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让我告诉你如何用E-比率来检验唐奇安趋势系统的入市法则。下面所说的所有检验结果都是以28个高容量的美国期货市场为样本,采用的是1996年1月1日至2006年6月30日的数据。我们这个样本的E5-比率是0.99,E10-比率是1.0。“等等,”你可能会说,“如果一个入市策略有正的优势,那么E-比率应该大于1才对啊。”确实如此。但是,请不要忘了唐奇安通道突破系统是一个中期的趋势跟踪系统,所以它的入市策略在中期内才能体现出优势,而不是短期。更一般地说,一个入市策略的优势只有在这个策略所对应的时间跨度内才能体现出来。我们这个入市策略的E70-比率是1.20。这意味着,对20日突破法交易来说,入市信号之
这个E-比率通过以下公式将上述所有要素结合了起来:▪为每一个入市信号计算指定时间段内的MFE和MAE。▪将上述各MFE和MAE值分别除以入市时的ATR,这是为了根据波动性作出调整,将不同市场标准化。▪将上述调整后的MFE和MAE值分别求和,然后除以入市信号的总次数,得出调整后的平均MFE和MAE。▪调整后的平均MFE除以调整后的平均MAE就是E-比率。为了说明时间问题,我们会在E-比率的表达式中注明天数,也就是计算MFE和MAE的时间段。比如,E10-比率用的是10天内的MFE和MAE,包括入市的那一天;E50-比率用的是50天内的MFE和MAE,依此类推。E-比率可以用来衡量一个入市信号是否
如果平均MAE(不利变动)高于平均MFE(有利变动),这说明存在负的优势。可以说,一个真正随机性的入市策略会带来大致上相等的好变动和坏变动。比如,如果你用掷硬币的方式来作出买卖决策,正面朝上就买入,背面朝上就卖出,那么在你入市之后的价格变动中,MFE与MAE应该相等。这只是思考入市优势的一种方式,为了把它转化为一种实实在在的衡量入市信号优势的方式,我们还得加上几个步骤。首先,你要想办法让各个不同市场上的价格变动具有可比性。其次,你要想办法决定衡量哪一段时期的平均MFE和MAE。只有把不同市场的MFE和MAE标准化,比较这些平均值才是有意义的。为此,你可以借用海龟们用来将不同市场的交易规模标准化
优势比率当某种特定的市场行为发生时,系统会发出入市信号。当你检验入市信号时,你需要关注的是伴随这种市场行为而来的价格变动。我们可以把这种价格变动分为两个部分:好的变动和坏的变动。好的变动就是对你有利的变动。换句话说,如果你买入,那么市场上涨就是好的变动,市场下跌就是坏的变动;而如果你卖空,市场下跌就是好的变动,上涨就是坏的变动。举一个例子:买入之后,市场首先向坏的方向变动,也就是下跌了;然后,市场反弹,一直上扬到了一个新的高度,比最初的买入价还要高;接下来,市场再度转折,开始下跌,如图5-1所示。图5-1好的变动与坏的变动交易者们把往坏方向的最大变动幅度称为MAE(maximumadvers
要找到优势,你需要找准入市点,在这个点上,市场在理想的时间范围内向某个特定方向变动的概率要大于正常概率。然后,你还要为这个入市点设计一个退出策略,这样才能从期望的变动趋势中获利。简单地说,要想让优势最大化,入市策略和退出策略必须配对。因此,趋势跟踪入市策略可以与多种不同类型的趋势跟踪退出策略配对,反趋势入市策略可以与多种不同类型的反趋势退出策略配对,波段交易入市策略可以与多种不同类型的波段交易退出策略配对,等等。为了理解这一点的重要性,让我们看看一个系统的优势是由哪些要素构成的。系统优势来自于三大要素:▪资产组合的选择:决定应该进入哪些市场的运算系统。▪入市信号:决定什么时候开始一笔交易的运算
