油脂:三大油脂基本面均不佳，油脂竞争激烈加剧价格压力。随着国内周度的大豆压榨量上升到200万吨以上，豆油压力上升，豆油现货价格和基差持续走弱；随着豆油价格持续下行，豆棕价差收窄，棕榈油的竞争力下降，国内棕榈油降库放缓；菜油终端需求疲软，库存压力迟迟不见减弱，菜油需要和豆油保持低价差来刺激需求。综上所述，油脂市场整体的供应压力加大导致三大油脂出现竞争性下跌的情况，目前看下行的势头没有企稳的迹象，油脂仍然偏弱，不建议投资者抄底。 期指：等待利多落地，反复探底。近期在宏观忧虑导致市场急跌后，在政策预期有所升温情况下，昨日市场在午后出现探低回升，显示下方出现一定的承接力量。从上周末开始，包括中证报、经济日报都在头版发文提出要加大诸如政策性银行稳经济的贡献，市场已开始预期未来可能将出台一些稳增长政策。不过在没有更明确的政策或其他利多落地时，市场或将呈现反复震荡筑底走势。从商品市场来看，一些投资端的商品品种，走势也类似，有一定的企稳，但并未走出空头格局。操作上多头暂不急于抄底，关注今日PMI数据对宏观预期的指引。 原油：越来越多数据表明俄罗斯未在5月按计划执行减产，引发市场对于供应过剩的担忧，带动油价跌幅居前。并且，沙特、俄罗斯就此事的分歧很难让市场不联想起2020年3月沙特、俄罗斯之间的价格战，或诱发市场的恐慌性抛售。短期建议继续关注OPEC+减产情况，理论上在6月4日OPEC+会议前OPEC+仍有回旋的余地，暂时不宜追空。 期指：反复探底，等待利多 期债：预期分化，多空博弈加剧 黄金：震荡盘整 白银：表现偏弱 铜：现货升水扩大，限制价格回落 铝：20日均线继续形成阻力 锌：供需双弱，震荡运行 铅：成本支撑叠加需求偏弱，窄幅震荡 镍：海外资源或有流入，关注仓单库存变化 不锈钢：消息面扰动有限，上方仍有供应压力 锡：表现较为强劲 工业硅：硅价维持弱稳判断 铁矿石：宏观扰动，偏弱震荡 螺纹钢：宏观扰动加大，宽幅震荡 热轧卷板：宏观扰动加大，宽幅震荡 硅铁：多空博弈加剧，震荡反复 锰硅：产业驱动不足，高度受限 焦炭：承压运行 焦煤：承压运行 动力煤：北港库存再创新高，弱势运行 玻璃：短期偏弱 PTA：趋势向下，多PTA空乙二醇 MEG：趋势向下，关注3850 橡胶：低位震荡 沥青：淡季弱势格局延续 LLDPE：趋势仍偏弱 PP：趋势仍偏弱 纸浆：震荡运行 甲醇：短期震荡，中期偏弱 尿素：震荡格局 苯乙烯：短期震荡 纯碱：趋势偏弱 LPG：CP下调出台，跳空低开 短纤：偏多头寸止盈 PVC：短期仍以震荡走势为主，上方压力仍然明显 燃料油：夜盘大幅下跌，需求旺季正在兑现 低硫燃料油：短期仍有基本面压力，高低硫价差暂时企稳 棕榈油：仍然受其他油脂走势影响 豆油：继续累库 供应压力上升 豆粕：美豆收跌，偏弱运行 豆一：拍卖延续，偏弱运行 玉米：震荡调整 白糖：高基差支撑近月 棉花：短期内上涨的动能减弱 鸡蛋：短期观望，等待高位做空机会 生猪：情绪转弱，短期偏弱运行 原油：俄罗斯减产不及预期，暂时观望

债务协议进入尾声，金价反弹油价重挫 首席点评：美国国会众议院将于当地时间周三下午3:30（北京时间6月1日凌晨3:30）对债务协议进行程序性投票。闯关国会料遇“拦路虎”，多名共和党人公开反对。针对美债务上限问题，市场更加担心的是流动性趋紧带来金融市场动荡。今晨收盘，WTI 7月原油、布伦特7月原油和美油均收创5月4日以来新低。由于俄罗斯不断向市场注入大量廉价石油，破坏了沙特提振油价的努力，两国之间的紧张关系正在加剧。也有石油市场资深人士将油价重挫的原因归咎于对债务上限协议的担忧。人们对债务上限协议的“怀疑日益增长”，以及债务限制未能提高可能引发“严重衰退”，抑制了对石油的需求。国内方面，近期部分经济指标出现波动，反映出经济恢复的基础仍不牢固，需要继续夯实，市场对于稳增长政策接续发力的预期随之升温。为推动经济运行持续整体好转，财政政策和货币政策有望进一步发力，一系列着眼于强信心、稳增长、扩内需的政策举措有望出台。 重点品种：黄金、原油、PTA 贵金属：近期贵金属整体回调走弱，当前弱势震荡 。风险事件方面，周末众议院共和党人与白宫就债务上限达成了协议，按流程将于周三对新法案进行投票，在市场对美债上限终将提高的预期下，对财政部发债将导致的美元流动性紧张有所担忧。美联储方面，近期官员们讲话释放的信息偏向鹰派，布拉德表示年内还要加息两次，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示可能要将利率提高到6%以上才能达成2%的通胀目标。