从3月份国内3128棉花价格走势来看，整体呈重心下移的走势。受市场预期新年度棉花植棉面积下调影响，月末棉花价格有所反弹，但由于前期受外部环境利空影响，月中棉价跌幅大于月末棉价涨幅，截至3月31日，全国3128皮棉均价15249元/吨，月环比下跌0.39%。从近5年价格走势来看，除了2020年受疫情影响棉价大幅下挫，持续处于低位，2023年棉花价格水平也处于同期低位，基本在15000元/吨上下波动，且从通货膨胀的角度来看，当前棉花估值仍处于低值。南疆部分区域开启春播工作 市场聚焦新年度植棉面积4月即将来临，南疆部分区域已经开启棉花播种工作，其中阿克苏市率先展开112.49万亩棉花春播工作，较同期面积变化不大。从市场调研情况来看，阿克苏地区植棉面积出现下调或集中于库车、沙雅、新和，主要受保粮政策和2022年籽棉交售价低等因素影响。除了阿克苏地区，其他市场也多反映新年度植棉面积或出现下调。近年来，持续上涨的土地租赁费、化肥费用等，使得植棉户投入成本较大，据北疆部分植棉户反馈，2023年土地租赁成本同比上涨200元/吨。且新一轮棉花目标补贴价格尚未确定，市场对于新年度植棉面积调减预期仍强。以上内容仅供参考，不作为投资建议

“‘保险+期货’新型金融项目的出现，有利于农业生产的风险管理和保险保障，也为农业生产提供了更多的金融服务。这种组合险可以帮助农民和农业企业规避价格波动、降低价格风险，提高经济效益。同时，也可以促进金融和农业产业的融合，为农村地区带来更多的金融支持和服务。”他表示，除了生猪养殖行业外，其他农业和畜牧业的行业也适合采用这种组合险。特别是价格波动比较大、风险管理难度较高的行业，例如牛羊养殖、种植业等。事实上，“保险+期货”在服务“三农”上发挥着重要作用，近年来除了生猪品种，在玉米、苹果、大豆、白糖、棉花等多个品种上也有试点。弘业期货工作人员向本报记者介绍：“为响应中央一号文件号召，弘业期货从2016年开始不断发展和优化‘保险+期货’模式，是全国以及江苏省最早一批开展‘保险+期货’的期货公司。截至2022年底，弘业期货已在全国15个省51个区县开展了200个项目，承保货值超20亿元。项目开展优先考虑贫困地区，涉及吉林、陕西、湖南、甘肃、重庆、河南、新疆等地区的多个原国家级贫困县，涉及贫困人口超3万人，品种涉及玉米、大豆、棉花、苹果、橡胶、生猪、鸡蛋、饲料等多种农产品及相关产业链，扶贫助农效果显著。”

从棉花供应端来看，本年度棉花产量大增加，最终新疆棉产量大概率在630万吨左右，棉花商业库存高，轧花厂销售进度较快无还款压力，棉花供应充足，本年度供应端没有太大的变数和驱动。新年度棉花产量大概率下降，由于新疆保粮食生产棉花种植面积肯定下降，但是考虑仍有一部分开荒地以及农民可能仍大部分选择种棉花，预计面积种植面积可能减产幅度在5%-10%，另外考虑近些年随着棉花规模化种植，单产不断提高，如果天气正常的话预计最终的减产幅度可能要更低一点。而新年度由于包地成本仍居高不下，棉花种植成本可能仍在7.5元/公斤左右，折算到皮棉成本大概率在16000元/吨。从棉花需求端来看，二季度将继续维持国内强国外弱的局面。从目前纺织企业的开机率，销售情况，利润情况以及产品库存来看，一季度消费恢复尚可。从最终端的消费情况来看，国内的消费数据表现相对亮眼，但是国外出口情况表现较差。二季度预计内需将继续维持或者再好转一些，但是国外的订单情况变数较大，特别是欧美可能会因为连续加息导致银行业的危机从而引来一系列风险，对我国的出口订单会有较大的影响。从基本面来看，在13500-14000这个区间成本支撑作用非常大，如果从基本面来看下跌空间不大，上涨短期也缺乏有效的动力，但是如果宏观层面出现问题，欧美银行业危机逐步发酵，无论是从大宗整体氛围还是金融危机对消费的影响，短期郑棉可能还得进一步下跌。长期来看，棉花价格不高，新年度棉花种植成本较高，新年度棉花产量下降，未来天气将成为炒作主题，中长期棉花价格相对偏强，如果短期内棉花价格大跌将是较好的建仓多单机会。全球来看，各国棉花产量有减有增加，新年度全球棉花总产量可能会由于本年度棉花种植收益较低略有下降；消费情况变数较大，本年度可能会因为欧美的银行危机事件持续发酵而引发更多的宏观风险从而导致全球的经济增速不及预期，全球的棉花消费量下降。因此从全球来看棉花基本面目前来看矛盾虽然不大缺存在较大的下跌风险，但是考虑目前棉花价格不高，预计下跌的空间也不大。美棉新年度棉花播种面积下降，但是预计产量同比增加，二季度一方面看美棉的播种情况另一方面二季度也是天气炒作的高峰期。因此美棉产量可能会炒作下降，但是消费端可能也面临较大的下调风险，如果美国宏观风险没有爆发则美棉可能会震荡略偏强，如果宏观风险以及经济衰退爆发，价格大概率下跌。此外，印度棉花产量屡次下调，预计后面价格也不会太弱，整体走势也跟着全球棉花价格走，但是相对略强。操作上，预期中长期棉价有望上涨，建议逢低布局多单，9月合约14000-14200逢低可考虑做多。免责声明：以上分析观点均仅供参考，本人对分析观点准确性及完整性不做任何保证，本文不构成投资建议/买卖方向。据此投资，责任自负。

