循期论市

【螺纹&热卷】原料推动，成材延续反弹我的钢铁网数据显示，昨天成交量为14.82万吨。供应方面，当前供需格局变化不大，库存延续良好去化，钢厂提产不及预期。低供应给予钢价支撑，但近期品种吨钢利润大幅提升，且部分地区开始复产，预计供应仍将回升。需求方面，终端采购下降，淡季效应下需求延续走弱，现货价格承压。盘面来看，当前原料端上涨幅度较大，也带动成材短期继续走强。【铁矿石】偏强震荡供应方面，本期外矿发运小幅回落，而到港量明显增加，整体供应稳定运行。需求方面，日均铁水产量240.82万吨，环比上周增加0.01万吨。目前宏观利好预期提振市场情绪，此外据调查高炉开工率有所增加，铁矿石刚需偏强。库存方面，本周

【沪铜&国际铜】震荡隔夜伦铜震荡上行大涨约1%，收于8526美元。今日美铜低开。沪铜夜盘高开高走收小阳创新高，收于68160。沪铜成交下降持仓明显上升，市场情绪偏强。美联储态度偏强硬，中国降息预期上升，宏观基本面基本中性。铜价短线仍在继续反弹，中期基本面偏弱。上方压力69000，下方支撑62680。今日国际铜较沪铜升水上升至731点，外盘比价明显强于内盘。【沪铝】震荡隔夜原油冲高回落转跌，伦铝震荡上行上涨约1%，收于2254美元。沪铝夜盘冲高回落收小阴，收于18505。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏向乐观。国内铝库存较低存在一定支撑，但铝价中期基本面一般，警惕19日氧化铝上市后可能带动铝价同

【花生】丰产预期下期价重启跌势昨日花生期价再度下跌，近月期价领跌，河南产区降雨基本结束，近月2310合约期价领跌，持仓继续下降，远月合约跌幅较小。隔夜商品价格普遍下跌，油脂价格重心继续下移，加之市场对新作麦茬花生面积和供应同比增加的利空预期，花生期价重心料继续下移。本周产区现货价格弱势稳定，进口米港口售价稳定在10700元/吨区间，产地国产米报价小幅下跌，上货量始终有限，气温升高，大部分现货进入冷库存储，现货商随行就市甩卖少量尾货。需求方面，油料米市场购销陆续收尾中，前期已开收油厂收购陆续结束。国内花生供应同比大幅下降，而花生食品刚性需求持续，是前期现货价格走强的主要原因，但价格上涨至高位后购

【沪铜&国际铜】震荡隔夜伦铜宽幅震荡，小幅收跌，收于8115美元。今日美铜小幅低开。沪铜夜盘高开低走收小阴，基本收平，收于64840。沪铜成交持仓小幅下降，市场情绪偏向中性。欧美经济数据偏弱，美债务危机对市场影响较大。铜价短线震荡反弹，中期可能仍然偏弱。上方压力67000，下方支撑60000。今日国际铜较沪铜升水上升至277点，外盘比价强于内盘。【沪铝】震荡隔夜原油大幅下跌，伦铝探底回升小幅下跌，收于2228美元。沪铝夜盘探底回升收小阴，收于17940。沪铝成交下降持仓上升，市场情绪偏强。国内需求较好，库存持续下降，但旺季接近尾声，沪铝中期可能回归18000上方震荡走势。下方17500附近存在

【黄金&白银】震荡国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.74%报1977.6美元/盎司，COMEX白银期货跌0.3%报23.29美元/盎司。美国共和党众议员麦克亨利：超过一半的众议院共和党人将支持债务上限法案；毫不怀疑债务上限法案将在众议院获得通过。欧洲央行管委西姆库斯表示，预计欧洲央行将在今年6月和7月分别加息25个基点，但现在讨论9月是否会继续加息还为时过早。【沪镍】低位震荡市场焦点：库存持续下降，宏观数据令人担忧。交易提醒:昨日LME镍收盘21000美元/顿，跌幅0.17%。美国债务上限危机得到解决，其4月份核心物价指数PCE4.7%高于预期，通胀下降是个缓慢的过程；美元保

