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近期LPG期货价格大幅下跌,9月主力合约跌幅超10%,明显弱于其它品种,下跌的主要原因是什么?“主要原因为成本价格大幅下跌和需求表现不及预期。成本端近期原油价格大幅下跌,9月国内原油期货跌近9%,月末公布的沙特阿美10月CP跌幅明显,其中丙烷590美元/吨,较上月跌60美元/吨;丁烷560美元/吨,较上月跌70美元/吨。沙特CP下跌,LPG进口成本下降明显,对LPG形成利空。除成本下降外,近期LPG旺季预期落空对价格也造成了拖累。”中信建投期货能源首席分析师李彦杰说。“金九银十”传统旺季已至,LPG现货情况表现如何?供需基本面如何?按照往年的规律来看,LPG夏季下跌,冬季上涨的概率较大,“金九银十”期间价格上涨概率较大,但今年9月LPG现货价格表现并不及预期。隆众数据显示,9月国内LPG现货平均下跌幅度约300-400元/吨。李彦杰认为,LPG现货价格下跌,主要是基本面疲软拖累。从需求端来看,受国内外宏观环境影响,LPG需求表现弱势,9月旺季需求落空,高位的LPG价格出现回落。具体来看,受终端需求不振影响,9月LPG下游的烷基化、MTBE、PDH开工率都处于偏低水平,LPG深加工需求较差;受管控等因素影响,国内餐饮业弱势运行,LPG燃料需求增加并不明显。从供应端来看,近期LPG供应出现较为明显的增加,9月国内产量较8月提升明显,进口量也环比增加,港口库存处于高位水平。供应增加需求、需求疲软背景下,LPG现货价格出现下跌。沙特丙丁烷CP连续6个月下跌,10月,丙丁烷CP分别为590美元/吨、560美元/吨,环比下跌60美元/吨、70美元/吨,并且较近期高位即4月份的940美元/吨、960美元/吨分别下跌了350美元/吨、400美元/吨。因沙特CP不断下调,进口气销售价格有更大调节空间,进口利润表现较好,到港量增加,LPG港口库存不断累库,截至9月29日当周,国内液化气港口样本库存197.42万吨,较上个月底8月25日当周163.32万吨增长了20.88%。“本周,国内液化气商品量环比上周增加342吨/天至58025吨/天,增幅0.59%。虽然广州昆仑进入检修期,福建联合自用增加,但内蒙神华恢复出货,长岭石化以及九江商品量短暂升高,国内商品量小幅增加。茂名石化节后有增量预期,供应量预计整体处于相对高位。燃烧需求较为刚性,化工需求中,虽然烷基化利润表现较好,但MTBE利润一般,PDH利润表现较差。”海证期货能化研究员郑梦琦说。“金九”成色不足,四季度LPG价格能否出现季节性上涨?李彦杰认为,9月LPG表现不及预期,四季度价格也并不乐观,或呈现宽幅振荡的走势。成本端原油价格短期超跌后或有反弹,但高度有限,对LPG成本支撑有限。四季度LPG供应有望维持高位,尤其是进口量或继续增加。需求端或有小幅改善,燃烧需求或在气温下降后小幅增加,化工需求PDH装置开工率有提升预期,后期对LPG需求或有一定提振,但当前国内外宏观利空较多,LPG需求改善幅度有限。综合来看,四季度LPG价格维持宽幅振荡走势为主。从PDH装置检修情况来看,濮阳远东科技、淄博海益精细化工、山东汇丰石化PDH装置恢复时间待定,东华张家港新材料、宁波金发新材料、浙江石油化工PDH装置近期恢复,东华宁波新材料二期和淄博齐翔腾达化工PDH装置将于10月上旬恢复,预计PDH开工率回升在一定程度上将带动LPG化工需求好转。天然气价格高企,在一定程度上也利多LPG需求。“整体来看,进口利润较好,港口库存压力仍然较大,国内供应量偏高,需求有好转预期,多空交织,LPG振荡运行为主。”郑梦琦说。
周五液化气(LPG)主力合约收跌2.09%,报4875元/吨,创2月22日以来新低。受运输影响,十一前夕,炼厂会降价排库,现货价格的走低叠加CP价格的下调均对期价形成打压。十一之前属于利空集中兑现的阶段,期价继续向下的空间较小。随着气温下降,民用气需求将逐步回升,市场需求有好转预期。国庆节后,下游存补货需求,对市场价格形成一定支撑。目前期价缺乏持续性的上行驱动,期价仍将以4900-5500元/吨区间震荡走势为主,后面密切关注原油价格变动情况。个人观点仅供参考
夜盘开盘是延续了昨天空头的情绪,但仅仅五分钟,市场开始反弹回升,主要是黑色系板块较为强势,带动了夜盘的一波,但日盘开盘后市场再次开始下跌,直到午盘,市场再次开始走高,直到收盘结束。 总体而言市场走势就是下跌,反弹,回落然后上涨收盘,可见今天市场行情的震荡分歧多明显。 不过最终日K收盘情况,并没有太大的意外,是继续延续昨天的板块状态,昨天的黑色系、油料等相关品种表现明显强势抗跌,所以今天上涨的主力就是它们。 沪锡大涨5.07%,居涨幅榜榜首,但仍是空头趋势中的反弹,甲醇上涨3.63%,焦煤、焦炭、橡胶、纯碱、螺纹钢、热轧卷板等上涨2个多点,还有菜粕,铁矿石等上涨1个多点。 上涨的板块主要是昨天抗跌的板块,黑色系、油料及部分有色、化工农产品等。 跌幅榜上LPG下跌3.05%领跌,继续近期的跌势,原油、棕榈油、花生下跌2个多点,PTA、苯乙烯、沪银、燃油等下跌1个多点。 下跌的板块主要是能源化工、有色及部分油脂、农产品等。
据参考消息,路透社9月27日报道,阿富汗临时政府代理工商部长努尔丁·阿齐兹告诉路透社,阿富汗临时政府已与俄罗斯签署一项临时协议,协议内容涉及俄罗斯向阿富汗提供汽油、柴油、液化石油气和小麦。报道指出,这是阿富汗临时政府自去年8月塔利班重新掌权以来达成的“首项已知的重大国际经济协议”。阿齐兹表示,阿富汗工商部正努力使其贸易伙伴多样化。阿齐兹表示,上述协议将涉及俄罗斯每年提供约100万吨汽油、100万吨柴油、50万吨液化石油气(LPG)和200万吨小麦,如果阿俄双方对相关安排感到满意,预计将会签署长期协议。报道称,俄罗斯能源部和农业部没有立即回应对该协议的置评请求。
宏观金融 股指:股指期现货近期大幅调整,主要受到海外货币政策特别是美联储货币政策超预期鹰派收紧的影响,叠加外盘调整造成的情绪面冲击,同时地缘政治以及其衍生风险也拖累市场。国内经济持续弱复苏,基本面好转对市场的支持稳中有升,但暂时并非焦点因此利多效果有限。中长期来看,未来经济上行步伐仍是影响市场主因,经济预期变动以及政策效果,尤其是房地产好转程度仍为基本面核心影响。综合来看,十一假期前后期指价格波动往往加大,目前已经呈现下挫走势。十一假期之后外盘波动将会一次性计入国内市场价格,对股指期货造成明显涨跌影响,因此建议以规避风险为主。IC、IM远端反套空间分别下降至5%和7%以内,参与空间继续明显缩小,预计未来贴水方向仍为继续收窄。跨品种方面,IH、IF和IC、IM比价和价差反弹,此前中期底部态势或已明确,继续关注逢低做多机会。此外,十一国庆节前后还有以下几项国内外重要经济数据和事件需要关注。本周重点关注的是周五公布的9月官方PMI。十一期间国内消息面预计不会有太大变动,风险主要在于疫情方面。海外市场方面,重点关注10月3日晚10点美国官方制造业PMI(美国9月Markit的PMI已经出现小幅回升)、10月7日美国9月就业报告。尤其是后者中的非农和失业率等数据,将对美联储加息步伐以及市场预期调整产生较大影响。预计假期期间消息面变动的影响将在节后一次性释放。关注节日期间外盘总体涨跌幅度,警惕市场波动放大。 国债:近期国债期货高位回落,国内经济运行依然承压,月末官方PMI 数据公布在即,国内节日期权海外主要经济体也将公布PMI数据,另外也需关注美国非农就业数据等,相关数据将影响美联储货币政策加速收紧节奏。从市场主导因素来看,近期美元继续大幅走高,美债收益率大幅上行至4%附近,人民币兑美元跌破7.2后贬值速度加快,金融市场避险情绪明显升温,股、债市场表现均不佳,国债期货呈现高位回落表现。近期市场影响因素主要在于美元大幅升值,人民币快速贬值,从而对金融市场形成冲击。国内连续出台扩大有效需求政策,在人民币贬值加快的情况下,国内总量性货币政策空间受限,国债市场因此亦承压。此外,海外市场美债收益率不断上行,中美长端收益率利差扩大至历史高位,外部因素对国内市场影响加大,近期需密切关注海外市场预期和政策变化。操作上,建议交易型资金等待调整买入,持债机构可利用价格高点做好风险管理和久期调整。 股票期权:宏观方面,国庆期间要继续关注人民币汇率及宏观经济数据。央行:外汇市场稳定是第一要义,不要赌人民币单边升值或贬值。国家统计局:1-8月份,全国规模以上工业企业营业收入同比增长8.4%,延续较快增长态势;企业利润同比下降2.1%。李克强主持召开稳经济大盘四季度工作推进会议强调,围绕重点工作狠抓政策落实,促进经济回稳向上确保运行在合理区间。离岸人民币兑美元在隔夜美盘收复7.15关口,较7.2672的日低反弹逾千点。统计数据显示北向资金合计净买入34.28亿元,其中沪股通净买入20.16亿元,深股通净买入14.12亿元。期权弱势震荡,波动率走高,短期卖出认购期权或者观望为主。 商品期权:宏观市场方面,美联储加息75个基点,下调经济增长预测,并明确表示愿意容忍经济衰退作为遏制通胀的必要代价,官员们暗示将在年底前再加息125个基点。经济学家担心美联储激进紧缩将在今年底或明年初诱发全面经济衰退。全球风险资产均遭抛售。美国国债收益率飙升和外汇市场动荡,2年期与10年期国债收益率倒挂。国内方面,稳经济大盘四季度工作推进会议召开,会议表示要针对需求偏弱的突出矛盾,想方设法扩投资促消费,调动市场主体和社会资本积极性,继续实施好稳经济一揽子政策和接续政策,注重用好近期出台的两项重要政策工具。一是用好政策性开发性金融工具,加快基础设施项目建设。二是用好专项再贷款、财政贴息等政策,加快推进制造业、服务业、社会服务等领域设备更新改造。各部门要配套完善已定若干重大措施,抓紧出台细则,扎实保障民生。此外,在美元兑人民币贬值破7.26之际,央行发声不要赌人民币汇率单边升值或贬值,久赌必输,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。总的来说,海外通胀高企,加息速度加快,美元指数高企,欧美未来大概率将走向衰退,因此中长期策略上建议还是防御性为主。此外,短线市场风险偏好也下降,且国庆假期临近,投资者要做好风险管理。具体品种来看,参与波段趋势性行情的投资者,可关注原油、棕榈油、两粕、甲醇等品种。参与波动率交易投资者,短线可把握日间、日内Gamma机会,可关注原油、LPG、铁矿等高波动的期权品种。最后,对于单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理,同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。对于投机客户,则可小仓位买入虚值期权,搏取国庆期间的黑天鹅收益。 金属建材 贵金属:十一假期,国外重磅宏观经济数据较少,主要关注美国9月非农数据,美国9月非农就业人口和9月失业率等,预计整体表现略偏弱一些,对于美联储货币政策加速收紧节奏影响有限,关注非农数据表现的预期差。而风险事件方面则需要继续关注美欧央行官员对于后续货币政策调整节奏的讲话和预期,如果有更加鹰派的表现,对于商品市场而言会形成较大的利空影响;其实关注OPEC+会议,市场预计OPEC+会继续增加减产幅度,如此利好原油价格,通胀下行的幅度亦会受到影响,进而影响美联储货币政策调整预期。 十一假期,全球风险事件依然偏多,外围环境偏空概率较大,贵金属反弹程度有限,或将会维持弱势行情,故沪金持仓做好规划,尽量轻仓过节,降低假期风险。 对于贵金属行情而言,运行逻辑依然是:美联储货币政策调整步伐、经济衰退担忧和地缘政治局势进展继续主导贵金属行情;超鹰派转向、局势向好和经济依然强劲利空贵金属,反之则形成利多影响。美联储政策收紧预期继续升温,贵金属高位回落,伦敦金现跌破关键支撑位,伦敦金现已经进入熊市行情,弱势行情将会持续;年内继续关注关键点位能否收复,若黄金再度回到关键点位上方,宏观因素将会助力黄金再度走强。 运行区间分析:美联储加速收紧货币政策预期使得贵金属承压,伦敦金现跌破1675-1680美元/盎司关键支撑位,如今有效跌破后进入熊市行情,下方将会测试1600美元和1530美元/盎司关键位置;后市随着联储政策收紧影响逐步被市场计价,地缘政治紧张局势再度升温、经济衰退担忧加剧和资产配置需求等因素影响,伦敦金现四季度或仍有再度回到1800美元/盎司上方的可能性。沪金下方关注365元/克的支撑,若伦敦金现进入熊市,沪金下方不排除跌至350元/克的可能;上方继续关注400元/克关口。白银再度走弱,下方继续关注18美元/盎司(4200元/千克)和17.5美元/盎司(4000元/千克)关口支撑,核心支撑位为16.88美元/盎司(3800元/千克);上方关注22美元/盎司位置(5000元/千克)。 铜:十一期间,全球铜价面临的风险仍大于机会,多地地缘政治冲突与强势美元仍可能对市场造成重大影响。