我的投资历程：投资十载，从万元变百万

投资十载，总算在数万元开始，逐渐累积了七位数字的资本。

第一次投资发生在大学生时代。2008年买1手汇丰控股，买入价39元，当时汇控供股价是33元。投资策略很简单，只是本着「如果连汇丰银行都爆煲，这个世界的经济应该要砍掉重练了。」结果，美国启动量化宽松，挽救了经济，持有个半月的汇控以53元出售，净赚36%回报。

有人说，第一次投资如果碰壁，以后就不会再碰股票；如果第一次赚钱，以后就很容易出现重大损失，甚至破产。明显，我是第二类的人。

当时总结汇控的经验，以为只在低估值下买入，将会有不错的回报，也以为这是在走巴菲特“价值投资”的道路。于是着力寻找低市盈率（PE）的股票，甚至买卖窝轮。结果，2011年窝轮买错方向，兼多只低估值的股票不断下跌（老一辈投资者还记得民企造假及“红旗”事件吗？），部份录得大额亏损离场（幸好有离场，部份持股更停牌收场），加上“欧猪”问题，年内仓位回报率亏损一度超过四成，年中更有一段时间打算放弃，把一些钱胡乱买窝轮，打算输清后洗手不干。

幸而最终冷静后把仓位平掉。留得青山在，哪怕无柴烧。

再次总结经验，结论是未真正掌握巴老的价值投资法，于是开始专注看年报，找感觉。

大学毕业后，基于在股票的认识，找到一份财经媒体的工作。老实说，工作上并没有什么内幕消息（只着眼利益的老板及金融人，为何会送钱给你？而且你是个男的...），不过在日常工作中，容易与上市公司的高管或初创企业创办人见面交流。见多识广，撞几次墙，就懂得观察受访者是老实人还是骗子。

不过，就算高管真心希望发展公司，假如市场不利（记得雷军的“风口论”吗？），或能力有限，都对股价无益。骗子也能够炒作股价，只要你走得快，也能够捞一笔，所以，察人的技巧，在人际关系上或许有用；但在投资上用途似乎不大。

个人投资上，也继续买一些低估值的板块，例如是化工股、工业股等，开始知道产品价格与股价会有一定相关性，于是也在不断寻找相关的资讯。例如三江化工（2198）就是与环氧乙烷及乙二醇价格有关；东岳（0189）R22、R134a这些制冷剂价格有关。

当然，这种操作，会对高估值的个股有莫名的厌恶，例如腾讯控股，也难以迅速抓住行业跌转升时的机会，例如2016年的濠赌股。结果，错过了几个大宝藏。

2012年是投资期的最低点。由2008年开始投资，至2012年，四年间几乎亏了一半身家，之后利用工资提高本金额度，加上回报开始稳定地有10%增长，仍须在2014年回报才重返正数。

2015年「大时代」来临，很多估值低的股票都突然爆升，令仓位一度有超过五成回报。不过，股市就是“上帝要你灭亡，必先令你疯狂”。6月后的暴跌，由赚变蚀，其后略为回顺，令该年最终仍有5%回报，算是幸运。

2016年，年初受A股熔断影响，首季先亏损5%，最终投资胡里胡涂，只有1%增长。2017年，重仓IGG令仓位有逾倍的增长，亦是个人资产进入7位数的年代。

当时继续利用基本面进行价值投资分析，预期IGG可以到16元至20元以上（估值上也不贵，PE不到20倍，当时腾讯PE差不多60倍），最终在14元的水平掉头下跌，更一路跌至7元，令仓位浮盈减少一大半！虽然最终仍有超过9成的回报，但较最高峰逾1.4倍的回报，相差甚远。

是时候重新审视自己的投资想法了。巴老的价值投资，最大的弱点是假如将个股估值定得太高，就会出现「越跌越买」或死守不放的恶果，最终出现重大损失。事实上，巴老在IBM、卡夫亨氏及德克斯特鞋业也面对这个问题。

最终，投资理念变成「在价值投资的原则下，加入趋势估算判断买卖时机」。

虽然只加了一句，但操作上却出现翻天覆地的变化，而且要在过去数年一直依赖的价值投资思维上跳脱出来，也要花上一定时间。2018年，环球熊市，仓位由最高赚超过四成，结果倒蚀16%。分析原因，大部份亏损竟是没有按照自己更新后的投资理念引致！

今年开始，进一步加强实行新投资理念，并建立「模拟仓群组」。年初至今，恒指升5%，但群组内的模拟仓回报率则接近45%。

虽然测试时间短暂，但似乎有一定效果。经过一年半的尝试，操作上越加纯熟，未来会继续执行相关策略。假如一切顺利，未来可能引入一些杠杆，甚至变成程序（选股，选择买卖时机等），可能令投资更轻松，回报更高。

个人观点，仅供参考