财经老王

玉米淀粉：一、行情回顾本周，玉米淀粉震荡下跌，周五主力收盘价3082元/吨，周环比下跌3.3%，山东地区现货汇总价持平略降，周五为3370元/吨，周环比下跌10元/吨。如我们所预期的，米粉价差震荡下跌，周五收盘时主力米粉价差为344元/吨，而上周五接近400元/吨。二、供需分析生产端，企业减亏如期抑制了行业开机率的下行，截至7月14日的一周，开机率52.51%，周环比上升0.48个百分点，预计开机率短期或继续保持震荡，加工量保持历史同期的中等水平。副产品收入保持震荡，能否上行仍需看豆粕价格和美豆天气。需求端，提货量明显下跌（本周下降超13%至25.69万吨），与历史相比处于较低水平，淀粉再次累

玉米：一、行情回顾本周，北港玉米价格终于有所回落，7月14日鲅鱼圈现价周环比下跌0.7%至2830元/吨。期货价格也震荡下跌，周五主力收盘价2738元/吨，周环比下跌1.8%。在震荡下跌趋势中，近远月价差也略有回落。二、供需分析1、供给高价刺激了玉米的上量，本周深加工门前到车以增加为主。小麦方面，前期长江沿线及东南沿海的降水一定程度上阻碍了物流，而近期物流逐渐好转，小麦基层销售进度也随之增加（钢联统计截至7月14日华北黄淮地区小麦基层售粮进度达35%，去年同期为30%），普麦替代玉米优势持续存在，其上量增加将压制玉米价格；据悉芽麦由于影响生猪采食量，其在猪料中替代比例或将不及此前预期，将主要应

棉花：因美元疲软，ICE棉价上周走高。USDA7月供需报告已公布，虽然报告将23/24年度美棉种植面积根据6月底的实播面积报告进行了下调，但同时也将弃收率预估从上月的16.4%下调至14.1%，致使收获面积上调，23/24年度美棉估产维持不变，而出口需求下调5.4万吨致使期末库存和库销比有所上俢；报告将全球棉花22/23、23/24年度棉花消费预估下调，致使本年度产需过剩预估进一步拉大，下年度期末库存和库销比上俢、产需略过剩8.5万吨。报告影响偏空，对盘面因美元疲软而上行的动能起到了一定的抑制作用。不过，根据USDA7月报告的预估，22/23、23/24年度美棉21.7%、23.8%的库销比仍

白糖：ICE原糖上周继续走高，6月下半月巴西压榨生产数据不及预期、厄尔尼诺气候下印度及泰国糖产量担忧为市场提供利多支撑。巴西Unica公布的数据显示，6月下半月巴西中南部糖厂压榨甘蔗量同比增加2%至4300万吨，产糖量同比增加7.6%至270万吨，但甘蔗压榨量及糖产量均分别低于此前市场预期的4438万吨和288万吨，对市场影响略偏多。6月下半月糖厂制糖比49.4%，接近历史同期创纪录水平，远高于乙醇的用蔗产糖收益支持着糖厂继续维持甘蔗制糖比最大化。此外，甘蔗单产形势依然表现良好，6月单产同比高出16%。23/24榨季巴西甘蔗及糖产量前景依然乐观，若后续天气继续有利于压榨生产的顺利推进，则巴西强

棕榈油：BMD马棕及大商所棕榈油价格上周持续震荡，前期受到MPOB在7月10日发布的6月棕榈油种植报告的利多影响持续震荡走高，随后受到7月12日夜间USDA7月报告利空影响，在豆油影响下回落。7月10日，MPOB发布了马棕6月份数据报告，其中CPO产量为144.8万吨，环比下降了4.6%，同比下降了6.3%，低于此前路透预估的151万吨；库存为172万吨，环比上涨约2%，同比上涨约4.54%，低于彭博预计的187万吨和路透预计的186万吨，其中CPO库存91.7万吨，环比下降了0.43%，PPO库存80.3万吨，环比上涨了4.93%；出口117.2万吨，环比上涨8.59%，高于路透预计的109

