【开市展望】2023年国庆长假后期货开市展望

 

宏观金融

 

国债期货

 

据国家文旅部发布的数据显示，国庆中秋8天长假，国内旅游出游人次已恢复且超过至2019年的水平。但与旅游人数同比增长相比，国内旅游收入的增速则相对比较缓慢。若考虑物价上涨因素，人均旅游消费和人日均旅游消费支出实际上均低于2019年水平，或表明居民消费仍偏谨慎。此外，假期公布的9月PMI数据，或显示市场需求逐步恢复，制造业PMI连续4个月回升且重回扩张区间，基本面修复预期改善仍对长债利率形成一定压制。后续需密切关注地产销售等需求端高频数据的走势。但结合2023年第三季度例会相关表述来看，央行或仍将边际放松货币政策，货币市场利率有望出现补降，对债市有所支撑。

十年期国债收益率在节假前一周冲高后回落，整体小幅上行，目前长债利率收于2.69%附近。资金面上，随着政府债发行高峰基本结束以及月初银行间市场资金需求减弱，以及目前DR007与OMO间的利差已经走阔至2019年初以来的最大值，预计节后资金利率或将回落至相对宽松位置震荡，短端利率或存在一定下行空间。操作上，若节后资金面转松，曲线重新变陡的可能性较大，期货上可通过做空 T+做多 TS，以及做空 T+做多 TF；长期配置可逢收益率高时逐步布局。

股指期货

今年中秋国庆长假期间，海外股市整体表现跌多涨少，得益于周五非农数据强于预期，美股强势反弹。受恒大事件冲击，富时A50指数及港股主要指数宽幅震荡，先抑后扬，A50跌幅1.46%，恒生科技相对更强，累计上涨1%。结合外盘股指表现来看，科技成长风格出现回暖信号。

然而值得注意的是，长假期间10年期美国国债收益率上涨约20个基点。美国非农就业数据超预期催生美联储年内进一步加息的预期，叠加中东局势再度生变，不排除节后全球股市风险偏好再度收到扰动的影响。

国内基本面上看A股则相对积极，9月份中国制造业PMI录得50.2%，相较于上月环比上升，亦是4月份以来首次升至扩张区域。不过假期旅游消费数据显示内需复苏仍显缓慢，房地产市场疲态依旧，不过在稳增长政策发力以及经济持续性复苏的预期加持下，A股支撑性因素或进一步得到强化。

展望节后A股表现，预计经济基本面、股市流动性及情绪面的驱动力逐步回升，A股在低估值的背景下将有大概率迎来反弹行情。而外围环境的担忧因素仍是美债收益率的居高不下，但存在均值回归的逻辑中，美债收益率后市或将出现“见顶回落”趋势，对全球权益市场流动性而言都将迎来利好。此外，受益于海外及本地流动性回升，以及印花税、红利税下调等政策红利预期，A股四季度或更具弹性。策略上，关注A股日内量能变化，短线谨慎对待，中长线偏多为主。

美元/离岸人民币

离岸人民币兑美元收报7.3010，较前一交易日升值95个基点。最新非农就业报告显示，美国雇主加快了招聘步伐，9月份新增就业岗位336,000个，是经济学家预期的两倍多；美国9月ISM制造业PMI指数上升至49，虽然仍位于收缩区间，但收缩程度为近一年来最低，显著好于预期。招聘人数意外激增以及制造业复苏超预期，令市场预计12月加息的可能性约为50%。10月7日，经文旅部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数同比增长71.3%；实现国内旅游收入同比增长129.5%，文化和旅游行业恢复势头强劲，全国假日市场平稳有序；此外，我国9月制造业PMI比上月上升0.5个百分点，重返扩张区间，供需两端持续改善，经济企稳回升，为稳定人民币汇率打下基础。总体来看，美联储就业数据超预期增加年底再度加息的可能性，或使得人民币短期内呈震荡偏弱趋势，但从长期来看，加息不可持续，人民币仍将回归一个相对稳定的水平。

美元指数

截至10月8日美元指数跌0.08%，报106.1071，欧元兑美元涨0.16%，报1.0587，英镑兑美元涨0.31%，报1.2238，美元兑日元跌0.06%，报149.2795。最新公布的美国ISM数据显示美国9月制造业PMI录得49，虽仍处于萎缩区间但高于预期及前值的47.9及47.6，各项细分数据均创下一年内新高，整体制造业相关需求有所反升。除PMI数据外，非农就业数据同样表现优异，9月新增非农就业人数录得33.6万人，远超预期的17万人及前值18.7万人。然而失业率于9月仍维持于3.8%的水平，整体劳动参与率持续回升，劳动力供需缺口持续得到修复也进一步抑制了薪资增速，9月平均时薪同比增速录得4.2%，为近两年来最低增幅；而环比增速则录得0.2%，同样低于预期的0.3%。

往后看，9月非农就业数据好坏参半，但薪资增速的放缓及劳动力缺口的持续修复使市场提高了对美联储停止加息的预期。与此同时，当前美国10年期及30年期国债收益率首次于07年后达到4.806%及4.972%的高位，市场对美国赤字水平的担忧外加中国及日本对美债的抛售进一步加剧了美国国债的跌幅，而意外持续升高的利率水平或给予美国经济额外压力，未避免类似硅谷央行事件的发生，美联储大概率将采取较为保守的行动，短期内利率预期或保持相对稳定，美元指数或多于高位震荡。

