一文看懂怎么做ETF期权交易？

期权其实就是一种买卖未来合约的权利。既然是买卖，这个市场就会有买方跟买方。

 

作为期权买卖双方，是可以做多空两个方向

 

做买方可以买认购期权做多，还可以买认沽期权做空

 

做卖方可以卖认购期权不看多，还可以卖认沽期权不看空，卖方主要看的是震荡行情。

 

期权代表的是，买方有权利，在未来用某个价格买入或者卖出某个资产的权利。

 

假设当前50ETF的正股价格是2.900元，一次买卖至少要1万股的单位。因此，买卖1单位的50ETF，价格是2.9万元。

 

如果你预期1单位的50ETF在一个月后能涨到3.1万元，你想从中获利，这时候你可以有两种做法：

 

1. 现货模式：

 

在现货市场直接买入1单位的50ETF，花费2.9万元。等一个月后，如果涨到了3.1万元，你再卖出，可以获得2000元的利润。说明你投入2.9万元，盈利2000元，盈利比例为6.8%。

 

2. 期权模式：

 

假设当前1单位50ETF价格为2.9万元。你认为1个月后，1单位的50ETF会涨到3.1万元。

 

在市场上找到一个期权合约，行权价为2.9万元，行权期限为一个月，权利金只需500元。购买这份合约意味着你用500元买入了权利，即在一个月后，无论50ETF价格如何变化，你都有权利按照2.9万元购买1单位的50ETF。

 

一个月后，如果50ETF价格达到了3.1万元，你可以行使你花500元购买的合约权利，以2.9万元购买1单位的50ETF，然后立即以3.1万元卖出。这个过程可以获得1500元的利润（扣除500元的权利金）。这意味着你用500元权利金，获得了1500元的利润，盈利比例为300%。

 

3. 对比：

 

在现货购买模式下，盈利和亏损都源于价格差异，这是比较容易理解的。

 

而在期权交易模式中，作为买方，你只承担有限的权利金损失，但有无限的盈利潜力。如果50ETF价格在一个月后达到或超过2.95万元，你就会盈利。但如果价格未达到2.95万元，你行权后将亏损500元的权利金。

 

最后，期权的特点在于买方承担有限损失，但享有无限收益的潜力；而卖方则承担有限收益，但面临无限损失的风险。

 

3、总结

 

说完上面例子，期权操作的4种方向做个说明

 

（1）买入认购

 

这是一种对后市看多的一种操作。就是上面实际举的例子。

 

比如当前正股价格2.9万元，你用500元权利金买入1张2.9万元的期权合约。

 

当股价涨到3万元的时候，因为中间有了1000元的利润。

 

你会发现，你所持有的这个2.9万元的期权合约，权利金也会随之涨到了1000元。

 

因为按照1000元权利金，去用3万元市场价行权2.9万元的合约，是刚好不亏的状态。

 

所以，你这个时候，就可以选择吧500元买入的这份合约，平掉，以1000元卖给其他人。

 

换句话说，正股价格，从2.9涨到3，只上涨3.4%，但你所买入的权利金却翻了一倍。

 

这就是期权的杠杆性。

 

这也是，期权里那么多合约的价格波动根源。

 

举个栗子。

 

目前9月份的合约，就是1个月后到期的期权合约。

 

3.000执行价的合约，当前是0.0323价格。

 

因为上面说了，1张期权合约，是操作1万股50ETF。

 

所以，比如，你现在买入认购3.000的这个期权合约。

 

你需要花0.0323*1万=323元。

 

也就是上面说的，你用323元买入行权价是3元的期权合约。

 

那么当一个月后，50ETF的价格从现在2.92元，涨到3元的时候。

 

这个权利金的价格，也会从323元随之涨到至少500元，如果有更多则为市场溢价。

 

所以，买方承担有限损失，无限收益。

 

（2）卖出认购

 

期权任何人都可以做买方，也可以做卖方。

 

同样上面例子里。

 

