中州期货

钢材|RB2401&HC2401核心观点：多地全面取消限购今关注钢谷样本数据主要逻辑：①昨唐山钢坯涨20，上海热卷涨10，上海螺纹涨30。上周螺纹产量下降消费回升，库存持续下降。上周247家钢厂日均铁水248.24万吨，增1.32万吨。一线城市均出台认房不认贷政策，南京、济南、郑州等城市全面取消限购政策，但后市成交需观察。发改委、证监会加强对矿石价格监管，矿价高位区间需谨慎。今关注中午即将公布的钢材产量和库存数据。②地产销售、新开工和施工面积同比继续下降。7月地产新开工降26%，施工降22%。8月财新制造业PMI录得51，环比回升1.8%。7月挖掘机国内销量同比下降44.7%。1-7月规模以上

美豆、豆粕、菜粕|M2401、RM2401核心观点：美农月报数据中性，但市场解读偏空主要逻辑：①夜盘美豆收盘下跌，11月合约收于1344.75美分，下跌24.25美分；01合约收于1359.75美分，下跌24.25美分，交易商称，美国政府下调大豆收成预期，此前大豆在关键生长阶段遭遇炎热干燥天气。美农9月报数据，23/24年大豆单产预估为50.10蒲，收割面积为8280万英亩，产量预估为41.46亿蒲，年末库存预估为2.20亿蒲。②昨日白盘连粕趋弱运行，M01收于4057元/吨，下跌41元/吨，持仓177.52万手，日增仓0.45万手。沿海主流区域油厂报价为4780-4880元/吨，天津4880

沪铜|CU2310核心观点：美8月CPI公布在即，下游采购意愿仍偏谨慎主要逻辑：（1）供给：据Mysteel，8月国内样本电解铜实际产量95.99万吨，环比增加5.18%，同比增加9.01%。9月国内样本电解铜产量预计95.60万吨，环比减少0.41%，同比增加7.05%。（2）需求：据SMM，9月8日当周国内主要大中型铜杆企业开工率70.25%，周环比回升1.28个百分点。1-7月电网工程投资完成额2473亿元，累计同比增长10.4%（环比+2.6）；1-7月电源工程投资完成额4013亿元，累计同比增长54.4%（环比+0.6）；1-7月空调累计产量16348万台，同比增长17.9%（环比+

沪铝|AL2310核心观点：美8月CPI公布在即，现货市场成交偏弱主要逻辑：（1）供给：据SMM，云南复产180万吨带动国内运行产能达到4276万吨附近。8月电解铝产量362.3万吨，同比增长3.9%。1-8月国内电解铝产量2729.9万吨，同比增长2.8%。8月铝水比例环比增长0.2个百分点至72.8%，同比增长4.8%。8月铸锭量同比减少11.7%，1-8月铸锭量818万吨，同比下降12.2%。预计9月产能增至4290万吨左右。（2）需求：据SMM，截至9月8日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.7%，周环比上升0.2个百分点，较去年同期下降2.3个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5

生猪｜LH2311核心观点：生猪现货报价持续低位短期依旧保持观望为主一、能繁存栏：官方数据，7月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，7月环比（-0.6%）。其他机构，7月能繁数据：涌溢环比（-0.22%）、钢联环比（+0.01%）；二、市场情况①猪粮比：截止9月6日猪粮比5.8，目前猪粮比价重新回到5以上，国家收储动力趋弱。。②出栏体重：：本周农业部宰后均重91.08公斤，周环比下降；涌溢统计数据，本周宰重维持在122.71公斤，周环比增加。需要继续关注生猪标肥价差导致的出栏均重变化。③出栏节奏：参照钢联数据，截止9月12日全国生猪宰量约为12.1万头，环比（-0.1）万头。④价格方面：参照钢

玉米|C2311核心观点：北港新作报价小幅下调玉米期货价格持续走弱一、供给①玉米购销：截止9月12日锦州港新粮主流价格维持2790-2810元/吨，主流报价下调；南通区域报价2900元/吨，报价稳定；南方港口报价2950-2980元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在2950-2980元/吨，报价下跌。②小麦购销：截止9月12日华北小麦报价稳定，主流报价在3000-3050元/吨。随着小麦价格上涨，普麦饲用优势有所下降，继续关注芽麦消化速度。③进口谷物：截止9月10日巴西玉米装船到中国数量约为122万吨，全月预计到港为300万吨，进度有所加快。另外，需要关注中国采购美玉米情况。④稻谷方面：

白糖|SR2401核心观点：郑糖高位震荡，窄幅调整产业动态：1、菲律宾：根据菲律宾糖业管理局，受厄尔尼诺影响，23/24榨季糖产量料减少10-15%。2、法国：法国2023年糖用甜菜产量降至3120万吨，同比下降0.9%。3、巴基斯坦：巴基斯坦旁遮普省糖价达到200卢比/公斤，该地区糖厂同意从10月28日开始甘蔗压榨。4、美国：根据USDA，美国23/24榨季糖库存/使用比预估为13.5%，上月预估为15.2%。市场分析：纽糖10月合约上涨38个点，收于26.77美分。伦敦白糖12月合约上涨9美元，收于728.4美元/吨。经过周初调整，原糖重回上行区间，投机买盘增加，盘中触及27.26美分。昨