中证商品期货指数

节前中证商品期货指数涨0.45%报1914.07，呈宽幅震荡趋势；CRB现货指数近一月以来也是呈现低位运行的特点。

国内PMI重回扩张区间，但由于双节期间海外市场表现不佳，我国商品价格表现或将存在一定差异。具体来看，能源化工品价格仍偏强震荡，但巴以冲突又燃战火，或对油价产生影响，需进一步观察；房地产高频数据表现不佳，建筑业受制与资金情况下，需求表现平淡，黑色系商品期价缺乏支撑；海外贵金属价格受美联储年底加息预期升温影响而连续下跌，国内贵金属价格也有所承压；农产品方面总体缺乏上升动力，多数商品价格震荡运行，不确定性较大。十月黄金周消费有所复苏，但总体体现在文旅方面，商品需求仍待复苏，并且随着美联储宽松货币政策缓慢转向，全球经济将逐渐步入衰退阶段，或将持续冲击大宗商品市场。双节期间外盘多数商品价格均有不同幅度下跌，因此节后我国大宗商品指数下行的可能性较大。

集运指数

三季度是集运市场传统旺季，但受经济下行压力影响，今年航运景气水平较弱。欧元区由于高通胀限制进口需求，“旺季不旺”特征尤其显著，集运期货（欧线）进一步承压。最新SCFIS欧线结算运价指数为646.87点，较上周下降57.75点，环比回落8.2%，降幅小幅收缩，但集运行业疲弱态势未改。2021年新船订单于今年10月进入集中交付期，部分班轮公司或将调整运力维持运价，运力部署因巴拿马运河问题也将更多投放在欧线上，未来9个月内欧线集运市场运力过剩的格局确定性较高，外加欧洲经济下行压力大，接下来EC2404下行的可能性较高。反观美国，9月ISM制造业PMI指数上升至49，虽然仍位于收缩区间，但收缩程度为近一年来最低，显著好于预期，有利于美线需求复苏，预计美线市场依旧强于欧线。目前来看，欧线的运力供给宽松格局难改，需求侧的改善则需关注欧洲的通胀控制与央行货币政策转向，且最新现货指数在货量的支撑下回落显著，或推动集运期价进一步下跌。操作上，建议投资者偏空为主，注意操作节奏及风险控制。需要注意的是，巴以冲突又燃战火，加剧中东地区的不稳定性和不确定性，或间接影响外贸运输。

贵金属

截至10月8日COMEX黄金1.88%，报1847美元/盎司，COMEX白银跌4.71%，报21.765美元/盎司。10月最新美国ISM制造业PMI数据再次走强，各项细分数据皆创下1年内新高，间接反映商品需求回升。而美国9月非农数据则好坏参半，新增非农就业人数远超预期，但失业率及劳动参与率维持上月水平，劳动力缺口持续修复也进一步压低了时薪增速。然而近期美国国债收益率持续攀升，10年期及30年期国债收益率首次于07年后达到4.806%及4.972%的高位，市场对美国赤字水平的担忧外加中国及日本对美债的抛售进一步加剧了美国国债的跌幅。当前美国国债收益率的持续升高或给予美国经济额外压力，未避免类似硅谷央行事件的发生，美联储大概率将采取较为保守的行动，短期内利率预期或保持相对稳定，美债收益率或多于高位震荡。 

本周六哈马斯组织于加沙地带对以色列发动袭击，以色列当局宣称进入战争状态，而伊朗当局对巴勒斯坦则表示赞扬及支持。当前多数阿拉伯国家并未对本次冲突发出评价，但短期内巴以冲突对沙特原油产量所造成的不确定性影响或间接推升原油价格。短期内外盘贵金属价格在避险情绪回升的影响下或得到小幅提振，沪市贵金属价格受价差影响节后或将承压下行。但从中长期来看若巴以冲突造成能源价格回升，高利率周期维持长度预期或再次拉长，整体或进一步推美国国债收益率，贵金属价格中长期来看整体走势或多处于震荡偏弱状态。

农产品

 

豆一

从基本面来看，长假期间，南方产区新豆上市量逐渐增加，江苏、安徽、河南部分地区开始步入大量上市期。不过，近期南方产区各地不时有雨，使得大豆水分较高，走货节奏放缓，大豆价格或将有所下跌。东北产区各地大豆上市，供应压力加大。再者，由于今年大豆蛋白含量与去年相差不大，且部分大豆货源水分较大，各收购主体囤货意愿不高，市场走货不快。预计短期内大豆价格或将有所下跌。盘面来看，收割压力来袭，且外盘偏弱，预计走势偏弱为主。 

豆二

节日期间，外盘美豆下跌2.98%。截至9月1日，美国国内大豆库存降至两年来最低的2.68亿蒲式耳，比分析师的平均预期高出2600万蒲式耳，报告小幅利空。另外，大豆正在收割，由于条件有利，农民在大豆收割方面进展迅速，美国农业部天气报告预测，未来五天美国中部将出现“完全干燥的天气”，利好美豆的的收割。并且美国密西西比河水位低，美国国家气象局称，本周密西西比河下游的一段关键河段水位降至距离历史最低水位只有几英寸的距离，预计将继续接近历史最低水平，预计之后的数据显示美豆出口数据疲软，拖累了美豆的走势。截至上周四，巴西2023/24大豆种植率已达5.2%，创历史同期最快进度。巴西收割进度良好，也限制了盘面的价格。盘面来看，节日期间外盘走势偏弱，预计节后大豆将维持弱势整理为主。 