9月FOMC会议以后,美联储官员对明年维持在4.5%以上利率水平存在一致性预期,而鲍威尔也再一次强调不惜牺牲增长也要控制通胀的决心。而四季度受通胀-工资螺旋、房租与服务价格维持高位、海外能源紧缺等因素影响,通胀料维持高水平,为未来加速加息带来压力。从供应端来看,CSTP敲定2022年四季度TC指导价为93美元,同时8月铜矿、精炼铜进口量环比、同比均大幅增加,表明供应增加的预期正逐步兑现;下游方面,因十一备库行情接近尾声,海外库存也在持续累增,加之市场对节后需求预期仍显悲观,当前现货挤升水的行情难以持续,未来需求仍受本土疫情和房地产疲软影响,金九落空后,银十亦难兑现。鉴于节日期间海外不确定性仍较高,建议清仓或少量空单过节,总体上严控风险,期权可以根据自身自身风险敞口买入深度虚值期权以防行情急剧变化。 锌:十一期间,全球锌价在紧缩预期、衰退预期、地缘冲突、能源危机等多重因素影响下将宽幅震荡,不排除酝酿极端行情的可能性。进入十月,俄乌地缘风波仍是市场关注的焦点,北溪1、2号均受到不明袭击后存在永久关停的风险,在供应预期偏紧的背景下加剧能源短缺预期,接下来进入冬季用电高峰期,电费持续高涨可能再度推动冶炼进一步减产。而国内云南等地因限电导致的冶炼减产可能使得锌市存在一定减量。下游方面,海外衰退预期不断升温,加之能源短缺问题,欧洲地区入冬后可能存在明显减量。而国内市场则面临强预期与弱现实的矛盾,国内消费正值金九银十旺季,但本土疫情突发、地产前景不明等问题削弱企业开工。从库存端来看,LME库存跌至两年低位,而国内库存也为近年来的低值区间,低库存将为锌市带来高弹性。鉴于节日期间海外不确定性仍较高,建议清仓过节,回避风险,期权可以买入波动率策略防止行情急剧变化。 锡:美元指数持续上涨。欧洲方面能源危机持续发酵。供给方面,国内锡冶炼厂复产后产能开始逐步投放市场。近期沪伦高位震荡,进口盈利空间扩大,进口货源也明显增加。需求方面,不同行业表现差异较大,光伏行业保持高增速,锡焊料企业开工依然维持低位,镀锡板开工略有回升。库存方面,上期所库存有所下降,LME库存继续上升,smm社会库存环比减少,利多锡价。精炼锡目前基本面依然疲软,未来随着复产产能的持续放量,在依然整体偏低的下游开工面前,将呈现供大于求的格局。目前现货成交平平,下游以刚需采购为主,有一定低价接货的意愿。锡供需双弱的格局很难改变。炼厂在经历了一波集体检修后年内很难再有类似操作,而下游除铅蓄电池外锡焊料以及镀锡板都难有起色,光伏方面用量又相对较小。因此,即便上游挺价意愿强烈,但是锡价也难有趋势性向上的行情出现。大概率还将延续底部震荡的局面。上方压力位200000,下方支撑在150000一线。 铝:供给方面,云南因水电不足所导致的限产恐将进一步扩大,达到20-30%的规模,叠加上四川复产还需时间。电解铝供应端偏紧是大概率事件,这也将对铝价形成较强提振。需求方面,需求旺季已经来临,但是近期下游开工情况来看,增长相对缓慢。SMM统计,国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续小幅上涨0.7个百分点至67.1%。9月已至月末,下游加工企业开工率持稳运行为主,目前未见明显回暖。未来还将面临十一长假以及重大会议影响。进出口方面,由于近期沪伦比值有所回升,进口窗口开启,同样对于出口方面来说较为不利。另外国外需求较差也造成了出口型企业订单数量减少。库存方面,目前国内社会库存小幅去库,但还未形成趋势。而国外伦铝库存则出现了长期跌势止跌企稳,且有小幅反弹的迹象。短期看,目前沪铝盘面受宏观以及供给端减产影响波动较为剧烈,在有色板块相对表现强势,叠加上节前备货需求,建议短期偏多思路对待,另外可以继续空近月多远月的跨期套利操作。全球经济衰退以及美国进一步加息等因素,都使得美指后期还将继续走强,甚至有望冲击120高位。在宏观疲软,需求不振的情况下,铝价整体上依然较大概率维持宽幅震荡的局面。主力合约上方压力位20000,下方支撑位17000。期权方面,建议可以卖出深度虚值期权以赚取额外权利金收益。 铅:供应方面,安徽界首疫情管控对运输的影响尚未结束,不过再生精铅的生产仍在正常进行。但当地多数企业仍担忧管控时间过长可能导致原料采购渠道出现问题而被迫减产。消费方面,多数铅蓄电池企业订单表现良好,计划于国庆期间不放假或少放假,国庆节前积极备库。库存,尚未结束的铅消费旺季和节前备库使沪铅走势坚挺,临近假期原生铅和再生铅冶炼厂库存水平均有所下滑,预计国庆假期铅锭累库幅度或相对有限,外盘铅库存刷新15年新低总体表现相对滞跌但弱势仍存。此外,进口窗口打开利于矿石进口增加。假期间外盘美元指数走势仍影响外盘铅走势,相对来看下行压力略强,不过国内因阶段降库,需求尚好相对抗跌,而再生铅成本偏高也限制下行节奏,铅料延续区间震荡格局,主要波动区间料在14700-15300元之间。外围风险较大,建议轻仓过节。 镍:供给端:矿石价格企稳,国内雨季备货期需求有所回升。电解镍9月生产料有所回升,近期逢低采购略有回温,但刚需增量有限。高镍铁9月生产或有所修复反弹,进口量9月可能下降。镍生铁持续,下行压力略转弱,但需求表现一般。需求端:近期不锈钢厂备料有所转弱。硫酸镍供需两旺,原料供应趋于增加,国内加工产能有所增加,镍豆未来去库可能放缓。库存端:国内外低库存格局料将延续。进出口:镍生铁料会保持高位,但增量与预期有存在偏差可能性,电解镍进口需求较淡,短期有进口窗口出现,硫酸镍、MHP、高冰镍料会延续高增长,镍矿石雨季临近,进口趋增,但增量有限。 镍高波动延续。宏观影响脉冲式体现,镍需求略有改善,短线反弹,但依然较谨慎。镍价2211合约波动重心料震荡下移为主,18万元附近短线整理,节后仍存在下行风险,下档支撑175000,160000元附近。假期间外盘风险料主要在美元走势及地缘问题。假期间国内外PMI数据将令市场对于经济衰退、需求预期有新的判断,总体可能依然偏弱,需求预期不佳,有色仍存在下行压力 。外围风险较大,建议轻仓过节。 不锈钢:供给端:不锈钢原料企稳,成本支持存在,不锈钢价格回升后利润有所修复,9月预期产量回升,10月也料排产会保持相对不错的情况。需求端:近期不锈钢节前备货有所显现,贸易商补库阶段回升,终端需求仍有待进一步改善,后续关注基建项目等落地提振力度。进出口:不锈钢进口增加,出口略有改善,但净进口总体走弱,表现一般。库存:不锈钢社会库存连续去库后,随着需求转弱到货增长,可能阶段会有回升。 不锈钢震荡走势,阶段反弹后仍显承压。假期间外盘风险料主要在美元走势及地缘问题。假期间国内外PMI数据将令市场对于经济衰退、需求预期有新的判断,总体可能依然偏弱,需求预期不佳,镍走势仍易对不锈钢带来联动压力,但在下行过程中,不锈钢较镍表现滞跌,下方关注16200、16500支撑,而上档17500仍显现较强压力。外围风险较大,建议轻仓过节。 螺纹:国庆前两周,螺纹钢需求表现较好,参考历史同期,多数时间内,国庆前一周螺纹钢消费量环比过去三周均有不同程度增加,今年需求环比增加16%,存在季节性因素影响,同时从水泥、混凝土数据看,下游施工出现改善。钢厂复产告一段落,电炉利润仍较低,开工率下降,同时限产增加,国庆前两周去库加快,但由于当前螺纹钢产量已高于去年,导致去库速度不及去年同期,因此总库存同比降幅继续收窄至228万吨,库销比因需求增加而下降。 房地产弱势使旺季需求维持高位的信心不足,同时近期利润出现回升,因此现货价格及利润若维持或继续上涨,中期供应压力依然较大。因此,从近期数据看,螺纹现货矛盾不大,国内宏观积极,价格震荡偏强,但市场对国庆后需求预期偏弱也在制约进一步反弹空间,短期运行区间小幅上移,关注3900压力及3700支撑,国庆后价格进一步冲高可考虑空配。 热卷:9月热卷供需双增,10月供需有望延续。美国通胀超预期,鹰派加息打压预期,大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策,预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%,9月惯性复产,盈利钢企占比在60%上下,产量增量短期相对有限。板材厂周产量环比小幅走高,高频表观需求环比小幅走强,整体在预期区间内。经济数据整体偏弱,8月房地产数据延续走弱,房价下跌城市增加,旺季预期不宜过高。国庆长假前备库对行情有一定推动,但经济数据难见超预期,节前的高成交,节后存在较大不确定性。技术上,热卷主力01合约结构上构筑3550-4050区间,小周期创月内新高。操作上,轻仓过节。 锰硅:锰硅盘面近日小幅回调,但现货市场价格稳中有升。近期终端需求开始显露出旺季特征,成材表需环比持续回升,临近节前下游出现集中补库,主流贸易商建材成交量明显放大。部分地区建材库存已低于去年同期,成材短期价格弹性较好,近日盘面钢厂利润走扩。终端向成材再向炉料端价格的正反馈传导有望再度开启。钢厂对锰硅节前也有备货意愿,部分钢厂10月钢招已开启,华东钢厂本轮招标定价7500元/吨和7550元/吨,其他钢厂也基本围绕7450展开,本轮主流大厂钢招价格有望环比上调。随着用电紧张的缓解以及锰硅近期价格的回暖,锰硅厂家复产增多,全国锰硅周度产量已连续两周环比增速超过7%。需求方面,阶段性补库后9月国内钢厂厂内硅锰库存水平环比小幅增加。当前部分钢厂已达到满产的状态,五大钢种产量增速放缓,节前补库后锰硅需求端后续难有进一步改善,供需结构将再度转向宽松,最近一期独立锰硅样本厂家厂内库存出现累库。原料方面,焦炭价格近期提涨,锰矿港口现货价格受天津港卸货速度影响再度走强,成本端对锰硅价格的支撑力度增强。国庆期间锰硅现货价格预计稳中有升,多单可轻仓续持。 硅铁:硅铁盘面近期波动加大,但现货市场价格稳中有升。近期终端需求开始显露出旺季特征,成材表需环比持续回升,临近节前下游出现集中补库,主流贸易商建材成交量明显放大。部分地区建材库存已低于去年同期,成材短期价格弹性较好,近日盘面钢厂利润走扩。终端向成材再向炉料端价格的正反馈传导有望再度开启,下游钢厂对硅铁价格上涨的接受度有望提升。金属镁价格受成本端支撑近期有所走强,但下游需求无明显改善。相较锰硅而言下游在国庆长假前对硅铁的补库较为谨慎,市场短期观望情绪较浓,10月钢招尚未开启。本周五大钢种产量下降,硅铁需求端后续难有进一步改善。而硅铁供给端随着用电紧张的缓解和硅铁价格的回升开始趋于宽松,产量持续回升。近期硅铁供需结构将再度转向宽松。近日焦炭价格出现提涨,硅铁成本端支撑力度增强。国庆期间硅铁现货价格预计维持稳定,可暂维持观望。 铁矿石:铁矿石在黑色系中对美元流动性相对敏感,近期美元指数的持续走强一定程度上降低了铁矿石市场的风险偏好。但当前美国的利率期货市场和债券市场已基本反映了美联储未来可能的鹰派预期,全球各类资产价格也已经较为充分地计价了未来美元进一步走强的预期。宏观层面短期对商品市场的扰动暂告结束。对铁矿而言当前产业逻辑时价格的主要驱动。终端需求近期开始显露出旺季特征,成材表需回升。部分地区建材库存已低于去年同期,价格弹性较好。近期下游进行节前的集中补库,主流贸易商建材成交和铁矿石港口现货日均成交均有明显放大,创出年内单日新高。随着钢材社会库存去化,长流程钢厂开工积极性仍较高,高炉废钢使用比例进一步下降,对铁水需求继续边际改善。日均铁水产量已升至240万吨以上的高位水平。10月随着终端需求的进一步改善,成材价格有望继续回暖,当前高炉的高开工率仍可维持,铁矿短期刚性需求仍较强。钢厂当前厂内进口矿库存水平偏低,近期对铁矿进行阶段性补库。上周铁矿石日均疏港量明显增加,重回310万吨以上的高位,本周进口矿港口库存继续去化。终端向成材再向炉料端价格的正反馈将持续。进入四季度后,外矿发运将迎来年内高峰,终端需求转入淡季后铁矿将开启新一轮累库。届时价格将再度面临承压。操作上下游钢厂当前可尝试在盘面进入买保以规避旺季补库带来的成本端上升风险。金九银十过后手中有现货资源的贸易商可尝试在盘面进行一定比例的卖保操作,以规避库存贬值的风险。 玻璃:近期国内浮法玻璃市场价格大稳小动,局部价格小涨。截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计304条,在产251条,日熔量共计166990吨,较上周(168190吨)减少1200吨。周内产线冷修2条,改产2条,暂无点火线。需求方面,本周国内浮法玻璃市场阶段性补货需求有一定提升,中下游前期备货已经得到一定消化,叠加小长假将至,部分有提前备货需求,整体市场交投较前期继续升温,部分地区价格小幅提涨,进一步刺激提货。但加工厂储备订单量一般,原片持续消化能力有限,预期下周需求相对饱和下,叠加节假日利空影响,节后市场提货速率或有下降,企业促量调价也将跟进。截至9月28日,重点监测省份生产企业库存总量为6175万重量箱,较上月底减少63万重量箱,减幅1.01%,库存天数约30.90天。 