油脂|Y2401&P2401核心观点：USDA美豆报告偏中性，马棕出口再下滑1.SGS：据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为334100吨，较上月同期出口的392396吨减少14.86%。2.USDA：2023/24年度全球棕榈油产量预计为7,946.4万吨，与8月报告预估持平。2023/24年度全球棕榈油期末库存预估为1,610.1万吨，8月预估1,666.8万吨。2023/24年度印尼棕榈油产量预估维持在4,700万吨，马来西亚棕榈油产量预估维持在1,900万吨。3.USDA：9月供需报告显示美豆23/24单产为50.1蒲/英亩，市场预期50.2蒲/英

铁矿石|I2309核心观点：港口库存持续下降盘面震荡偏强主要逻辑：①现货价格：青岛港PB粉927（+7），金步巴粉82（+8），超特粉800（+13）。铁矿今日普遍上涨4-13，全国港口现货成交156.2万吨，环比上涨37.6%，进口矿成交54笔，今日现货市场交投情绪尚可，贸易商报价积极性一般，随行就市为主，钢厂刚需补库为主，个别钢厂有招标采购计划。②2023年9月4日-9月10日期间，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1230.1万吨，周环比增加63万吨，结束连续三期稳步下降态势，目前库存绝对量基本接近今年以来的平均水平。钢厂的螺纹钢盘面利润为-174.02元/吨，较上个交易日减少4.

白糖|SR2401核心观点：低库存下，郑糖强势整理产业动态：1、德国：德国第二大糖生产商Nordzucker9月5日表示，计划于9月8日开启新榨季的甜菜压榨工作。2、法国：法国制糖商Tereos公司9月5日宣布提高2022/23甜菜收购价格，平均价格达到每吨46.26美元。3、中国：2023年截至8月底，全国累计销售食糖809万吨，同比增加20万吨；累计销糖率90.1%，同比加快7.7个百分点。市场分析：纽糖10月合约下跌39个点，收于26.2美分。伦敦白糖12月合约下跌19美元，收于711.8美元/吨。宏观上，美元在ISM制造业PMI公布后走强，商品承压。三季度白糖贸易流较原糖偏紧，需关注伦

生猪｜LH2311核心观点：生猪价格小幅下跌短期继续保持观望能繁存栏：官方数据，7月份全国能繁母猪存栏量为4271万头，7月环比（-0.6%）。其他机构，7月能繁数据：涌溢环比（-0.22%）、钢联环比（+0.01%）；二、市场情况①猪粮比：截止8月30日猪粮比5.87，目前猪粮比价重新回到5以上，国家收储动力趋弱。。②出栏体重：本周农业部宰后均重91.26公斤，周环比增加；涌溢统计数据，本周宰重维持在122.36公斤，周环比增加。进入8月以后全国生猪屠宰均重环比小幅回升，但出栏数量下降较为明显。③出栏节奏：参照钢联数据，截止9月6日全国生猪宰量约为12.1万头，环比（-0.02）万头。④价格

玉米|C2311核心观点：玉米现货报价维持平稳关注巴西玉米到港节奏一、供给①玉米购销：截止9月6日锦州港新粮主流价格维持2820-2840元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2940-2950元/吨，报价稳定；南方港口报价2960-2980元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在3000-3050元/吨，报价稳定。②小麦购销：截止9月6日华北小麦报价稳定，主流报价在3000-3050元/吨。随着小麦价格上涨，普麦饲用优势有所下降，继续关注芽麦消化速度。③进口谷物：根据统计预估9月巴西玉米装运到中国约为240万吨，装船速度有所加快。与此同时，需要关注中国采购美玉米进度。④稻谷方面：截止目前稻谷累

美豆、豆粕、菜粕|M2401、RM2401核心观点：豆粕成交量仍在低位，远月基差遭冷遇主要逻辑：①夜盘美豆收盘上涨，主力11月合约收于1375美分，上涨10美分；01月合约收于1388美分，上涨9美分，因美国政府称上周作物状况下降的幅度超过预期。据美国农业部数据显示，在美国第二大大豆产区爱荷华州，大豆优良率为49%，较之前一年同期下滑17%。威斯康星州的大豆优良率较去年同期55%下滑23个百分点。美国农业部8月发布的最新大豆单产预估为50.9蒲，高于去年的49.5蒲。经纪商预计美国大豆单产为49.58蒲。②昨日连粕偏强运行，主力M01收于4135元/吨，持仓186.38万手，日增仓0.92万手