豆粕

节日期间，外盘美豆下跌2.98%，美豆粕下跌4.47%。节日期间，美豆以及美豆粕表现偏弱。一方面，受USDA报告小幅利空的影响。另外，美豆收割天气较好，美豆集中上市的压力增加。同时，节日期间来自中国的需求减弱，加上美国密西西比河流域的水位偏低，限制美豆的出口，美豆出口表现不佳，美豆走势偏弱。最后，巴西的播种进度较快，也压制市场。从国内的市场来看，节日期间，工厂大面积停机导致豆粕减产，节后终端有补货要求，多空交织。盘面来看，受节日期间外盘偏弱的影响，预计预计开盘低开，不过或有低开高走的可能。 

豆油

节日期间，外盘美豆下跌2.98%，美豆油下跌了5.44%。俄罗斯再次部分解除燃料出口禁令，加剧了宏观经济逆风导致的需求担忧。原油下跌，对油脂的价格拖累较大。另外，美豆方面，美国农业部表示，截至9月1日，美国国内大豆库存降至两年来最低的2.68亿蒲式耳，低于去年同期的2.74亿蒲式耳。但该数字比分析师的平均预期高出2,600万蒲式耳。另外，受美国密西西比河流域水位偏低的影响，限制美豆的出口，也拖累油脂的价格。从国内的情况来看，国内工厂大面积停机之下，豆油减产，将抑制盘面的跌幅，不过节日期间外盘油脂以及棕榈油均下跌较大，限制油脂的价格。盘面来看，节后油脂预计偏弱运行为主。 

棕榈油

节日期间，马盘棕榈油下跌4.56%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，9月马来西亚棕榈油产量环比下降0.2%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降1.49%，出油率（OER）环比增加0.25%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月棕榈油出口量为1299187吨，较8月出口的1201488吨增加8.1%。从产量来看，减产幅度有限，出口增速增长有限，利空市场。从外盘的情况来看，原油方面，俄罗斯再次部分解除燃料出口禁令，加剧了宏观经济逆风导致的需求担忧。增加棕榈油的价格压力。另外，马来棕榈油也创出新低，因为担心主要进口国放慢采购。国内方面来看，随着假期的结束，国内油厂陆续恢复开机，下游的经销商也进行适当补货，有利于消化油脂库存。不过秋露过后天气转凉，棕油消费空间受限。盘面来看，受外盘偏弱的影响，预计开盘油脂走势偏弱为主。 

生猪

国庆节长假期间，全国生猪市场价格呈现南方稳定为主，北方先跌后涨，养殖场出栏量有限，叠加户外需求多以冻品为主，整体呈现供需双弱的局面，因此猪价小幅调整为主。节后市场需求不及预期，预计节后猪价弱势调整。

白糖

国际市场:国庆长假期间，截止10月7日，美国ICE原糖3月合约价格呈现下探回升态势，涨幅约1.63%。前期回落是因为ICE原糖合约到期，交割量创记录高位，拖累糖市。但全球食糖供应趋紧仍支撑原糖价格，期价逐步回升。巴西糖出口量仍维持增长态势，港口待运量维持高位。巴西9月出口糖量为321万吨，较上年同期增加4.18%，2023/24榨季4-9月巴西累计出口糖1653万吨，同比增加15.89%。另外Williams发布的数据显示，截至10月5日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为118艘，此前一周为92艘。港口等待装运的食糖数量为567.92万吨，此前一周为400.83万吨。

国内市场:虽然23/24制糖期内蒙古甜菜种植面积预计同比减少40万亩，糖产量初步预计在50万吨左右，少于上制糖期为58.3万吨，但是新榨季北方糖厂已经开榨，市场供应预计增加，将缓解国内供应紧张局面。不过节日期间外盘原糖价格收涨，对国内糖价仍有支撑，预计节后郑糖期价高位运行为主。

棉花

国际市场：国庆长假期间，截止10月7日，美国ICE棉花12月合约价格下跌为主，跌幅约2.23%，由于外围宏观美国9月非农就业等数据远超预期，美联储加息预期再度强化，且能源市场走弱，棉价受到一定程度拖累。不过美棉产区仍处于干旱状态，且出口销售量较前期有所增长，对美棉价格仍有支撑。美国农业部报告显示，截止2023年9月28日当周，美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为5.44万吨，较前周和前四周平均值显著增长。

国内市场：新季棉花陆续开采，新疆产区手摘棉收购价格相对平稳，南北疆部分地区机采棉少量采摘，贸易商报价8元/公斤左右，与轧花厂开秤预期差距较大，大面积采收尚未开始，市场持观望态势。总体上，新季棉花主流收购价格未定，加之新棉减产预期，市场转而积极拍卖储备棉为主。节日期间储备棉竞拍成交率逐渐回升至九成附近，成交价上涨为主。下游纺企开机维持低位，布厂开机维持八成左右，节后终端开机有所回升可能。不过外盘美棉价格下跌为主，节后郑棉2401合约价格跟跌概率较大。

