古道远

生猪：现货转弱期货下跌周三生猪下跌，主力LH2307合约暂报16290元，较上日收盘价55元，因集团出栏增加及提成节后现货压力。往后来看，按照仔猪出生数据推算，4-5月理论出栏量仍处于增加状态，6-7月环比或有所减少，8月之后继续增加，而消费表现仍偏弱，整体供需面仍显宽松，尤其是冻品库存上升及宰后均重维持高位，均表明行业供需改善仍不明显。对于期货而言，从仔猪出生数据及仔猪价格在2-3月的上涨来看，6、7月理论出栏量环比减少的可信度仍较高，但须提防行业过度预期下，冻品库存及大猪压栏在时间维度上的重新分配对彼时实际供应的补充，这可能削弱LH2307上涨空间。操作上，LH2307合约总体以逢低买入为

豆类：美豆近弱远强连粕近强远弱CBOT大豆期货周三收盘涨跌不一，因巴西大豆价格优势明显，美国大豆出口疲软，近期合约承压，而远期合约则收高。但对美国作物播种天气晴朗的预测限制了新作合约的涨幅。7月大豆期货合约收跌2-3/4美分，结算价报每蒲式耳14.14-3/4美元。受此影响，连粕近强远弱，主力合约在前一日高点处窄幅震荡，多空仍在3400一线展开争夺。近期国内豆粕现货相对坚挺，华北地区油厂挺价意愿明显，价格上调幅度最大。此外近期菜粕因库存降至低位或略显坚挺。短期连粕市场弱势震荡延续。短线操作。宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。期货的路很长、很远，需要我们不断的学习和总结才会有所收获，成功没有偶然，

焦炭焦煤：供需走弱双焦低位震荡周三夜间，焦炭2309高位开盘，震荡运行，报收2210，上涨15.5，涨幅0.71%。焦企维持合理利润，环保放松下，开工动能充足，焦炭供应回升。需求方面，旺季终端成交一般，下游逐渐有累库压力，部分钢厂选择检修限产，导致焦炭日耗下滑。供需走弱，期货盘面偏弱震荡，连续回调后低位震荡整理，建议偏空思路操作。周三夜间，焦煤2309高位开盘，震荡偏弱运行，报收1447，下跌5.5，跌幅0.38%。部分煤矿由于累库压力被动减产，国内煤炭整体供应宽松。进口方面，蒙古通关高位，海运煤终端开始接货。下游采购积极性不足，铁水产量下降打压真实需求。盘面低位震荡运行，建议偏空思路操作。宝

铜铝：伦铜止跌反弹铜铝预计维持震荡走势周三夜间，沪铜主力下跌0.33%，报收66880元/吨，伦铜上涨0.01%，报收8529美元/吨，沪铝主力下跌0.37%，报收18620元/吨，伦铝下跌0.04%，报收2331美元/吨。宏观方面，美元走弱，外盘铜价止跌反弹，需求预期较弱，限制反弹幅度。铜方面，供应较为稳定，海外供应的恢复在二季度将有所体现，需求增长稍有乏力，去库速度放缓，近期基本面偏弱。铝方面，供应端增幅有限，云南减产产能预计在5月中下旬前很难恢复，需求增速放缓，维持去库，基本面存在一定支撑，但短期内再度冲至万九以上新高乏力。总体来说，铜铝预计维持震荡走势，建议短线操作。宝剑锋从磨砺出，梅

现货市场：一级豆油张家港东海粮油报价8500元/吨，y05+900元/吨，较上一交易日涨190元/吨。一级豆油日照方顺8220元/吨，y05+620元/吨，较上一交易日持平。市场分析：（1）宏观面。美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。（2）国际大豆方面。4月USDA供需报告影响中性，2022/23年美国大豆供应和需求预测与上月相比没有变化。2022/23年全球大豆期末库存预期值小幅上涨。（