焦煤焦炭|JM2401&J2401核心观点：山西古交地区部分煤矿开始复产震荡运行①焦炭首轮提降已经落地，幅度为湿熄焦下调100元/吨、干熄焦下调110元/吨。本轮提降的难度或延缓钢厂接下来的提降计划。市场目前存在2-3轮的提降预期，并且鉴于目前下游钢厂即期利润已经亏损，第2轮预计在9月上旬将会开启。总的来说，宏观持续发力，北上广深宣布”认房不认贷”，需求端铁水高位，库存低位，给予多头炒作强预期的空间。估值方面，经过本轮大幅拉涨，盘面已经升水，除非整体下游需求改善，钢材上涨推着原料上行，否则上行空间有限。但对于下游钢材以及此次宏观政策仍要理性看待，年报中曾提到过我国居民杠杆率已处于高位，除非市场

铁矿石|I2309核心观点：中国宝武确定入局西芒杜铁矿盘面震荡运行主要逻辑：①现货价格：青岛港PB粉916（+6），金步巴粉872（+4），超特粉775（+2）。铁矿今日普遍上涨5-10，全国港口现货成交108.2万吨，环比下降8.5%，进口矿成交50笔，今日现货市场交投情绪一般，贸易商报价随行就市为主，钢厂刚需补库为主，多数钢厂观望为主。②本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2715元/吨，平均钢坯含税成本3547元/吨，周环比下调52元/吨，与9月6日当前普方坯出厂价格3580元/吨相比，钢厂平均盈利33元/吨，周环比增加122元/吨。赢联盟控股公司和宝武资源有限公司在北京举行西芒杜铁

沪铜|CU2310核心观点：美8月非制造业PMI意外走高，美元指数反弹铜价承压主要逻辑：（1）供给：矿端供应仍指向宽松，铜精矿TC/RC分别为91.6美元/干吨及9.16美分/磅。据SMM，9月预计有4家炼厂进行检修。（2）需求：据SMM，9月1日当周国内主要大中型铜杆企业开工率68.97%，周环比回升0.26个百分点。1-7月电网工程投资完成额2473亿元，累计同比增长10.4%（环比+2.6）；1-7月电源工程投资完成额4013亿元，累计同比增长54.4%（环比+0.6）；1-7月空调累计产量16348万台，同比增长17.9%（环比+1.3）；1-7月竣工面积同比增长20.5%。（3）库存

油脂|Y2401&P2401核心观点：短期或陷入震荡，关注MPOB和USDA报告1.MPOA：马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增加11.29%，其中马来半岛增加10.83%，马来东部增加12.05%，沙巴增加11.62%，沙捞越增加13.26%。2.SPPOMA：2023年9月1-5日马来西亚棕榈油单产减少12.44%，出油率增加0.11%，产量减少11.86%。3.据外电，在周三公布的2022/23年度棕榈油市场展望更新报告中，印尼2022/23年度棕榈油产量预估被上调至4980万吨，较上次预估高出1.6%，因高产季节产量增加。季节性产量增长也令马来西亚2022/23年度棕榈油产量预估被

沪铝|AL2310核心观点：加息预期升温伦铝冲高回落，下游维持刚需采购成交尚可主要逻辑：（1）供给：据SMM，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达到180万吨，带动国内电解铝运行产能达到4276万吨附近，初步测算8月国内电解铝总产量361万吨，同比增长3.5万吨。日均产量11.6万吨，日铸锭量约为3.1万吨左右。1-8月国内电解铝总产量有望达到2728.6万吨，同比增长2.78%。（2）需求：据SMM，截至9月1日当周，铝下游加工龙头企业开工率63.5%，周环比下降0.1个百分点，较去年同期下降2.6个百分点。1-7月竣工面积同比增长20.5%；新能源汽车产量同比增长33.2%；1-7

玉米|C2311核心观点：玉米现货价格维持高位关注基差修复情况一、供给①玉米购销：截止9月3日锦州港新粮主流价格维持2840-2860元/吨，主流报价稳定；南通区域报价2940-2950元/吨，报价稳定；南方港口报价2960-2980元/吨，报价稳定；华北深加工主流报价维持在3000-3050元/吨，报价小幅下调。②小麦购销：截止9月3日华北小麦报价稳定，主流报价在3000-3050元/吨。随着小麦价格上涨，普麦饲用优势有所下降，继续关注芽麦消化速度。③进口谷物：根据统计预估8月巴西玉米装运到中国约为160万吨，装船速度有所加快。与此同时，需要关注中国采购美玉米进度。④稻谷方面：截止目前稻谷累

白糖|SR2401核心观点：受供应紧张影响，内外盘上涨产业动态：1、巴西：据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西8月出口糖和糖蜜281.85万吨，同比增加29%。日均出口量为16.6万吨，较上年8月全月的日均出口量12.86万吨增长29%。2、巴西：截至8月30日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前一周的81艘上升到81艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的366.92万吨，上升至为429.2万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为340.97万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为84.02万吨。市场分析：纽糖10月合约上涨78个点，收于25.86美分。伦敦白糖12月合约