苹果

产区来看，由于今年西北地区天气影响，各地新季晚熟富士苹果摘袋、下树时间推迟，导致与东部富士苹果下树时间基本一致。长假期间，各地产区晚熟富士陆续交易，西部晚熟富士受降雨影响，供应量增加有限，优质货源价格较为坚挺，陕西洛川纸袋晚富士70#起步价格在4.2元/斤附近。但次果等低价晚熟富士苹果价格相对走弱，优质果和次级果价格分化较为明显。总体上，新季晚熟富士上市供应量未见明显增多，且库内剩余货源较少，后市新季晚熟富士价格有走高可能，支撑苹果市场。操作上，建议苹果2401合约短期逢低买入多单。

红枣

据我的农产品网知，目前已有将近三成客商前往新疆采收新枣前准备工作，存在部分定园，阿克苏新枣定园价格为4.5-5.0元/公斤，预计10月底新季干制红枣价格或在8元/公斤左右。销区来看，河北崔尔庄市场红枣主流价格较节前变化不大，优质货源仍较为紧张，价格相对坚挺。出货速度相对缓慢，部分客商让价出货。下游多数少量补货为主，购销市场一般。当前红枣价格上有压力，下有支撑，节后维持宽幅震荡可能。操作上，建议郑枣2401合约短期在13200-13700元/吨区间高抛低吸。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货节日期间（9月28日15：00-10月6日收盘）收涨1.91%。美国农业部(USDA)公布季度库存报告显示,截止9月1日美国玉米库存为13.61亿蒲式耳，较去年同期下降1%,且低于此前市场预估为14.29亿蒲式耳，报告数据利多，使得美玉米上涨。国内方面，东北地区新作玉米继续收割，基层种植户晾晒出粮，基层玉米流通增加，而贸易商缺乏建库情绪，随收随走，深加工企业上货量持续增加，玉米报价大幅下跌。华北黄淮产区新玉米收割接近尾声，受玉米价格大幅下跌影响，基层种植户出货意愿明显减弱，市场购销节奏放缓，部分贸易商出现低位建库意愿，玉米流通量逐步减少，加工企业厂门到货粮源减少，压价情绪转弱，跌势有所放缓。整体而言，在新粮上市压力下，现货市场表现较弱。不过，对于2401合约而言，盘面价格接近成本位附近，继续下跌空间或将有限，激进者可尝试在2550附近轻仓试多。

淀粉

在集中上量压力下，玉米收购价弱势下行，淀粉成本支撑减弱，节日期间现货价格同步下滑。不过，节日期间走货相对良好，部分企业甚至出现出货排队的情况，且节前企业库存天数普遍偏低，节后下游企业存在有刚需补库的需求，对淀粉市场价格有所支撑，继续下跌空间相对有限。盘面来看，淀粉有望随玉米止跌回稳，对于2401合约激进者可尝试在2850附近轻仓试多。

鸡蛋

假期初期，市场走货速度放缓，各环节消化库存为主，蛋价承压下行，节中市场受旅游餐饮需求增加，叠加部分贸易商阶段性补货增加，对蛋价形成一定支撑，蛋价出现小幅反弹，但市场上涨动力不足，小涨后逐渐企稳。整体来看，节日期间蛋价总体有所下滑。且鸡蛋整体供应仍呈增加的态势，对行情仍有一定压力。不过，随着假日结束，学生返校、各行业返回岗位等，下游市场或有一定补货的需求，且目前饲料价格仍处高位，养殖成本偏高，对蛋价底部仍有较强支撑。盘面来看，节前近月2311合约减仓现象较为明显，期价滞涨。不过，远月2401合约表现相对较好，整体维持偏强走势。近期关注现货变化。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货节日期间（9月28日15：00-10月6日收盘）收跌2.98%。美国农业部(USDA)公布的报告显示，截止9月1日美国当季大豆库存为2.68亿蒲式耳，较去年同期下降2%，此前市场预估为2.42亿蒲式耳。高于市场预期，报告数据偏空。且随着美豆收割持续推进，新豆集中上市压力加大。另外，南美天气维持良好，种植进程逐步推进。节日期间美豆走弱，拖累国内市场粕价。国内市场而言，油厂菜籽开机率持续偏低，菜粕产出相对有限，供应压力减弱。且菜粕性价比提升，对需求有所利好。不过，现货市场已经因长假期间美豆下跌而下调了报价。进入10月，水产养殖基本结束，菜粕刚需减少，后期走势受到豆粕的走势影响较大。豆粕来看，节日期间油厂大面积停机导致豆粕减产且下游存在短期补货的需求，对豆粕市场价格有所利好。盘面来看，受美豆下跌的影响，菜粕开盘有补跌的可能。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货节日期间（9月28日收盘-10月6日收盘）收跌2.13%。加拿大油菜籽大部分地区的收获接近尾声，季节性收获压力仍然是菜籽市场主要的利空因素。且马棕9月继续累库预期较强，与此同时印度需求偏弱使得棕榈油期价承压。同时，美豆下挫给美豆油带来成本压力，叠加国际原油大幅下挫给美豆油生物柴油需求带来重创。节日期间外盘油脂跌势明显，拖内国内市场走势。不过，加籽压榨利润丰厚，仍然对油菜籽价格具有支撑作用。国内方面，进口菜籽油厂开机率持续偏低，菜油供应端压力不大。且长假期间餐饮业火爆，油脂消耗较快，节后终端集中补货的可能性较大。同时，因大豆加工厂节日期间大面积停机，豆油减产明显，短期支撑整体植物油市场。不过，随着补库结束，需求再度回归常态，而四季度进口菜籽到港量将明显增加，菜油供应压力趋增，继续压制盘面走势。盘面来看，受国际油脂下挫影响，节后国内盘面或将补跌。

