【前瞻分析】花生虽然节后大涨，但预计上行动力不足

春节假期后，受部分产区现货价格影响，2月19日郑州花生期货高开，开盘后高位震荡偏强，盘终收涨，涨幅3.19%。从基本面上看，虽然现货价格上涨，但市场成交量一般，部分油厂还未开机，需求有限，节后农户存在抛售变现需求，叠加油厂压榨利润处于亏损状态，开机率还未恢复，因此预计花生上涨空间有限。

现货价格上涨，但预计上行空间有限

据我的钢铁网消息显示，吉林产区、辽宁兴城产区和河南驻马店产区通货米价格均出现不同程度上涨，较春节前上涨0.1元/斤左右。受此消息影响春节后郑商所花生期货高开，开盘后高位震荡偏强，盘终收涨，涨幅3.19%。截至2月19日，全国花生均价为9800元/吨，较春节前上涨300元/吨；山东地区通货米价格为9800元/吨，与春节前持平；河南地区通货米价格为9300元/吨，较春节前上涨200元/吨。但由于多数农户依然沉浸在节日气氛中，花生基础供应不足，叠加贸易商手中库存较少，导致市场挺价情绪较浓。受到市场花生高价影响，部分贸易商与油厂拿货积极性不高，市场实际成交量一般。现货价格上涨也受到一定的传统节日的消费需求提振，进入3月后，消费需求转淡，无法支撑价格持续上涨，所以预计花生上行空间有限。

来源：Wind  瑞达期货研究院

花生后期存在抛售风险

春节后，天气逐渐转暖，气温升高，农户存储条件有限，普遍无冷库，花生储存成本上升，并且花生易因酸价提升等因素而变质，因此农户根据以往经验，需在天气转暖前销售剩余花生，由于本作物年度农户销售进度较常年偏慢，预计农户2024年二季度进行季节性抛售，由此带来的供应压力或将偏大。同时3月份开始，新季南美大豆逐步上市，厄尔尼诺气候背景下，阿根廷大豆丰产概率较高，USDA预估阿根廷新季大豆同比大幅恢复性增产2300万～4800万吨。若新季阿根廷大豆丰产预期兑现，2024年二季度开始，大豆供需将逐步转向宽松，对花生油、粕价格产生利空影响，在花生油、粕价格相对承压的背景下，压榨厂对油料花生也将有较强的压价意愿。

油厂压榨利润低迷，开机率未恢复

我国花生主要的消费方向是榨油和食品，榨油更是占到消费总量的一半以上。食用花生消费方面，2023年前三季度呈现供需双弱的态势，国内花生价格处于历史高位，使得食品厂利润低迷，高价对消费形成抑制。油脂需求总体一般，今年以来，每逢主要传统节日备货需求总体不及预期，油厂压榨利润处于亏损状态，极大降低油厂开机意愿，油厂开机率持续保持低位运行。根据我的农产品网，截至2月8日，山东、河南地区样本油厂加工利润均为-160元/吨，与上月末持平。花生油厂开机率1.5%。从环比来看，开机率较上月末下跌33.9%，从同比来看，开机率大幅降低3.4%。样本油厂开机率从6月末开始就保持低位运行，已经连续近8个月都保持低位运行，主要是因为油厂原料成本高昂，压榨利润处于亏损状态。

2023年前三季度花生价格处于历史高位，大多数时间段压榨厂散油榨利亏损，对于油料花生的收购意愿较为低迷。卓创数据显示，2023年部分压榨企业花生累计采购量57.27万吨，同比减少68.55%。据Mysteel调研显示，截止到2月8日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35310吨,目前库存数据保持中等水平，根据以往经验，短期进行大规模补库的需求可能性不大。

来源：Mysteel

总体来看，供应端，新季花生上市量增加，国内供应整体较为宽松；需求端，油厂收购意愿不强，市场按质论价，按需采购，成交量有限，阿根廷大豆存在丰产预期，全球大豆供应趋向偏宽松，美豆下跌，花生油、花生粕价格继续承压，油厂压榨利润处于亏损状态，开机率维持低位运行，预计花生价格上涨高度有限。

研究员：

许方莉  期货从业资格号F3073708

  期货投资咨询从业证书号Z0017638

     助理研究员：

谢程珙  期货从业资格号F03117498

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。