东吴期货

东吴期货研究所策略早参2023.04.12宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周二市场延续震荡整理走势，AI板块反弹，但内部继续分化。3月通胀数据低于市场预期，反映出当前内需修复偏慢，经济修复基础仍不牢固。3月社融超市场预期，信贷结构有所改善，融资需求逐步回暖。整体来看，经济温和复苏，不排除未来更多政策出台，在此之前指数层面预计震荡为主，建议逢低布局。黑色系板块:延续弱势螺卷:3月通胀数据不及预期，市场开始担心通缩的压力。不过3月社融数据总体是超预期的，流动性依然宽松，不过居民和企业加杠杆意愿不强，经济修复偏慢。目前看现实仍然偏弱，弱势的局面预计将维持。铁矿。铁矿近两日强于成材，本身季度冲量

东吴期货研究所策略早参2023.04.11宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周一市场出现高低切换，10只新股大涨，AI板块明显调整，储能、光伏等新能源板块开始轮动。前期AI板块涨幅较大，修整后仍有望继续上涨。指数层面预计震荡为主，建议逢低布局。短期存在风格切换的可能，关注一季报超预期方向。黑色系板块:再度走弱螺卷:盘面延续回落，成本走弱和需求弱势仍是价格下行主要驱动，近期地产成交端的走弱也加大了市场的担忧，3月乘用车市场零售创本世纪以来最弱的3月环比增速，预计弱势局面仍将维持，操作上建议逢高做空。铁矿。上周铁矿发运大幅回升后本周环比下降，符合季节性特征。目前铁矿依然是强现实弱预期的格局，操

东吴期货研究所策略早参2023.04.10宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。数字经济板块拥挤度提升至高位后，内部开始分化。国内经济复苏斜率放缓，美国经济出现衰退迹象，指数层面预计震荡为主，结构性行情继续演绎。临近一季报业绩披露期，短期存在风格切换的可能，关注一季报超预期方向。黑色系板块:止跌反弹螺卷:上周螺纹钢盘面出现比较明显回落，一是需求下滑，二是焦炭现货开启降价通道，成本给了下行空间。不过目前看原料端高贴水格局也给了现货降价的空间，螺纹需求本周也有望边际好转，预计本周震荡为主。铁矿。铁矿上周价格回落，限产再次扰动，预期不断转弱。不过近月供需基本面仍较好，港口大幅去库，05贴水现货也比较

东吴期货研究所策略早参2023.4.7宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。A股连续3个交易日成交额突破万亿元，市场情绪回暖。数字经济板块拥挤度提升至高位后，内部出现分化，短期存在风格切换的可能。国内经济复苏斜率放缓，美国经济出现衰退迹象，指数预计震荡为主，操作上建议高抛低吸。黑色系板块:材强矿弱螺卷。螺纹钢日盘延续下跌，夜盘企稳反弹。钢联的数据螺纹产量持稳，需求下降，降库放缓。热卷延续供需双增的局面，也保持去库。螺纹需求的弱势是价格下跌的主要因素，不过最差的时候或已经过去，盘面有望逐步企稳，价格转为震荡。铁矿。铁水产量继续创年内新高，港口铁矿库存大幅减少，铁矿近月价格有支撑。对于远月而言，钢

东吴期货研究所策略早参2023.4.6宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周二指数走势分化，创业板指跌近1%，沪指震荡走高，个股跌多涨少。美国劳动力市场出现降温迹象，经济衰退预期增强。国内经济延续弱复苏走势，指数层面有望延续震荡偏强走势，结构性行情继续演绎，与宏观经济相关性较小的IC和IM相对占优。黑色系板块:延续弱势螺卷。美国2月份的职位空缺数量和3月ADP就业人数都低于预期，表明紧张的劳动力市场在缓解，对应海外衰退预期升温，宏观环境不利于钢价上涨。而当下基本面来看钢材需求旺季表现的一般，随着供应压力逐步提升，价格短期或仍表现的比较弱，主要关注点还是在于需求。铁矿。铁矿石面临的主要问题在于