花生

价格方面，花生现货在国庆期间运行平稳。供应方面，据据美国农业部消息显示，2023我国花生种植面积同比增加0.42%至480万公顷，产量同比增加1.64%至1860万吨。国庆期间，花生部分产区延续阴雨天气，对部分地区上货量产生影响，但是新作陆续上市时间窗口到来，花生供应偏紧格局将得到逐步改善，对花生价格有较大的负面影响。需求方面，油厂收购意愿一般，压榨利润处于亏损状态，开机率继续保持低位运行，预计短期内需求难有较大改善。总体来看，由于河南产区受阴雨天气影响，少量上市，但其他产区正常上市，供应有所增加，加之需求未有明显改善，花生价格承压。此外，国庆期间国际油脂油料盘面走弱，间接拖累花生价格，预计花生2311合约节后继续走弱，建议前期空单可继续持有。

化工品

原油

国庆长假期间国际原油期价大幅下跌，布伦特原油12月期货合约结算价报84.58美元/桶，较节前累计跌幅10.4%；美国WTI原油11月期货合约报82.79美元/桶，较节前累计跌幅11.6%。美国9月非农数据表现强劲，强化美联储年内加息并长期维持高利率政策预期，美元指数冲高回落；中国官方PMI回升。沙特及俄罗斯重申将自愿削减原油供应政策延期至12月；伊拉克北部至土耳其的原油管道计划恢复运行，俄罗宣布解除柴油出口禁令，美联储高利率将抑制经济及能源需求忧虑压制油市，交易商获利了结推动油价连续回调，短线原油期价呈现宽幅整理。技术上，预计SC2311合约将大幅低开，期价下探650区域支撑，短线上海原油期价呈现宽幅整理走势。操作上，建议短线交易为主，注意控制风险。

燃料油

美联储高利率将抑制经济及能源需求忧虑压制油市，交易商获利了结推动油价连续回调，长假期间国际原油期价跌幅超过10%；新加坡燃料油市场大幅下跌，高硫跌幅明显大于低硫，低硫与高硫燃料油价差升至170美元/吨。国际原油深幅回调，低高硫期价价差上升，燃料油期价呈现宽幅整理。前20名持仓方面，FU2401合约减多增空，净多单回落。技术上，预计FU2401合约将面临跌停，建议短线交易为主。预计LU2401合约大幅低开，期价考验4450区域支撑，短线呈现宽幅整理走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美联储高利率将抑制经济及能源需求忧虑压制油市，交易商获利了结推动油价连续回调，长假期间国际原油期价跌幅超过10%；国内主要沥青厂家开工下降，厂库及贸易商库存继续回落；炼厂供应较为平稳，低价资源成交活跃，山东现货价格下调。国际原油深幅回调带动市场氛围，短线沥青期价呈现宽幅整理。前20名持仓方面，BU2312合约多空增仓，净多单呈现增加。技术上，预计BU2312合约期价大幅低开，下方考验3700区域支撑，短线呈现宽幅整理走势。操作上，短线交易为主。

LPG

美联储高利率将抑制能源需求忧虑压制油市，交易商获利了结推动油价连续回调，长假期间国际原油期价跌幅超过10%；国庆期间华南液化气市场先扬后抑，主营炼厂及码头供应充裕，下游按需补货；外盘液化气价格回落，沙特10月CP继续上调，进口气成本上行支撑市场；华南国产气价格上调，LPG2311合约期货较华南现货升水为461元/吨左右，较宁波国产气升水为331元/吨左右。LPG2311合约多单减幅大于空单，净多单回落。技术上，PG2311合约考验5400区域支撑，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

BR

国内丁二烯市场气氛偏弱，国际原油深幅回调，商家心态较为谨慎；长假期价顺丁橡胶出厂价格先稳后跌，山东市场出现下调，贸易商观望情绪明显。顺丁橡胶装置开工小幅提升，高顺顺丁橡胶库存环比持平；下游轮胎开工环比小幅回落。前20名持仓方面，BR2401合约空单减幅大于多单，净空单回落。技术上，BR2401合约期价考验12500区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

天然橡胶

节日期间国内外产区雨水干扰因素仍在，原料释放不及预期，收购价格上涨，成本端给予节后市场一定支撑。节后船期集中到港，云南替代指标也将陆续进入，但由于节前部分企业存临时停产安排，节后工厂开工将处于恢复提升状态，对原材料补库积极性提高，天胶库存将短时间维持去库状态，对胶价仍有一定支撑，节后胶价预计延续区间波动，ru2401合约建议在13700-14050区间交易。

甲醇

节日期间国内煤炭价格稳中稍推涨，给予甲醇成本支撑。因物流运输受限，产区上游局部累库但整体压力可控。10月初海外部分装置检修，甲醇进口存缩量预期。节后各地下游存在一定补货需求，据悉天津MTO装置假期已逐步重启，当前港口MTO整体运行稳健，进口缩量预期下，港口有望去库。但考虑到西北部分装置10月中附近将重启，且下游部分行业仍处亏损中，经济性偏弱，价格压力犹存。节日期间国际原油价格大幅下挫，但海外天然气价格大幅上涨，MA2401合约短线或呈震荡运行，建议在2450-2510区间交易。

