李逍遥

截至周五，LME镍库存周增594吨，Cash/3M维持高贴水。价格方面，LME镍价格周涨3.97%，沪镍主力合约周跌2.06%。国内基本面方面，周五现货价格报178500～186000元/吨，俄镍现货对04合约升水降至2650元/吨，金川镍现货升水7650元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈亏平衡附近，短期国内供应和需求边际修复但过剩压力不减。库存方面，上期所库存减1359吨，我的有色网保税区库存减300吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下国内总体供应维持平稳增长趋势。综合来看，需求回暖但短期镍铁和精炼镍实际基本面改善程度仍待观察。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存平稳去库，需求弱现

上周铜价震荡下跌，伦铜收跌1.88%至8612美元/吨，沪铜主力收至67130元/吨，下跌的原因在于市场避险情绪升温，且国内经济数据略不及预期。产业层面，上周三大交易所库存续减3.0万吨，其中上期所库存减少3.3至18.2万吨，LME库存增加0.3至7.5万吨，COMEX库存持平于1.4万吨。上海保税区库存环比增加0.6万吨，上周铜进口窗口一度打开，洋山铜溢价低位显著回升，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水缩窄至6.8美元/吨，国内上海地区现货基差走强，周五报升水135元/吨。废铜方面，上周国内精废价差微缩至1570元/吨，废铜替代优势小幅降低。需求方面，根据SMM调

行情方面：周五，T主力合约下跌0.01%，收于100.425；TF主力合约上涨0.01%，收于100.985；TS主力合约上涨0.00%，收于100.825。消息方面：1、央行决定于3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点；2、财政部副部长夏先德：2023年全国一般公共预算支出安排27.51万亿元，增长5.6%，赤字率按照3%安排，比上年提高0.2%，全国财政赤字3.88万亿元，比上年增加5100亿元；3、美东时间3月22日14:00，美联储将公布利率决议，随后美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布会。流动性：央行周五1800亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因当

前一交易日沪指+0.73%，创指-0.36%，科创50+2.35%，上证50+0.22%，沪深300+0.69%，中证500+0.70%，中证1000-1.67%。两市合计成交9731亿，较上一日+1281亿。宏观消息面：1、3月17日收盘后，央行意外降准0.25%，释放约5000亿长期资金，在此之前，央行在3月15日已经超额续作MLF，且近期公布的经济数据并不弱，市场并不存在降准预期，此时降准传递出要推动经济继续向好的信号。2、1-2月城镇固定资产投资同比增长5.5%，房地产开发投资同比下降5.7%，社会消费品零售总额同比增长3.5%，规模以上工业增加值同比增长2.4%，以上数据整体较12月

期货市场：在节前整体市场交投趋于谨慎的情况下，甲醇出现了明显的放量上行，期价大幅攀升，再度回到短期均线上方，一旦确认前高附近突破，短期或延续震荡偏强，重心或上移至2700附近。基本面来看，下游甲醇制烯烃开工率出现了明显的增加，兴兴装置重启，南京诚志二期与恒有能源装置负荷稍有提升，神华宁夏以及青海盐湖装置稳定至满负荷生产，甲醇制烯烃开工率有所提升，需求略有改善。而供应端，甲醇检修、减产等因素影响导致开工率下降，短期市场担忧供需收紧。不过，1月中旬，气头装置将陆续恢复生产，后期企业暂无检修计划，宝丰装置进入进入投产周期，进一步增强甲醇供应能力，将制约价格的反弹持续性，上方关注2720附近压力位，节

期货方面：今日沥青期货主力合约2306合约下跌0.55%至3775元/吨，5日均线附近，最低价在3700元/吨。成交量增加104692至312108手，持仓量减少18564至333539手。主力2306合约持仓上看，前二十名主力多头减少13352手，而前二十名主力空头减少10900手，净持仓依然为净空状态，前二十名主力净空增加至7798。基本面上看，供应端，沥青开工率环比增加0.9个百分点至26.6%，较去年同期低了6.3个百分点，依然处于历年同期低位。1至11月全国公路建设完成投资同比增长9.2%，较1-10月份的累计同比增长9.8%略有回落，其中11月份投资同比增长5.87%。1-12月固

IMF警告全球经济出现碎片化，美元指数下滑并维持102附近；美联储本周将公布“褐皮书”，市场预计美联储下次加息25个基点的概率已升至90%以上；昨日伦铜收跌1.52%至9100美元/吨，沪铜主力收至68400元/吨；昨日LME库存减少250至83600吨，注销仓单比例进一步提高，LME0-3贴水17美元/吨；海外矿业端，外媒1月16日消息，周六（1月14日）秘鲁电视台援引一位工会领导人的话说，拉斯班巴斯铜矿已经在周五停止活动，因为抗议活动导致附近一个矿区的道路遭到封锁；秘鲁南部嘉能可(Glencore)安塔帕凯(Antapaccay)铜矿的营地被一群抗议该国新总统并要求举行大选的人破坏，抗议者