“保险+期货”新型金融助力农业高质量发展 “‘保险+期货’新型金融项目的出现，有利于农业生产的风险管理和保险保障，也为农业生产提供了更多的金融服务。这种组合险可以帮助农民和农业企业规避价格波动、降低价格风险，提高经济效益。同时，也可以促进金融和农业产业的融合，为农村地区带来更多的金融支持和服务。”财经评论员张雪峰告诉记者。 他表示，除了生猪养殖行业外，其他农业和畜牧业的行业也适合采用这种组合险。特别是价格波动比较大、风险管理难度较高的行业，例如牛羊养殖、种植业等。 事实上，“保险+期货”在服务“三农”上发挥着重要作用，近年来除了生猪品种，在玉米、苹果、大豆、白糖、棉花等多个品种上也有试点。 弘业期货工作人员向本报记者介绍：“为响应中央一号文件号召，弘业期货从2016年开始不断发展和优化‘保险+期货’模式，是全国以及江苏省最早一批开展‘保险+期货’的期货公司。截至2022年底，弘业期货已在全国15个省51个区县开展了200个项目，承保货值超20亿元。项目开展优先考虑贫困地区，涉及吉林、陕西、湖南、甘肃、重庆、河南、新疆等地区的多个原国家级贫困县，涉及贫困人口超3万人，品种涉及玉米、大豆、棉花、苹果、橡胶、生猪、鸡蛋、饲料等多种农产品及相关产业链，扶贫助农效果显著。” 从2020年起，中华财险江苏分公司也在江苏区域内开始积极探索推进“保险+期货”服务模式，2020年生猪饲料相关的玉米、大豆等农产品市场价格激烈波动，为了降低农户饲料上涨带来的养殖利润损失风险，中华财险江苏分公司推进了江苏省行业首单猪饲料成本指数价格“保险+期货”项目。中华财险江苏分公司相关工作人员给记者举了个例子，徐州沛县某养殖户，2021年该农户投保生猪饲料成本保险，中华财险江苏分公司为其300头生猪提供7.5 万元的饲料风险保障，该保单为农户纯自缴保费 0.11 万元，最终实现赔付 2.12万元，赔付率达 1859.21%。 2023年的中央一号文件中提出，“发挥多层次资本市场支农作用，优化‘保险+期货’”，这是中央一号文件连续第八年提到这项业务。 在金融系统业内人士武忠言看来：“未来，集成运用期货市场风险规避与保险行业承保理赔功能作用，在‘保险+期货’传统架构基础上，拓展‘保险+期货+订单’、‘银行+保险+期货’等延伸模式，创新解决农业价格不可保、市场风险难规避问题，推动农险向保价格、保收入转变。” 免责声明：以上任何观点，皆为交流探讨之用，不构成任何投资建议。据此入市，风险自负！