现货信息：全国玉米均价为2770元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2611元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2833元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2680-2700元/吨；蛇口港散粮玉米成交价2790元/吨。市场分析：从外盘来看，市场在此期间继续聚焦于美玉米出口消费以及新作的播种情况，最新一周的美国玉米出口检验数据缩水至不足百万吨，期价持续回落，不过随着新季播种开始，产区天气炒作会引发市场情绪变动；从国内来看，目前产区余粮销售接近尾声，进口利润收窄下美玉米进口再度停滞，近期小麦下跌也使得替代优势增加，市场供应压力减小，后续市场关注重点转向新季玉

现货价格：华北现货主流价8320元/吨，跌10；华东现货主流价8330元/吨，跌10；华南现货市场主流价8250元/吨，跌10；现货市场价格小幅下跌。市场分析：原料端原油价格上涨，为塑料成本面提供支撑。供应端来看，上周聚乙烯企业平均产能利用率在84.79%，与上周期85.35%相比，幅度为-0.56%，LLDPE检修损失量为2.69万吨，环比+0.37万吨，本周装置方面新增扬子石化、茂名石化等装置开车，综合来看产量方面提升。需求方面，上周聚乙烯下游各行业产能利用率环比-0.70%。农膜产能利用率环比-4.09%，包装膜产能利用率环比+1.29%，农膜开工下滑明显，地膜生产逐渐收尾，后期农膜企业

现货市场：一级豆油张家港东海粮油报价8300元/吨，y05+770元/吨，较上一交易日跌30元/吨。一级豆油日照嘉吉8180元/吨，y05+650元/吨，较上一交易日跌30元/吨。市场分析：（1）宏观面。美国后市或继续向弱衰退宏观周期轮换（这种弱衰退并不会引发严重的经济及金融危机即我们常说的弱着陆）。当前影响商品市场宏观层面的预期差来自于未来美联储货币政策转向的路径和时间，全球经济走弱的深度和中国弱复苏的成色，宏观环境仍存在诸多风险、博弈因素。（2）国际大豆方面。4月USDA供需报告影响中性，2022/23年美国大豆供应和需求预测与上月相比没有变化。2022/23年全球大豆期末库存预期值小幅上

成材【夜盘复盘】期货：RB2305收于3985元，RB2310收于3960元；HC2305收于4150元，HC2310收于4040元，螺纹5-10价差25元，热卷5-10价差110元。05合约卷螺差165元，10合约卷螺差80。现货：上海中天螺纹3980元；上海本钢热卷4210。【重要资讯】1、国务院副总理张国清表示，国资央企要坚定不移做强做优做大，不断提高核心竞争力、增强核心功能，积极服务国家战略，在建设现代化产业体系、构建新发展格局、推动高质量发展中发挥更大作用，为强国建设、民族复兴作出更大贡献。2、据央视财经，一季度，全国工程机械平均开工率为53.14%，整体已经呈现经济复苏、逐月向好的

豆类：压榨数据强劲美豆震荡收涨周一CBOT大豆期货收盘上涨，其中基准期约收高1%，因为阿根廷谷物检查员罢工，进一步放慢其出口，进入夏季后，大豆期货将会受到豆油价格走强的支撑，届时可再生柴油的豆油需求强劲，将推高豆油价格。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的报告显示，3月份大豆压榨率超过预期。7月期约收高18.25美分，报收1485.50美分/蒲式耳。受此影响，连粕震荡震荡收涨，美豆的反弹以及豆粕现货坚挺连粕获得些许提振，当前国内豆粕因供需错配导致阶段性供给不均衡的坚挺能持续多久，市场分歧较大，进口大豆通关节奏将成为本周豆粕市场关注的焦点，市场弱势震荡延续。短线操作。宝剑锋从磨砺出，梅花