豆油：USDA7月供需报告虽将23/24美豆种植面积下调致使产量预估下调至43亿蒲，期末库存预估下调至3亿蒲，但远高于市场预估均值，给上周的豆类市场一度带来利空影响。但报告利空影响有限，并未冲散市场对23/24年度美豆供应偏紧的担忧情绪。USDA7月报告并未对单产预估进行下修，而目前美豆产区旱情还未得到实质性缓解，截至7月9日当周美豆优良率为51%，低于市场平均预期，依旧处于历史低位水平，且天气预报显示，未来1-2周美豆主产区仍未有明显的降水出现。美豆种植面积的大幅下调，令市场加大了对天气的敏感度，若后续天气持续得不到改善，则美豆单产下调的风险较大，新作平衡表将会再度面临去库的紧张局面。目前正

生猪：一、行情回顾1、期货市场本周盘面估值整体大幅下移。截至周五LH2309合约收盘14,935元/吨，主力与河南现货基差走缩至-1,085元/吨（前值-1,430元/吨，周初-1,195元/吨），9-1月差走缩至-1,960元/吨（前值-2,035元/吨）。2、现货市场1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价13.87元/公斤（前值14.08元/公斤），周均价环比下跌1.51%。养殖行业亏损继续恶化，本周自繁自养头均亏损178.63元，利润周环比减少24.61元/头；外购仔猪育肥头均亏损141.26元，利润周环比减少10.25元/头。2）供给出栏：夏季生猪采食量下降，市场出栏均

豆粕：USDA7月供需报告维持23/24年度美豆单产预估52蒲/英亩不变，并大幅下调出口预估，最终期末库存3亿蒲，远高于市场平均预估，报告利空影响下CBOT大豆一度下跌。6月最后一周至今产区天气的确有所好转，美豆优良率略升1%至51%；美豆干旱面积比例也连续两周下降至57%。但是也必须认识到，这一优良率仍处于历史同期低位，干旱警报也未解除。气象预报显示未来一周天气凉爽，但中西部主产区（包括南北达科他、明尼苏达、爱荷华等）降水显著不足，天气担忧下期价再次上行。其它方面，上周美豆出口符合市场预期，巴西7月第一周日均出口量较去年7月日均出口量增加一倍，对美国出口的挤占还将继续。预计天气市下美豆还将继

鸡蛋：上周鸡蛋现货价格持续下跌。据卓创资讯，上周主产区鸡蛋均价3.85元/斤，周环比下跌2.28%；主销区均价4.02元/斤，周环比下跌1.71%；销-产区价差走扩至0.17元/斤（前值0.15元/斤）。期货市场，截至周五主力合约JD2309收盘4,252元/500千克，主力基差走缩至-314元/500千克。一、基本面情况1、产能：据卓创资讯，2023年6月全国在产蛋鸡存栏量11.78亿只，环比下降0.08%，同比微降0.25%，整体存栏量维持偏紧水平；淘鸡出栏大幅缩减至1,495万羽（前值1,750万羽），周环比下跌14.57%；淘汰鸡周度均价上涨至5.57元/斤，周环比上涨3.10%；淘鸡

生猪：一、行情回顾1、期货市场截至周五LH2309合约收盘15,580元/吨，主力与河南现货基差走缩至-1,430元/吨（前值-1,760元/吨，周初-2,070元/吨），9-1月差走缩至-2,035元/吨（前值-2,080元/吨）。2、现货市场1）养殖盈利：据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价14.08元/公斤（前值13.70元/公斤），周均价环比上涨2.80%。养殖行业亏损略有改善，本周自繁自养头均亏损154.01元，利润周环比改善47.68元/头；外购仔猪育肥头均亏损131.02元，利润周环比改善63.84元/头。2）供给出栏：集团继续调降出栏体重。据涌益咨询监测，周度出栏均重为12