有些海龟很难接受这样的概念,他们希望自己事事正确,希望能预测到市场的未来。出于这个原因,即使在第一个月的民用燃料油交易提供了一个教训之后,他们仍然不能做到坚定不移地执行我们的系统。我还记得,甚至有个人怀疑里奇曾经向我单独密授一些别的海龟都不知道的法则。这个想法真是太可笑了。里奇为什么要故意漏掉一些重要的信息,好让海龟们把他的钱赔掉?更别说他还会输掉与比尔打的那个赌。秘而不宣的诀窍并不存在。事实上,我实际使用的方法比其他大多数海龟都要简单得多。我把我的账户中的钱100%都用到了时间跨度较长的10周突破系统上。这意味着我的交易次数更少,对市场的监控也更少。我当然没有做什么非同寻常的事,也没有依赖什
海龟们永远不会知道一笔交易最后会赚钱还是赔钱。我们只知道交易结果的大致分布形状——与上面几个图非常类似的形状。我们认为,每一笔交易都有可能赚钱,但可能性最大的结果是赔钱。我们也知道,有些交易会得到4R到5R的中等回报,有些则会是12R、20R甚至是30R的大捷。但最终看来,胜利的成果足以弥补失败的损失,我们总会赢利。因此,当我们进行一笔交易时,我们不会根据这笔交易的结果来评判自己的能力,因为我们知道最大的可能性是赔钱。我们从概率角度考虑问题,正因为如此,我们在面临巨大的风险和不确定性时依然信心十足。像海龟一样思考▪重要的是现在:不要对过去念念不忘,也不要去预测未来。前者对你无益,后者是徒劳的。
很多人都在高中或大学里学过概率和统计学课程。毫无疑问,你可能看过有些正态分布图反映了女性身高的分布状况。横轴是以英寸为单位的身高值,左右两个纵轴分别代表以下两种概率。▪概率密度:阴影区域与左侧的刻度相对,它表示特定身高值所对应的概率。根据这张图,女性的平均身高是64英寸(约合1.63米)。一个女性的身高接近这个平均值的概率较大,离这个平均值越远,概率越小。图中央的最高点就是最大的概率,两侧较低的区域代表较小的概率。比如,70英寸(约合1.78米)处的曲线高度比68英寸(约合1.73米)处低很多,这说明一个女性身高达到70英寸的概率比达到68英寸的概率小得多。▪累积概率:图中的实线与右侧的刻度相
我们已经说过人类的认知偏差对交易者的影响。有三种偏差是你必须不惜一切代价去克服的,那就是近期偏好、结果偏好以及预测未来的冲动。要克服第三种偏差,你必须从概率的角度来考虑未来,而不是摆出一副预测的架势。当我的朋友们听说了我在海龟计划中的成绩后,他们总是没完没了地问我某一个市场下一步会向哪个方向变化。每一个人都想当然地认为,既然我是一个著名的培训小组的成员,而且已经在期货交易中赚了几百万美元,我肯定对未来有某种成竹在胸的判断。我的标准答案当然令他们大跌眼镜:“我不知道。”事实上,我确实不知道。当然,我可以瞎猜一通,但我对自己预测市场的能力可是没有半点信心。事实上,我一直在有意地克制自己,从不去试着
1999年2月前后,我问他可可交易做得怎么样,因为我已经注意到可可市场出现了一个很大的向下趋势。他告诉我他没有做可可交易,因为他已经在可可上赔了太多的钱,觉得这种交易风险太大了。那么,让我们来看看表4-1:如果你用突破法做可可交易,那么从1998年4月一直到那个大趋势出现,你的交易记录就会如表中所示。请注意,在1998年11月的那个大获成功的赢利交易之前,连续有17个交易是赔钱的。这是交易市场中的一种典型情况。如果你只考虑某个特定时点的某个市场,形势也许会显得惨淡无比。在某些市场,你也许要等上几年才能等到那么一个好趋势。如果你过于看重近期的情况,你也许会错误地认为这些市场是不能碰的。我的朋友