东吴期货研究所策略早参2023.4.4宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。在存量博弈下，近期市场热点仍集中于数字经济板块，TMT成交额占比一度突破40%，短期板块波动有所加剧。整体来看，国内经济弱复苏，海外风险偏好改善，指数或延续震荡偏强走势，结构性行情继续演绎，与宏观经济相关性较小的IC和IM相对占优。黑色系板块:焦炭提降落地螺卷。螺纹盘面大幅走弱，目前来看铁矿和焦煤供应在逐步增加，如果钢材需求不能再次冲高，将会受成本下行逐步走弱。预计盘面震荡偏弱运行，不过近月4000-4050附近仍会有成本端的支撑，可以在远月找空热卷的机会。铁矿。本期铁矿发运大幅回升，达到年内高点，供应在逐步的增加。需

东吴期货研究所策略早参2023.4.3宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。上周市场先跌后涨，主要指数悉数上涨，其中科创50领涨其余指数，创业板指继续反弹。行业方面，数字经济板块波动加剧，内部产生分歧。整体来看，国内经济偏弱修复，海外风险偏好回升，指数或延续震荡走势。临近一季报披露期，能够得到业绩验证的板块或成为短期交易重点。黑色系板块:震荡行情螺卷:上周螺纹盘面有所反弹，主要是情绪的回暖和需求的边际好转。克而瑞百强房企3月销售同比增加29%，3月制造业pmi显示经济延续复苏，总的来说市场仍没必要太悲观，但需求没有再出高点前市场比较谨慎，建议以区间震荡行情判断。铁矿。铁矿上周出现比较明显的反弹

东吴期货研究所投资策略早参2023.3.31宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周四指数下探回升，上证50涨超1%。短期数字经济板块波动加剧，内部产生分歧，市场交易经济复苏逻辑，家电、煤炭、餐饮旅游等板块昨日领涨。整体来看，国内经济稳步修复，海外风险未进一步发酵，资金存量博弈，指数或延续震荡走势。临近一季报披露期，能够得到业绩验证的板块或成为短期交易重点。黑色系板块:铁水再创新高螺卷:钢联的数据，螺纹产量基本持平，需求略有回升，中等去库水平，旺季特征不明显。热卷供需双增，也保持去库。总的数据比较中性，单边很难有明显趋势性行情，考虑到热卷产量增幅明显，可以关注多螺纹空热卷的套利。铁矿。铁矿延续

东吴期货研究所投资策略早参2023.3.30宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周三指数继续震荡，个股跌多涨少，半导体板块领涨。短期数字经济拥挤度提高，板块波动加剧，但从中长期来看仍有望成为下一阶段主线。整体来看，国内经济稳步修复，海外风险未进一步发酵，资金存量博弈，指数或延续震荡走势。临近一季报披露期，能够得到业绩验证的板块或成为短期交易重点。黑色系板块:品种分化螺卷:近期分化严重，铁矿底部明显走强，双焦基本没有反弹，热卷小幅走强，各品种的供需决定行情走势，钢谷网数据螺纹表需略有回升，热卷有所回落，总的需求不温不火，钢价依然依靠成本支撑，预计震荡略偏强。铁矿。铁矿盘面延续反弹，05合约贴水

东吴期货研究所投资策略早参2023.3.29宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周二指数有所调整，创业板指跌超1%跌幅较大，蓝筹板块表现相对较好。数字经济短期存在交易过热的风险，板块波动加剧。综合来看，海外风险偏好边际回暖，国内经济温和修复，指数或延续震荡走势，操作上建议高抛低吸为主。黑色系板块:开启反弹螺卷:螺螺纹钢盘面小幅反弹，上周五开始钢材成交明显好转，虽然焦炭价格表现弱，但铁矿出现比较明显反弹，成本继续抬升，因此在成本和需求回升背景下，螺纹钢价格有望延续反弹。铁矿。螺纹钢盘面小幅反弹，上周五开始钢材成交明显好转，虽然焦炭价格表现弱，但铁矿出现比较明显反弹，成本继续抬升，因此在成本和需