一季度收官｜芝加哥小麦期货累跌超13%，大豆油期货跌超12%，白糖期货涨超20%周五（3月31日）纽约尾盘，彭博谷物分类指数涨1.45%，报46.9226点，美国农业部（USDA）发布农产品库存季度预期时曾拉升至47.2455点，本周累计上涨3.42%，3月份累涨2.89%，一季度累跌3.53%。CBOT玉米期货涨1.39%，报6.58-1/2美元/蒲式耳，USDA季度报告发布后迅速拉升至日高6.64-1/2美元，3月份累涨4.48%，一季度累跌3.05%。CBOT小麦期货涨0.07%，报6.92美元/蒲式耳，USDA季度报告发布后拉升至日高7.01-1/4美元，随后跳水至日低6.81美元，3月份累跌2.12%，一季度累跌13.47%。CBOT大豆期货涨2.07%，报15.05美元/蒲式耳，USDA季度报告发布后涨至日高15.13-3/4美元，3月份累涨1.76%，一季度累跌1.62%；豆粕期货涨1.15%，3月份累跌0.34%，一季度累涨0.78%，豆油期货涨2.61%，3月份累跌7.13%，一季度累跌12.44%。ICE原糖期货涨1.55%，3月份累涨1.00%，一季度累涨11.20%；ICE白糖期货涨0.06%，3月份累涨12.22%，一季度累涨20.60%。ICE棉花期货跌0.80%，3月份累跌1.43%，一季度累跌0.62%。

一季度国内棉花价格上涨后跌，1月份由于国内疫情政策放开，市场对于春节后市场消费复苏抱有较大预期，因此1月份棉花价格上涨为主，但是随着春节后大家发现市场虽然也恢复但是好转情况并不及预期，而本年度新疆棉增产幅度也大幅超过预期，另外3月份宏观也开始出现问题，随着欧美加息，银行问题开始陆续出现，因此在产业自身的基本面表现相对平静的状态下宏观的悲观预期带动下棉花价格走低。5月合约价格先是从14300元/吨附近最高上涨至15275元/吨，之后价格震荡下跌至14000元/吨附近。美国市场虽然需求较弱，但是本年产量也比较低，基本面矛盾并不是很大，受宏观悲观情绪影响震荡略偏弱。 展望：二季度国内市场：从棉花供应端来看，本年度棉花产量大增加，最终新疆棉产量大概率在630万吨左右，棉花商业库存高，轧花厂销售进度较快无还款压力，棉花供应充足，本年度供应端没有太大的变数和驱动。新年度棉花产量大概率下降，由于新疆保粮食生产棉花种植面积肯定下降，但是考虑仍有一部分开荒地以及农民可能仍大部分选择种棉花，预计面积种植面积可能减产幅度在5%-10%，另外考虑近些年随着棉花规模化种植，单产不断提高，如果天气正常的话预计最终的减产幅度可能要更低一点。而新年度由于包地成本仍居高不下，棉花种植成本可能仍在7.5元/公斤左右，折算到皮棉成本大概率在16000元/吨。从棉花需求端来看，二季度将继续维持国内强国外弱的局面。从目前纺织企业的开机率，销售情况，利润情况以及产品库存来看，一季度消费恢复尚可。从最终端的消费情况来看，国内的消费数据表现相对亮眼，但是国外出口情况表现较差。二季度预计内需将继续维持或者再好转一些，但是国外的订单情况变数较大，特别是欧美可能会因为连续加息导致银行业的危机从而引来一系列风险，对我国的出口订单会有较大的影响。对于棉花从基本面来看，在13500-14000这个区间成本支撑作用非常大，如果从基本面来看下跌空间不大，上涨短期也缺乏有效的动力，但是如果宏观层面出现问题，欧美银行业危机逐步发酵，无论是从大宗整体氛围还是金融危机对消费的影响，短期郑棉可能还得进一步下跌。长期来看，棉花价格不高，新年度棉花种植成本较高，新年度棉花产量下降，未来天气将成为炒作主题，中长期棉花价格相对偏强，如果短期内棉花价格大跌将是较好的建仓多单机会。以上个人观点仅供参考