如果你以当前323元的价格，卖出认购3.000的9月份合约。

 

那么一个月后，如果股价真涨到了3.0000，那么意味着你会亏500-323元。

 

如果股价碰到极端行情，比如涨到了3.4元，那么意味着你会亏4000-323元。

 

也就是，股价越涨你亏越多，因为你是看空的。

 

这个亏损，理论上是没上限的，但因为股价不可能无限制上涨，所以实际也是有限的。

 

但因为期权的杠杆效应，比如像上面，你如果用323元卖出3.000的9月份合约，那么只要一个月后价格从2.9涨到了3.4，那么你就会因为这323元的权利金，亏损4000元，实际亏损11倍。

 

这就是期权卖方的风险所在，最怕遇到做错方向的极端行情。

 

而你在以323元的价格卖出认购3.000的9月份合约，最大收益是什么？

 

就是在1个月后，股价不会高于3.0000，那么这个合约的价值就会归零，你可以获得323元的收益。

 

所以卖出认购的人，看法很简单，就是认为一个月后的股价，不会达到这个合约的行权价。

 

只要不达到，就是该合约的卖方胜利。

 

并且卖方只赚取权利金。

 

所以，卖方承担有限收益，无限损失。

 

（3）买入认沽

 

上面提到过，买入认购和卖出认购。

 

那么接下来说说买入认沽和卖出认沽。

 

买入认沽，就是通常意义上说的做空期权。

 

卖出认购，也是看空。

 

但买入认沽，跟卖出认购，还是在看空层面有很大区别。

 

卖出认购看空，只是认为未来一段时间后，股价不会达到行权价。

 

买入认沽，则是认为未来一段时间后，股价会跌到哪。

 

比如，卖出认购3.000的，是认为一个月后，股价不会达到3元。只要股价没达到，该卖方就赚。

 

买入认沽2.650的人，则是认为一个月后，股价能达到2.650元。如果达到，买方大赚，如果达不到，则该合约价值清零。

 

举个栗子。

 

当前认沽2.7000的9月份合约价格是0.0077。

 

也就是说，你现在买入1张认沽2.7000的9月份合约，只需要77元。

 

那么如果在未来一个月时间里，只要过程中50ETF的股价跌到2.7元。

 

那么你这份认沽2.7000的9月份合约，就会从77元涨到500元，涨幅6倍多。

 

说白了，跌越多，涨越多。

 

然后过程中，你可以选择平仓，获利了结，而不需要等到月底才行权。

 

比如，我在7月底沽空的单子，在8月中旬就平掉，获利了结了。

 

如果当时不平，一直拿到现在月底，会因为当前股价达不到行权价，以及时间价值的消耗，不但不赚钱，还会把下注的权利金亏光。

 

这是期权很重要的一个特点，即使你赌对了方向，但如果你没有及时平仓，也会因为时间价值的消耗，让你所持有的合约最终一文不值。

 

（4）卖出认沽

 

说完上面这些，卖出认沽就跟卖出认购一样，比较好理解。

 

卖出认沽，就是认为，未来一段时间内，股价不会跌破这个价格。

 

只要股价到期不跌破这个价格，该合约价格就会归零，卖方可以把该合约所有权利金赚走。

 

所以，卖出认沽也是一种看多，但它看的是股价不会跌破某个价位。

 

跟买入认购认为未来股价会涨到哪里，一样会有点区别。

 

（5）虚值和实值

 

虚值和实值在期权里是比较重要的的概念，因为期权是包含时间价值的。

 

虚值和实值其实很好理解，以认沽期权为例。

 

认沽情况下，虚值=行权价≤市场价的合约。

 

实值=行权价≥市场价的合约认购则相反。

 

虚值合约：杠杆高、归零风险大。

 

实值合约：杠杆低、归零风险小。

 

由此可以知道，虚值合约是存在比较大的价值归零风险。

 