东吴期货研究所投资策略早参2023.3.28宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周一沪指下探回升，创业板指表现偏强涨超1%。个股近3000家下跌，两市成交额维持万亿元以上。综合来看，海外加息临近尾声，风险偏好边际回暖，国内经济温和修复，指数或延续震荡走势，操作上建议高抛低吸为主。考虑到临近一季报披露期，市场对业绩的关注度上升，短期能够得到业绩验证的板块或成为市场交易重点。黑色系板块:品种分化，矿强焦弱螺卷:上周钢材价格明显走弱，一个是海外宏观风险点发酵，另一个是受铁矿价格大幅螺卷:螺纹价格窄幅震荡，目前海外风险因素对05影响转弱。当下虽然无法明确钢材需求能否明显好转，但环比改善的确定性还是在

2023.3.27宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。上周市场整体呈震荡上行走势，成交量有所放大。上周市场热点集中于数字经济板块，交易热度较高。数字经济和中特估仍有望成为下一阶段主线。整体来看，国内经济复苏继续验证，海外避险情绪有所回落，市场短期或延续震荡偏强走势，操作上建议高抛低吸为主。黑色系板块:止跌企稳螺卷:上周钢材价格明显走弱，一个是海外宏观风险点发酵，另一个是受铁矿价格大幅回落和建筑钢材需求走弱的影响。目前这些因素影响在减弱但没有消失，价格企稳反弹要看到钢材需求明显的好转，盘面大跌后靠近成本附近有一定支撑，操作上建议观望，关注钢材需求表现。铁矿。铁矿价格高位出现比较明显回落，目前看

2023.3.24宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周四指数低开高走，创业板指涨近1%，热点仍集中于数字经济板块。个股表现不佳，超2800家下跌。整体来看，在当前的存量博弈下，结构性行情明显，市场预计延续震荡走势，操作上建议高抛低吸为主。黑色系板块:表需延续回落螺卷。螺纹需求下滑的比较明显，只有322万吨，需求的下降是行情走弱的主要因素，本轮行情想要止跌需要看到需求的好转，操作上仍以逢高做空思路对待。铁矿。铁矿延续回落，铁水产量已经回升到239万吨，短期应该还看不到铁水产量下降，但全年看处于偏高的水平，加上下半年铁矿供应增加预期，操作上建议5-9正套继续持有。铁合金。双硅库存本周均突破新高

东吴期货研究所早参2023.3.23宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周三指数冲高回落，个股超3100家上涨，赚钱效应较好。美联储如期加息25个基点，会后美债利率和美元指数下行。整体来看，加息可能接近尾声，但降息还有较大的不确定性，市场当前的降息预期可能过于乐观。在当前的存量博弈下，板块之间继续轮动，市场预计延续震荡走势，操作上建议高抛低吸为主。黑色系板块:靴子落地，关注钢材需求螺卷。钢谷和找钢的数据，螺纹表需在回落，推算周四钢联数据环比也会下降，对需求的担忧也是行情走弱的一个因素，但热卷数据都还不错，产量表需都比较稳定，盘面大跌后随着联储加息确定，宏观扰动减弱，行情进入震荡。铁矿。铁矿昨

2023.3.22宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周二指数集体反弹，创业板指涨近2%。个股超4100家上涨，赚钱效应较好。隔夜市场对银行业的担忧情绪缓和，有助于市场风险偏好回升，但美联储议息会议即将召开，在此之前市场预计延续震荡走势，操作上建议高抛低吸为主。黑色系板块:风险逐步释放螺卷。盘面延续回落，除了近期宏观事件影响外需要关注的点在于钢材需求环比在走弱，因此价格缺乏上行驱动，短期以震荡下行判断，操作上建议观望。铁矿。再次传出钢厂限产的消息，对于铁矿需求的担忧仍在，在没看到钢材需求再次放量前价格都会表现的偏弱，操作上建议多单暂时回避，观望为主。双焦。短期避险情绪较浓，价格宽幅震荡偏弱。