已售商品房的竣工交付得到高度重视,但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日,建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。随着“保交楼、稳民生”资金支持力度增强,保竣工的努力与高温季过后需求的阶段性回升叠加,需求向好概率增大。今后一段时期,建材领域落实碳达峰或从供给端或成本端助推玻璃价格企稳回升。玻璃深加工企业可根据需要,择机把握盘面低位买入套保机会,以稳定加工利润。 能源化工 原油:原油运行的主要逻辑并未变化,依然是宏观经济下行与地缘政治紧张之间的博弈。当前欧美等主要经济体激进加息,美元指数大涨,多国经济数据走弱,全球经济面临进一步下行压力,并将对石油消费形成持续冲击,驱动油价整体延续下行趋势,但地缘政治不稳以及对原油供给的扰动令油价出现阶段性反弹。近期,欧盟进一步升级对俄制裁,再度明确了要对俄油出口实施价格上限,与此同时到今年底以及明年初,欧盟将逐步禁止俄罗斯海运石油进口,这将对俄油供给形成进一步冲击。此外OPEC+将在10月5日举行新一轮会议并决定11月产量政策,市场传言OPEC+可能会宣布减产50-100万桶/日,同时伊核协议仍无定论,而伊朗供给回归尚无时间表,因此,目前原油供给端面临的不确定性较大。需求端来看,经济走弱对石油消费的负面冲击在逐步兑现,欧美等主要经济体需求同比下降明显。整体上,十一假期全球地缘局势预计仍然会十分动荡,原油供给端的扰动也会加大,不排除假期油价出现连续阶段性反弹,因此节前建议空单减持或暂时离场,轻仓过节。 沥青:从成本端来看,原油短线反弹对沥青形成一定提振。供需面:由于利润的修复,近期国内沥青炼厂开工负荷持续走高,推动沥青供应端环比回升,9、10月份炼厂沥青排产大幅提升,预计分别将达到287万吨、306.2万吨,同比及环比增长均较为明显。9月以后沥青道路需求进入旺季,需求环比好转,但由于资金面偏紧以及沥青现货绝对价格较高对公路项目施工仍有一定抑制,下游需求不及往年同期,贸易商多按需采购、以消耗库存为主。盘面来看,沥青短线连续反弹,主因在于近期沥青期货仓单有所减少,当前沥青基差居于历史高位区间,有利于期限商注销仓单转现货,因此不排除后市继续有仓单流出来推动基差修复,同时提振沥青短线走势。但在成本延续趋势下行的的背景下,沥青整体运行趋势也会跟随成本为主,短线预计反弹空间有限。节前不建议继续追涨,已有多单在节前建议止盈。 高低硫燃料油:受俄罗斯可能提议减产100万桶/日以及飓风对美湾地区原油产量产生影响提振,原油价格反弹,短期事件性驱动延续,节日期间关注飓风扰动持续性以及10月5日召开的OPEC+会议对原油市场扰动,进而影响低高硫燃料油价格走势。为规避原油成本端不确定性风险,建议轻仓过节。 聚烯烃:成本端,欧美对俄罗斯进一步实施制裁,地缘政治再度紧张,叠加飓风影响,美湾原油减产,支撑油价阶段性反弹走高,但是在欧美等国激进式加息下,美元指数上涨,全球经济有走弱预期,中长期,偏空趋势不改。供应端,近期装置变动较之前有所减少,供应整体变动不大;需求端,除农膜季节性需求走好之外,其他需求好转空间有限,预计短期反弹有限,中长期仍偏空对待。长假来临,控制好仓位,注意国际油价波动。 乙二醇:成本端,欧美对俄罗斯进一步实施制裁,地缘政治再度紧张,叠加飓风影响,美湾原油减产,支撑油价阶段性反弹走高,但是在欧美等国激进式加息下,美元指数上涨,全球经济有走弱预期,中长期,偏空趋势不改。供应端,随着装置陆续重启,供给有低位回升预期;需求端,因部分聚酯工厂减产,短期提负受阻,后期随着减产结束,开工有小幅回暖预期,但是空间有限。整体来看,近期油价反弹对乙二醇有一定支撑,但是支撑力度相对有限,中长期,大概率维持震荡偏弱走势。长假来临,控制好仓位,注意国际油价波动。 PTA:受俄罗斯可能提议减产100万桶/日以及飓风对美湾地区原油产量产生影响提振,原油价格反弹,短期事件性驱动延续,节日期间关注飓风扰动持续性以及10月5日召开的OPEC+会议对原油市场扰动,进而影响PTA价格走势。为规避原油成本端不确定性风险,建议轻仓过节。 短纤:短纤部分企业在10月有重启或提负预期,供应将环比增加。需求方面,中间商和下游库存低位,有补库需求,同时10月仍为旺季,终端需求仍在。综合来看,10月短纤供需面环比偏松,但绝对价格仍在于成本指引。国庆假期,下游和终端存在放假预期,需求将减弱,短纤企业有累库预期,同时当前地缘局势有再度恶化趋势及10月5日召开的OPEC+会议将对原油市场造成明显扰动,进而影响短纤价格走势,为了规避成本端的不确定风险,建议轻仓过节。 苯乙烯:10月,苯乙烯装置重启和新装置有投产预期,供应将增量,而下游需求持稳为主,供需面将转松,操作上偏空思路对待为主。国庆假期,下游存在放假,尤其是EPS开工将明显的阶段性回落,使得苯乙烯有累库预期。同时,当前地缘局势有再度恶化趋势及10月5日召开的OPEC+会议将对原油市场造成明显扰动,进而影响苯乙烯价格走势,为了规避成本端的不确定风险,建议轻仓过节。 液化石油气:当前炼厂库存率和码头库存均稳中有增,库存的增加对期价有明显的压制,CP价格的下调同样拖累期价。受运输影响,十一前夕,炼厂会降价排库,现货价格的走低亦会拖累期价,十一之前属于利空集中兑现的阶段,期价继续向下的空间较小。随着气温下降,民用气需求将逐步回升,市场需求有好转预期。国庆节后,下游存补货需求,对市场价格形成一定支撑。由于地缘政治的影响,以及十月初OPEC+会议结果均会对原油产生明显扰动,进而影响LPG价格走势,为规避假期不确定性风险,建议轻仓过节。 甲醇:甲醇期货在九月初向上突破,重心震荡走高,但涨势有所放缓,围绕2700关口震荡洗盘,整体表现抗跌,节前盘面一举上破2800关口。国内甲醇现货市场价格稳中有升,尤其是沿海市场走势略强,西北主产区企业报价整理为主,签单顺利,整体出货平稳。甲醇现货市场转为升水状态,基差不断扩大。前期上游煤炭市场走强,成本端跟随抬升,甲醇价格实现上涨后,企业生产压力有所缓解,但利润空间仍不大。甲醇行业开工率降至年内低位后逐步回升,货源供应处于恢复阶段。后期仍有多套停车装置面临重启,同时企业检修计划不多,甲醇开工率将继续走高,产量跟随增加。假期临近市场存在一定刚需补货,甲醇现货商谈区间上移。沿海与内地市场价差扩大,部分跨区域套利打开后,有利于内地厂家排货。下游市场多数维持刚需采购,旺季需求端改善不明显。新兴需求煤制烯烃开工回升至74.72%,但传统需求行业依旧不温不火。美元持续走强,进口货物成本增加。甲醇8月进口量明显缩减,港口库存延续下滑态势,降至85万吨,大幅低于去年同期水平16.73%。甲醇市场呈现供、需两增态势,随着库存消化,面临压力有所缓解,期价突破前期高点,节后重心或继续推涨。考虑到长假期间不确定风险增加,建议低位多单可适量减持,轻仓过节。 PVC:PVC期货低位盘整持续时间超过两个月,重心在6000-6600区间内运行,波动幅度明显收窄。需求端不济,拖累PVC期货走势。虽然步入传统旺季,但PVC下游制品厂开工并未出现提升,订单仍不佳,生产积极性不高,多数维持刚需补货节奏。尽管市场低价货源增加,但业者心态偏谨慎,市场缺乏买气,实际成交呈现不温不火态势。PVC现货市场保持深度升水状态,期货走势低迷,基差难以收敛,点价货源存在优势。上游原料电石市场不景气,行业面临亏损压力较大,虽然存在降负或停炉现象,但PVC企业对电石需求未有提升,供需维持偏宽松态势,电石市场无力扭转下跌行情,成本端难以提供支撑。PVC市场供应压力尚可,部分前期停车检修的装置尚未恢复,新增检修数量有限,行业开工在74.43%。根据统计显示,后期暂无企业存在检修计划,PVC开工水平有望回升,检修损失产量下滑,货源呈现增加态势。PVC生产企业成本压力较大,但主产区厂家并无挺价意向,保证出货为主,出厂报价也跟随下调。PVC下游制品与房地产相关,8月份地产数据仍不佳,虽然刺激政策不断释放,但终端需求并未跟进。此外,出口套利敞口关闭后,PVC出口量逐步缩减。内需疲弱,外贸下滑,华东及华南地区社会库存居高不下,维持在35万吨附近波动。PVC难以启动去库存,供需压力较大,期价难以摆脱区间震荡走势,节前重心在6000关口附近反复测试,较为适合短线操作思路。为了避免长假期间不确定性风险造成盘面异动,建议暂时观望,或适量减仓。 纯碱:现货市场方面,近期国内纯碱市场盘整为主,市场交投气氛温和。本周国内纯碱厂家开工负荷小幅提升,货源供应量有所增加。节前下游用户积极备货,纯碱厂家多执行前期订单为主,轻碱货源供应偏紧。近期下游浮法玻璃厂家盈利情况欠佳,终端用户多坚持按需采购。本周纯碱库存34-35万吨,周环比下降21%;厂家开工负荷82.2%,周环比提升2个百分点;周产55.5万吨,较上一周增1.4万吨。 纯碱供应季节性修复,原燃料成本不断上移;需求端浮法玻璃预期稳定,光伏玻璃投产稳步攀升;行业库存深度去化,下游国庆节前补库需求有望释放。当前基差在300元左右,具备买入套保安全边际,建议浮法及光伏玻璃企业为四季度需求建立一定量的虚拟库存。 尿素:供应方面,9月检修与复产不一而足,山西的限产预计在10月陆续开始,近期个别生产不稳,但后市有增加空间,整体上9月复产增量小于预期。农业需求方面,复合肥厂开工恢复中,采购量有所增加,工业需求多刚需采购,人造板需求偏淡,市场冬储拿货有支撑。印度招标100万吨,招标价东海岸折国内645美元/吨,中国出口量将有3-4船。近期煤价上涨,工厂生产成本有所提升。目前工厂累积国庆订单中,随着订单增加,节前市场报价波动将下降。尿素生产企业库存小幅回落,港口库存环比累积,有一定压力;出口政策不清晰,8月出口环比大幅增加,新一轮印度招标落地,影响将贯穿9月,内外价差有驱动,美元走强人民币贬值放大价差驱动。国庆节前下游补库对现货有一定驱动,长假时间变数较多,节后存在一定不确定性。技术上,短期形态上突破2150-2350震荡区间,走势偏强,有日线5浪迹象。操作上,宜轻仓过节。 焦煤:当前煤矿事故时有发生,煤矿安监趋严。山西、河北等地局部煤矿供应有所收紧。进口方面:27日,甘其毛都口岸通关恢复正常,当前通关691车,策克口岸通关298车,满都拉口岸通车309车,三大口岸合计通关1298车,日均通关量超过15万吨。需求方面:焦化企业利润偏低,部分焦化企业已经亏损,叠加环保限产的影响,焦化企业开工率小幅下降。按照Mysteel统计的最新数据,截止至9月23日当周,230家独立焦化企业产能利用率为77.56%,较上期下降1.18%。全样本日均产量115.43万吨,较上期下降1.03万吨。库存方面:整体炼焦煤库存为2344.61万吨,较上期增加30.32万吨,环比增加1.31%,同比下降17.04%。整体而言:临近国庆假期及二十大,主产区山西、河北等地煤矿安全检查愈加严格,煤矿整体供应偏紧,现货价格走势偏强对期价有一定程度的支撑,但由于下游焦化企业和钢厂利润均偏低,焦煤上行空间有限。在9月份美联储加息之后,海外宏观逻辑对焦煤的影响开始阶段性走弱,期价开始走自身的产业逻辑,十一期间焦煤产业逻辑预计不会出现太大变化,但为防止地缘政治导致外盘商品价格大幅波动,进而情绪上对内盘品种操作比价大的影响,建议轻仓过节。 焦炭:由于下游钢厂利润偏低,短期看焦化企业首轮提涨100元/吨仍难以落地。由于焦煤现货价格的上涨,焦化企业利润明显下滑,Mysteel统计的30家样本焦化企业利润为-80元/吨,较上周下降99元/吨,焦化企业已经处于亏损状态。在焦化企业亏损地情况下,开工率难以进一步提升。需求端:此前部分检修高炉恢复生产,高炉开工率和铁水产量均继续回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.81%,环比上周增加0.40%,同比去年增加5.37%;高炉炼铁产能利用率89.08%,环比增加0.75%,同比增加6.97%;钢厂盈利率47.19%,环比下降5.63%,同比下降40.69%;日均铁水产量240.04万吨,环比增加2.02万吨,同比增加19.91万吨。当前钢厂利润偏低,短期进一步增加的幅度有限,后期铁水产量能否继续回升仍需关注利润变化情况。库存方面:9月23日当周,焦炭整体库存为1037.75万吨,较上期增加19.95万吨,环比增加1.96%,同比增加10.46%,当前整体库存仍处于同期低位水平。整体而言:近期焦煤现货走势偏强,成本端对期价有较强的支撑。由于下游钢厂利润均偏低,焦炭上行空间有限。在9月份美联储加息之后,海外宏观逻辑对焦炭的影响开始阶段性走弱,期价开始走自身的产业逻辑,十一期间焦炭产业逻辑预计不会出现太大变化,但为防止地缘政治导致外盘商品价格大幅波动,进而情绪上对内盘品种操作比价大的影响,建议轻仓过节,短期关注2850元/吨附近压力。 农畜产品 豆粕:10月1日凌晨公布美豆季度库存数据,预计中性偏多。