【白糖】高位震荡剧外媒消息，印度出口限额610万吨，后续增加额度的可能性不大，糖市将会减少一个食糖输出源。厄尔尼诺现象发生的概率在增加，原糖在高位承压整理。今年国内外减产加之产销率向好，库存不高，现货价格一直处于高位波动。整体看，国内糖市如今面临几个情况，一是内外价差过大，国内糖价相对抗跌；二是今年以来基本上是现货带涨期货，中间商补库难度大，终端采购难度增加；三是由于各地终端采购的方式、用糖情况不同，各地贸易商反映的成交情况差异较大，终端接受度高的区域成交普遍偏好，终端接受度低的区域成交偏淡。即将到来的夏季是糖消费旺季，本月去库存恐将提速，预计糖价大幅下行的可能性较小，糖价短期高位震荡。【苹果

【螺纹&热卷】原料反弹，带动成材震荡上行我的钢铁网数据显示，昨天成交量为18.16万吨。宏观方面，国家统计局数据显示，1—4月全国固定资产投资同比增长4.7%，增速较1-3月份回落0.4个百分点，其中房地产开发投资同比下降6.2%，降幅较1-3月扩大0.4个百分点，基础设施投资和制造业投资同比分别增长8.5%和6.4%，较1-3月份增速分别回落0.3和0.6个百分点。4月当月房地产开发投资、商品房销售面积、房屋新开工面积、房屋施工面积同比分别下降16.24%、下降11.83%、下降28.3%和下降45.7%，房屋竣工面积同比增长37.25%。4月基建投资增长7.94%，较3月回落0.72个百分

原油周五油价继续下跌，美国经济数据疲软，引发市场对衰退的担忧，掩盖供减需增的利好，贝克休斯公布数据显示，截至5月12日当周，美国在线钻探油井数量586座，比前周减少2座，比去年同期增加23座，活跃油气钻井平台数量减少至近一年来最低。需求方面，美国石油产品需求环比上升，其中汽涨柴跌，EIA公布月报中再次大幅上调了全球原油需求增长预期，OPEC月报则维持对2023年全球石油需求增速预期。美国称可能最早在6月开启战略石油储备补充。库存方面，美国EIA商业原油累库，一方面战略石油储备继续释放，另一方面出口减少导致净进口量增加。汽柴油库存大幅减少，提振了市场对需求信心。宏观方面，美国消费者信心下滑，失业

PVC期货延续低位震荡整理态势，主力合约盘面窄幅跳空低开，重心回到五日均线下方运行，期价弱势下探，最低触及5873，意欲测试前低附近支撑。期货弱势难改，市场参与者心态谨慎，观望情绪渐浓。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格窄幅调整为主，市场低价货源增加，而成交依旧不温不火。与期货相比，PVC现货市场处于窄幅贴水状态，点价货源暂无优势。上游原料电石企业开工处于地位，供应有所下滑，货源略显紧张，电石供需关系阶段性好转，推动价格企稳回升。乌海等地陆续推出出厂价上涨50元/吨计划，下游PVC企业电石到货不一，采购价格暂时稳定，当前成本端支撑力度仍一般。PVC生产企业仍面临一定生产压力，考虑到现货

螺纹供需格局变化不大，钢厂减产增多，螺纹周产量环比降10.77万吨，供应持续收缩，且即期成本下品种吨钢利润不佳，北方钢厂依旧亏损，部分地区联合减产，预计后续产量仍有减量空间，供应端存向好预期，关注钢厂减产幅度。今日卷螺盘面价格震荡运行；从基本面数据来看，本周螺纹产量下降10.77万吨、热卷产量增加3.2万吨，当前钢厂铁水、粗钢产量偏高，而利润回到亏损线附近后钢厂检修增加，后续产量继续下降；需求方面，螺纹表需增加7.87万吨、库存下降45.83万吨，热卷表需变化不大、库存增加7.61万吨，三月新开工面积同比降幅扩大，高频商品房成交有所降低，市场心态继续回落；成本方面，炼焦煤进口不断增加，煤焦维持