上周五公布的PCE通胀超预期走高，核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期4.6%，进一步令加息预期升温。当前市场预期6月加息的概率升至50%以上。考虑美元或维持强势，令金银调整短期面临持续的回调压力，但整体幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460。 原油：担心美国国会是否会通过债务上限协议，国际油价下跌逾4%。一些极右翼共和党议员周一表示，他们可能会反对一项提高美国债务上限的协议，尽管美国民主党总统拜登和共和党众议院议长麦卡锡仍对该协议的通过持乐观态度。结成产量同盟的世界上两大产油国沙特阿拉伯和俄罗斯在本周末举行会议之前发出的不同声音给石油市场供应前景蒙上了阴影。欧佩克及其减产同盟国将在6月4日举行新一论会议,是否进一步减产存在不确定性，令市场担忧。上周，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹警告押注油价将下跌的空头“小心”。外界认为，这可能是欧佩克及其减产同盟国可能进一步减产的信号。然而，诺瓦克的讲话暗示倾向于保持产量不变。SC2307区间500-570，建议多单持有。 PTA: 主力2309合约夜盘收跌于价格5350元/吨，华东现货参考5603元（-2）。PX中国台湾在985.67美元。PX加工费在358美金，PTA加工区间参考353.27元/吨。PTA整体开工在74%附近，虽近期有1000多万吨的PTA检修，但6月下旬也有装置重启，4月经济数据出来以后，经济状态偏悲观，市场也正在从旺季到淡季切换中，但是淡季不淡，下游开工逐步攀升，华南下游织机综合开工负荷在50%左右。其中福建地区圆机在4成左右、经编机在6成左右，广东地区圆机在3-4成、经编在7-8成。目前逻辑从成本端转向供需端，预计市场短期震荡偏强，PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。 一、当日主要新闻关注 1）国际新闻 据美联储观察：联邦基金利率期货显示美联储6月加息的概率为63%。 2）国内新闻 国家发改委：根据近期国际市场油价变化情况，按照现行成品油价格形成机制，本次国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别提高100元和95元。 3）行业新闻 USDA出口检验周报：截至2023年5月25日当周，美国大豆出口检验量为239736吨，符合预期，前一周修正后为166590吨，初值为155051吨。2022年5月26日当周，美国大豆出口检验量为404350吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为48450848吨，上一年度同期49550493吨。截至2023年5月25日当周，美国对中国（大陆地区）装运1861吨大豆。前一周美国对中国大陆装运7223吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的0.78%，上周是4.66%。 二、外盘每日收益情况 三、主要品种早盘评论 1）金融 股指(IH和IF)：美股涨跌不一，上一交易日A股涨跌分化，权重股相对弱势，家用电器和食品饮料领跌，TMT领涨，上证50指数跌0.52%，沪深300指数涨0.10%，两市成交额0.93万亿元，资金方面北向资金流入6.50亿元，5月29日融资余额增加14.41亿元至15178.83亿元。我们认为5月以来的跌幅已经较大程度上反应了经济不及预期和人民币汇率贬值的问题。从当前点位看中长期建仓的性价比开始逐步显现，操作上建议择机左侧逢低做多，预计IH2306合约波动2500-2750，IF2306合约波动区间3800-4150。 股指(IC和IM)：美股涨跌不一，纳指涨0.32%。A股午后强势反弹，IC2306收涨0.66%，IM2306收涨0.58%。全A成交额增加122亿元至9348亿元，北上资金净买入6.49亿元。自4月的经济数据逐渐验证弱现实以来，市场反弹动力不足，但整体复苏方向未改，市场处于上有顶下有底的阶段，3200点之下的上证综指存在超跌可能。