由于9-10月大豆到港量少且需求好导致油厂挺价有恃无恐。11月之前预计现货价格坚挺,由于基差处于高位,期货多头热情较高。国庆期间预计走势坚挺,外盘在10月中下旬以后难以维持高位,内盘基差逐步回归。单边中性偏多,但节奏不好把握,不建议单边持仓过节;基差预计短期维持高位,10月中下旬下跌,或提前反应下跌;豆类油粕比考虑继续做空,等到10月底空头转多头;豆菜粕价差预计维持高位;期权方面可考虑布局买入宽跨式期权组合(买入01合约4400看涨期权+买入3600看跌期权);现货方面下游备货结束,看空现货价格,有现货及时出手。 油脂:油脂期价近期领跌油脂,一是宏观上美联储官员继续强调加速加息应对通胀的必要性,预计美联储2022年剩余时间或再加息100-125BP,预期路径是可能是75BP -50BP或者75P -25BP,经济衰退的隐忧对于油脂价格仍将产生压力。二是产地棕榈油库存仍处于季节性高位,印尼下调10月上半月棕榈油参考价格,印尼出口税将从目前的每吨52美元降至每吨33美元,马棕出口短期或将承压。10月棕榈油仍处于季节性增产周期,马棕仍有一定累库存预期,产地去库存压力仍存。三是国内棕榈油到港数量恢复性增长,棕榈油库存自低位逐步回升。但国内大豆及菜籽10月份到港仍偏少,豆棕、菜棕价差大幅走扩后棕榈油性价比提升也将限制其进一步下跌,短期油脂或止跌转为震荡。国庆期间重点关注俄罗斯地缘政治冲突是否升级,如黑海植物油贸易受阻,油脂期价将有一定止跌反弹动力。 花生:种植面积减少叠加部分地区单产受到不利影响,新季花生减产预期较强。花生粕跟随豆粕价格价格大幅走强后,部分压榨厂积极入市收购对花生现货价格及需求形成一定托底作用。短期重点关注花生上市节奏及压榨厂收购策略。从上市节奏上来看,9月底十月初开始,麦茬花生和东北花生将逐步集中供应市场,十月份上旬花生供给数量预计增幅明显,但在大幅减产的背景下,季节性供应压力带来的回落幅度或较为有限。需求端食品厂面对高价或随用随采为主,后市重点关注其余大型压榨厂入市收购价格。走势上以逢低偏多思路对待。 菜粕:加拿大较低的期末库存数据短期利多菜系,但目前处于菜籽收获季节,新季加菜籽产量恢复,且四季度预计有近200万吨菜籽到港,供应较为充足。菜粕需求转淡、对豆粕替代需要时间。预计菜粕走势依然追随豆粕但较之豆粕价格会更弱,考虑节后逢高做空为主,节前不建议过多持仓。短期菜油可能会有反复,理解为下跌过程中的中继反弹。印尼棕榈油、俄乌葵油及菜油库存充足,国际出口商报价积极,出口需求迫切。预计后市油脂供应充足。十一期间菜油短期有上冲可能,但空间不大,上方看到11500 。后期供应增加主导下,下方看到9500元/吨,逢高做空为主。 玉米:国庆节期间的风险因子主要在于外盘价格波动以及国内现货市场变化两个方面。外盘价格来看,期间的干扰因子主要有俄乌局势、南美种植以及北半球收获进度等,虽然整体预期平稳,但是也不排除有超出预期的变化。国内现货市场来看,关注点聚焦于新粮的收获进度以及下游需求变化,目前对于新季产量维持稳中略减预期,对于需求延续稳定预期,结合天气预报来看,十一期间产区天气表现稳定,同时下游需求端也未有明显超预期变化的因子,整体预期变化不大,不过也不排除天气端以及需求端出现超出预期的变化。因此结合外盘天气波动以及国内现货市场预期来看,建议轻仓过节。 淀粉:国庆节期间风险因子主要是需求预期差。目前来看,高库存依然反映弱需求预期,但是十一长假期间上游供应也受到节日影响呈现下滑态势,如果节后上游恢复节奏拉长的话,很有可能会带动企业去库超预期,进而对价格形成支撑。因此,当前市场情况来看,淀粉期价或延续低位震荡波动,但是也不排除十一期间需求预期的变化,对价格形成比较大的波幅,因此建议轻仓过节。 橡胶:9月份沪胶以反弹走势为主,但近日有高位遇阻迹象。产区频繁降雨影响割胶进度,胶水、杯胶价格上涨提振天胶价格。不过,需求端看,国庆期间部分轮胎企业计划停产,对10月轮胎产量有偏空影响。相对而言,未来天胶消费形势仍是影响胶价表现的主要因素。“金十”成色如何重点要看重卡销售进展,基建建设提速以及防疫对于物流、旅游、客运的影响减弱是带动天胶需求增长的关键。假日将至,投资者宜轻仓过节。 白糖:9月下旬国内糖价反弹后回落,预计供应宽松将是四季度的主旋律。还有,国际糖价的指引不可轻视,巴西后期产糖进度,印度开榨进展以及食糖出口形势,这些都是重要影响因素。若巴西、印度产糖进展符合预期,则国际糖价可能继续下行。国内假日期间,可关注国际糖市是否会打破技术位支撑,资金持仓变化也很重要。长期看ICE原糖或将回调至15美分/磅或更低。由于国际市场不确定性因素众多,建议国内投资者轻仓过节。考虑到国内制糖成本偏高,短期内郑糖主力合约或许徘徊在5500-5600元,若供应压力增加或是国际糖价加速下行,那么郑糖可能会跟随走低,到5100-5300元去寻找支撑。 棉花、棉纱:棉花国庆期间主要关注收购价的博弈。目前轧花厂给出的收购价再5.1-5.5,但棉农接受度较低,博弈仍将持续。2022年度新疆棉花加工企业公示数量总计1031家,比去年仅少11家,并没有如市场传言减少20%,加工产能仍处于过剩状态。公示发布时间年度之间相差不大,批次与数量有所差别。6月欧盟纺织服装进口总额158.67亿美元, 主要针织进口国及占比为:孟加拉16.72%、中国14.79%、德国9.72%; 主要机织服装进口国及占比为:中国16.38%、孟加拉10.42%、德国9.86%。棉纱期货近涨远跌,纺企表示临近国庆,受下游需求持续疲软影响,行情迟迟无法提振,伴随部分地区疫情未根本好转,节前终端备货意愿低,下游新订单不足,织厂采购减量。棉花持续弱势,短期观望为主。期权方面,波动率维持偏高位置,后期上行空间有限,中期以做空波动率策略为主。 纸浆:国庆前两周,纸浆期货现跌后反弹,波动较大,同期国内现货市场变化较小,进口针叶浆价格维持高位运行,基差维持在近期偏高水平,但现货成交仍以刚需居多,节前终端有一定补库需求,高价格对需求仍有抑制。消息面,凯利普浆厂准备减产16天,影响产量1.5万吨,虹鱼浆厂受物流影响不间断停产,影响产量待观察。供需方面,纸浆库存目前偏低,欧洲7月港口木浆库存跌破100万吨,国内库存低位窄幅波动。8月全球纸浆供应继续回升,漂针浆发运量环比增加5.1%,连续第二个月增加,漂针浆供应回升趋势已现,但绝对量低于过去4年同期发运量均值,因此供应恢复正常仍需要时间。8月发向中国环比增加5%,同比增加9%,相比二季度改善,但同样低于过去4年均值。中国8月纸浆总进口量较高,漂针浆和漂阔浆环比也明显增加,同比看漂针浆单月进口量依然是近5年最低。国庆前,下游纸厂再度密集涨价,生活用纸价格较高,继续偏强运行,文化纸及白卡纸落实情况可能一般,纸厂利润改善情况一般,开工率整体不高。 整体看,纸浆供应已开始回升,但恢复正常仍需时间,人民币贬值使进口成本维持高位,四季度到货增量未大幅增加的情况下,期货在贴水幅度增大后,继续下跌的空间也随之受限,不过海外经济开始走弱使成品纸及纸浆需求下滑风险加大,在看到进口量同比进一步增加前,纸浆期货在偏高区间震荡,关注6600元支撑和7000元压力,区间操作和逢高空配结合,套利方面,期货仓单量不高,多近空远套利逢低操作。 苹果:国庆节期间风险因子主要包括两个方面,一是新果收获预期变化,二是消费预期变化。新果消费预期变化主要关注点在于产区天气波动,基于目前的天气预报来看,产区在十一期间存在一定的降雨干扰,不过持续时间有限,或会削弱天气干扰力度,基于当前情况来看,整个天气表现预期温和,市场大概率延续优果率好于预期的兑现,对价格形成压力,不过也不排除期间的重大干扰。消费预期变化来看,整体市场维持弱预期,不过也不排除十一期间出现超预期的变化。结合当前市场情况来看,十一期间大概率会延续当下的预期,但是也不排除有局部超预期的干扰,因此建议轻仓或者空仓过节。 红枣:现货市场销售情况相对低迷,据钢联数据来看,批发市场走货量连续4周环比回落且处于季节性低位。仓单在9月份注销流向现货市场,新季红枣下树时间不足一个月,短期供给充足,大级别现货价格或仍将承压。但成本支撑仍存,天气转冷后红枣消费由淡逐步转旺,价格下行空间也有限,现货价格短期震荡为主。2022/23年度红枣期初库存同比下降,产量预估同比去年有所恢复较正常年份仍有减产,由于去年统货收购价格较高,今年种植成本提升,枣农期望销售价格较高,但产业端往往结合预期销售价格和利润倒推确定采购价格,对高价接受能力有限,后期关注产业链上下游博弈情况。新季红枣目前上色率达70-80%,产区暂无极端不利天气,红枣涨势正常,天气方面无驱动因素。红枣期价预计延续宽幅震荡走势。 生猪:临近国庆假期,资金频繁调仓,市场波动幅度加大,美元指数持续走高令大宗商品承压,生猪现货近期涨势趋缓,政策端对猪价调控力度加大,使得期价情绪走低。生猪期价国庆期间主要风险来自现货变化及饲料成本价格涨跌。生猪基本面上,供给上9月开始出栏量阶段性大概率有所反弹,但由于能繁母猪的产能高峰过去叠加育肥在一季度供给前置,生猪的绝对出栏量很难再高于4月份,踩踏式的集体抛售行为大概率不会再现。消费端白条对毛猪价差收窄,终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨,市场在消化前期过快涨幅。近端需要着重关注 9-10月份养殖户集中销售前期压栏大猪,带来的阶段性供给压力以及下游消费复苏情况。此外,白条猪价格补涨后,冻品库存出库积极性增强,阶段性上游存在集体兑现利润需求。交易上,当前期价具备炒作旺季预期的时间及空间,不过远月期价定价较为充分,尤其年底的2211及2301合约当前整体定价相对乐观,均已显著高于自繁自养及外购育肥成本,期价高估值,近期政策压力凸显期价转为对现货贴水,没有强驱动下建议以逢深度回调买入或买11空01套利持有。 鸡蛋:鸡蛋国庆节日宏观风险相对较小,过往惯性节后期价高开较多,重点关注节后现货价格走势。养殖板块整体受美元指数走强影响较小,表现抗跌。鸡蛋现货端节前补货增加,带动蛋价二次冲高。不过疫情扰动下本年度整体消费不及往年叠加饲料原料价格环比上半年回落令鸡蛋定价中枢下移。基本面上,当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置,本年度7-8月份新增开产蛋鸡大于淘汰量,在产存栏量同环比增加并达到本年度的高峰,不过此后由于4 月份饲料大涨打击散户补栏,9月份新增开产蛋鸡或将环比下滑。近期养殖利润环比小幅回落,老鸡占比提高后,养殖户淘鸡积极性有所增加,淘汰鸡鸡龄高位回落。综合来看,鸡蛋基本面在双节期间可能逐步转为供需双强,猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格开始趋势上行为蛋价带来边际利多,8月份集中淘汰老鸡可能为供给端带来一定改善,但本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外,蛋鸡产业周期存在下行风险,令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上,当前鸡蛋期价整体估值偏低,存在修复的空间及时间,参考养殖成本4050点附近重要支撑位逢回调买入为主。 #投资有风险,入市需谨慎。此提示仅供参考,不代表投资建议。#
本周沙特阿美公司10月CP公布,丙丁烷均如期下调。丙烷为590美元/吨,较上月下调60美元/吨;丁烷560美元/吨,较上月下调70美元/吨。进口成本的下调使得LPG盘面持续承压昨日华南市场全线下调,低位出货顺畅高位出货平淡。节前交通运力下降资源外流将受限,资源短线流通,临近过节市场大调预期不强,今日陆续回稳,局部下调。以上仅代表个人观点/仅供参考,不作为投资建议/买卖方向。