螺纹钢：成交略有回暖观望为主周一晚间期螺主力合约上涨1.36%至3960元/吨。昨日上海钢联建材成交21.85万，终于回暖至20万吨以上。供需数据来看，高频数据显示钢材供应持续回升，但需求乏力。上周mysteel数据，螺纹钢产量301万吨，环比持平，同比回落1.8%。四品种钢材（螺纹钢、热卷、中厚板、线材）产量897万吨，环比微升0.1%，同比减少0.8%。钢材库存延续去化，但去化斜率快于2022年，低于2021、2020年。供应处于高位，需求略弱于预期，但库存总量偏低，原料库存极低，不排除超跌后补库需求回暖，加之政策预期控产，建议观望为主。宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。期货的路很长、很远，

贵金属：衰退预期交易暂缓金银暂维持震荡周一晚间，COMEX黄金期货下跌0.4%，报2007.00美元/盎司，COMEX白银期货下跌1.46%，报25.088美元/盎司。国内夜盘方面，沪金2306主力合约报443.30元/克，下跌0.48%；沪银2306主力合约5606元/千克，下跌1.56%。美元指数上行至102关口附近，金银震荡回调。美国4月密歇根大学调查消费者一年通胀预期自3.6%升至4.6%，大幅超出市场预期。随着上周经济数据密集验证美国3月通胀回落、经济衰退预期，衰退预期交易暂缓，金银进一步上行暂时缺乏驱动。市场预期5月加息25bp概率约80%，预期降息时间推后至9月。短期内金银或暂维

贵金属：预期过度乐观高位面临修正【上周总结】上周COMEX贵金属市场总体继续冲高，但周五则明显回调，金银比走低。利多驱动:CPI、PPI通胀数据不及预期，以及周度初请失业金人数刷去年9月来新高，反映劳动力市场与通胀压力双双趋缓，前四个交易日市场对美联储货币政策预期向鸽派倾斜，并压低美指回落至一年来新低100.8附近。另外，周四凌晨公布的美联储会议纪要基调总体偏鸽，开始预计美国经济出现温和衰退，交易员对美联储5月加息的信心略有回落，亦利多贵金属。利空因素:周五晚间虽零售数据不及预期，但该数据公布前市场预期更悲观，且沃勒周五表示美联储在通胀目标上没有取得太大进展，利率需进一步上升，以及密歇根大学消

苹果：10贴水05【期货动态】周五苹果价格反弹，短期跌幅过大，价格出现修正。【现货报价】山东栖霞80#商品果价格4.1元/斤，与昨日持平，蓬莱80#商品果价格4元/斤，与昨日持平；陕西洛川75#商品果4.8元/斤，与昨日持平，咸阳旬邑80#商品果4.5元/斤，与昨日持平，渭南白水4.7元/斤，与昨日持平；山西运城临猗80#起步统货2.8元/斤，与昨日持平；甘肃静宁75#客商货4.2-5.2元/斤，与昨日持平；广东批发价格80#洛川货3.6-3.8元/斤（筐装），75-80元/箱（15斤/箱），85#甘肃货批发价格4-4.2元/斤（筐装，毛批）。【现货动态】山东客商按需补货，冷库交易氛围良好。西

尿素：煤炭偏弱，反弹下跌【盘面动态】周五尿素盘面在反弹后继续陷入下跌，05合约收于2340点。【现货反馈】4月15日，各地报价有所上调，山东地区中小颗粒报价上调10元，目前2490-2550；河南地区中小颗粒报价上调10元，目前2490-2580元。【库存】本期尿素企业库存67.11wt，较上期增加1.91wt；港口尿素库存6wt，较上期减少2wt【南华观点】上周尿素有过一段现货企稳，企业企业收单良好，成交阶段性企稳阶段，但后续尿素价格上行后，成交又开始转弱，导致盘面下跌。当前尿素估值较高，煤炭表现一直偏弱，从估值端来看，靠近煤炭的商品中，尿素估值是最好的，但也是最容易被打压的品种。自身情况而