今日期权各标的多数收红，PTA、铁矿涨幅较大。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前豆一期权、铜期权、铁矿石期权、菜油期权、玉米期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、豆二期权、棉花期权、工业硅期权、黄金期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、铁矿石期权、豆一期权、铝期权、白糖期权等处于高位,橡胶期权、菜油期权、PVC期权、塑料期权、棕榈油期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波再度回落,整体处于历史均值下方。 宏观市场方面，市场仍在关注美联储的货币政策前景。美联储声明中措辞的改变，被解读为暗示美联储加息周期接近尾声。美国上周初请失业救济数据显示劳动力市场状况仍然极为紧张。美债收益率回落，推动权益市场反弹。对银行业状况的担忧有所缓解，也提振了市场情绪。关注银行业的风险会不会进一步扩散。国内方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000多亿。2月PMI超市场预期。金融数据超预期。1-2月经济数据基本符合市场预期。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。当前市场整体风险偏好略有回升，但未来海外衰退预期仍较大，短线市场波动加大。操作上建议还是以防御性策略为主。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。以上个人观点仅供参考

【行情分析】 产业下游等待清明节前后增量订单情况，下游暂时高开机，但增量驱动不强，供应端2022/23年度新疆棉加工量已在600万吨以上，仓单68万吨以上，供应压力大，未来一周棉花价格或震荡企稳。后期持续关注纺织企业接单、农户备耕春播情况，以及宏观方面消息。 【基本面消息】 USDA：截至2023年03月17日当周，美陆地棉累计检验量309.24万吨，同比降18.7%，占年陆地棉产量预估值的99.95%（2022/23年度陆地棉产量预估值为309.4 万吨）；皮马棉合计检验量10.29 万吨，同比增41.9%，占年皮马棉产量预估值的 99.7%（2022/23年度陆地棉产量预估值为10.32 万吨）。 周度可交割比例在76.4%，环比上周增1.6个百分点，季度可交割比例在82.3%，环比上周持稳，同比低0.4个百分点。 USDA：截至3月16日当周，2022/23美陆地棉周度签约7.04万吨，周增38%，较前四周平均水平增33%，其中越南签约2.61万吨，中国签约2.18万吨；2023/24周签约0.48万吨；2022/23美陆地棉出口装运6.18吨，周降0.5%，较前四周平均水平增13%，其中越南2.09万吨，巴基斯坦0.95万吨。 国内方面： 截至3月30日，郑棉注册仓单14600张，较上一交易日减少51张；有效预报2480张，较上一交易日增加614张，仓单及预报总量17080张，折合棉花68.32万吨。 3月30日，全国3128皮棉到厂均价15249元/吨，下跌1元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价23620元/吨，稳定；纺纱利润为1846.1元/吨，增加1.1元/吨。纺企走货按单，订单在机生产，高支纱线排单紧凑，纺企纺纱利润尚可。 【操作建议】09多单持有 【评级】中性 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

白糖： 原糖主力合约昨日大幅上行，收于21.98美分/磅。国内现货报价6250~6300元/吨，上调50~60元/吨。市场忽略巴西增产预期，在短期货源偏紧的推动下继续大幅上行，伦敦白砂糖价格持续走强，需求强进，贸易流偏紧的问题仍未缓解。面对增产预期市场更为担忧巴西进入压榨高峰后港口物流拥堵问题。国内现货市场近期消息平淡，糖厂报价坚挺，价格区间不断上调，消费淡季终端以刚需采购为主。市场对于即将公布的销售数据预期乐观。7月合约持续增仓，资金态度更为坚决，预计盘面将在高位中，等待3月产销数据公布。 棉花： 周四，ICE美棉上涨0.98%，报收83.57美分/磅，郑棉CF305下跌0.21%，报收14325元/吨，新疆地区棉花到厂价为14890元/吨，较前一日上涨32元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15333元/吨，较前一日上涨38元/吨，国际市场方面，美棉出口周报公布，截至3月23日，美国陆地棉出口净销售当周值6.38万吨，环比下降0.66万吨，当周装运量为7.7万吨，环比上涨1.6万吨，装运量持续走强，带动美棉上涨。国内市场方面，随着近期郑棉价格的逐渐走高，棉企套保意愿增加，现货成交有所降温，纺企补库意愿仍然不强，郑棉价格震荡调整，后续市场关注重心还在于新棉种植，关注本周末公布的美国农业部供需报告，预计内外棉价种植面积均下降，内外棉价均存在一定支撑。 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