近期市场量能有所回升，数字经济主题现企稳迹象，短期可轻仓试多，IC2306预计波动区间6000-6470，IM2306预计波动区间6500-7040。 国债：小幅回落，10年期国债活跃券收益率上行0.5bp至2.718%。央行加大公开市场操作力度，净投放350亿元，Shibor短端品种涨跌不一，月末7天利率有所上行。工业企业利润降幅仍大，房地产投资降幅扩大，房价上涨城市减少，市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码。近期部分地方城投出现债务风险，国家金管局表示在稳定大局的前提下，用改革创新的方法破解难题，稳妥化解存量风险，坚决遏制增量风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。海外方面美国就联邦政府债务上限和预算达成初步一致，市场避险情绪缓和，美债收益率回落。随着10年期国债收益率跌破1年期MLF利率，处于相对低位后，预计国债期货价格继续上行空间有限，做多性价比降低，T2309合约波动区间101-102元。 2）能化 原油：担心美国国会是否会通过债务上限协议，国际油价下跌逾4%。一些极右翼共和党议员周一表示，他们可能会反对一项提高美国债务上限的协议，尽管美国民主党总统拜登和共和党众议院议长麦卡锡仍对该协议的通过持乐观态度。结成产量同盟的世界上两大产油国沙特阿拉伯和俄罗斯在本周末举行会议之前发出的不同声音给石油市场供应前景蒙上了阴影。欧佩克及其减产同盟国将在6月4日举行新一论会议,是否进一步减产存在不确定性，令市场担忧。上周，沙特能源部长阿卜杜勒阿齐兹警告押注油价将下跌的空头“小心”。外界认为，这可能是欧佩克及其减产同盟国可能进一步减产的信号。然而，诺瓦克的讲话暗示倾向于保持产量不变。SC2307区间500-570，建议多单持有。 甲醇：甲醇夜盘下跌1.91%。整体来看，沿海地区甲醇库存在86.4万吨，环比上涨2.8万吨，涨幅为3.35%，同比下降13.03%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估31.1万吨附近。预计5月26日至6月11日中国进口船货到港量在75.74-76万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.36%，与上周持平。本周期内，国内CTO/MTO装置整体开工暂无波动。截至5月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.00%，较上周下跌1.06个百分点，较去年同期下跌7.08个百分点。MA309波动区间1800-2100，建议偏空操作。 橡胶：周二橡胶震荡，ru09收于11895。国内产区干旱缓解，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，国外产区预计也将逐步开割，但供应仍在低位，国内库存累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，天胶基本面未出现根本转变，短期RU09预计维持底部区间震动，波动区间11600-12500。 纸浆：纸浆夜盘偏弱震荡。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。近几月国内针叶浆进口量维持在较高的水平，下游需求也相对疲弱，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，纸浆反弹动力不足，供增需降的逻辑不变，浆价后期预计仍以偏弱运行为主，但关注5300附近压力，SP2309合约区间4800-5300。 聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调50。周二，聚烯烃盘面震荡夜盘回落。基本面角度，聚烯烃聚焦自身供需依然是主要焦点。前期连续下跌之后，短期盘面或试探性止跌。目前需求进入淡季，止跌或有反复。预计PE09合约波动区间7800—8300，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750 PTA: 主力2309合约夜盘收跌于价格5350元/吨，华东现货参考5603元（-2）。PX中国台湾在985.67美元。PX加工费在358美金，PTA加工区间参考353.27元/吨。