上周五（1月13日）美国1月密歇根大学消费者信心指数初值64.6，预期60.5；市场备受关注的通胀预期方面，1年通胀预期初值4%，预期4.3%；5-10年的通胀预期初值3%，预期2.9%；上周五美国财政部长耶伦称当地时间1月19美国联邦政府就会达到法定的债务上限，届时或开始采取节省可动用资金的所谓“非常规措施”，避免触及债务上限；据最新CME“美联储观察”：美联储2月加息25个基点至4.50%-4.75%区间的概率为91.2%，加息50个基点的概率为8.8%；到3月累计加息25个基点的概率为15.8%，累计加息50个基点的概率为76.9%，累计加息75个基点的概率为7.3%；整体看金银在加息继

镍铁方面，临近春节假期，国内铁厂1月资源多已出售过半，加之矿价居高不下，成本支撑下铁厂让利意愿较低。下游300系不锈钢厂多已完成春节原料备库，叠加不锈钢终端需求较为疲软，不锈钢市场进入春节持续性累库阶段，钢厂对市场内高报价镍铁资源接受度有限。精炼镍方面，金川镍上海地区出厂价231550元/吨，较上一交易日下跌5000元/吨，折算市场主流报价合约沪镍2302合约10:31盘面升贴水为+8570元/吨。受镍价大幅回落影响，加之金川出厂价现货升贴水大幅回升，精炼镍现货升贴水报价由早间继续回落转为上涨。此外下周物流多将停运下，下游入场采购积极，货少商家金川资源多出售一空，其余资源现货资源成交亦多有好转

基本面，铝价连续大跌，但并未刺激终端接货的季节性，现货成交好转有限。1月预计贵州省仍有少量减产，且低价对西南地区产能复产进度有所抑制，但广西地区感染人数增加，铝厂周边加工厂开工受限，铸锭量有所增加。临近春节，终端开工率持续下降，供需边际继续走弱。成本方面，动力煤及阳极价格持续下降，氧化铝价格基本企稳，1月成本有下降预期。库存方面，运输及入库恢复正常水平，铝锭陆续到货但出库维持偏低水平，春节前预计持续垒库。综上所述，基本面整体表现不佳，伦铝维持下跌，预计国内铝价维持偏弱运行，关注价格企稳后现货市场成交情况会否有改善。电解铝方面，华东累库暂缓，市场继续承压，持货商继续下调出货，报价在贴40至贴20

螺纹目前维持震荡格局，但盘面重心接连降低，失守10日均线，未有效收回，盘面转弱迹象持续，风险有所累积。目前价格在3980附近仍显现一定支撑，但继续冲高空间有限，操作上考虑区间内日内短线操作。螺纹今日窄幅震荡，重心再次下移，盘中跌破250周均线，但很快又被收回，尽管盘面有所转弱，但走势仍然相对抗跌，且焦煤端在数日的大跌后，也出现一定企稳迹象，今日黑色系整体呈现偏弱调整的走势；日线级别，在失守5日均线，10日均线后，目前在20日均线，也就是4000点附近踌躇，今日收一根十字星，多空分歧较大，自macd顶背离出现后，盘面已经回调80点有余，从目前价格位置来看，螺纹下方还是存在一定空间，首先关注398

市场方面，焦炭市场趋弱运行，产地出货放缓，厂内不同程度累库，而原料煤竞拍价格同步下跌，短期焦炭弱势难改，下游钢厂库存稳步回升，多有控制到货节奏的情况，考虑现阶段终端消费淡季以及自身利润仍有明显亏损，钢厂打压原料价格意愿较强。供应方面，一轮提降后焦企仍有利润，短期产量虽见顶但仍将保持高位一段时间。需求方面，钢厂焦炭库存回升，钢厂补库驱动进入尾声，需求驱动暂时向下。库存方面，焦炭整体库存仍在历史偏低位置，价格下方有韧性。整体来看，随着焦炭产量回升，焦炭由前期的紧平衡转向略宽松，焦炭需求方面暂时没有新的驱动出现，下放暂取决于焦煤的下降空间，第一轮降价落地后，厂库仓单成本回落至2940左右，考虑到盘面

今日国内PP市场价格小幅下滑。国内聚丙烯行情本周弱势下行，价格重心下移。截止今日，华东拉丝周均价7731元/吨，与上一周相比由涨转跌。拉丝区域价差不突出，拉丝和低熔共聚价差继续加大。本周PP检修装置增多，市场供应端压力不大。但下游需求跟进节奏依旧缓慢，叠加各地区工厂的生产环节及物流运输均受到用工短缺的影响，开工负荷进一步下滑。下游需求弱于往年同期，也导致市场信心不足。总体来看，本周聚丙烯市场受需求压制明显，价格承压下行。近期石化维持去库状态，库存处于偏低水平，但节后石化库存通常有一定累积，且下周检修装置减少，预计供应端压力小幅增加；下游需求预计疲态难改，除了处于消费淡季外，目前各地区工厂生产及