行情表现 3月31日收盘价当日涨跌幅五日涨跌幅 棉纱21695.00元/吨0.35%5.16% 日内消息 1、今日中国棉花价格指数（CC Index）为15347元/吨 据中国棉花信息网，今日中国棉花价格指数(CC Index)为15347元/吨，较上个交易日增加14元/吨。 2、NYMEX棉花创下三周多来新高，等待美国种植意向报告 周四，纽约商品期货交易所(NYMEX)的期棉进一步上涨，其中基准合约收高0.89%，这也是该合约连续第四日上涨。分析师表示，周四美元走低，原油上涨，对期棉构成支持。周四的销售数据不错，中国是主要买家，而且出口量增长。现在市场将把注意力转向周五美国农业部将要公布2023年播种意向调查报告。交易商们预期2023年美国棉花播种面积可能为1120万英亩。预测范围为1050万至1270万英亩。美国农业部2月份农业展望论坛上发布的预测数据为1090万英亩，2022年的数字是1380万英亩。周四，5月期棉成交量为16772手，上一交易日为21293手；空盘量为85465手，上一交易日90347手。 机构观点 南华期货：棉花等待美棉种植意向报告 【外棉信息】据巴西国家商品供应公司（CONAB）最新调查数据，截至3月24日，巴西马托格罗索州新棉长势良好，目前有42%的棉株处于花期，总产有望保持高位。 【郑棉信息】截止到2023年3月29日，新疆地区皮棉累计加工总量614.66万吨，同比增幅15.84%。目前下游内销订单量尚可，纺企常规纱线的即期纺纱利润可有1000-2000元/吨，大多排单至四月底，但后续新增订单有转弱趋势。 【南华观点】当前市场虽然对于新年度疆棉种植面积下调存在担忧情绪，使得棉价得到提振，但进一步上行还需消费端的支撑，短期驱动略显不足，或维持震荡走势，等待目标价格补贴政策的发布，谨防宏观风险。 （本文发布的数据、信息、文章，仅供交流和参考，不对您构成任何投资建议，据此操作风险自担，盈亏自负。）

周四，洲际交易所（ICE）的棉花期货收盘进一步上涨，其中基准合约收高0.89%，这也是该合约连续第四日上涨。美元走低，原油上涨，对期棉构成支持。 ICE棉花继续上涨，出口销售数据显示中国为主要买家，需求逐步恢复，但更重要的是今晚美国棉花种植意向报告。国内棉花在前期阻力附近徘徊，昨晚高开低走，显示市场追涨意愿不强，担忧晚间报告会出现意外。 棉花现货价格小幅提升，棉纱价格未变，注册仓单逐步减少，国内需求不温不火，但海外订单不多。棉花在经过短暂上涨之后，现在处于获利消化期，也在等待新消息。不过即使晚间报告利空，棉花调整幅度也不大，如果ICE棉花大涨，国内有望继续冲击14500元阻力。 宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。期货的路很长、很远，需要我们不断的学习和总结才会有所收获，成功没有偶然，机会也是留给有准备的人，一个擅长中短结合波段套利的掌舵手在这里，以后的期货道路，无论行情如何，我都会和你们一路同行。 风险提示：在这里本人声明一下，本文所有提到的任何一些观点仅代表个人的一个意见，并且以及所涉及到的标的不作任何的一个推荐，并且据此买卖和买卖点，风险自负。

基本面本身并没有多空的含义 通常认为“市场走熊”与供应过剩意义相同，这种解释看上去有理，但可能会导致不正确的结论。 例如，假设白糖的市场价每磅30美分，供应由紧俏到过剩。在这种情况下，基本面似乎对市场不利，并且预期价格会更低。如果价格继续下跌，在25美分时基本面是否偏空？很可能。 到20美分？也可能。15美分、10美分、5美分将如何？在某一价格水平，无论有多大的供货量，基本面可能不再偏空。事实是，在供应过剩的情况下，如果价格跌幅太大，有可能代表多头的基本面。因此，基本面本身既没有多头也没有空头的含义，仅是相对当前价格而言。一些分析师对这个事实认识不足，因此经常在行情好的时候认为基本面偏多，而在市场底部时认为偏空。 将过时的消息看做新信息 新闻机构、网络、杂志和相关报纸经常报道、传播一些过时的消息。例如，一则标题为“世界棉花产量预计上升10%”的消息，听起来好像对市场不利，从该消息不可能看出这种估算已报道过4或5遍了。很可能，上个月估算的世界棉花产量可能上升10%，也许，上个月产量可能是上升12%，因此，目前估算值反而对价格走势有利。重要的一点是要记住，许多听起来好像是新闻的消息，实际上是老的传闻，早已被市场消化了。 以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖方向。