PTA整体开工在74%附近，虽近期有1000多万吨的PTA检修，但6月下旬也有装置重启，4月经济数据出来以后，经济状态偏悲观，市场也正在从旺季到淡季切换中，但是淡季不淡，下游开工逐步攀升，华南下游织机综合开工负荷在50%左右。其中福建地区圆机在4成左右、经编机在6成左右，广东地区圆机在3-4成、经编在7-8成。目前逻辑从成本端转向供需端，预计市场短期震荡偏强，PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。 乙二醇：主力2309合约收跌于价格3989元/吨，华东现货在3986（-11）。华东主港地区MEG港口库存总量99.76万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-146美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对EG的生产比例，乙二醇检修装置陆续重启、且新增装置稳定量产、且煤炭价格承压低迷成本支撑弱化，6月上旬乙二醇成本弱化与供应回升对市场心态有明显压制。预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。 玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整运行，市场交投气氛温和。重碱下游刚需稳中向好，轻碱下游需求变动不大，下游用户当前观望情绪不减，对纯碱仍多维持刚需采购。国内浮法玻璃部分市场价格延续松动。华北交投平平，部分厂价格下调2.6-4元/重量箱不等；华中部分价格下调3元/重量箱，外发价格稍低，整体交投清淡；华东今日部分厂价格下调，降幅3-5元/重量箱不等盘面角度，周二，玻璃纯碱回落。市场消化了周末宏观的利好。目前更关注纯碱和玻璃自身的供需面的情况。短期而言，连续下跌后，纯碱或低位震荡反弹。 3）黑色 钢材：终端需求在地产施工面积逐步下降，且新开工资金严重缺乏的情况下并无起色，销售的好转并未传导地产的用钢量好转上，目前居民端加杠杆的意愿也较难给出地产太大的想象力。另外，基建由于资金的掣肘也并未延续赶工的强度，对钢材需求的支撑也逐渐松动，终端工地的采购节奏也明显放缓。需求在没有政策性刺激的情况下，淡季现实层面或难有亮眼的表现，而这也对钢厂需求形成了直接的打击。在炉料成本松动+市场打压钢厂利润的组合下，钢价的压力期并未结束。后期来看，在成材控产降库、库存绝对矛盾相对有限的情况下，价格的企稳需要看到炉料端供给的缩减以及随之而来的价格企稳。RB2310波动区间3350-3650。 铁矿：基本面角度上看，淡季的终端需求在没有政策刺激的加持下，表现乏善可陈，甚至小幅低于去年同期水平。以目前的需求和库存水平，负反馈的脚步难言终结，前期碳元素的大幅下跌后，价格表现相对坚挺的铁矿也开始出现松动，叠加唐山地区再度传出平控政策细节，矿价近日表现较为疲弱。后期来说，需求端的乏力是黑色企稳反弹的最大阻碍，而目前微观上基建、地产均没有向上的迹象，黑色整体的价格缺乏有效支撑。且在铁水进一步主动减产过程中，铁矿下半年进入累库通道也较为确定，矿价在此过程中也将始终承压。但在铁矿01合约估值偏低的情况下，盘面对突发的政策利多或将相对敏感，形成底部的过程将有所反复。I2309波动区间630-750。 双焦：隔夜焦煤、焦炭09合约低开低走。焦煤上游库存处于高位，零关税背景下进口量维持充足，产量较同期水平偏高，焦煤利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第九轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企盈利仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但焦炭整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间有限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向上游寻求利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1000-1300，J2309波动区间1700-2100。 铁合金：昨日锰硅、硅铁主力合约震荡低走。