天一玖期

全球菜籽新作供需改善，价格相对于供需处于中低水平，参照历史走势看加菜籽下跌可能大部分完成。5月之后关注加拿大、澳大利亚菜籽产区天气，澳大利亚菜籽产区可能面临干旱，或给菜籽带来向上驱动。国内方面，餐饮消费逐步复苏，利好油脂消费。菜油期货相对于豆油和棕榈油更具比价优势，建议考虑菜油9月合约买入思路为主。如果后期菜油对棕榈油价差进一步走缩，也可以关注价差做扩的机会。一、全球菜籽供需较转向宽松，但价格也基本兑现了利空2022/23年度全球菜籽转向宽松，库存消费比在8.09%，略高于2001/02年度，略低于2020/21年度。2020/21年度加菜籽的价格区间在460-1050加元/吨，均值755加元

近期PVC盘面在行业利润整体处于低位的情况下继续下杀，主要源于外围金融风险事件导致的风偏降温和悲观情绪，那么随着美国和欧洲央行增大资产负债表救市后，短期外围风险暂时消散，视角重回国内。同比往年最高的社会库存等待所谓金三银十消费旺季的消化，但从目前了解到的需求侧的情况来看，没有上游开工的停工降负，库存去化或大概率不及市场预期了。虽然最近上游开工已经连续两周小幅降负，但可以看到的是后续订单跟进不足，上游预售订单连续两周走低，供需面仍没有得到逆转，也是盘面偏弱的主要原因，但目前此阶段已经兑现在盘面，待外围宏观风险消退后，后市主要关注进入4月社会库存去化拐点，不及预期或继续维持偏弱走势，反之盘面有望向

近期美国硅谷银行风险事件带动避险情绪上升，2月失业率超预期上行，降低市场对美联储后续加息幅度的预期，长端美债收益率、美元指数同步下行，带动贵金属价格大幅反弹。2月CPI数据基本符合市场预期，贵金属进入震荡区间。那么在风险事件、劳动力市场和通胀因素的共同作用下，美联储加息节奏是否受到影响？贵金属后续定价逻辑又将如何演变？详细分析如下：短期内流动性风险事件大幅降温加息预期，长期美联储加息节奏仍将基于通胀与经济基本面。近期受到SVB事件影响，市场避险情绪显著升温，VIX恐慌指数大涨，欧美股市、原油等风险资产集体大跌，推动黄金避险需求。考虑到美国目前银行业各项流动性数据仍然稳健，美国监管机构的果断反应

年前市场对于锡市预期好转，然而在年后消费兑现缓慢的现实下，锡价再次拐头，开启了弱势震荡格局，从历史价格复盘来看，锡价几轮上涨行情都与下游消费息息相关：2000年之前，锡价波动较为平稳，由于在此之前锡的消费多用作镀锡领域（主要作用于罐头等食品包装领域），该领域的消费较为稳定并且缺乏弹性，在锡供应端并未出现紧缺的情况下，锡元素的稀缺性并未体现，进而锡价的波动较为平稳。在2000年之后，半导体、电子行业迎来快速发展阶段，智能手机开始普及，由于锡拥有质地软、熔点低、可塑性强、无毒且不易氧化等特性，锡在电子行业焊料领域的应用开始爆发，锡的应用扩大新领域的同时，其消费情况亦跟随电子行业出现了强相关性，自此

观点：限电再度侵袭供应端，消费逐步回暖，但国内尚未正式开启去库周期，且宏观方面仍存隐忧，短期内铝价突破区间震荡的条件不充足。2022年8月至今，沪铝主力合约始终处于横盘整理阶段，上方承压19500元/吨一线，下方以17800元/吨平台托底，相较于内盘，伦铝（0-3）合约的波动则稍显剧烈，呈现宽幅震荡态势，上方一度触及2679.5美元/吨，下方探低至2080.5美元/吨。3月已至，沪、伦铝合约是否能摆脱震荡行情呢？详细分析如下：国内召开两会，美联储议息会议将至。今年，政府工作报告将我国GDP增速预期目标设定在5%左右，体现了稳中求进总基调下的底线思维，略低于市场预期，情绪上有所回落。报告指出将着

上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3940元吨，上海螺纹钢现货价格在4190-4250元吨，上海热卷报价4300-4320元吨。螺纹钢现货市场正处于供需双升态势。供应端，螺纹钢产量随着电炉的复产而逐步提升；需求端随着气温的回暖和建筑工地的复工也逐步增加。最近一期的库存数据显示，螺纹钢库存总量连续第二周下降，库存拐点已经出现；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期最低水平。后期，库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面来看，乐观预期仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货

上一交易日线性主力合约震荡为主。我国聚乙烯生产企业产能利用率报85.20%，较上周下跌了1.69%；聚乙烯产量总计报51.65万吨，较上周增加0.36%，周内部分企业装置停车检修，导致产量走势仅小幅增加。需求面，本周中国聚乙烯下游制品平均开工率较上周期上涨8.71%，教去年同期上涨8.70%。其中农膜整体开工率较上周期上涨10.56%;PE管材开工率较上周期上涨6%;PE包装膜开工率较上周期增加8.52%;PE中空开工率较上周上涨12.06%;PE注塑开工率较上周期上涨5.95%;PE拉丝开工率较上周期上涨4.89%。周内下游开工率整体上涨为主。我国聚乙烯生产企业样本库存量报53.12万吨，较