从棉纺产业链来看，市场分歧主要集中在外围宏观情绪和棉花原料端。 一方面，欧美银行业引发的宏观风险被市场广泛关注。随着美联储加息政策延续，更多银行陷入风险中。虽然当前欧美银行业的危机短期得到有效解决，但该事件带来的市场风格转变将成为大宗商品计价的重要问题，即商品对利率边际宽松的弹性可能迎来明显下降。从宏观面来看，今年海外经济衰退预期增强是较为确定的事实，此次危机将使得预期中的衰退计价进一步深化，而商品定价权的不同可能决定商品间的分化。 另一方面，从原料端来看，本年度棉花供大于求已经是市场交易的明牌。随着皮棉供给端产量超预期，叠加外贸市场依然疲软，对整体产业链订单提振有限，本年度棉花市场呈现供给宽松形势。不过，因目前处于新疆棉种植补贴政策调整期，叠加去年籽棉收购季的亏损，今年新疆棉农种植意愿遭受考验，市场分歧在于新疆大幅度缩减种植面积能否兑现，以匹配当前消费复苏有限的中下游产业链。 由此来看，若不考虑外围宏观因素，国内棉花市场在充分反映供应宽松形势后，交易重心将逐渐转移到新季棉花供给端上，价格将呈现企稳回升走势。 对下游成品棉纱而言，棉价走势在棉纱市场占主导地位，但棉纱能否复制未来棉价走势仍受制于棉纱自身基本面情况。尽管当前市场普遍对产业链中下游纺织业予以信心，从库存情况来看，棉纱、棉布库存均维持季节性低位水平，表明产业链运营状态健康，但能否对棉纱价格起到支撑，问题在于棉纱渠道库存已经呈现累积迹象，未来库存如何消化，以及下游外贸订单何时恢复。 目前，棉纱供给维持高位，但产销较为顺畅。笔者通过纺机销售调研了解到，内地不少中小型纱厂信心有所恢复，纷纷完成纱锭扩产，而相关市场数据显示，目前纱厂处于高开工、低成品库存的状态，仅次于2021年同期水平。随着春节后复工复产，纯棉纱开工负荷逐渐提高，目前周度开工负荷处于61.4%的高位水平，而从成品库存来看，纯棉纱厂的产成品库存继续控制在10天以下。 不过，在产销顺畅的时期，纯棉纱厂的原料库存采购依然维持谨慎，控制在往年同期中等水平。另从纺纱利润来看，在内销终端市场火热、产成品走货顺畅之际，纺纱利润恢复却极为有限。此外，棉纱库存整体呈现升高趋势，这也说明棉纱采购更多来自于贸易商，棉纱正在渠道库存淤积而非被消化。如此状态，说明目前棉纱走势并非因产业链自下而上由终端消费恢复带来的利润驱动行情。本质上来看，在外贸形势没有改善的情况下，棉纱行情属性还是产业链上下游对价格的博弈和利润的再分配。随着“金三银四”消费旺季结束，下游订单转弱，将对囤货的棉纱贸易商和扩锭的中小型纱厂带来考验。