如果市场价格在未来一段时间哪怕不涨不跌，虚值合约也会因为时间价值的内耗，而最终归零。

 

举个例子，你认为某只股票未来一个月能从100元涨到150元。

 

你买入了一张这支股150元行权价的期权合约。

 

如果股价一直横在100元的价格没动。

 

那么这支股从100元涨到200元的概率，就会随着时间的推移，而不断下跌。

 

于是，你可能会发现，在时间还有一个月，股价100块钱的时候，这张期权合约的价格是2元。

 

但如果时间只剩下10天，股价依然是100块钱的时候，这张期权合约的价格，可能就只剩下0.5元。

 

而最终如果时间只剩下1天，股价哪怕也涨到了120块钱，这张期权合约的价格，可能会只剩下0.01元。

 

这是因为，市场投资者，认为这支股不可能在剩下1天的时间里涨到150元，所以他的时间价值已经耗尽。

 

当然了，如果，这支股，最终在最后一天时间里，突然大爆发，真的一口气涨到了150元。

 

那么这份期权合约，则会出现单日暴涨几百倍的壮举。

 

在2019年当时距离2月份期权到期日只剩下2个交易日。

 

当时一些深度虚值的期权合约，因为时间价值耗尽，基本都只有2元的价格。

 

结果那一天50ETF，单日暴涨7%。

 

这些深度虚值的合约一下子从2元暴涨到了384元，等于涨了192倍。

 

这就是2月25日那天之所以会出现单日暴涨192倍期权合约的缘故。

 

当然了，这种事情是极少发生的，因为这样的极端行情也是比较少的。

 

所以实际上，在期权里，更容易发生的是卖方把买方多空双杀的局面。

 

4、多空双杀

 

说完上面例子后，你可能会觉得，期权买方似乎好处多多，卖方好亏的样子。

 

但实际上，这二者地位是刚好反过来。

 

通常是卖方通杀买方的节奏。

 

因为股市里发生极端行情的时间是很少的，大多数时候是垃圾时间。

 

而垃圾震荡时间，就是属于卖方的优势时间。

 

卖方最怕的就是超出预料之外的极端行情，因为在极端行情里，做对方向的卖方，不会增大收益。而做错方向的卖方，则会放大亏损。

 

但股市里的极端行情大都比较少。

 

更多则是最近这样，比较无聊的震荡行情。

 

这种震荡行情，对卖方就很有利。

 

并且，目前A股里的卖方，都是大资金主导。

 

虽然小散，也可以去选择当卖方。

 

但因为，卖方卖出期权的时候，是要交保证金的。

 

比如，你卖出1份认购3.4的合约，你只收取对方31元的权利金，但你却需要为此缴纳3000元的保证金。

 

所以，如果你资金量不够大，做卖方并没有太大意思。

 

因此，市场里做卖方的，主要以做市券商，以及某队为主。

 

这里就有个很有意思的事情，A股是某队完全控盘的。

 

所以某队做卖方基本是稳赚不赔的。

 

比如说，当前期权里，9月份3.4元的合约，目前价格是31元一张。

 

我们想也知道，50ETF想在9月份涨到3.4，几乎是不可能的事情。

 

所以，比如某队和机构，就可以尽情的卖出3.4的9月份合约，不管有多少人想买，都可以尽情提供，量大管饱。

 

所以，期权做卖方，就是大资金去收割大概率分布里的权利金价值。

 

因为卖方掌控整个市场。

 

所以期权里又有个最痛点理论。

 

这个最痛点理论，就是股价在解近行权期的时候，都会围绕着对买方最不利的价格走。

 

最终能让卖方达到利益最大化的状况。

 

这个虽然听起来有点阴谋论，但无数事实证明，股市里80%的情况，最痛点理论都是生效的，只有20%的极端行情，会让最痛点失效。

 

无門檻开通上证50ETF期权-创业板ETF期权-科创50ETF期权-股指期权期货-商品期权-场外个股期权询价！

 

更多期权知识来源：期权酱