上一交易日，短纤2304主力合约上涨，涨幅2.57%，短纤主流地区现货价格为7402元/吨，基差率为2.57%。供应方面，江苏某直纺涤短工厂前期10万吨检修装置重启出产品，另外10万吨检修推迟至3月5日左右，洛阳实华15万吨直纺涤短装置计划3月初停车检修一周；江南高纤30万吨装置计划2月中下旬重启，直纺短纤负荷为75%，环比小幅增加。需求方面，聚酯负荷为86.1%，直纺涤短产销一般，平均产销55%，轻纺城成交量增加，总销量在551万米，环比成交量减少319万米。江浙终端开工率继续提升，江浙加弹综合开工提升至92%，江浙织机综合开工提升至75%，江浙印染综合开工提升至81%，终端开工明显提升并高

美国农业部的农业年度展望报告中，上调2023年度美玉米种植面积预期。上一交易日，国内玉米均价约为2792.8元/吨，较前日下跌0.05%。北港平舱价为2850-2870元/吨，较前日下跌10元/吨；南港成交价为2970-2980元/吨，较前日持平；黑龙江及吉林粮源发往北方港口不顺价，多流入深加工企业库内，北方港口集港量相对一般，贸易商质量标准严格，扣杂明显，发货船只减少，作业船2艘3.5吨。南方港口库存逐步增加，饲企观望心理增强，随用随采。期货价格持续回落，市场心态较为悲观。内贸玉米价格依然处于相对高位。进口大麦、木薯片等价格比内贸玉米价格有明显优势。未来半个月将有73万吨外贸玉米、51.8万

上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约下跌，JM05合约下跌2.45%收于2013.5元/吨，J05合约下跌1.24%收于2901.5元/吨。焦煤：供应端，洗煤厂开工率上升，原煤库存减少、精煤库存增加，节后煤矿大部分开工，生产开始积极，下游企业和贸易商采购积极性逐渐升温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量维持高位，因蒙煤恢复，澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存自低位走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，焦企开工积极性提升，焦煤仍处去库中。焦炭：供应端，焦炭综合库存增加，分主体，独立焦企库存下降，钢厂库存大幅增加，港口库存增加。平均吨焦利润微幅盈利，焦企炼焦开工率有

昨日，全国生猪价格全国均价为15.83元/公斤，较前日上涨0.16元/千克。北方市场猪价稳中偏强，临近月底，部分集团有缩量动作，散户低价惜售情绪增强，拉动价格上涨；反观消费端无起色，屠企宰量维持低位，分割入库量减少，预计价格窄幅调整。南方市场整体走稳，市场供给充足，部分地区有零星二次育肥，不足以支撑猪价走高；终端消费一般，白条走货平平，宰量窄幅波动，预计短期或盘整为主。上周五国储收储2万吨，实际成交7100吨。2022年末，全国能繁母猪存栏4390万头，环比微增2万头;全国生猪出栏69995万头，同比增加2867万头，增幅4.3%;全国生猪存栏45256万头，同比增加333万头，增幅0.7%。

上一日，国外ICE原糖大幅下跌超过3%，因美元上涨，以及大宗商品集体下跌形成拖累。印度糖厂协会（ISMA）表示，截至2月15日，印度食糖产量为2540万吨，将有258万吨糖用于乙醇生产。2月10日，泰国甘蔗和糖业委员会（OCSB）表示，泰国预计在3月份结束压榨，预计产糖1150万吨，同比增加13.3%，预计出口900万吨糖，同比增长17%。截至1月底，泰国累计产糖554.29万吨，同比增加47.49万吨。由于印度产量预计下滑，印度政府或不考虑出口更多的白糖，印度本榨季至今仅发放了610万吨出口配额，后期可能不在发放出口配额。从国内来看，2022/23年制糖期截至2023年1月底，甜菜糖厂除有3

上一交易日，短纤2304主力合约上涨，涨幅0.61%，短纤主流地区现货价格为7442元/吨，基差率为3.09%。供应方面，浙江时代原生中空计划投产，涉及原生中空产量180吨/天，直纺短纤负荷为75%，环比小幅增加。需求方面，聚酯负荷为83%，直纺涤短产销成交尚可，平均产销80%，轻纺城成交量增加，总销量在656万米，环比成交量增加101万米。江浙终端开工率继续提升，江浙加弹综合开工提升至87%，江浙织机综合开工提升至71%，江浙印染综合开工提升至73%，终端开工提升，但涤丝产销修复有限。综合来看，近期短纤盘面震荡整理为主，2月或小幅累库，存在继续回落风险，短纤价格主要跟随成本端变动，近期乙二醇

上一交易日，PTA2305合约上涨，涨幅2.80%，华东市场现货价为5410元/吨，基差率为-1.04%，现货市场商谈一般，基差偏强。供应方面，PTA负荷调整至75.9%附近，中国台湾一套150万吨PTA装置计划2月24日起检修，预计10天附近；山东一套250万吨PTA装置计划本周四（2.23）附近停车，目前预计月底重启。需求端方面，聚酯负荷提升至83%附近，多套长丝、切片、短纤装置重启，江浙涤丝产销局部放量，平均估算在150%左右，江浙终端工厂原料备货继续消化，原料备货偏低的在3-5天左右。成本端方面，PTA内盘加工费在213.47元/吨，加工费2023年以来持续大幅压缩，PX开工率上调至7