3月30日，白糖主力合约SR2307上涨1.88%，报收6381元/吨，成交60.1万手。 申银万国期货：后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05和SR09合约波动区间6000-6600 供应收紧推动昨夜糖价继续上涨。总体而言，目前印度存在的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，前期糖价上涨过快，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨。考虑到进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305和SR309可以继续逢回调后买入，预计SR05和SR09合约波动区间6000-6600。 国投安信期货：虽然目前处于消费淡季，但是盘面提前交易旺季库存偏紧的预期，预计郑糖继续震荡上行 国外方面，印度减产题材继续发酵，国际市场短期贸易流偏紧，美糖走势较强。另外欧洲食品价格大幅上涨推动伦敦白糖期货走高，原白糖价差继续扩大，也对原糖形成支撑。国内方面，郑糖7月合约大幅增仓上行，价格突破前高。国内外基本面利好吸引场外资金入场做多，郑糖强势突破。从基本面看，广西减产使得国内供需缺口扩大，另外疫情防控政策放开后食糖需求增加，供需两端利多共振使得糖价持续走高。目前食糖进口成本较高，进口利润修复的逻辑也对糖价形成较强支撑。虽然目前处于消费淡季，但是盘面提前交易旺季库存偏紧的预期，预计郑糖继续震荡上行。 中州期货：日内参考区间6420-6470，注意仓位控制 临近巴西新榨季，供给阶段性偏紧，市场对中国进口抱有较大期望，叠加雷亚尔升值和油价反弹，糖价站上22美分，达到2016年9-10月份水平。由于内外倒挂严重，国内配额外进口停滞，国产糖昨天销量明显好转，第三方库存同比偏低，糖价在宏观风险消退后再度大幅冲高，站稳6400一线，围绕6450波动，新多头入场积极，关注今天现货报价，以及基差能否再度走阔。后期关注广西干旱缓解和盘面减仓情况。日内参考区间6420-6470，注意仓位控制。 中财期货：风险情绪有所缓和，因此近期糖价或表现得震荡偏强 3月30日棉花全国现货均价6169元，基差-212元，基差率-3.44%，处于历史低位。资金方面，白糖前20名期货公司（全月份合约加总）多单持仓78.47万手，空单持仓76.53万手，多空比1.03。净持仓为1.94万手，相较上日减少14手，多头力量略微减弱。国内供给端来看，随着3月24日广垦华丰糖厂收榨，2022/23榨季湛江17家糖厂均已完成榨季生产工作。2022/23榨季湛江地区最终产糖约46万吨，比2021/22榨季的48万吨减少约2万吨；预计2022/23榨季广东总产糖量为50万吨左右，较上榨季55.4万吨略有减产。据国家统计局最新发布的数据，2023年1-2月我国成品糖产量累计为531.3万吨，较上年同期增长2.4%（上年1-2月份我国成品糖产量累计为518.7万吨）。另外，受国内经济形势好转等因素拉动，食糖需求逐渐恢复，因此整体来看呈供需双强的局面。宏观方面，风险情绪有所缓和，因此近期糖价或表现得震荡偏强。 弘业期货：震荡 近期国际市场能源价格及大宗商品波动，给国际糖价带来影响。目前全球糖市仍面临供应和贸易紧张局面。印度本年度糖产量预计3400万吨，同比减少190万吨，按照其国内550万吨的安全库存推算，可供出口总量为660万吨，将比去年减少500万吨，印度政府已批准600万吨首批出口配额，因此印度和泰国减产给糖价扔带来支撑。但Unica预计2023/24年度巴西中南部地区的甘蔗产量接近创纪录高位，限制了糖价高度。综合看来，预计短期国际糖价窄幅震荡，需要关注巴西港口的运力情况。国内来说，国内榨季食糖生产工作进入尾声，云南之外的产区基本全部收榨，全国糖产量小幅减少，广西减产大局已定，糖厂库存消耗进度加快导致报价心态坚挺，叠加原糖期货高位进口成本难降，糖价下有支撑。但现阶段销区需求表现偏弱，限制糖价上涨空间。最新消息称，广西2023年糖料甘蔗种植面积将确保完成1106万亩，力争完成1150万亩来保证次年供给。目前市场糖企现货报价稳中有涨，期货07合约多空持仓继续增加，且多单增加较多，郑糖与原糖共振，短期震荡为主，建议日内短线操作。