尿素

节日期间国内尿素企业生产基本稳定延续，乌兰、河南心连心装置现已投产，个别企业短时故障也已恢复，日产达到17.82万吨。10月内有三套新增产能将陆续投产，若达到正常生产水平，日产量再继续提升。而国内尿素市场整体需求状态仍偏弱，尿素工厂前期预收订单多也已执行完毕，虽然印度再度发布招标，但在保供背景下，国内尿素出口政策趋于严格，出口量或难以放大，尿素市场或延续供强需弱的市场状态，节后随着出货压力和库存压力的增加，国内尿素供需形式偏弱，价格也逐步承压，UR2401合约价格重心或有所回落，建议在2060-2160区间交易。后续关注国储以及东北冬储的入场时间以及晋城差异化管控对区域尿素供应带来的影响。

纯碱

节日期间国内纯碱企业出货缓慢，个别企业库存累积明显。下游需求稳定，刚需采购，执行订单，原材料库存不高，预计节后仍有补库预期。但由于前期检修企业基本都恢复正常生产，下游市场暂未有新产线投产，供应增加而需求表现一般，市场心态转弱，节后新价格未出，但近两日现货价格偏弱运行，个别地区价格窄幅调整，从而将对期货价格有所拖累，SA2401合约短线建议震荡偏空思路对待。

玻璃

节日期间国内华北玻璃市场成交尚可，部分企业价格提涨。华东市场价格持稳，个别企业价格上调。华中市场中下游回款一般，原片价格暂时持稳。华南市场下游节后补货，部分企业继续提涨。节前采购备货需求下，全国浮法玻璃行业去库力度增加，但节日期间物流运输不畅，下游采购操作将明显减少，预计库存有所增加，FG2401合约短线关注1660附近支撑，建议在1660-1700区间交易。

PX

供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在81.30%，较节前持平。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷较节前下滑5.69%至77.39%。杭州亚运会于10月8号晚闭幕，后续下游需求缓慢回升。双节期间国际原油大幅下跌超10%，PX成本支撑削弱，预计节后PX呈现先抑后扬走势。

PTA

成本方面，当前PTA加工差上涨至160元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷较节前下滑5.69%至77.39%。需求方面，聚酯行业开工负荷较节前上升0.66%至86.87%。杭州亚运会于10月8号晚闭幕，后续下游需求缓慢回升。双节期间国际原油大幅下跌超10%，PTA成本支撑削弱，预计节后PTA呈现先抑后扬走势。

乙二醇

供应方面，当前乙二醇开工负荷较节前上升0.36%至59.48%。需求方面，聚酯行业开工负荷较节前上升0.66%至86.87%。杭州亚运会于10月8号晚闭幕，后续下游需求缓慢回升。双节期间国际原油大幅下跌超10%，乙二醇成本支撑削弱，预计节后乙二醇呈现先抑后扬走势。

短纤

成本方面，目前短纤加工费上涨至998元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较节前下滑60.74%至34.60%，产销气氛走弱。杭州亚运会于10月8号晚闭幕，后续终端需求缓慢回升。双节期间国际原油大幅下跌超10%，短纤成本支撑削弱，预计节后短纤呈现先抑后扬走势。

纸浆

节后两天下游纸品价格再度提价，纸企利润有所好转，支撑浆价进一步上涨。海外进口浆方面，10月报价均有上涨。尽管纸浆长期供应宽松趋势难改，但节后纸浆价格预计仍旧延续偏强震荡。

塑料

      10月8日国内塑料现货参考价8250元/吨，较9月28日下跌100元/吨，海外聚乙烯美金市场价格也普遍下跌，下跌幅度在5-30美元/吨不等。随着检修装置回归，节后供应端压力持续增大，下游维持刚需采购，需求变化不大。中石化、中石油聚烯烃库存在86万吨左右，较节前增加33.5万吨，市场以消化库存为主。长假期间海外原油价格大幅下跌，与9月28日15时价格对比，WTI与布伦特原油价格分别下跌12.4%、11.16%。由于原油价格大幅下跌，塑料成本下移，且节后供应以及库存方面均有一定压力，预计塑料跳空低开，偏弱震荡。

PP

10月8日国内PP现货参考价7950元/吨，较9月28日下跌100元/吨，海外聚丙烯美金市场部分品种价格下滑，下跌幅度在20-30美元/吨不等。随着新装置投产，节后供应端压力持续增大，下游工厂接货意愿平淡，上游及中间商降库速度缓慢。中石化、中石油聚烯烃库存在86万吨左右，较节前增加36.5万吨，市场以消化库存为主。长假期间海外原油价格大幅下跌，与9月28日15时价格对比，WTI与布伦特原油价格分别下跌12.4%、11.16%。由于原油价格大幅下跌，塑料成本下移，且节后供应以及库存方面均有一定压力，预计PP跳空低开，日内走势相对疲软。

PVC

10月8日国内PVC现货参考价6050元/吨，较9月28日下跌30元/吨。乌海地区电石主流报价下调50元/吨，成本端出现松动。短期，PVC产量稳步增加，需求表现为“旺季不旺”，部分下游工厂存在放假计划，PVC刚需下降，基本面偏弱。长假期间原油价格大幅下跌，领跌化工板块，市场情绪偏空，同时PVC本身基本面偏弱，预计PVC跳空低开，偏弱震荡。