今日国内沥青均价为3704元/吨，较上一工作日价格上调90元/吨。本周，沥青均价继续上调。近期国际原油价格连续上行，南方地区赶工需求支撑，加之沥青供应端继续减少，炼厂库存低位，现货资源偏紧，业者惜售心理加重，带动价格上涨。短期来看，国内沥青价格或稳中偏强运行。山东地区：本周齐鲁价格持稳，青岛价格上调100元/吨，但地炼报价继续上调，市场参考价至3420-3600元/吨。供应方面，东明石化转产渣油，加之主力炼厂日产有所下降，带动区内供应有所减少，炼厂库存低位，部分控量出货。需求方面，业者按需采购为主，区内终端需求无几，改性加工基本停工，货源多流向南方地区。沥青价格走势略显坚挺，低价资源整体报盘有

今日沪铜仓单增加2589吨至28772吨。Mysteel现货市场：电解铜方面，隔夜铜价高开低走，日内有所回升，整体交投重心较上个交易日持平，现货市场报价企稳为主。今日上海市场报价稀缺，日内流通货源有限，主流平水铜报价企稳为主，波动于贴150-贴水120之间，好铜与湿法铜货源多数时间未闻报价。年末最后两个交易日，市场日内贸易活跃度明显走弱；早间开盘可流通现货报价偏少，主流平水铜主以鲁方、韩国等货源为主，由于盘面维持跌势，部分买盘入场拿货，持货商抛货情绪有所转弱，现货贴水企稳，但整体日内成交量有限。明日为今年最后一个交易日，市场交投氛围将继续维持清淡局面，但持货商出货有限或限制现货贴水幅度，预计仍

央行公告称，为维护年末流动性平稳，12月29日以利率招标方式开展了2050亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0%。数据显示，今日40亿元逆回购到期，因此当日实现净投放2010亿元。①我国2023年将调整部分商品进出口关税②沪市2022年年报预约披露时间出炉，康缘药业等三公司拔头筹③A股大小指数分化，多只高位股尾盘跳水④中创新航起诉宁德时代滥用专利权恶意维权和肆意诋毁。欧元区11月货币供应M3同比增4.8%，预期增5%，前值增5.1%；三个月货币供应M3同比增5.4%，前值增5.8%。国家外汇管理局公布2022年9月末中国银行业对外金融资产负债数据。2022年9月末，我国银行业对外金融资产15

国内供应方面，加工方面，据wind，截至12月25日当周，新疆累计加工皮棉390.7万吨，同比-15.66%；其中新疆加工346.6万吨。国内新棉累计加工率过半，供应充足。随着出疆棉增加，在降雪天气及病疫感染影响下，运力不足导致运费上涨较快，出疆棉有回落预期，从内地与新疆地区棉价价差已出现走扩迹象。临近年关，纺织企业仍以去库存、回笼资金为主，叠加疫情影响，纱厂停工放假现象增多，导致棉企销售困难。纺企出货积极，下游织造厂依旧是以销定产，普遍开工率不足，需求疲软，整体采购意愿较低，走货偏慢，纺企、织厂开工均出现较大回落，截止12月23日当周，纺企开机率为46.3%，环比-16.3%；织厂开工率为3

震荡反复，观望为主期货方面：螺纹钢主力合约RB2305高开后震荡运行，最终收盘于4050元/吨，+11元/吨，涨跌幅+0.27%，成交量为126.5万手，成交缩量，持仓量为192万手，-13926手。持仓方面，今日螺纹钢RB2305合约前二十名多头持仓为1177583，+2292手；前二十名空头持仓为1217407，-7475手，多增空减。现货方面：今日国内螺纹钢现货上涨为主，上海地区螺纹钢现货价格为4060元/吨，较上个交易日持平。昨日建材成交量环比回落，市场交投气氛不佳。基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为10元/吨，基差走强16元/吨，近期基差或在平水附近波动。产业方面：根据Myste

油脂高位震荡，多单适量持有棕榈油方面，截至12月28日，广东24度棕榈油现货价8050元/吨，较上个交易日-20。库存方面，截至12月23日当周，国内棕榈油商业库存104.96万吨，环比+2.51万吨。豆油方面，主流豆油报价9640元/吨，较上个交易日-10。消息上，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022年12月1-25日马来西亚棕榈油单产减少4.42%，出油率增加0.02%，产量减少4.31%现货方面，12月27日豆油成交47900吨，棕榈油成交400吨，总成交比上一交易日+29700吨。油厂方面，供给端，昨日全国主要油厂开机率为70.2%。截止12月23日当周，豆油周

上周五美国11月PCE通胀水平依然太高，密歇根大学消费信心偏低且消费者中长期通胀预期偏高，这可能迫使美联储进一步加息遏制通胀；本周一欧美主力市场继续圣诞节休市，目前市场交投仍清淡；昨日沪铜主力合约收至66250元/吨；截止12月26日上期所铜仓单25349吨，较上一交易日减833吨；截止12月23日LME铜库存81475吨，26日休市，精铜库存仍偏紧；海外矿业端，全球最大的铜生产商智利Codelco上周五表示，该公司将在2027年前优化生产和投资，由于价格下跌和矿石品位下降，Codelco10月份下调了2022/23年度的产量目标，预计2022年铜产量在143.5万吨至146.5万吨之间，低于