生猪复盘总结【生猪】窄幅波动期货端：5月合约收盘14500，持平；7月合约收盘16285，跌5；9月合约收盘17200，跌170。现货端：全国22省市生猪均价14.61元/kg，跌0.32元/kg，其中辽宁14.35元/kg，河南14.5元/kg，四川14.6元/kg，广东15.25元/kg；全国日均屠宰量154110头；环比减0.86%；基差方面，主力7月合约对河南地区升水1785元/吨。近两日生猪市场量价齐跌，养殖单位挺价情绪消退，从宰量和鲜销相对背离的走势看，终端消费并未得到明显改善，天气变热后标肥价差走扩不利于冻品出栏，当前屠宰企业冻品库存维持偏高水平，预计要等到四季度左右才有批量出库

焦煤：炼焦煤市场偏弱运行。供应方面，煤矿出货压力比较大，焦煤线上竞拍流拍比例增加，炉料煤承压运行。需求方面，焦炭四轮提降迅速落地，焦企利润预期或由盈转亏，下游需求偏弱，铁水产量见顶，钢厂仍有打压原料意愿，原料采购意愿偏低，终端难改疲态，焦煤下跌行情仍未结束。大商所近期发布通知，自2023年5月4日起，非期货公司会员或客户在焦煤期货当前交易的全部合约上单日开仓量不得超过1000手，开仓量上限提高，做空力量或增强，市场信心进一步下挫。策略建议：JM2309合约低开震荡，盘面创新低，操作上建议以偏弱震荡思路对待，请投资者注意操作节奏和风险控制。近期几套装置重启，短期供应压力回升，中长期来看，随着大装

目前国际大豆市场重点关注南美大豆出口节奏和美国春播进展。美国的天气预报显示天气状况看来有利于从密苏里州到威斯康星州和西部的大豆播种，预计温度较低。天气炒作大幕拉开，有利的天气未能给美豆期价带来过多提振，美豆期价整体偏弱运行。国内市场来看，随着市场供应紧张的格局逐渐改善，豆粕期价的强势面临成本崩塌风险，此前渠道和下游低库存推动豆粕基差成交出现一波放量行情，终端饲料厂商适当增加库存储备令短期采购量上升。但在市场预期逐渐转向的影响下，豆粕期价率先做出反应，价格开始向供应改善的方向回归，对于此前的供需错配行情进行纠偏。随着市场逐渐回归理性，现货价格的强势也将难以为继。影响豆粕价格的主要变量仍在供应端，

巴西豆出口旺季，供应压力增强。巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西4月大豆出口量预计为1,515万吨，高于之前一周预估值1,438万吨，较上年同期的1,136万吨高出378.9万吨。同时，USDA周度生长报告称，截止4月23日，美豆种植率为9%，高于市场预期的8%，去年同期为3%，五年%均值为4。美豆开局良好，给产量提供保障。另外，随着国内进口大豆通关速度加快，油厂开机逐步恢复，豆粕供应将明显增加，拖累粕类市场走势。菜粕方面，4-5月油菜籽进口到港量仍维持在40-50万吨左右，菜籽供应相对充裕，油厂开机率有望继续维持高位，且菜粕直接进口同步增加，中国海关公布的数据显示，2023年3月菜

油脂：情绪影响【盘面回顾】隔夜油脂受到宏观恐慌的悲观情绪影响再次出现下跌。【供需分析】棕榈油：在四月的马来西亚棕榈油出口数据明显减少的情况下，由于棕榈油当前正值季节性增产期且印尼的出口限制措施将到期，国际棕榈油的价格水平预计开始呈现压力，降低国内的进口成本。而根据数据跟踪，预计本月我国的棕榈油到港量可能表现有限，在后续天气转暖，棕榈油消费开始增加的时间节点下，预计我国棕榈油库存存在继续降低的可能，支撑国内棕榈油下方的价格。豆油：当前随着大豆到港开始兑现，油厂的开机压榨明显上升，在后续大豆供给持续较高的情况下，预计国内的豆油供给将会表现为稳定的增加，且后续到港的大豆进口成本明显降低，对豆油的成本