2022.09.30交易观点分享(含9.29夜盘) 9月29日收盘,国内期货主力合约多数上涨,沥青(3890, 155.00, 4.15%)涨超4%,菜粕、低硫燃料油(LU)、甲醇(2815, 82.00, 3.00%)、燃油涨超3%,SC原油、塑料(8163, 225.00, 2.83%)、豆二、尿素、豆粕(4141, 87.00, 2.15%)、聚丙烯(PP)涨超2%;跌幅方面,玻璃(1512, -28.00, -1.82%)跌近2%。 昨日预测准确商品:螺纹、焦炭、玻璃、LPG、甲醇、橡胶、生猪、苹果、豆油、棉花 螺纹2301 震荡调整 多单跟进 螺纹今天3806-3860区间运行,54点左右运行,日线级别来看螺纹震荡调整。盘前分析提示3815上方布局多单,最低3806。消息面近期步入传统旺季阶段,钢材需求陆续释放,全国主流贸易商建筑钢材成交放量之后,周三,全国主流贸易商建筑钢材成交量减少8.35万吨至19.33万吨,成交降温,市场价格上涨乏力。然而,午后钢联数据显示,五大钢材品种库存全部下降,总量较上周减少84.83万吨至1505.63万吨,为春节以来最低位。表观需求达1045.25万吨,创去年7月下旬以来最高,环比增加50.52。其中,螺纹钢产量下降7万吨至302.68万吨,库存下降59万吨至652.5万吨,表需达361.75万吨,为15个月高位。热卷库存下降11.23万吨至312.19万吨。本周,唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3747元/吨,周环比上调6元/吨,与9月29日当前普方坯出厂价格3720元/吨相比,钢厂平均亏损27元/吨。唐山长流程钢厂处于盈亏边缘,短流程复产积极性较差,尽管钢厂效益较低,但由于需求好转,钢厂也加大复产力度,铁水产量达240万吨高位。不过,Mysteel调研,唐山部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行,通知要求环保评级A级企业烧结限产30%,A级以下钢企烧结50%。唐山25家长流程钢企中,环保评级A的有8家,铁水产量占比约47.8%。但如若在此限产基础上进一步加严或者限产时间延长,届时不排除唐山铁水产量将有所下降。从今天收盘来看,开盘关注3810上方布局多单,3870、3920附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 焦炭2301震荡调整 多单跟进 焦炭盘中2762.5-2826区间运行,63.5点左右运行,日线级别来看焦炭震荡调整。盘前分析提示2760上方布局多单最低2762.5。消息面本周,唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本3747元/吨,周环比上调6元/吨,与9月29日当前普方坯出厂价格3720元/吨相比,钢厂平均亏损27元/吨。唐山长流程钢厂处于盈亏边缘,短流程复产积极性较差,尽管钢厂效益较低,但由于需求好转,钢厂也加大复产力度,铁水产量达240万吨高位。不过,Mys调研,唐山部分钢厂接到相关烧结限产通知并已经执行,通知要求环保评级A级企业烧结限产30%,A级以下钢企烧结50%。虽然大部分钢企厂内均保持7天左右的烧结矿库存,暂时对铁水产量影响不大,但美尔雅期货认为,唐山月底发布限烧结政策,引发市场对年底环保限产强化的预期。日前,武安、山西传出0月份压减目标,钢厂虽并未接到正式通知,但市场担忧后续这些地区同步限产。 限产预期叠加成材低利润,目前,主流焦企提涨暂未得到钢厂回应,贸易集港情绪一般。但钢厂焦炭库存经过前期连续补库,目前库存表现尚可,市场仍存博弈情绪。国庆安监与环保力度略转强,且临近节假日,下游焦钢企业采购节奏逐渐加快,炼焦煤出货情况好转,煤价持续上涨,供应偏紧短期或难以改变。而焦企利润不断被挤压,对高价煤采购稍显疲软,部分焦企已出现不同幅度限产情况。从今天收盘来看,开盘关2760上方布局多单,2820、2870附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 玻璃2301震荡调整 多单跟进 玻璃盘中1493-1542区间运行,49点左右运行,日线级别来看震荡调整。盘前分析提示1520上方布局多单,最低1493。消息面下游刚需补库叠加十一小长假前夕备货,玻璃企业也顺势提涨价格,不过虽有投机性补库行为,但场内观望气氛较为浓厚,云贵市场因疫情仍在发酵物流运输有所受限,下游需求有所滞后。今日价格或多以持稳为主,仅个别品牌存上涨,其中华中地区玻璃现货价格保持不变,华北地区下滑多半上行,其中5.00mm大板上涨15元报1640元/吨。此外玻璃企业大规模陷入亏损,产业链负反馈基本形成,供应逐步下滑,部分计划外冷修出现。据隆众资讯消息,截止9月29日,全国浮法玻璃在产日熔量为16.52万吨,环比减少0.42%。本周2条产线陆续放水冷修,另有1条前期点火产线开始出玻璃,减量多于增量,所以整体来看,本周开工率、产能利用率、熔量数据环比均有所下滑,加工企业备货令企业库存有所下滑,但仍引旧处于绝对高位。据隆众资讯数据显示,本周四全国浮法玻璃样本企业总库存为7047.6万重量箱,处于6周低位,周环比下降5.04%,同比增幅缩小至102.75%,折库存天数下降1.6天至27.9天。从今天收盘来看,开盘关注1500上方布局多单,1550、1600附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 液化气2211震荡调整 多单跟进 液化气(LPG2211)盘中4914-5058区间运行,144点左右运行,日线级别来看震荡调整。盘前分析提示4925上方多单跟进,最低4914。现货方面成本面对国内LPG市场支撑不足。国际油价完全回到俄乌冲突之前水平,且海外LPG基本面偏弱,沙特CP已连跌5个月,10月CP仍存下跌预期,对国内LPG市场的利空牵制持续。隆众数据显示,昨日10月份沙特CP预期,丙烷585美元/吨,较上一交易日跌10美元/吨;丁烷555美元/吨,较上一交易日跌20美元/吨。CP价格一路滑落,进口LPG在销售价格上有更大的可调节空间,内销利润与到港量显著增长,目前华东码头库存已到达绝对高位。从LPG自身基本面来看,短期市场压制因素较多,市场信心不足。供应端压力仍存。上周国内液化气商品量总量为53.18万吨左右,环比增加1.45万吨或2.81%。延安炼厂某下游装置以及亚通石化烧基化装置停工导致外放量大增,呼和浩特炼厂装置恢复,茂名石化外放有增,导致上周国内供应增量明显。现实需求驱动乏力。国内燃烧需求提升有限,尽管节前下游存补货需求,但近期市场持续弱势导致下游观望情绪较重,采购力度有限,上游出货不畅。国内现货市场上,利空氛围依然占据主导,昨日中石化炼厂补跌,跌幅在100-200元/吨,国内液化气市场整体弱势下行。从今天收盘来看,开盘建议关注4925上方多单跟进,5000、5080附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 甲醇2301震荡走强 多单跟进 甲醇盘中2728-2832区间运行,104点左右运行,日线级别来看震荡走强。盘前分析提示2730上方布局多单,最低2728,2780、2830附近目标位给到。现货方面从煤炭角度来看,成本支撑十足强劲,淡季不淡局面越发明显,电厂库存备足20天,露天矿或产量受到影响,安全事故、非电用煤刚需、冬冬储提前、煤管票等情况层出不穷,大秦线检修即将来临,叠加大会召开,预计短期电厂或拉升库存至高库,稳定电力系统正常运行。尽管此前随着内地甲醇装置的逐步恢复,以及内蒙古久泰等新建装置的逐步释放,内地供应有所增加。环保因素影响河北唐山一带主要甲醇装置自9月27日附近略有限产,开工降至半负荷运行,预计持续至10月底,内地供应再度呈现收缩的态势。港口方面太仓基差在货源趋紧背景下大幅走强。主要原因是纸货临近交割,而进口船货到港量不多,市场仍存补货需求成交。数据显示本周样本库存量为64.61万吨,较上期-9.24万吨,环比-12.51%,继续宽幅去库。华东解除封航后提货速度较好,沿海库存累积缓慢,压力不大。不过部分伊朗装置8月下旬以来陆续重启,外盘开工明显提升,伊朗运力也会逐步缓解。新兴需求方面,8月以来停车、降负的M TO装置已陆续恢复, 但近期M TO利润亏损幅度扩大,有传言某M TO装置亏损性停车,引发担忧。而传统下游方面,目前多数产品报价维持跌后弱势,利润状况相比上半年恶化明显,个品种开工率明显走弱,需求短期变化相对有限。从今天收盘来看,开盘建议关注2800上方布局多单,2850、2900附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 乙二醇2301震荡调整 多单跟进 乙二醇今天4256-4330区间运行,74点左右运行,日线级别来看震荡调整。消息面需求端,从本月初开始,聚酯市场便出现了不小的变动。虽然价格波动不大,但苗头在于脉冲式的产销频率加快,原料、还布走货好转,订单量增加,织机开工也呈现出明显的回升,这也让此前市场对并不看好的“金九"有了一定的期待。截至目前,苏浙加弹、织机开工负荷已经恢复至往年的平均水平附近。不过需求表现总体表现为环比改善、同比偏弱,各地区不同品种轮动走货,总体库存高位,难大幅去化或去化时间拉长。特别是近期传出大型长丝工厂进一步计划减产,打击市场情绪。乙二醇在供需方面支撑不足,供应端随着恒力、古雷即将重启后,国产开工率将出现明显回升,前期因台风延期的进口货也将对供应产生压力。需求端在传统旺季下,聚酯工厂出现了亏损状态,大厂意向减产保价,市场普遍预期的下游需求增长落空,供需矛盾再度出现悲观预期,市场信心不足,抛售压力加大下,市场回落调整。从今天收盘来看,开盘建议关注4280上方布局多单,4370、4420附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 橡胶2301震荡调整 多单跟进 橡胶今天13210-13335区间运行,125点左右运行,日线级别来看橡胶震荡调整。盘前分析提示13200上方布局多单,最低13210。消息面目前国内外主产区均处季节性大幅上量的阶段,整个8月份由于产出的增多,泰国杯胶及胶水的收购价格一直维持走跌的状态,国外主产区本周降水增多,泰国原料价格小幅抬升。短期内海外主产区降水持续偏多,对原料产出产生一定干扰。此外台风“奥鹿”影响海南产区,市场开始炒作产区供应.市场一直有交割品减产声音,上周上期所全乳仓单小计数量为302561吨,高于前两年同期绝对数量。同时相比2020年,今年6月份以后仓单小计增加速度也相对较快,因此今年交易所仓单数量能否与此前市场预估大幅减少的情况相符仍有待观察和验证。需求方面,进入8月份以后,海外需求转弱,国际轮胎厂长约减量,导致国际需求下滑,从海关总署发布的8月橡胶轮胎出口同比下滑近10%也能佐证。当然国内行情也不容乐观,8月国内重卡销量迎来15连跌。上周轮胎厂开工环比提升。半钢胎样本企业开工率为64.76%,环比+6.86%,同比+12.02%。全钢胎样本企业开工率为61.08%,环比+13.10%,同比+7.61%。库存方面,截至9月16日当周,青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为31.90万吨,较上期增加1万吨,增幅3.24%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为11.73万吨,较上期增0.41万吨,增幅3.62%。合计库存43.63万吨,较上期增加1.41万吨。从今天收盘来看,开盘建议关注13200上方布局多单,13450、13650附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 沥青2212震荡走强 多单跟进 沥青今天3780-3902区间运行,122点左右运行,日线级别来看震荡走强。消息面目前生产沥青已连续盈利八周,且本周利润环比小幅增加。高利润下炼厂积极生产,隆众最新数据显示,本周国内沥青78家样本企业产能利用率为46.2%,环比涨2.0个百分点。现货市场上,山东地区可提货源仍显紧张,个别炼厂释放大户合同;华北地区供应相对稳定,个别炼厂大装置计划月底转产,区内供应有所小幅下降。今日西南部分地区因货源偏紧价格小幅上调50元/吨,带动国内沥青均价小幅上行,为期货盘面带来现货端支撑。国内沥青有刚需提振,且国庆前下游终端项目赶工,备货需求集中,社会库资源交易活跃,带动出货量大幅增加。资讯最新公布的数据显示,截至9月28日当周,国内沥青24家样本企业厂家出货量共47.13万吨,环比增加14%。分地区来看,山东下游终端赶工需求,业者备货集中,东北下游刚需稳定,华北现货需求有所支撑,华东节前业者备货尚可,西北区内有赶工需求,华南下游终端需求疲软,其它地区刚需消耗为主。库存方面,炼厂库存与社会库存皆显示去库,沥青的基本面当前仍相对坚挺。整体来看,炼厂综合利润与沥青加工利润居高不下,沥青炼厂开工率和出货量仍处于高位,囤货意向不高,厂库及社会库存双降,终端节前补货居多。从今天收盘来看开盘建议关注3860上方布局多单,3920、3970附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 鸡蛋2301震荡调整 多单跟进 鸡蛋今天4363-4390区间运行,27点左右运行,日线级别来看震荡调整。消息面当前在产蛋鸡存栏水平维持在相对低位,根据前期鸡苗补栏及淘汰鸡理论出栏情况,业者普遍预计鸡蛋供应面短期仍将延续偏紧状态,对价格产生一定支撑。不过鉴于饲料成本偏高,加上养殖仍能盈利,目前养户普遍存在延淘情绪,需要关注节日过后蛋鸡淘汰意向的变化,或对阶段性供应产生影响。当前开产对应5月上旬补栏,开产水平下降。