利润倒挂贸易商挺价情绪增加、锰矿价格小幅上探，当前锰硅北方成本在6380元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭、氧化皮价格下滑、硅铁平均成本在7050元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量低位回升，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润低位、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6400-6900，SF2307波动区间7100-7600。 4）金属 贵金属：近期贵金属整体回调走弱，当前弱势震荡 。风险事件方面，周末众议院共和党人与白宫就债务上限达成了协议，按流程将于周三对新法案进行投票，在市场对美债上限终将提高的预期下，对财政部发债将导致的美元流动性紧张有所担忧。美联储方面，近期官员们讲话释放的信息偏向鹰派，布拉德表示年内还要加息两次，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示可能要将利率提高到6%以上才能达成2%的通胀目标。上周五公布的PCE通胀超预期走高，核心PCE物价指数同比增长4.7%，高于预期4.6%，进一步令加息预期升温。当前市场预期6月加息的概率升至50%以上。考虑美元或维持强势，令金银调整短期面临持续的回调压力，但整体幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460。 铜：夜盘铜价震荡整理，今日将公布官方PMI数据。国内铜产量延续稳定增长，4月份铜产量超百万吨，创历史最高单月产量。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能延续反弹，下方支持63000，上方阻力67000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。 锌：夜盘锌价收低，再次逼近1.9万整数关口。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存小幅增加，终止下降势头。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约可能延续反弹，盘中振幅可能加大，上方压力21000，下方支撑18000。建议关注国内库存、现货升贴水等情况。 铝：铝价小幅回落。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外俄乌冲突仍存扰动。产业上，截至5月29日，国内电解铝社会库存约57.3万吨，去库2.6万吨。供应端，国内电解铝成本继续下探，成本端支撑趋弱。5月国内电解铝维持增长态势，运行产能修复至4080万吨，云南地区水电或逐步缓解，广西、贵州、四川等地复产产能较多。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑至64.1%，下游消费临近传统淡季，需求端难存有力支撑。整体上，目前铝供需偏弱迹象，预计AL2307运行区间17300—18600为主。 镍：镍价再度回落。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。海外俄镍现货进一步紧缺，现货升水维持高位。4月全国镍生铁产量2.84万镍吨，24.3万实物吨，环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。不锈钢领域，整体消费表现较弱，需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化较难，钢厂陆续有减产计划。整体上，镍供需结构仍疲弱，预计NI2307运行区间158000—175000为主。 锡：锡价小幅回落。宏观方面情绪转暖，美联储仍存不确定性，消息面上缅甸佤邦禁矿进展悬而未决，再度传出禁矿消息。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。我国1-4月锡矿累计进口量为74171吨，同比-29.05%。