白话解释什么是场外期权？

场外期权是一种在非集中性的交易场所进行的非标准化金融期权合约（就是国内的股票、期货之外的交易场所）。与在交易所内进行的期权交易相比，场外期权的最大区别在于合约的标准化程度。场内期权是在交易所上交易的标准化合约，通过清算机构进行中央清算。而场外期权则是根据双方协商或中间商撮合，根据他们的需求自行制定的金融衍生品。

在本质上，场内和场外期权的性质基本相似，都是金融衍生品，但场外期权更为个性化和灵活。虽然没有统一的挂牌和指令规则，但由于可以根据客户需求进行设计，场外期权在交易量和交易额上具有明显的优势。

场外期权挂钩标的、参与门槛、合约示例

（一）挂钩标的分布、市场参与者分布

场外期权合约的标的主要包括股指（以中证500、沪深300、上证50为主）、A股个股、大宗商品以及其他标的（包括基金及基金专户、境外股票、境外股指、股指期货、债券、汇率等）。

（二）参与门槛与流程

根据《证券公司场外期权业务管理办法》，场外衍生品交易商采用分类管理。一级交易商需要满足评级条件并获得证监会的业务批复许可，而二级交易商需满足相应条件并在证券业协会备案。目前，具备一级交易商资质的券商包括中金公司、中信建投、中信证券、华泰证券等；而二级交易商资质的券商有安信证券、财通证券、兴业证券等30多家。

参与场外期权交易的对手方应是符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业机构投资者。参与商品类以外期权的机构投资者还需满足以下条件：

1. 法人、合伙企业或其他组织参与的，最近1年末净资产不低于5000万元人民币，金融资产不低于2000万元人民币，且具有3年以上相关投资经验。

2. 资产管理机构代表产品参与的，最近一年末管理的金融资产规模不低于5亿元人民币，且具备2年以上金融产品管理经验。

3. 产品参与的，应为合规设立的非结构化产品，规模不低于5000万元人民币。同时需满足以下条件：

- a）穿透后的委托人中，单一投资者在产品中权益超过20%的，应符合《证券期货投资者适当性管理办法》专业投资者的基本标准，最近一年末金融资产不低于2000万元人民币，具有3年以上相关投资经验。

- b）购买场外期权支付的期权费及缴纳的初始保证金合计不超过产品规模的30%。

合约示例

举例：一家资产管理机构代表的非结构化产品，其管理的金融资产规模达到了5亿元人民币，具备2年以上金融产品管理经验。该机构决定参与场外期权交易，选择挂钩标的为中证500指数。在符合相关规定的前提下，该机构可以根据自身需求设计期权合约，灵活度更高，以适应不同的市场预期和风险偏好。

场外期权参与流程

投资者适当性管理→签署SAC主补协议→询价与报价→签署交易确认书、入金→存续期管理→交易结算

个人投资者→向机构询价与报价→确认委托价格协议→入金下单委托→交易结算

（三）场外期权合约示例

场外期权交易的合约要素由交易双方协商确定，并通过签署场外期权交易确认书，将相关交易要素予以明确。一般而言，交易要素至少包括交易双方基本信息、合约标的、名义本金、期初/期末观察日、期初/期末价格、执行价格、期权费率、结算收益计算公式、结算日期等等。

（四）场外期权在资产配置、风险对冲和结构化产品设计中的广泛应用

在过去几年的迅速发展中，场外期权已广泛应用于各类财富管理机构和资产管理机构。以下是一些应用实例：

1. 结构化存款和理财产品发行： 银行可以通过利用场外期权，发行各类结构化存款和结构化理财产品。这样的产品通常能够提供更多的收益可能性，同时满足投资者的风险偏好。

2. 指数增强策略： 银行和券商财富条线可以代销各类指数增强策略，这些策略通常包括场外期权的运用。这种方式可以帮助投资者获得超额收益，同时通过期权的使用进行风险管理。

3. 保本及非保本雪球： 财富管理机构可以借助场外期权设计保本和非保本雪球产品。这些产品在一定程度上提供了资金的安全保障，同时通过期权组合实现了投资回报。

4. 安全缓释：一些资产管理机构，尤其是私募基金，将雪球和安全气囊结构运用到产品中，以实现安全缓释的效果。这种方式通过期权的灵活性，帮助投资者在不同市场环境中降低风险。

总之，场外期权的广泛应用在金融产品创新和风险管理方面发挥了关键作用。这种灵活的工具为投资者提供了更多的选择，同时也为金融机构创造了更多的创新机会。