随着气温回落,小蛋长大,产蛋率回升,小蛋价格明显转强。老鸡延淘仍在持续,淘汰量仍不大,淘鸡价格处于历史高位,仅次于2019年。开产和淘汰量均不大,在产存栏趋稳,短期鸡蛋供给水平难有大幅变动。现货市场上,受节后下游再度补货及国庆部分提振,中秋后蛋价经历短暂回调又迎来一波上涨,但随着国庆假期日益临近,各环节补货逐渐趋于饱和,加上对于高价仍存在一定恐高情绪,近日局地蛋价出现试探性回调,据中国饲料行业信息网,9月27日鸡蛋价格以稳为主,主产区山东鸡蛋均价10.55元/公斤,较昨日持平;河北鸡蛋均价10.33元/公斤,较昨日跌0.05;主销区广东鸡蛋均价11.69元/公斤,较昨日跌0.16;北京鸡蛋均价10.91元/公斤,较昨日持平。库存方面,产区货源供应尚可,养殖单位顺势出货,经销商顺势购销,局部流通稍快,各环节维持在低位库存,生产环节库存多数在0-2天,流通环节库存0-2天。从今天收盘来看开盘关注4350上方布局多单,4400、4430附近注意保护利润 ,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 生猪2301 震荡调整 多单跟进 生猪今天22175-22500区间运行,325点左右运行,日线级别来看震荡调整。盘前分析提示22250上方布局多单,最低22175。消息面近期政策信号空前密集,发改委继组织会议约谈头部企业后,又指导地方约谈部分故意渲染生猪涨价氛围的自媒体,并多次发声强调防范猪价过快上涨。同时,积极投放猪肉储备,已经投放三批共计6.71万吨,第4批2万吨中央猪肉储备将于周五投放。发改委还指出,目前国内生猪存栏量已经连续5个月增长,且规模猪场的中大猪存栏量和新增仔猪数量均高于去年同期,后期市场供应有保障,猪价不具备大幅上涨的条件。受冬季腌腊及春节之前需求增加的预期影响,养殖端看涨情绪较高,散养户出栏生猪的数量减少,规模养殖场已出栏猪源部分重新回圈二次增重,导致生猪实际供应量减少,支撑生猪及猪肉价格上涨;目前终端消费需求仍较疲软,屠宰企业高价猪肉销售不畅,多数区域猪肉价格涨幅有限。据农业农村部信息中心和山东卓创资讯股份有限公司联合监测,2022年第38周,16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤31.17元,环比上涨1.8%,同比上涨90.9%,较上周扩大13.0个百分点。从今天收盘来看开盘关注22200上方布局多单,22500、22700附近注意保护利润 ,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 苹果2301 震荡调整 多单跟进 苹果今天8206-8298区间运行,92点左右运行,日线级别来看震荡调整。盘前分析提示8230上方布局多单,最低8206。消息面目前苹果旧季进入收尾阶段,对于行情影响力度减弱,市场关注度不及此前,当下旧果库存余货主要集中于山东地区,中秋后整体去库速度有所减缓卓创数据显示,截至9月22日,全国冷库苹果库存量为17.33万吨,去年同期为31.6万吨,当周库存消耗量为4.68万吨,环比有所下滑,周去库量不及去年同期。新季早熟方面,交易陆续扫尾,山东红将军当前以出售库内货为主,整体走货一般,客商多按需采购,而西部早富士基本结束。与此同时,近日产区晚熟富士开始少量上市,西部地区整体红货量有所增加,客商拿货情绪依旧一般,行情表现较为平稳,山东晚富士供货量尚不多大面积交易还需等待。据中果网,9月29日,西北晚熟富士红货量增加,部分开始下树交易,基本以发市场客商采购为主,但拿货略显谨慎。其中部分产区受口罩事件影响,客商偏少,交易略显有价无市。山东产区晚富士大面积摘袋中,部分市场零星上市,因货源较少,目前暂无主流价格。目前市场将焦点逐渐转向晚熟富士开秤价及入库量方面,据悉若后续无极端天气,新季晚富士优果率提升的概率较大,叠加前期早熟品种价格普遍高开,当下主流观点认为晚熟高开秤的预期依然站得住脚,但同时有业者也表示出对后期入库情况的担忧,临近国庆假期,客商备货不及预期,市场需求一般,与此同时,在苹果减产情况下,果农情绪比较高,而客商不愿高价采购,预计后期多数货源成交价格或将处于高位,客商收购量有限果农入库比例增加可能性比较大。从今天收盘来看开盘关注8230上方布局多单,8450、8630附近注意保护利润 ,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 豆粕2301震荡走强 多单跟进 豆粕今天4053-4153区间运行,100点左右运行,日线级别来看震荡走强。消息面随着美国大豆收获全面展开,季节性压力沉重,有分析师预计或许将会制约未来几周豆价上涨空间。美国全国海洋大气管理局(NOAA)发布的最新72小时累积降水云图显示,本周四至周日期间中部地区几乎没有降水。未来8-14天的气象预测显示,在10月5日至10月11日期间,中西部和大平原地区将出现更多季节性的温暖干燥天气。这将有助于秋粮收获。美国农业部将于周五中午发布季度谷物库存报告。分析师预计这份报告对谷物市场的未来发展具有重要意义。Marex公司在一份说明中说,美国农业部的9月谷物库存报告往往是市场的推动者,因为它最终确定了陈季玉米和大豆的供需状况,并为新季作物定下了基调。分析师预计截至9月1日的大豆库存为2.43亿蒲式耳,相比之下,上年同期为2.57亿蒲式耳。国内现货市场上,豆粕成交骤然缩水 降至7周新低,成交量为47300吨,较上日减少107000吨,创下7周新低。现货成交量为20700吨,较上日减少10600吨。基差成交量为26600吨,较上日减少96400吨。今日国部分厂商豆粕现货报价部分走高,集中涨幅10-50元/吨;华北部分经销商5150-5200元/吨;石家庄部分经销商5110-5150元/吨;日照部分经销商现货5150-5200元/吨;华东部分经销商现货5120-5160元/吨。从今天收盘来看,开盘建议关注4105上方布局多单,4155、4200附近注意保护利润,突破可以顺势跟进。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 豆油2301 支撑反弹 多单跟进 豆油2301今天8716-8928区间运行,212点左右运行,日线级别来看下探支撑反弹。盘前分析提示8780上方布局多单,最低8716,8930附近目标位给到。现货方面中国粮油商务网监测数据显示,截至22年第38周末,国内油厂豆油库存为82.7万吨,较上周增加4.9万吨,刷新逾一个月高位。不过国庆节前市场料将继续提货,加之9、10月份大豆进口量有限,预计分别仅为650万吨与620万吨,豆油库存累积速度仍然受限。中国粮油信息网撰文指出,近段时间国内豆油现货供需基本面缺乏亮点,虽然多地油厂现货供应偏紧,提货排队,但由于行情反复波动,部分地区疫情再现,且沿海地区豆油棕榈油价差较大,低价棕榈油对豆油形成一定的替代消费,中下游现货商采购心态谨慎。豆油缺少新的炒作题材的情况下,短期将会继续反复震荡。从今天收盘来看,开盘建议关注8860上方布局多单,9030、9200附近注意保护利润,突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 白糖2301震荡调整 多单跟进 白糖今天5481-5518区间运行,37点左右运行,日线级别来看震荡调整。消息面近期外糖整体震荡运行,呈现近强远弱态势,隔夜价格小幅上扬。周三3月原糖合约上涨0.12美分,结算价报每磅17.71美分;10月原糖合约收高0.1美分或0.5%,报每磅18.29美分,该合约将于周五到期,目前仍较3月合约保持升水,侧面印证当下市场可交割供应短缺。昨日外部宏观压力明显缓和,全球金融市场出现普涨,英国央行宣布紧急购债,让美元失去部分动能有所回软,同时国际油价大幅反弹,均对糖价形成利多提振。基本面上,虽然短期内市场贸易流偏紧存在支撑,但202223年度供应可能过剩的预期犹存,Sucder的交易商在月报中称:“只有在巴西中南部地区下一作物年度丰收后,市场才会实现供应出现盈余。"其并称这将在2023年5月或6月出现。另外关于天气方面的担忧有所降低,尽管飓风逼近,但美国市场参与者认为佛罗里达州蔗田面临问题的风险较低。国内来看,近期边际变化有限,市场对于陈糖结转库存或偏高仍存在担忧,最近现货成交不时出现好转,但主要是由于集团报价下调刺激贸易商刚需补库,总体上转好持续性较差,终端消费支撑力度仍显不足。同时,国内四季度依然存在一定进口压力,商务部定期报告显示,9月上半月关税配额外原糖实际到港145144.00吨,本月预报到港424453.00吨,下月预报到港184412.00吨。泛糖产业研究表示,从商务部公布的9月关税配额外预报到港42.45万吨、巴西中南部8月对中国发运量66.27万吨来看,四季度加工糖厂供应压力仍不减。新季方面,北方甜菜糖已经开始生产,据不完全统计,截至目前,22/23制糖期内蒙古开机糖厂数已达6家,同比增加4家。目前新疆开机糖厂数为3家,其中包括9月25日开机的中粮奇台糖厂,9月26日开机的中粮额敏糖厂和9月28日开机的中粮昌吉糖厂。从今天收盘来看,开盘建议关注5460上方布局多单,5520、5560附近注意保护利润,突破顺势操作。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 棉花2301支撑反弹 多单跟进 棉花盘中13245-13465区间运行,220点左右运行,日线级别来看支撑反弹。盘前分析提示13450下方布局空单,最高13465。消息面隔夜1CE棉花收高,受助于美元涨势暂歇、国际油价上张和股市人气走升。1CE12月棉花期货合约上张0.40美分,或0.45%,结算价报每磅88.49美分,盘中稍早一度跌至每磅85.7O美分,为自7月中旬以来的最低水平。经纪商Keith Brown and Co的总裁Keith Brown称,美元走软和股市上张给棉花期货价格带来提振。周三美元涨势降温,分析师称,这引发部分海外买家的采购需求。美国国家飓风中心表示,四级飓风“伊恩”以接近五级的强度登陆美国佛罗里达州海岸。同时市场人士也在关注定于周四公布的美国农业部周度出口销售报告。国内市场上,新棉收购情况及下游纺织订单备受关注。籽棉收购方面,籽棉收购价格低于农户心理预期,整体交售积极性不高,仅有部分轧花厂零星收购。大部分计划十一节后陆续开称收购,当前棉农和花厂双方处于博弈阶段,关注后续籽棉上市情况。下游方面,据tb资讯显示,纯棉纱市场交投走淡,市场心态谨慎,产业以观望为主。纯棉纱价格价格稳中小跌。纯棉布价格稳中偏弱,成交气氛偏弱。目前订单织厂新进大订单不多,小订单和老客户订单接入,维持织厂生产。库存厂家多反映近期库存出货速度减缓,但库存压力尚大,库存量在3天上下,织厂视量协商。临近国庆,江苏家纺织厂准备放假,放假时间在3-5天;其余地区也有放假计划。从今天收盘来看,开盘建议关注13300上方布局多单,13500、13700附近注意保护利润,突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 白银2212震荡走强 多单跟进 白银盘中4300-4416区间运行,116点左右运行,日线级别来看震荡走强。消息面英国央行祭出紧急购债,试图在减税措施导致的金融风暴中力挽狂澜。英国央行试图平息英国公债市场的风暴,称将根据需要购买公债以恢复市场秩序,此前新任首相特拉斯的减税计划引发金融市场震荡。在前两天的口头T预未能为抛售降温后,英国央行周三宣布立即启动紧急债券购买计划,旨在防止市场动荡莫延。这帮助英谤和欧元兑美元反弹,美元指数则从逾20年高点回落,周三下跌1.28%,收报112.70附近,录得近两年半最大单日跌幅。美联储官员继续放鹰,称未受英央行紧急购债影响。亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克表示,通胀缺乏明显进展意味着美联储需要将利率调整至“适度限制水平”,到今年年底应该达到4.25%-4.50%。芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯表示,市场波动会给金融条件带来额外限制。尽管如此,他并未暗示这些会使美联储偏离其轨道。欧盟承诺将对任何蓄意破坏其能源基础设施的行为作出“强有力的"回应,此前欧盟称,怀疑本周俄罗斯向欧洲输送天然气的海底管道出现泄漏是破坏行为所致。泄漏于三天前首次发现,目前天然气仍继续排向波罗的海。目前尚不清楚谁可能为北溪管道的任何故意破坏负责。俄罗斯公布了四个地区投票结果,显示四个被部分占领的地区支持加入俄罗斯。从今天收盘来看,开盘建议关注4350上方布局多单,4420、4500附近注意保护利润,突破顺势跟进。盘前观点分析仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。 免责声明:以上内容仅供参考,不作为后市买卖依据,据此操作盈亏自负。本文版权归李嘉宾所有,如引用、刊发、转载全部或者部分内容,须注明出处“李嘉宾”,并保留李嘉宾的一切权利。 不要在失去耐心的时候去出场,更不要在迫不及待的时候去进场。