颇有讽刺意味的是,大多数交易者不仅对未来考虑过多,对过去同样考虑过多。他们会念念不忘过去所做的事,过去所犯的错误,还有过去那些失败的交易。海龟们会从过去的经历中吸取经验教训,但不会为过去而烦恼。他们不会为过去所犯的错误而责备自己,也不会对过去的失败耿耿于怀。他们知道这只是游戏的一部分。海龟们会从整体角度观察过去,不会特别重视近期的事件。最近一段时期并不比历史上的其他任何时期更重要,只是会给人这种感觉罢了。海龟们会避免近期偏好。他们知道市场中的大多数交易者都有近期偏好,正因如此,市场往往会印证这种倾向。避免近期偏好的能力是成功交易的一个重要成分。在海龟计划结束多年后,我亲眼见证了近期偏好的危害。
避免结果偏好好的交易者考虑的是现在,而避免对未来考虑过多。新手则想预见到未来:如果他们赢了,他们会认为自己预测对了,感觉自己像个英雄;如果他们输了,他们会把自己当成傻瓜。这是错误的。海龟们不在乎是对还是错,他们只在乎赚钱不赚钱。海龟们不会扮演能预见未来的先知,他们从不会瞄一眼市场就大言不惭地说:“金价就要上涨”。对于未来,他们认为细节是不可知的,但特征是可以预测的。换句话说,你不可能知道一个市场会上涨还是会下跌,也不可能知道一个趋势会马上结束还是会在两个月后结束,但你确实可以知道趋势即将出现,知道价格变动的规律不会变,因为人类的情感和认知特征是不会变的。事实上,如果你大多数时间都是错的,赚钱反
好的交易无关乎对与错,只代表正确的交易。如果你想成功,必须把眼光放长远,忽视个别交易的个别结果。在目睹了海龟们的成功之后,许多交易者和投资者得出了这样一个结论:理查德·丹尼斯打赢了与比尔·埃克哈特的那个赌,证明交易才能是可以传授的。对此,我不敢苟同。我认为这场赌是以平局收场的。人们并不知道,比起表现最出色的那些海龟,有许多海龟(可能有1/3到1/2之多)逊色不少,甚至根本算不上成功。所以,尽管在第一个月和此后的实践中积累了经验的海龟们大多都成长为优秀的交易者,但也有一些人带着失败的记录离开了海龟计划。最强者和最弱者的区别就源于他们的个人心理特征。有些人比其他人更容易接受海龟方式,这说明,尽管交
在第一个月的实战中,里奇和比尔每一两个星期就到现场来巡查一次。第一个月结束后,他们又过来给全班上了一堂问答课。课上,里奇问其他海龟们为什么没有买更多的民用燃料油。有些人回答说他们认为风险太大,因为价格上涨过快;还有些人说他们以为那个趋势不会延续多久,因为那一期合约已经没剩下几个交易日了。我的看法与众不同。我之所以坚持我们的系统,是因为我相信里奇将根据我们执行这个系统的能力来评判我们。我也相信,只要我们忠实地遵守了系统,即使赔钱也没有关系。相反,如果我们没有遵守系统,即使我们避免了损失,也不会得到里奇的认可。我认为风险最大的事莫过于无所作为,根本没有任何行动。里奇在问答课上说得很明白,这次民用燃
戴尔从里奇的办公室里给我打来电话,告诉我里奇可不想真的去提货,于是我在每股1.03美元的价格将12份合约全部出手,距离2月份合约的1.053美元的最高价只有咫尺之遥。在绝大多数情况下,我们并不会因为一期合约即将到期就退出。我们只是将头寸转向下一期合约,也就是退出当月就要到期的头寸,转而持有下一个月的头寸。但这一次的情况有所不同,因为这次趋势仅限于1984年2月份的合约,没有滚动交易的理由。这也意味着我只有盯住2月份的合约才能抓住这次趋势。图3-1就是1984年2月份民用燃料油合约的价格走势,以及我在海龟们遇到的这第一个大趋势中的进入和退出点。这次交易结束后,我的账户获利78000美元。就因为我
