本面数据，如果PMI数据显示经济复苏未超预期，那么期债短期或难摆脱震荡格局。建议单边策略短期维持中性，空头套保投资者关注基差收敛后建仓机会。

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