期指:假期不确定因素较多,控制好仓位。昨日市场高开低走,再度回落。多个指数创下调整新低。昨日美元指数、美债收益率显著回落,加上国内一连串稳汇率动作,离岸人民币出现显著回升。但从股市角度看,隔夜欧美股市全线调整,对经济放缓的担忧情绪再次主导市场。消息面来看,监管层放宽国内部分城市首套房利率下限;央行货币政策例会对地产的维稳力度也在增加,要求降低个人消费信贷成本。国内方面依然存在利多。当前核心扰动仍在外盘,美联储政策鹰派对市场的扰动仍在延续,且对股市的影响有从估值端向盈利端转变。预计今日期指震荡偏弱,操作上区间思路。此次假期较长,期间外部诸如美联储、地缘局势等将出现何种扰动因素难以预测,投资者须注意仓位控制,轻仓过节。 铝:隔夜伦铝一度大涨超8%,再现今年3月行情,但夜间冲高回落。沪铝夜盘跳空小高开,收盘时涨幅亦收窄。昨日晚间彭博消息称,LME正在推出一份讨论文件,讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。鉴于俄罗斯铝锭在海外市场的供应能力占比接近12%(超过300万吨),短时对市场情绪冲击较大。不过,LME并未做出最终决定,且海外依然有现货买家可以承接俄罗斯铝锭,因此实际对海外铝市场的供应影响并不会如此巨大。国内夜盘涨幅如预期不及海外,我们认为主要归因于当前的内外比价本就处在偏高位置,且有进口忧虑。从基本面整体趋势上看,铝仍处在美元强势未止与微观不弱的拉锯格局。后期需跟踪LME此次讨论文件最终落地情况,国庆节前建议投资者注意持仓风险,轻仓过节。 黄金:小幅反弹 白银:跟随黄金 铜:美元指数连续回落,价格反弹 铝:LME讨论禁止俄罗斯金属新供应,价格冲高回落 锌:下有支撑,震荡运行 铅:旺季消费,支撑价格 镍:LME消息面刺激,镍价或止跌回升 不锈钢:到货量不及预期,节前库存有所去化 锡:区间震荡 铁矿石:震荡反复,轻仓观望 螺纹钢:需求分歧加重,震荡反复 热轧卷板:震荡反复 硅铁:节后需求仍存观望,宽幅震荡 锰硅:产业供需驱动不足,宽幅震荡 焦炭:环保限产启动,震荡反复 焦煤:环保限产启动,震荡反复 动力煤:煤价维稳运行,区间震荡 玻璃:高位压力较大 市场趋势偏弱 PTA:临近国庆节,注意仓位控制 MEG:短期震荡市 橡胶:震荡运行 沥青:成本推动快速反弹,轻仓等待预期验证 LLDPE:短期不追空,中期趋势仍偏弱 PP:短期不追空 中期趋势仍偏弱 纸浆:震荡偏强 甲醇:短期不追多 上方有压力 尿素:多空博弈,化工煤矛盾仍在 苯乙烯:空单止盈,谨防国庆上涨 纯碱:短期不追多 上方有压力 LPG:轻仓过节 短纤:基差持续走强 PVC:短线走强,关注节后需求走势 燃料油:夜盘回落,短期弱于LU 低硫燃料油:夜盘回落,高低硫价差企稳 棕榈油:产地因素主导 注意长假风险 豆油:受棕榈油和CBOT大豆走势影响 豆粕:空仓过节,规避长假风险 豆一:或高位震荡,规避风险 玉米:轻仓过节 白糖:做好头寸管理 棉花:关注籽棉收购 注意长假风险 鸡蛋:国庆将至,多单轻仓持有 生猪:国庆将至,多单谨慎 原油:反弹延续,轻仓过节
宏观金融衍生品股指期货:周四沪指高开低走,创业板指表现较强,权重板块表现较弱拖累沪指表现。受消息面刺激, 医疗器械板块继续领涨,航运、餐饮旅游、机场等板块跌幅居前。个股超 3100 下跌,赚钱效益 偏差。两市成交额再创年内新低,仅 6246 亿元。29 日,央行、银保监会发布通知,符合条件 的城市政府,可自主决定在 2022 年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率 下限。这一政策出台有助于降低居民利息支出,刺激居民购房意愿。临近国庆长假,市场观望情 绪加重,操作上建议保持观望。2.黑色系板块螺卷:钢联的数据螺纹产量环比回落,需求节前补库非常明显,周度表需达到 361 万吨,库存大幅 下降。热卷需求持稳,由于供应下降,库存也在回落。低库存,去库背景下,钢价还是有支撑。 假期总体海外风险偏好以及国内政策仍面临不确定性,建议节前观望。铁矿:铁水产量维持高位,港口铁矿延续去库。目前还看不到铁水明显回落的驱动,矿价还是有支 撑。考虑到假期各种不确定因素,操作上建议多单止盈。双焦:二十大前,山西煤矿安全检查加严,焦煤产量有收缩预期;钢厂节前有补库需求,短期焦煤 需求刚性,供需存阶段性错配。受山西大气污染防治影响,部分焦企延长结焦时间。此外,在焦 煤和钢厂补库的支撑下,也有一定上行空间。3.能源化工:原油:隔夜原油守住此前反弹,总体维持震荡,反弹因美元走软且 EIA 周度数据显示库存全面下降 且下降幅度超过预期,叠加美湾伊恩飓风将影响沿岸部分原油产量。市场在供应缩减和需求衰退 中反复衡量,缩减主要来自于 OPEC+10 月会议,传 OPEC+已在考虑减产,此外美国战略石油 储备也是可以预见的供应端缩减,需求衰退则是 6 月以来市场一以贯之的主要逻辑。沥青:9 月第 4 周沥青产业数据显示沥青装置开工率进一步升至 46.2 的高位,供应端在沥青利润反 超燃料油利润后持续走强;出货量周度大增,创年内新高,两库纷纷回落,因节前提前备货。出 货量数据较为亮眼叠加库存处于偏低位,且基差处于较高水平,沥青短期有修复基差需求,建议 逢低做多思路操作。LPG:10 月沙特 CP 出台再度下跌,国内 PDH 开工节奏推动近期进口到岸密集,国内市场下行动 力增强。燃气需求不及先前预期,短期行情以炼厂排库为主,盘面受宏观情绪影响有较强回调。 短期来看化工利润有所修复,盘面弱势震荡下贴水继续走阔可能较小,回落后关注正套策略。PTA:周四 TA01 合约收盘价 5344(较前一日+150/+2.9%),收涨 0.11%,01-05 价差走阔至 178,01 基差收窄 856。目前供应端连续回升,10 月 PX 装置投产的不确定性较强,但是投产 预期压制 PTA 跟随成本反弹的幅度,与上游成本带来的传导形成反冲击,原油价格触底后有轻 微反弹,中线价格承压。目前 TA 仍是去库格局,预计 11 月份逐渐开始累库。需求端有一定支 撑,但是需求增幅小于供给增幅,终端需求偏弱。策略建议:短期震荡保持观望,中长期逢高空 TA01 合约。PVC:供应端截止 9 月 29 日,PVC 整体开工负荷 74.37%,后期上游开工回升、新增产能投放将 进一步增加供应,下游开工环比有提升,但订单改善不强。整体来看,目前 PVC 估值中性,但 看不到走强驱动,后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。甲醇:昨日日盘甲醇主力合约大幅上涨 3.00%,报收 2815 元/吨。夜盘延续上涨 1.26%,报收 2812 元/吨。甲醇装置全国开工率回升,原料端煤制和气制开工率亦回升,整体上甲醇国内供应端大 幅增加 7.25 万吨。MTO 装置开工率和传统下游加权开工率双双下降,新兴和传统需求甲醇消 费量减少 0.92 万吨,本周甲醇供增需减。整体进口船货到港以及卸货速度依然缓慢,去往下游 工厂船货增多中下游稳固提货,甲醇主港库存整体延续下降,同比偏低。短期内受港口可流通货 源偏低、供应预期缩紧、MTO 装置停车不及预期以及成本偏强的影响,甲醇价格预计维持高位 偏强震荡。单边操作建议多单逢高减持为主,激进者可轻仓逢高布局空单(基差偏强的情况下做 空风险较大)。高基差的状况下,01-05 逢低正套为主。4.有色金属铜:美元持续回落,铜价反弹。周四伦铜收涨 0.48%;沪铜主力 11 合约日盘收涨 1.42%,夜盘 收涨 0.05%。美元走软和中国强劲的现货需求推动铜价反弹。德国 9 月调和 CPI 同比初值大涨 10.9%,创欧元区成立以来新高。今日公布的欧元区 9 月 CPI 或超预期,加强了下次欧央行政 策会议上加息 75 个基点的预期。国内供应偏紧、持续推出稳增长政策和 LME 或限制俄罗斯金 属交割的消息亦为铜价提供支撑。中国央行:“保交楼”专项借款视需要适当加大力度。美国就 业市场保持韧性,今年美联储票委重申鹰派立场,央行紧缩引发衰退的担忧抑制铜价反弹空间。 关注中国 9 月制造业 PMI。建议观望。铝:俄罗斯金属或被禁,伦铝大涨。周四伦铝收涨 4.54%;沪铝主力 11 合约日盘收涨 0.70%, 夜盘收涨 1.39%。媒体援引知情人士消息称,LME 正在推出一份讨论文件,讨论是否以及在何 种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。知情人士表示,LME 铝委员会“广泛支持”这一举措。伦 铝盘间一度大涨近 8%。如果 LME 禁止新的俄罗斯铝供应,或将导致更多俄罗斯铝进入中国市 场,增加国内供应,沪伦比值下降。今年前八个月,中国从俄罗斯进口进口原铝 23.1 万吨,占 所有进口量的 78%。SMM 统计铝锭库存总量降至 61.9 万吨,创年度新低,亦支撑铝价。建议 节前空仓观望。锌:9 月 29 日沪锌主力合约涨 0.74%,报 23785 元/吨,夜盘涨 0.53%,报 23790 元/吨,LME 锌涨 1.00%,报 2939.0 美元/吨。昨日消息称 LME 就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商,由于 俄罗斯锌锭产能占比较小,对基本面影响远低于铝、镍、铜,夜盘的高开主要受情绪带动,预计 高价难以维持,锌价将小幅回落,回归基本面。铅:9 月 29 日沪铅主力合约涨 0.98%,报 15005 元/吨,夜盘涨 0.20%,报 15010 元/吨,LME 铅涨 0.87%,报 1865.0 美元/吨。基本面看,废电瓶到货持续改善,再生铅冶炼利润四个月以 来首次转正,另外节前补库渐入尾声,现货成交减少,下方支撑走弱,预计铅价或承压下行。5.农产品与畜牧果品油脂:昨日国内外油脂市场先持续下跌之后出现反弹,但品种之间仍然呈现棕榈油豆油菜籽油 的格局。菜籽油目前国内库存较为紧张,再加上期现基差处于历史高位,菜籽油连续两个交易日 大幅反弹,走势最为强劲,豆油受美豆减产预期影响,下方也有一定支撑,而棕榈油由于东南亚 处于产量高峰期,国内近两月进口量大增,供应处于宽松局面,因此走势最为疲弱。预计近期这 个格局有望延续。不过面临国庆长假,操作上总体建议以观望为主,或者可进行多菜籽油空棕榈 油的套利。豆粕/菜粕:美豆炒作利多因素有限,但高基差仍然存在。人民币持续贬值,预计短期强势上涨,操作上 建议日内顺势,也可以做 01 合约豆菜粕价差缩小。鸡蛋:受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响,上周鸡蛋现货价格触底反弹;从中长 期角度看,因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能 状态或将延续,另外饲料价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋 价运行区间高于往年的格局将不会改变,考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大,预计盘面 将继续向上修复贴水,建议 JD2301 合约多单继续持有。生猪:本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷,9 月份发改委连续投放四批中央储备冻肉, 调控信号强烈,短期猪价上行面临压力,但随着天气转凉,标肥价差持续走扩,吸引二次育肥入 场,对猪价又形成了托底作用,预计猪价短期将呈现高位震荡的走势;从中长期的角度看,四季 度虽有旺季需求提振,但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升,从而对生 猪远月合约形成压制,但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间,操作上建议短期观望或区间操作为主。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本 公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、 修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表 东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险,投资需谨慎!