事实上,这件事直到今天还令我百思不得其解——我是唯一一个买足12份合约的海龟。其他海龟都因为某种无法解释的原因而没有遵守里奇和比尔所传授的系统。为什么?因为他们害怕出师不利?因为2月份的民用燃料油合约还有几个星期就要到期?还是仅仅因为他们偏好更保守的交易风格?我不知道。但我怎么也想不明白,为什么他们都上了同我一模一样的培训课,但却没有一个在2月份的民用燃料油上满仓?(我们都用“满仓”这个词来形容买足4个头寸单位的情况。)里奇和比尔一遍又一遍地提醒我们不要错过趋势,但仅仅过了几个星期,许多海龟就在一个大趋势面前坐失良机。如果我们用来交易的是一个正常的100万美元账户,我们的一个头寸单位应该是18
两星期的培训课终于结束了,全班同学都跃跃欲试,渴望实战的来临。我们在元旦假期之后返回了芝加哥,来到了杰克逊大街上与期货交易所大楼并肩而立的保险大厦。大厦8层的一个巨大的办公室就是我们的工作间,我们每人都分到了一张桌子。这些桌子成对排列,共有6对,每一对之间都有6英尺(1英尺约合0.3048米)的间隔。我们都有机会挑选桌子,这意味着我们可以选择谁将在接下来的日子里与我们并肩作战。每一张桌子上都有一部单独连线的直拨电话。海龟们每个星期都会拿到一张表,上面列明了我们所参与的每一个市场中每100万美元的交易账户所对应的合约交易量。不过,为了简化交易过程,里奇和比尔要求我们在每一个市场中都使用同样大小的
海龟们正是以这样的方式看待损失的:损失只是做生意的成本,并不代表着一次错误交易或一个坏决策。要做到这一点,我们必须明白一件事:长期来看我们总会失而复得。海龟们相信,期望值为正的交易在长期内必能成功。如果里奇和比尔说某一个系统的期望值为0.2,那么这意味着你每1美元的风险投入能获得20美分的利润。他们是根据一个系统的历史交易记录来计算它的期望值的。期望值就等于每笔交易的平均赢利除以每笔交易的平均风险投入。风险投入则等于最初成交价和止损价(也就是在损失的情况下退出止损的价位)的差异乘以所买卖的合约数量,再乘以合约本身的大小。举个例子说明一下海龟们如何衡量风险。假设有一笔黄金交易,买入价是350美元
里奇和比尔还向我们传授了期望值理论,这是为了让我们掌握扎实的知识基础,在不可避免的逆境时期也能坚持我们的方法。我们所学习的系统在市场中有一种强大的优势,期望值就是量化这种优势的一种方法,它也是避免结果偏好效应的知识基础。回想一下结果偏好效应:人们倾向于根据一个决策的结果而不是本身的质量来判断它的好坏。里奇和比尔的目的显然是让我们避免结果偏好,忽略个别交易的个别结果,把注意力集中在整体期望值上。期望值期望值这个词也是从赌博理论中来的,它以量化方式回答了这样一个问题:“如果我持续这样做,结果会怎么样?”期望值为正的游戏就是有希望赢的游戏,上面所说的21点游戏在玩家们掌握了优势之后就有了正的期望值。
这个优势是指一个人相对一个对手的系统性优势。一个赌场在大多数时间都掌握着对顾客们的优势,但在某些游戏中,玩家有可能获得一种优势。以21点游戏为例,当技艺高超的玩家注意到有很多小牌已经发出时,他们就能获得对赌场的一种暂时性优势。因为这意味着接下来发出大牌的概率已经提高。在这种情况下,玩家就掌握了对庄家的优势——暂时性的优势。因为只要牌面组合小于16点,庄家就必须继续要牌。而如果一副牌中还留有很多大牌,那么下一张牌让庄家输掉的概率就会提高,因为点数超过21点就会爆牌。所以,老练的玩家们在大多数时间里都赌得很小,因为优势在赌场一边。他们在等待时机,等待他们偶然获得对赌场的优势。一旦等到了这种机会,这