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后较难顺畅去库。整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2307运行区间200000—219000为主。 工业硅：昨日SI2308期价盘整运行。上游低价出货意愿不高，但市场成交氛围仍未好转，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期临近产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续松动，但行业利润较好、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求较弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。 5）农产品 棉花：外盘昨夜偏弱整理。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。不过下游步入淡季后需求预期转弱，天气影响有待进一步验证，短期天气炒作热情消退，基本面缺乏实质性的利好，郑棉或宽幅震荡，关注15500附近支撑力度。中长期看，今年种植面积下降和内需复苏的主要驱动因素不变，中长期国内棉价重心有望继续上移，CF309逢低做多，区间15000-16500。 白糖：昨夜糖价继续震荡。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。 生猪：生猪期货继续弱势。根据涌益咨询的数据，5月30日国内生猪均价14.41元/公斤，比上一交易日下跌0.00元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢高空2309合约，预计LH07合约波动区间15000—18000。 苹果：苹果期货小幅回落。根据我的农产品网统计，截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期雨雪天气对产量影响，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。 油脂：夜盘跟随原油大幅下跌。上周近月棕榈油买船成交，主要集中在6月，大约7-8条，6月买船在30万吨左右，再算上移库的数量，总计40万吨左右，略高于目前24°月度表需，到6月国内棕榈油库存可能止降，另外国内周度进口大豆压榨量维持高位，豆油供应增多，预期累库，对于近月油脂产生冲击，豆油和棕榈油79和91月差回落，据市场消息，昨日产地报价走高，倒挂加深，9月船期棕榈油洗船，受成本支撑，棕榈油月差向下空间可能有限，夜盘豆棕09价差再度回落，5月底马来西亚棕榈油延续去库存，全年马来西亚棕榈油增产有限，印尼潜力大一些，尽管上周买船较多，但是盘面进口倒挂较多，买船不具有持续性，豆棕09价差将维持低位。欧菜油继续小幅反弹，但是迪拜菜油进口利润再度出现顺挂，菜豆油或者菜棕油价差将会再度回落，短期而言，菜油和其他油脂价差维持区间震荡。目前油脂缺乏利多消息，本轮反弹再度回落，如早先预期。运行区间豆油2309 6600-7500 棕榈油2309 6000-7600 菜油2309 7000-8000。 豆菜粕：夜盘美豆大跌，内盘走势偏弱。周度供应增多，近月供应压力增大，今年小麦增产，取代部分豆粕，外加国内养殖亏损，看空后市豆粕需求。今日豆粕现货继续回落，豆粕79 和91月差回落，菜粕跟随。美豆天气炒作有苗头，但是今年极端炒作的空间或许比较小。目前太平洋中部 NINO3.4区域海水温度并未异常，只是太平洋东部水温偏高，本次属于东部型厄尔尼诺，在之前美豆大概率增产。关注豆粕月间反套机会，豆菜粕09价差扩大后将会再度回落。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。

生意社05月30日讯 　　一、走势分析 　　据生意社镍价格监测，30日，镍现货市场均价179833.33元/吨，较前一交易日上涨2.91%，同比下跌21.04%。 　　LME休市一天，美债协议传利好削弱美元，美国消费型经济亮眼提振金属信心，随着美债上限取得良性进展，宏观面风险情绪有所缓解，隔夜沪镍主力合约收涨0.6%。镍供应持续增量，进口镍集中到货临近后市或冲击国内市场，而全球精炼镍库存仍处于历史低位，低库存背景下再遇去库助力镍价上涨。下游不锈钢 5 月维持高排产，主要系产业竞争和利润小幅修复，需求实际平淡。新能源方面，尽管碳酸锂阶段性止跌企稳，但硫酸镍和硫酸钴仍在降价出售。合金和电镀企业维持逢低补库、高价不采态度。供强需弱，预计镍价反弹有限。 　　(文章来源：生意社)