聚烯烃：短期格局偏震荡，长期空【价格回顾】聚烯烃价格回落后底部震荡，L-P价差继续走括。PE的现货价格表现相对坚挺，PP的基差较弱，成交总体较为平淡。【库存数据】聚烯烃上游去库，中游继续去库，总体表现较为季节性。下游成品哭库存继续累库，反应终端需求依旧偏弱。【供应数据】PP装置停车较多，开工明显下滑；下周镇海三线、金能等存检修计划，开工预计继续下滑。PE停车装置不多，后续开停车计划相当，PE开工预期下滑幅度有限。后续投产关注PP的两套PDH即可。【南华观点】本周，聚烯烃总体回落后价格趋于震荡，矛盾主要在于4月检修增加VS需求依旧没有太大起色，聚烯烃矛盾不突出窄幅震荡。对于聚烯烃而言，向上的突破

油料：波动运行【盘面回顾】蛋白再次收到市场消息影响而反弹。【市场信息】据传由于病虫害检疫要求，到港大豆需等待近7日的检疫合格证明方可进入，影响进港预期。【供需分析】近期由于国内蛋白消费情绪较差，可以看出油厂未执行合同量明显偏低。且当前的油厂压榨受制于亏损，开机动力表现较差，后期开机动力的回升可能需要依靠未来到港的低成本巴西大豆得以提升。自本周开始，我国南方部分地区气温水平开始上升，新季养殖将会陆续开启，但由于当前国内大豆供给依旧处在边际大幅宽松预期之中，下游备货心态明显较差，随采随用为主。后期在大豆陆续到港的情况下，预计豆粕原料及成品库存将会迎来双增格局，蛋白价格由此将会继续承压。菜粕方面在豆

MEG：近月去库，难改疲态【盘面动态】夜盘震荡走弱4148【库存】华东港口库存至108万吨，近期库存去化【装置】海南炼化（80）开工维稳，关注后续停车计划，古雷石化内短停后重启（70），广西华谊周内短停（20）黔希煤化重启推迟（20）【观点】短期观望，等待企稳开工下滑，港口维持高库存，本周乙烯美金价格维持坚挺，石脑油走强40美金，乙烯制利润走低，港口煤价小幅走弱，煤制成本继续下移，二季度有部分煤制供应回归预期，近期醋酸乙烯价格维稳，环氧乙烷表现较弱，处于小幅亏损境地，东北、华南等地有环氧出货不畅的说法，后续下游承接成疑。受近期乙二醇价格下跌影响，美亚、欧亚价差继续走扩，乙二醇在烯烃下游仍处于最

燃料油：小幅波动【盘面回顾】截止到昨日夜盘，FU05报3354元/吨，升水新加坡5月纸货17.5美元/吨，LU06报4211元/吨升水新加坡5月纸货18.4美元/吨【产业表现】上周新加坡燃料油库存上升18.3万吨至373.8万吨，ARA燃料油库存上升2.8万吨至126万吨，FU仓单库存4570吨，LU仓单11640吨【核心逻辑】短期低硫驱动放缓，主要港口均出现累库，低硫裂解回落风险增大。虽然俄罗斯高硫出口高于预期，但新加坡浮仓库存下降，国内高硫进口仍维持高位，提振高硫裂解。【策略观点】持仓维持观望宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。期货的路很长、很远，需要我们不断的学习和总结才会有所收获，成功没有

苹果据Mysteel统计，截止到2023年4月13日全国苹果冷库库存约为458.11万吨。较上周减少33.85万吨。4月进入苹果传统销售旺季，走货速度加快。山东产区库容比39.78%，较上周减少2.54%；陕西产区库容比为34.01%，较上周减少2.32%。山东产区苹果走货较上周明显加快，多数集中栖霞、蓬莱等主产区，一部分因为部分客商前期清明备货不足，节后返回产区补货，另外一部分是存货不足的客商进行刚需补货。部分副产区受货源质量等问题，交易不温不火。陕西产区寻货调货客商增多，产地包装发货氛围尚可。南部低价产区苹果逐渐进入清库阶段，客商向延安产区转移增多，现货价格相对坚挺。本周苹果走货向好，在一