EB

10月8日国内EB现货参考价8600元/吨，较9月28日下跌515元/吨。假日期间原油、成本、美金盘均跌价，利空市场心态，节后国内苯乙烯生产企业补跌，市场低开整理，交投欠佳，而现货价格收跌。长假期间海外原油价格大幅下跌，苯乙烯成本下移，且节后供应预计小幅增加，预计EB跳空低开，偏弱震荡。

SH

10月8日国内32%液碱（折百价）参考价3125元/吨，较9月28日持平。主要产区供应存检修预期，生产企业挺价延续，下游采买积极性有待观望，短期内液碱价格维稳运行。节后企业库存有一定增量，下游需求仍有刚性支撑，预计烧碱以区间震荡为主。

黑色系

 

沪铝

长假期间伦铝先扬后抑，自9月28日15:00起到10月6日收盘，LmeS-铝3跌幅为0.04%。宏观面，美国劳工部公布的9月非农就业人口数据大超预期及前值，失业率略高预期，强劲的美国劳动力市场让市场预期美联储将维持高利率，在通胀高企的情况下进一步加息预期上升，有色金属承压；中国9月官方制造业PMI为50.2，高于预期及前值，我国经济景气水平有所回升。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝短期难有大幅增量预期，节内国内电解铝企业多持稳运行；需求端，今年“金九银十”的需求较去年有所改善，铝消费略有好转，但仍不及预期，铝下游加工龙头企业开工率没有明显走强，特别受铝型材板块拖累，呈现“旺季不旺”，节后即将进入旺季的后半段，节前铝价高位导致下游备货情绪不强，在假期电解铝产能维持生产下，节内前期转移货源及常规发货的集中到货下，库存增加且增幅明显强于往年同期，节后累库情况或延续，或施压电解铝价格，不过整体库存仍在低位，加上国内经济政策维持宽松向好，及建筑型材应用在后期，电解铝仍有支撑，节后需关注国内商品整体情绪及需求的改善情况，短期或受到美国经济数据影响震荡偏弱为主。操作上建议，沪铝AL2311合约短期偏空交易为主，注意操作节奏及风险控制。

氧化铝

宏观面，美国劳工部公布的9月非农就业人口数据大超预期及前值，失业率略高预期，强劲的美国劳动力市场让市场预期美联储将维持高利率，在通胀高企的情况下进一步加息预期上升，有色金属承压；中国9月官方制造业PMI为50.2，高于预期及前值，我国经济景气水平有所回升。基本面，近期国内铝土矿现货货源紧缺，铝土矿供应收紧，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺限制部分产能，在国庆期间多数氧化铝企业正常运行；需求上，各地区电解铝供应增速收窄，短期难有大幅增量预期，国庆期间整体市场成交氛围较为平淡，下游及贸易商以观望为主。总的来说，铝土矿供应紧张加上煤炭价格相对偏强对氧化铝有所支撑，加上消费旺季下游铝厂仍有一定采购刚需，供需紧平衡局面获将延续，短期维持高位震荡，操作上建议，氧化铝AO2311合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

长假期间伦锌先扬后抑，自9月28日15:00起到10月6日收盘，LmeS-锌3跌幅为0.14%。宏观面，美国劳工部公布的9月非农就业人口数据大超预期及前值，失业率略高预期，强劲的美国劳动力市场让市场预期美联储将维持高利率，在通胀高企的情况下进一步加息预期上升，有色金属承压；中国9月官方制造业PMI为50.2，高于预期及前值，我国经济景气水平有所回升。基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下，锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上随着部分炼厂检修完毕，也将贡献部分增量，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，假期间因轮胎开工表现强于去年，轮胎级氧化锌订单表现较好，氧化锌企业在假期大多维持正常生产；镀锌方面，黑色价格表现不佳导致消费情况不理想从而使大厂顺势放假停产的情况较多，备库积极性有所降低。需求端虽进入传统需求旺季，但地产开工低迷，黑色价格表现不佳，加上下游畏高慎采，镀锌企业开工较往年相对疲软，季节旺季并不明显，整体镀锌表现不及预期，但国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况及旺季消费情况。库存上，节内库存增加，假期期间冶炼厂维持正常生产，加上北方冶炼厂前期检修结束复产，但下游亦有部分提货，整体累库幅度不大，而库存低位且长提比例增加，现货端支撑锌价，下行空间虽有限，但短期仍受到美国经济数据影响或震荡偏弱为主。操作建议，沪锌zn2311合约短期震荡偏空交易为主，注意风险控制和交易节奏。

沪铅

长假期间伦铅震荡下跌，自9月28日15:00起到10月6日收盘，LmeS-铅3跌幅为0.58%。宏观面，美国劳工部公布的9月非农就业人口数据大超预期及前值，失业率略高预期，强劲的美国劳动力市场让市场预期美联储将维持高利率，在通胀高企的情况下进一步加息预期上升，有色金属承压；中国9月官方制造业PMI为50.2，高于预期及前值，我国经济景气水平有所回升。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变，加上铅精矿的冬储需求，制约冶炼企业产量增幅；再生铅新投放产能不断落地，废电池供需缺口不断扩大价格高位运行，再生铅成本不断上移。长假期间供应端开工持稳，铅市供应继续增加，假期下游蓄电池企业订单表现不同，假期在3-6天不等，节前备货基本完成，短期供需错配让节后铅锭累库预期上升，对节后铅价有一定拖累，加上铅沪伦比值有所扩大，出口窗口关闭下，出口预期下降，后市总体需求上行空间有限，加上受到美国经济数据影响或震荡偏弱为主。操作建议，沪铅PB2311合约短期偏空交易为主，注意风险控制和交易节奏。