节前留仓建议及风险提示一、 黑色系1. 螺纹钢、热卷:金九银十还在不断的验证中,钢材需求在近期出现一定幅度好转,支撑钢材价格节前反弹。不过假期间的累库情况以及节后需求持续性也有很大的不确定性,钢厂利润恢复后供给的压力也在释放。市场矛盾依然不是很突出,策略上建议节前空仓为主。2. 铁矿石:铁水产量不断增加,铁矿刚性需求好,加上节前钢厂补库,港口铁矿库存有明显下降,支撑铁矿价格。但钢材需求能否支撑那么高的铁水产量,以及假期海外不确定因素对整个商品价格影响也比较大,操作上建议铁矿石节前不留仓。3. 双焦:焦煤:近期,山西煤矿安全检查加严,焦煤产量有收缩预期;需求方面,焦钢企业库存低位,节前有补库需求,节后在“保交楼”政策影响下,铁水产量或有支撑,且焦煤总库存目前仍在同比低位。整体看,10月焦煤需求刚性,供需存阶段性错配。焦炭:受山西大气污染防治影响,部分焦企延长结焦时间;需求方面,钢厂节前有补库需求,节后在“保交楼”政策影响下,铁水产量或有支撑。但焦炭总库存同比有一定增量,整体供需还是略宽松。风险点:1. 环保限产;2. 疫情扰动;3. 钢厂需求不及预期。4. 硅铁:硅铁产量仍在低位徘徊,下游需求转好,供需格局偏紧,去库速度快,短期仍有上行空间。但盘面已在高位,未来预期走势尚不明朗,不建议节前持仓。5. 硅锰:产量快速回升,库存同比增量继续扩大,供需仍旧宽松。但节前钢厂有补库需求,短期对需求有所提振,盘面以震荡走势为主;中长期回归基本面宽松逻辑,高库存制约价格上行,不建议节前持仓。二、 有色金属1. 铜:美联储继续鹰派加息路径预期不断强化,多国跟随美联储加息,全球经济衰退风险上升。继9月16日世界银行发文警告明年全球经济衰退后,26日经济合作与发展组织(OECD)也发文警告全球经济存在“超预期下滑”的风险。近期LME铜库存持续回升,注销仓单占比下滑至7%,供应担忧缓和。CSPT小组于敲定四季度的现货铜精矿TC/RC为93美元/吨及9.3美分/磅,创2017年四季度以来新高,四季度铜精矿供应乐观。国内需求依旧稳健,现货供应偏紧。对四季度国内稳增长政策的预期仍存,存在反弹的可能。建议国庆期间空仓观望。风险点:国内疫情防控政策预期调整;进一步推出经济刺激政策。2. 铝:欧洲天然气盘中暴涨;挪威海德鲁声称将消减铝产量,但是利多消息未能推动伦铝反弹,因市场对需求萎缩担忧更甚。9月21日美联储加息75个基点,市场预期年内还将加息125个基点。多个国家跟随美国加息,全球经济衰退风险上升,伦铝承压持续下行。国内今年铝材市场“金九银十”旺季不旺,外需减弱,铝价走势仍疲弱。但目前国内社会库存处于低位;市场对稳增长的预期仍存,且铝价逼近行业完全平均成本线,下方支撑较强,建议国庆期间空仓观望。风险点:国内外因电力供应紧张导致进一步减产。国内疫情防控政策预期调整;进一步推出经济刺激政策。3. 锌:供应端,欧洲能源方面,北溪一号出现前所未有的故障,不排除能源问题有进一步发酵的可能,欧洲锌冶炼厂减产仍有扩大的空间。国内供应方面随着锌精矿进口窗口的打开,原料持续得到补充,预计锌锭产出环比将有所增加,但是需要注意云南限电减产扩大的可能。需求方面,欧美受到加息以及高能源价格的双重影响,海外需求面临挤出,需求趋弱已成为定局。国内方面十一节前补库平平,贸易商存一定的甩货情绪,初端开工依然受下游订单拖累较大,综合开工处于偏低水平,但是不排除十一后消费出现回暖的可能。目前锌市场处于供需双弱的格局中,在极低的社会库存水平下,任何供应或者需求端的扰动都会对市场造成较大波动。综合判断,目前市场不确定性较大,建议节前空仓观望。风险点:欧洲能源危机发展超预期;限电减产规模超预期;国内消费改善超预期。4. 铅:供应方面,原生铅方面,由于铅精矿进口窗口持续打开,原料供应得到补充,产量环比有所增加。再生铅方面,随着废电瓶到货改善,价格下跌,再生铅亏损持续收窄,开工预计将出现一定修复,铅锭供应或将出现改善。但是,云南限电、疫情以及大会的召开对矿和锭的生产产生了不同程度的影响,影响程度需持续跟踪。需求方面,铅蓄消费进入旺季,节前补库需求较好,下游电池厂普遍反映国庆放假较同期缩短,普遍在1-2天左右,开工维持高位。对于铅市场而言,废电瓶回收的改善,成本支撑下移,本身基本面矛盾并不明显,预计仍将维持区间震荡走势。三、 能源化工1. 原油:在美欧央行激进加息周期内,原油需求没有增加预期,从大的方向上预计持续承压。不过国庆节期间将有OPEC+10月会议召开,在9月会议象征性减产后,OPEC+或对当前油价大幅下跌的情况采取制衡措施,比如进一步减产以平衡油市。长假内原油存在双向波动风险,建议观望。2. 沥青:沥青基本面依然较为弱势,不过由于此前期货盘面上预期打压力度较大导致当前基差处于高位,长假后留给基差修复的时间将越来越短,加上当前沥青各环节库存均处于中下水平,预计节后或有修复。建议观望为主,激进者可逢低短多。风险点:节内油价进一步大跌、沥青现货大幅调降。3. PTA:成本端:聚酯板块各品种国庆节前一直保持震荡下跌的走势,受宏观因素影响,各国央行纷纷跟随美联储进行加息,紧缩的货币政策引发市场对原油需求的担忧,原油价格持续走弱,市场悲观情绪浓重,聚酯板块及上下游产业链均受到一定程度的影响。供给端:8月以来因为装置动态频繁,损失量偏大,9月工厂负荷的最低点已经过去,近一周,PTA/PX开工率均有所上升,一定程度改善了现货偏紧的格局,现货持续走弱的可能性更大。10月份进入盛虹投产预期中,如果顺利投产,届时PX偏紧的状态也会得到缓解,对PTA供给端的支撑减弱。需求端:聚酯终端需求难有明显改善预期,终端纺织市场消费疲软难见旺季迹象。风险点:原油价格大幅波动,聚酯提负速率。4. 乙二醇:成本端: 成本震荡,不确定性较强,上游原油波动大,PTA受原油价格传导强烈,乙二醇开工有所回升,但进口减少,价格震荡,成本支撑不足。供给端:涤纶短纤开工率维持在7成左右。需求端:下游高库存和终端需求改善力度有限,压制短纤需求,纱厂刚需补货为主,工厂库存处于历史高位。风险点:原油价格大幅波动,乙二醇关注到港节奏问题,煤价波动,下游需求恢复情况。5. 短纤:成本端: 成本震荡,不确定性较强,上游原油波动大,PTA受原油价格传导强烈,乙二醇开工有所回升,但进口减少,价格震荡,成本支撑不足。供给端:涤纶短纤开工率维持在7成左右。需求端:下游高库存和终端需求改善力度有限,压制短纤需求,纱厂刚需补货为主,工厂库存处于历史高位。6. 甲醇:据闻江苏斯尔邦80万吨/年MTO装置停车消缺时间可能缩短至不足15天,常州富德30万吨/年MTO装置亦有开车计划,持续关注华东沿海MTO装置的运行状态。受山西部分地区大气污染防治影响,焦炉气制甲醇装置有限产再度趋严的趋势,具体情况需要持续跟踪,气制甲醇供应或将有所收缩。成本端煤价依旧稳中偏强运行,煤制甲醇利润再次受到挤压后供应回升弹性受到制约。短期内受到供应预期缩紧、MTO装置停车不及预期以及成本偏强的影响,甲醇价格预计维持高位偏强震荡。但新增投产导致供应增加和下游利润不佳负反馈开始显现对上行空间亦形成限制,中期甲醇价格仍将承压运行。目前在市场多空消息交织的情况下不确定因素过多,建议在节前离场观望。风险点:供应缩量不及预期;MTO装置恢复不及预期;煤炭价格大幅下降。7. 聚烯烃:标品现货依旧偏紧,非标方面虽受到进口冲击但相对并不算特别紧张。下游需求增速放缓但趋势还是向上,偏紧的现货导致下游备货投机性增加,国庆节前还会有补库备货需求。聚烯烃价格在原油价格坍塌的带动下跟跌,不过上游库存仍维持低位,供应偏紧格局逐渐释放,现实端整体并不算差。短期内价格依然维持难以顺畅下跌偏震荡的状态,暂观望为主。中期随着检修回归供应增加、利润修复降负减少、进口增量显现以及需求整体同比偏弱等因素的逐步释放,等待逢高沽空的机会。国庆节前不确定因素过多,建议在节前离场观望。风险点:利润修复后供应大幅增加;进口增量超预期;需求出现较强负反馈。8. LPG:短期市场压制因素较多:海外基本面偏弱,油价弱势运行,而美国累库超季节性压制MB价格,CP与FEI价格持续走低,进口成本的下行带动进口利润与到港量的显著增长,目前华东码头库存已到达绝对高位。就国内情况而言,目前存在一定供应压力,而需求端驱动不足,因此市场短期承压。虽利空已集中兑现,但短期宏观面扰动因素过强,建议保持谨慎。。9. 纸浆:纸浆进口量增加,港口累库。原料价格过高,下游企业承压提价,文化纸和生活用纸延续刚需采购,短期难以大幅提升。部分纸企出货缓慢,原纸厂家产能利用率维持中低位水平,延续减产/转产运行。建议关注新一轮外盘报价及国内纸厂需求实际变动情况。10. 橡胶:中秋节后沪胶底部反弹,节后期货合约呈现出1-5-9back结构。但是沪胶主力合约与非标人混胶现货价差拉大至2000以上。海外原料价格变化不大,胶水价格维持不变,杯胶价格略上涨。从供需情况看,整体基本面变化不大,供应处于旺季,需求缓慢恢复中。但是,若沪胶back结构持续下去,必定市场有对全乳胶标的炒作的其他逻辑,不宜过分追高。11. PVC:目前PVC下游开工在持续提升,但订单好转力度不强,市场对金九银十预期逐渐降低,且对后期新增产能投放压力、需求转弱的预期强烈,PVC或仍将继续维持弱势。需要注意节前、节后市场补库情况,不排除小幅反弹。后期下跌仍需看到终端需求转差导致产业链库存大幅累积。整体来看,PVC估值较低,但驱动差,以震荡为主,鉴于假期较长,建议不持仓过节。风险点:原油价格巨幅波动。12. 动力煤:主产地煤矿安监力度及范围均将较大,煤矿产能释放或持续受限,考虑到电煤长协保供政策将持续推进,短期内市场煤资源或将维持偏紧态势。与此同时,大秦线将于9月28日到10月22日展开为期25天的秋季检修,日发运减量约15万吨,港口煤炭资源将较为紧张,预计下游部分终端会在检修前拉煤补库。而为迎接即将到来的供暖季,下游电厂冬储煤补库需求将陆续释放。且随着疫情形势好转,后期稳经济一揽子政策和接续政策措施将逐步落地见效,非电行业补库需求亦将逐步释放。综合来看,煤价短期内仍将维持偏强走势,但需注意政策调控的风险。动力煤期货合约开平仓和保证金管控严格,持仓交易活跃度过低,操作上观望为主。风险点:产地供应超预期恢复;进口煤数量大幅上涨;非电需求恢复不及预期;政策强力压制。四、 农产品1. 油脂:目前油脂市场宏观面和基本面总体利空。宏观面,美联储持续大幅加息,原油跌破80美元关口;基本面,东南亚棕榈油处于年内产量高峰期,再加上到10月底之前印尼维持出口专项税豁免政策,进一步加大棕榈油的供应。近期国内棕榈油进口量大幅增加,库存也随之回升。不过国内菜籽油库存则较为紧张,且期现基差处于历史高位,因此在三大油脂中最为抗跌。预计10月份油脂整体仍将维持弱势走势,但考虑到近期跌幅较大,不排除出现技术性反弹的可能性,同时又面临国庆长假期间外围市场的风险,建议豆油不持仓过节,棕榈油轻仓持有空单,菜籽油轻仓持有多单进行对冲保护。风险点:原油走势以及美豆生长情况。2. 豆粕、菜粕:国内方面,高基差仍旧支撑期货价格,短期供应仍然偏紧,油厂挺粕情绪明显。但美国天气炒作逐渐进入尾声,利多因素有限,且宏观方面,美国加息75bp叠加欧洲周五公布的9月份制造业PMI初值为48.5,再创新低,市场悲观情绪创2008年以来之最。后续一旦进口大豆到港量增加,豆粕期现价格都将从高位回落。市场逐渐把重心从美豆转移至南美大豆的种植。风险点:美豆收割情况、南美新季大豆种植情况、宏观因素。3. 生猪:本周屠企屠宰量继续下降,终端需求表现依然低迷,9月份发改委连续投放四批中央储备冻肉,调控信号强烈,短期猪价上行面临压力,但随着天气转凉,标肥价差持续走扩,吸引二次育肥入场,对猪价又形成了托底作用,预计猪价短期将呈现高位震荡的走势;从中长期的角度看,四季度虽有旺季需求提振,但生猪出栏量以及出栏体重边际增长将导致猪肉供应压力上升,从而对生猪远月合约形成压制,但目前的高基差又限制了盘面的下跌空间,操作上建议短期观望或区间操作为主。4. 鸡蛋:受各环节库存低位叠加国庆假期临近走货加快的影响,上周鸡蛋现货价格触底反弹;从中长期角度看,因 4-8 月养殖端补栏鸡苗量偏少,预计四季度蛋鸡新增产能有限,国内蛋鸡低产能状态或将延续,另外饲料价格持续高位运行,将为蛋价提供较强的底部支撑,我们认为四季度蛋价运行区间高于往年的格局将不会改变,考虑到 01 合约当前较现货仍然贴水较大,预计盘面将继续向上修复贴水,建议JD2301合约多单继续持有。风险点:1、养殖端延淘超预期;2、饲料价格超预期下跌。5. 白糖:宏观方面,美联储持续大幅加息,全球经济衰退担忧笼罩市场。原糖方面:巴西糖处于压榨高峰,9月上半月压榨数据显示糖产量同比上升,糖醇比维持高位,糖产量预期上调,印度新年度维持高产量,原糖总体供应预期偏宽松。国内方面,进口食糖量预期较高,剩余库存同比偏少但仍然处于近年偏高水平,加上新榨季拉开帷幕,新塘将逐步供应市场,国内供应也较为充裕。预计郑糖震荡偏弱。6. 苹果:目前苹果整体为偏空格局。优果率偏高预期及消费担忧使市场担忧新季富士“减产不减量”,相应带来入库量高预期,10接获意愿不足,01仍有一定向下预期。但现在新季富士仍处在最终质量形成阶段,近期已经摘袋的局部地区反映有一点质量问题,加上国庆期间时间较长天气的不确定性,好质量能否最终顺利兑现还存在一点变率。因此建议节前不持仓过节。7. 花生:新产季花生供应明显缩减基本为定局,目前春花生上量收尾,麦茬花生还未大量上市,供应仍然偏紧,需求端油粕价格上涨使油厂榨利转好支撑其提前高价入市收购,短期供需偏紧,现货价格依旧坚挺支撑行情。进入10月中上旬,麦茬花生和东北花生上量将逐渐增多,目前市场对麦茬花生和东北花生减产预期也较强,两大油厂后期收购策略和收购节奏将决定行情,麦茬花生上市增加之后的冲击力度和时间持续性不确定,建议节前不持仓过节。五、 金融期货1. 股指期货:近期市场持续调整,市场情绪低迷,交投清淡。海外整体波动加剧,美联储9月议息会议继续加息75bp,美元指数维持高位,10年期美债收益率上行,同时地缘冲突可能进一步升级。国内经济延续弱复苏态势,地产销售未见明显好转,人民币贬值压力仍在。我们认为当前市场已经处于相对底部区间,但市场何时展开反弹可能还要观察稳增长政策落地效果。考虑假期期间海外不确定性增加,建议股指期货各主力合约在节前离场观望。风险点:疫情反复,美联储收紧超预期,地缘冲突升级,稳增长政策效果不及预期。免责声明:本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法,本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。期市有风险,投资需谨慎!
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成交 多头持仓 空头持仓
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名称 最新价格 涨幅
持仓变化分布 净持仓分布 总持仓分布
席位分布
  • 席位名称
    净多/净空
    总持仓市值
交易品种 液化石油气
交易单位 20吨/手
报价方式 元(人民币)/吨
最小变动价位 1元/吨
合约交割日期 1—12月
交易时间 每周一至周五上午9:00~11:30,下午13:30~15:00,以及交易所规定的其他时间
最后交易日 合约月份倒数第4个交易日
交割日期 最后交易日后第3个交易日
交割品种 大连商品交易所液化石油气交割质量标准(F/DCE PG001-2020)
交割地点 实物交割
最低交易保证金 合约价值的5%
交割单位 ——
交割方式 实物交割
交易代码 PG
交易所 大连商品期货交易所
现价基差 库存 仓单
期现价格对比
日期:2021.09.15
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