玉米淀粉：一、行情回顾上周，玉米淀粉周环比上涨1.6%，山东地区现货汇总价3380元/吨，周环比上涨超1.8%。米粉价差的波动也较为剧烈，高位回调之后，又有所上升，周五收盘时主力米粉价差为398元/吨。二、供需分析生产端，停机检修开始兑现，截至6月30日的一周，开机率52.03%，周环比下降3.74个百分点，处于历史低位；不过由于产能的扩张，从加工量看，当前的淀粉供给量并不低，处于中间水平，仍需要关注开机率是否能继续下降。副产品收入仍在提升，但速度有所放缓，米粉现货价差亦修复，黑龙江、山东地区企业大幅减亏，河北、吉林地区企业盈利转正。盈利转正后，企业停机检修意愿或有所下降。需求端，提货量略有上

玉米：一、行情回顾本周，玉米价格继续保持强势，北港现货价格来到2850元/吨，周环比上涨超1%；主力期货价格上周突破2700元/吨之后，本周逐渐向2800元/吨靠近，周环比上涨2.2%。月差的波动加大，近远月价差整体震荡走强，期间因新作天气风险上升而略有走弱，但最终9-11价差仍然从上周五收盘的106元/吨增加至本周五的149元/吨，9-1价差从上周五收盘的163元/吨上涨至本周五的202元/吨。二、供需分析1、供给贸易商看涨情绪高涨，旧作玉米有效供给继续趋紧。小麦的上量有所加速，钢联统计截至7月7日基层售粮进度25%，与去年同期的差距缩小，接近过去5年均值，全国小麦均价轻微回落。稻谷方面，此

棉花：ICE棉价上周震荡收涨，美元走弱对市场形成利多提振。截至7月2日，美棉优良率环比略降至48%，和往年同期相比处于中等水平。近期美棉主产区得州高温少雨，令干旱指数低位略有回升。而天气预报显示，接下来1-2周，得州仍将处于高温少雨天气。后续旱情若持续回升，或给新棉生长带来压力，关注作物优良率的变化，这将对弃收率预估影响较大。USDA即将公布7月供需报告，此前6月实播面积报告数据已低于意向面积，此次USDA7月报告将下调23/24美棉种植面积，23/24年度并不宽松的供需格局预期将得到强化，关注报告调整情况。印度季风过境，7月降水量预计提升至正常水平，印棉种植进度虽同比偏慢，但正在加快推进。目

白糖：在经过6月下旬的快速下跌后，ICE原糖上周有所反弹，收复此前部分跌幅。根据天气预报，7月9-17日，巴西中南部仍将处于偏干燥的天气状况下，这将继续有利于巴西糖厂压榨的顺利进行。4-5月的单产数据同比大幅增加，呈现出良好的发展形势，部分机构开始上调巴西中南部糖产量预估，产量前景仍偏乐观。若后续天气继续有利于压榨生产的顺利推进，则巴西强劲的生产形势料将量下半年国际贸易流过剩。印度季风已覆盖全境，7月降水量预计提升至正常水平，雨季4个月整体降雨预计处于正常范围。季风雨推进形势的改善有利于作物种植进度加快，令市场对23/24榨季印度糖产量担忧有所缓解。不过泰国的干旱形势令人担忧，泰国国家气象局预

棕榈油：BMD马棕及大连棕榈油价格上周冲高回落，市场主要受到相关植物油豆油市场影响波动，MPOB月度报告即将于7月10日公布，市场也在谨慎以待数据的明朗。目前市场平均预期6月马棕产量环比小幅下滑0.8%至151万吨；6月出口可能连续第二个月几无变动，预计将小幅增长0.7%至109万吨；截至6月底，马来西亚棕榈油库存料达到186万吨的四个月高点，较上个月增加约10.5%，延续累库趋势。季节性增产期里，6月产量表现欠佳，我们认为这很大程度上或因5月产量环比增幅过大，且部分产区此前偏旱令油棕树面临水分压力致使棕榈果重量有所减少。过去一周，印尼和马来大多数地区出现高于正常水平的降雨，天气预报显示，产地

