豆粕：继续高位回调，后市还能看多吗？

11月17日，周五豆粕2401主力合约下跌1.99%，收于4036元/吨。本周豆粕期货经历了上周同样的剧情，连续上涨数个交易日，然后深度回调。本次回调之后，豆粕后市怎么看待？

图片来源：行情软件

近一个月来，CBOT 大豆及 M01 在震荡中保持上涨态势。前者涨约 130 个点，后 者涨约 350 个点。短期认为 CBOT 美豆后续仍会偏强运行，关注能否突破 1400 点位。

一是全球豆粕供应紧张以至于美豆粕销售出口强劲，美国国内大豆压榨利润丰厚带动原料行情；二是巴西天气不乐观所带来的升水；三是从情绪看美豆做多情绪依旧。

国内方面，近三个月大豆到港供应不成问题。11 月、12 月、1 月到港预估共计 2555 万吨。基本面一般，供给充足而下游采购意愿弱，预期之内仍有下游养殖的刚需在，此外并无利多驱动因素，M01 走势跟随 CBOT 大豆。谨慎看空后续现货基差。

巴西大豆播种进度偏慢，大豆初期长势喜忧参半已成定局，在对美豆采购不太积极，买船 进度偏慢的背景下，若 11 月下旬-12 月巴西天气没有得到改善，则对明年 3-4 月进 口大豆到港影响很大。可能导致国内 05 豆粕期货合约走出比 12、1 月更强的态势。 重点关注巴西天气情况。

总体来看，目前市场看多豆粕氛围依旧偏重，预计本次回调之后，技术端依旧维持震荡偏强走势。

CBOT 美豆与连粕行情走势:

图片来源：wind，紫金天风期货研究所

USDA美国大豆平衡表调整项：

图片来源：wind，紫金天风期货研究所

全球大豆平衡表：

图片来源：wind，紫金天风期货研究所

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