2023.3.21宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周一市场午后集体下行悉数翻绿，创业板指跌幅较小，个股3100家下跌。近期海外风险事件冲击尚未完全结束，美联储加息的不确定性增大，影响市场风险偏好，短期市场预计延续震荡走势，操作上建议高抛低吸为主。待海外波动回落后，或是更好的配置时点。黑色系板块:关注正套行情螺卷。钢价继续回落，成交也在下降，考虑到天气和情绪因素，本周钢材表需有环比下降的压力，加大市场对价格担忧，在没有明显看到需求好转的情况下，弱势局面还会维持，操作上建议观望，多单不建议继续再持有。铁矿。铁矿发运环比略有回落，但同比保持增加。需求端，短期钢材需求环比有所走弱，加大市场对价格

2023.3.20宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。从1-2月经济数据来看，经济稳步修复得到验证，尤其是地产基本面明显改善。上周五央行超预期降准能够中长期资金，同时也传递出积极的政策信号。中长期来看，指数上行空间逐步打开，数字经济和中特估有望成为下一阶段主线。但近期海外风险事件冲击尚未完全结束，美联储加息的不确定性增大，短期市场预计延续震荡走势。待海外波动回落后，或是更好的配置时点。黑色系板块:关注正套行情螺卷。2023年3月17日央行宣布降准0.25个百分点，继续释放流动性。上周无论螺纹还是热卷，供需都比较稳定，保持去库，因此基本面并无太大波动。价格上周回落主要在于海外风险传导，随着瑞银

2023.03.17宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周四市场低开低走，沪指跌超1%。个股超4300家上涨，呈普跌格局。整体来看，近期受海外银行暴雷影响，欧美市场波动增加，避险情绪升温，市场风险偏好回落。国内经济继续温和复苏，但复苏斜率仍有待观察，指数或维持区间震荡，建议暂时保持观望。黑色系板块:波动加剧螺卷:螺纹盘面连续调整，钢联的数据螺纹产量和热卷产销都比较平稳，延续去库，数据中性。盘面价格的下跌更多是情绪带动，操作上建议短期观望，等企稳再做多。铁矿。铁矿高位明显回落，一是情绪的带动，二是市场对钢材需求端的担忧。短期单边建议观望，等待情绪企稳仍建议做多，5-9正套继续持有。双焦。短期避

2023.03.16宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周三沪指表现较好，创业板指高开低走。个股超3000家上涨，赚钱效应较好。整体来看，近期受海外银行暴雷影响，海外波动增加，避险情绪升温，国内经济继续温和复苏，但复苏斜率仍有待观察，指数或维持区间震荡，建议暂时保持观望。黑色系板块:高位回落螺卷:1-2月房地产数据出现比较明显的回暖，房地产销售面积下降了3.6%，新开工面积同比下降9.6%，降幅都大幅收窄。钢谷网的数据也不错，不过盘面冲高回落，有澳洲煤炭进口进一步放开消息扰动，也有瑞信引发的欧洲银行的信用风险担忧。目前看基本面仍不错，市场风险偏好下降，短期多单可部分止盈，等待企稳再做多。铁矿

2023.03.15宏观金融衍生品:指数区间震荡股指期货。周二市场放量下跌，盘中指数跌幅较大，午后有所回升。个股超4000家下跌，赚钱效应较差。整体来看，近期受硅谷银行事件影响，海外波动增加，国内经济继续复苏，但复苏斜率仍有待观察，指数或维持区间震荡，建议暂时保持观望。黑色系板块:延续上涨螺卷:螺纹盘面低开高走，短期核心关注点依然是当下基本面的情况，关注需求。上周表需超预期，本周来看不会比上周差，预计盘面震荡偏强运行，操作上建议顺势做多。铁矿。铁矿日盘冲高回落，夜盘继续上涨。短期虽然各种消息扰动，但当下铁矿供需还是比较好的阶段，港口去库确定性强，操作上建议顺势做多。双焦。两会结束，部分煤矿开始