菜油：加拿大菜籽产区干旱的风险仍较高，7月2日当周阿尔伯塔省南部和萨斯喀彻温省南部多地降雨仍不足3mm，进一步削减土壤水分供给且威胁作物生长。截至6月27日，阿尔伯塔省菜籽优良率仅43%，低于前一周的47%和去年同期的71%。此外，欧菜籽方面，据咨询公司战略谷物的预测，欧盟国家今年可能收获约1980万吨油菜籽，低于2022年的1940万吨。由于欧盟北部区域遭遇干旱，战略谷物将估产从2040万吨下修60万吨，减产主要发生在德国，德国估产被下修20万吨。厄尔尼诺气候下，天气担忧对菜油价格仍有支撑作用。此外，加拿大油菜籽旧作供应压力已经不大；欧洲经过油菜籽高榨利后，出口压力也已明显减轻。国内方面，据

豆油：CBOT大豆上周走低，在盘面消化了面积和库存报告带来的利多影响后，近期中南部降雨的增加缓解了市场的担忧情绪。USDA7月报告即将于下周公布，市场平均预期报告将下调23/24年度美豆期末库存至1.99亿蒲，关注报告情况。6月底公布的美豆种植面积意外大幅下调，令市场对美豆供应紧张的前景担忧加剧，同时也将加大市场对天气的敏感度。目前正处于美豆天气炒作的窗口期，CBOT大豆下方空间有限，盘面仍处于易涨难跌格局，这将对国际豆油市场带来有力支撑，后续美国中西部天气仍需密切关注。国内方面，据Mysteel农产品调研显示，截至2023年6月30日，全国重点地区豆油商业库存约100.74万吨，较上周增加2

豆粕：上周一CBOT大豆继续上行，市场仍在充分交易USDA实播面积报告利好。但随后价格略有回落，因主产区降水预报良好。6月最后一周至今，美豆产区降水较此前好转，大豆优良率及产区干旱比例均有所体现。截至7月2日美豆开花率24%，结荚率4%，优良率仅下降1%（本周优良率甚至可能小幅回升）；截至7月4日当周美豆产区干旱比例下降3%至60%。气象预报显示未来7天产区气温略低于正常值，大部分地区仍有不低于往年同期正常水平的降水。其它方面，上周美豆新作销售数据好于市场预期；巴西6月共出口1387万吨大豆，去年同期仅有999万吨。7月12日晚USDA将公布月度供需报告，市场预计美国23/24年度单产将下调至

铅：上周铅价高位震荡，沪伦比小幅回升。海外方面，周内LME0-3升水环比回落、但仍处偏高水平，低库存背景下挤仓风险或反复发酵，周内LME铅锭库存环比增加1450吨，主要为前期出口窗口开启后中国铅锭外流交仓所致。国内方面，进入7月后，计划检修的冶炼厂较少，且前期部分炼厂检修结束带来部分供应增量，但考虑到当前原生铅和再生铅冶炼厂的利润仍处偏低水平，后续需关注利润是否对供应端构成隐性约束。需求方面，当前仍是季节性淡季，电池厂成品库存去化缓慢，原料采购意愿平平。此外，前期出口窗口开启使得部分国内库存出口海外、后续国内库存或继续去化。综合而言，铅锭出口有望边际改善国内基本面，但考虑到当前仍是消费淡季，价

铝：上周铝价高位震荡。国内供应方面，云南电解铝企业全部复产。根据爱择调研，云南铝业复产至218万吨，较此前复产33万吨；云南神火复产至62万吨，较此前复产8万吨；云南其亚复产至24万吨，较此前复产2万吨；云南宏泰复产至90万吨，较此前复产10万吨。目前国内电解铝运行产能回升至4186万吨。后续云南地区预计将继续保持较快投产节奏。海外供应方面，上周变动不大海外电解铝最新运行产能为2857万吨。成本方面，国内电解铝成本继续下行至15600元左右，电解铝厂几乎全部盈利，中期来看成本仍有一定下行空间，年内或考验15000元支撑。消费方面，随着淡季到来消费继续走弱，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比节