国外方面，美国农业部持续下调全球2022/2023年度棉花消费量，供给端印度减产带来为数不多的利多支撑。虽然美棉周度签约数据环比好转，但同比仍然偏弱，巴西棉花出口表现低迷，美国1月纺织服装进口依旧偏弱，中期全球棉纺织消费延续弱势概率大。国内方面，棉花供给充足，“金三银四”需求一般，新年度种植面积减少预期支撑远期价格。从市场预期来看，新年度轧花厂抢收已经不可避免，势必抬升新年度棉花成本。 从国外市场来看，全球棉纺织消费整体表现疲弱，棉花供给端存在结构性问题。 首先，美国农业部在3月的供需报告中继续下调全球棉花消费量，全球2022/2023年度棉花消费下调12.1万吨至2397.3万吨，跌至近10年的低位，而且今年全球棉纺织消费或延续疲弱表现。近期，美棉周度签约数据表现尚可，但同比依旧偏弱。不过，考虑到2022/2023年度美棉大幅减产，年度出口基本签约完毕，累计装运速度依旧偏慢，并且新年度签约情况不理想。此外，全球主要纺织服装出口国印度、越南、巴基斯坦等，纺企开机并不理想，处在近5年低位。其中，巴基斯坦面临较为严峻的外汇储备风险，并且下游棉纺需求表现低迷，对美棉的采购普遍谨慎，国内棉花现货成交持续清淡。 其次，1月美国纺织品服装进口量68.3亿平方米，同比下降20.5%，环比增长10.9%，为连续第6个月下降；进口额达到96美元，同比下降5.8%，环比增长9.8%。美国纺织服装进口表现不佳，美国批发商库存处在高位，中期进口需求或延续偏弱表现，处在主动去库存的阶段。 最后，全球2022/2023年度棉花供给端存在结构性问题，主要体现为印度棉花产量连续下调。截至目前，印度2022/2023年度棉花累计上市量大幅低于3年均值。虽然美国农业部和印度棉花协会已经连续下调印度棉花产量，但印度最终的棉花产量依然存在变数，供给端关注的焦点逐渐向新年度棉花转移。 从国内市场来看，国内2022/2023年度棉花供给宽松，需关注新年度棉花种植情况。 一方面，截至3月28日，新疆地区皮棉累计加工量为613.9万吨，同比增加15.7%。国内棉花供给仍然宽松，棉花资源大多转移至贸易商手中，近期棉花基差基本持稳，现货价格跟随期货盘面波动。棉花现货成交转淡，纺企的棉花原料库存已经回到正常水平，短期大量补库意愿较低，更多是逢低少量采购。与此同时，近期棉纱需求有所走弱，前期订单生产渐近尾声，远期订单仍然偏少，下游态度普遍谨慎。

棉花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四攀升，受美元下滑提振，同时交易商关注美国农业部周五将公布的种植意向报告。交投最活跃的ICE5 月期棉上涨0.74美分，或0.80%，结算价报83.50美分/磅。近期美棉产区风暴来袭，再次延迟播种，关注产区天气对美棉的影响。国内市场：3月30日至4月2日新疆自治区冷空气入侵，喀什地区及克州棉花开始播种，需防范北疆大风寒潮和南疆风沙对农牧业生产的不利影响。 随着国内轧花厂陆续加工完成本年度皮棉，开工率下降，但仍维持去年同期高位水平。另外国内棉公检量已超600万吨，同比增加，本年度棉花增产已成定局。加之美棉、西非到港量依旧较大，港口库存增加。消费端，下游“金三银四”需求呈现旺季不旺态势，整体不及预期。加之棉花现货价格下滑，外贸订单跟进不足，纺企采购维持谨慎态度。市场对银行业危机的忧虑有所缓解，提振了风险资产，同时美元走软提振期棉价格。外盘棉价大幅上涨，提振国内棉市。操作上，建议郑棉主力2305合约短多对待。棉纱2305合约短期观望。 宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。期货的路很长、很远，需要我们不断的学习和总结才会有所收获，成功没有偶然，机会也是留给有准备的人，一个擅长中短结合波段套利的掌舵手在这里，以后的期货道路，无论行情如何，我都会和你们一路同行。 风险提示：在这里本人声明一下，本文所有提到的任何一些观点仅代表个人的一个意见，并且以及所涉及到的标的不作任何的一个推荐，并且据此买卖和买卖点，风险自负。 ​

棉花2305：昨天美棉小幅上涨，关注月底美农公布的种植面积报告。国内郑棉夜盘同样上涨，国家棉花市场调查结果显示，2023年中国棉花意向种植面积4389.1万亩，同比减少227.9万亩，减幅4.9%，新疆意向植棉面积为3842.5万亩，同比小幅减少89.3万亩，减幅2.3%，国内也存在种植面积减少的预期，是市场中长期看多的主要逻辑。近期国内棉花现货成交不佳，近期棉纱需求有所走弱，好在纺企棉纱库存仍在低位，远期订单仍然偏少，金三银四旺季需求表现一般，主要靠内需支撑。操作上，暂时观望或区间震荡思路对待。周三棉花最高触及14485，小阳线报收。形态上，昨日盘中冲击测试14500一线，晚间承压震荡回调，进入整理走势。经过一波反弹上扬，棉花冲高到位，进一步上涨力度较大，回踩阶段留意14200一带测试表现。​建议：棉花顺利冲击14500一线，冲高多单逐步离场之后，可以进入观察阶段，回踩低点对应14200一带，留意该线测试，短线跟进。个人意见仅供参考，不作为任何投资建议。