镍及不锈钢 昨晚没有外盘，沪镍先跌后涨，维持在震荡区间内。宏观层面，市场开始讨论再次政策刺激的可能性，对未来走势分歧较大，增加行情波动率。产业方面，硫酸镍下游需求企稳，小动力电池及容量电池带动中镍三元需求回暖，但高镍三元表现不佳，上游生产亏损减产，硫酸镍供需两弱，价格持稳一周，等待中间品产量进一步释放打开下行空间。中联金统计不锈钢6月排产环比增加2.3%，以目前开始微亏的开局来看，实际产量或将再度不及预期。6月纯镍供应增加更多，特别是进口货源月初大量到港的预期，将缓解国内现货矛盾。现货市场临近月末，贸易商出货意愿较强，升水环比下调。短线近月合约受低仓单高持仓影响，月底前较为强势，但随着时间推移，镍价中枢仍将下移，建议短线留出政策变化的空间，反弹结束后继续布局空单。 不锈钢昨晚走势震荡。终端需求接近淡季，承接能力有限，但供应端依然有大户在控货挺价，导致库存和仓单仍在去化，盘面走势相应获得支撑。原料价格因钢厂仍有增产意愿，且流通货源受限，价格保持坚挺，NPI最新成交1130元/镍，高碳铬铁9000-9200元/50基吨，钢厂利润进一步压缩至微亏的状态，中联金统计不锈钢6月排产环比增加2.3%至298.9万吨，其中200系增加2.4万吨，300系增加2.8万吨，400系增加1.6万吨，以目前开始微亏的开局来看，实际产量或将再度不及预期。现货市场临近月末贸易商面临换现压力，出货较为灵活。华东某大型钢厂本周冷轧满量分货，热轧8折分货，预计社会库存最早本周开始累库。而钢厂厂库自2月开始已经在连续累库，钢厂虽然不愿低价出货，但库存压力较大，终将反制于生产。短期价格走势震荡偏强，建议在5月构筑的震荡区间内逢高抛空。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

5月，建筑钢材主流贸易商日均成交量在15.71万吨/天，较上月下降0.65万吨/天。从表观消费量看，螺纹周均消费量在306.07万吨，较上月下降12.02万吨；热卷周均消费量在307.88万吨，较上月下降11.1万吨。热卷需求好于螺纹，主要由房地产行业新开工及施工面积下降，但制造业恢复发展。1-4月，固定资产制造业累计投资在去年较高的基数下同比增长6.4%，依然保持平稳较快的增长。4月钢材出口延续上升，海外经济有衰退迹象，后期出口难言乐观。4月钢材数据出口793.00万吨，同比上升0.51%；1-4月累计出口2801.00万吨，同比上升52.47%。其中热卷4月出口170.74万吨，同比下降14.53%；1-4月累计出口575.17万吨，同比上升94.12%。螺纹4月出口49.20万吨，同比上升52.51%；1-4月累计出口105.81万吨，同比上升182.69%。房地产开发投资降幅扩大，但是到位资金有所改善，主要由于销售回款好转。

从现货市场看，今年旺季需求欠佳，螺纹表需和去年同期基本持平，复苏预期落空对市场产生较大冲击，得益于钢厂减产，库存持续下降，整体水平已经不是太高。随着全国大面积地区迎来高温多雨天气，需求逐渐进入淡季，环比面临下行压力。由于旺季不旺，淡季下降空间或相对有限，韧性有待观察。下游承接不足，钢厂减产降库，不过持续性相对不足，更多缓解价格跌势，难以扭转颓势。今年仍有粗钢平控预期，1-4月粗钢产量3.54亿吨（+1824万吨），如全年平控，5-12同比需下降2.7%。由于经济复苏乏力，终端需求疲弱，粗钢压减难度明显下降，关注政策目标及执行力度。从下游行业看，1-4月数据显示，地产竣工依然亮眼，销售波动中温和复苏，但剔除去年4月基数偏低因素，销售环比明显回落，竣工强度也有所下降。投资端目前依然疲弱，新开工继续大幅下滑，4月同比下降28.3%。销售向投资端传导尚需时间，而销售复苏持续性也面临考验，关注政策刺激是否加码。由于去年基数较高，土地出让金继续大幅下滑，地方政府资金面趋紧，基建增速继续回落，需求增量不足。而随着PPI降幅扩大，工业企业利润大幅下滑，制造业整体依然承压。目前出口维持高位，不过随着海外需求下滑以及自身供应恢复，后期面临下行压力，内外价差优势形成一定支撑。