1、主力资金换月，2309合约经历前期持续下行后，本周一低位反弹，日收涨3.59%。但从目前基本面情况来看，供给端数据仍对蛋价形成利空。随后，2309合约窄幅震荡后回调。现货价格小幅反弹，期货主力2309合约反弹后再度回调，基差回调后再度走。2、本周产区各环节余货不多，市场各参与主体对节前蛋价持乐观预期，交易积极性提升，市场走货较前期加快。短期供应稳定，产区蛋价跟随销区走高。卓创数据显示，4月20日，中国褐壳蛋日度均价4.81元/斤，环比上周涨0.12元/斤。3、供给方面，老鸡淘汰量环比小幅增加，在产蛋鸡存栏稳中小幅增加概率大。本周种蛋利用率环比下降，短期补栏需求或将小幅下降，预计4月补栏量环

1、供给端，海南产区胶树涨势良好，受白粉病以及高温降雨偏少影响，西双版纳原料产出偏少，不严重区域已有开割。周内泰国原料胶水价格重心下移，本周胶水均价41.8泰铢/公斤，环比下跌4.6%；杯胶均价39.56泰铢/公斤，环比上涨2.9%。ANRPC预测，3月全球天胶产量料增1.5%至96.7万吨，较上月下降6.9%；天胶消费量料降1.6%至130.6万吨，较上月增加7.9%。2023年3月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计59.82万吨，环比上涨3.50%，同比上涨11.75%。2023年1-3月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计172.53万吨，同比去年同期增加12.46%。

工业硅期货震荡偏强，21日主力2308收于15140元/吨，周度涨幅0.4%。现货价格止跌企稳，百川参考价格周度持稳在15580元/吨。其中不通氧553#持稳在15200元/吨，通氧553#持稳在16200元/吨，421#持稳在17100元/吨。1、供给：据百川，金属硅周度产量环比减少3080吨至5.68万吨，周度开炉数量减少13台至299台，开炉率减少1.81%至41.64%。西北产量释放下滑，新疆哈密受困于电价开始检修，伊犁在行情不佳下准备停炉。西南地区延续低开工表现，云南怒江因电价高企影响停炉，德宏因环保检查停炉整改，前期复产的四川硅厂再度回归停炉状态，福建贵州硅厂基本全部停炉。2、需求

1、宏观。周五晚间公布的美国4月制造业PMI初值为50.4，高于预期的49和3月前值的49.2这也是去年10月以来最高读数，也是去年11月以来首次升破50荣枯线重返扩张；4月服务业PMI初值为53.7，高于预期的51.5和3月前值的52.6，创去年4月以来的一年新高。强劲需求支持4月份美国制造业和服务业广泛快速增长，但也令年初降温的通胀重新抬头，5月美联储再度加息概率提升至89%，美元指数快速走高，抑制铜价表现，但美经济软着陆预期增强也未提振市场情绪。国内方面，国内经济开局良好，一季度GDP同比增4.5%略超预期，货币方面3月社融继续表现超预期，经济方面3月社会消费品零售强反弹，固定资产投资稳

价格：本周螺纹价格反弹受阻，再创年后新低，整体弱势延续。螺纹主力合约3810（-86），热卷主力合约3883（-103）。本周现货价格同步下跌，主要受终端需求不佳影响，整周市场情绪弱，下游按需采购。本周螺纹现货价（4020，-40），热卷现货价格（4130，-70）。价差：本周盘面小幅反弹受阻，随后震荡下跌，再创年后新低；现货价格基本同步，但刚需支撑略强，导致基差出现了小幅走扩情况，整体基差较上周微涨。本周基差收176，较上周五走扩12。目前1基差维持震荡走高，预计基差扩大目标为200-250。跨期来看，螺纹最低仓单成本约为3950，10、01合约均交易成本利润负反馈，双双下跌，估值再回归下，