沪锡

长假期间伦锡震荡下跌，自9月28日15:00起到10月6日收盘，LmeS-锡3跌幅为3.79%。宏观面，美国劳工部公布的9月非农就业人口数据大超预期及前值，失业率略高预期，强劲的美国劳动力市场让市场预期美联储将维持高利率，在通胀高企的情况下进一步加息预期上升，有色金属承压；中国9月官方制造业PMI为50.2，高于预期及前值，我国经济景气水平有所回升。基本面上，近几月有大量锡矿进口，短期内锡矿供应相对宽松；假期中仅有少数几家冶炼厂休假及检修，多数冶炼企业假期间正常生产，预计节中冶炼企业开工率仅小幅回落，加上近期锡锭进口窗口全面开启，也将对锡供应有所补充，国内锡锭供应相对宽松，下游焊料企业大部分放假5天左右，现已恢复正常生产。总的来说，国内锡锭供应相对宽松，旺季下游企业订单有所增加，且国内锡锭社会库存大幅去库，后市仍需关注下游企业节后的订单的增量幅度，短期仍受到美国经济数据影响或偏弱为主。操作上建议，SN2311合约短期震荡偏空交易为主，注意风险控制和交易节奏。

沪铜

长假期间伦铜和纽铜均出现了先扬后抑并在10月6日出现大幅反弹的走势。自9月28日15:00起到10月6日收盘，LME铜跌幅为2.07%、COMEX铜跌幅为2.13%、美元指数先强后弱，但仍处于较高位置，假期期间跌幅为0.17%。国际宏观方面，美国劳工统计局周五公布的报告显示，9月非农就业人数增加33.6万人，失业率保持在3.8%，工资以温和的速度增长。非农就业人数意外飙升，创下今年年初以来的最大增幅，表明劳动力市场具有韧性，并成为支持美联储再次加息的理由，12月加息概率已接近50%，加息预期有利于美元保持高位运行，金属相应承压。国内宏观方面，中国9月官方制造业PMI为50.2，预期为50，前值为49.7。比上月上升0.5个百分点。随着政策效应不断累积，经济运行中积极因素不断增多，我国经济景气水平有所回升，PMI站上荣枯线。基本面上国际方面，原料、精铜产能利用率走高，致使LME库存显著提升，侧面反映海外需求偏弱的局面。海外铜基本面叠加联储加息预期提升，美元仍有高位运行的可能，致使伦铜、纽铜承压，国内沪铜亦将受其影响。国内方面，精铜表观消费量上升，SHFE库存有所回升，总体库存仍处于较低位，侧面反映需求端或将逐步转暖。终端方面，节后即将进入消费季的发力阶段，电子产品及家电的销量或有提升，或对铜价形成一定支撑。综合来看，由于美元指数终止连涨趋势，但整体仍处于高位运行并且美联储仍有进一步加息的可能，致使铜价承压。操作建议，沪铜主力合约CU2311仍以震荡偏空的思路为主，注意操作节奏及风险控制。

碳酸锂

国内经济在政策效应不断累积，积极因素不断增多的背景下九月PMI站上荣枯线。从矿端的情况看，由于碳酸锂现货价格的持续走弱，部分外购生产企业已出现亏损状况，从而在终端的消费旺季进行减停产及设备检修的操作，以应对成本价格“倒挂”现象；在废旧锂电回收方面，相关部分也在政策上予以支持和指导，做前瞻性布局。从终端消费来看，由于欧盟在之前对我国“新能源汽车反补贴调查”的提出及假期期间的消息报道来看，预计会对我国新能源汽车进出口方面产生一定影响，但总体来看，我国新能源汽车在世界占比已达60%以上，随着技术的革新和各国环保意识的提升，国内市场和进出口市场的双增长会对产业形成一定支撑。基本面供需情况仍是以供给偏多的态势，考虑到假期期间，确有部分企业地区有减停产及设备检修的预期，在供给偏多的背景下会有一定的缓解作用，加之终端消费上也将迎来旺季，会对锂价形成一定支撑。碳酸锂主力合约LC2401以震荡偏空思路为主，注意交易节奏控制风险。

沪镍

国庆长假期间伦镍持续下跌，自9月28日15：00至10月7日6：00收盘价共下跌410美元/吨，跌幅累计2.17%。宏观面，美国非农就业人口大幅增加创2023年1月以来最大增幅，且远高于预期，失业率环比持平，劳动市场持续强劲令市场对美联储继续加息的预期大增；国内方面，9月份官方制造业PMI为50.2，重回扩张区间，制造业景气持续复苏。基本面，据国际镍业研究组织（INSG）预测2024年全球镍市供应过剩量将进一步增加至239000吨，供应过剩压力进一步增大，INSG还预测2024年中国镍生铁产量会下降，但精炼镍和硫酸镍产量将增加。美国方面，Sunrise Energy Metals将耗巨资建设一座大型硫酸镍工厂，设计产能为每年25000吨镍，每年可支持约 100 万辆电动汽车。国内方面，9月份精炼镍产量，炼厂开工率及产能利用率均保持高位且持续增加，供给过剩压力持续存在。库存方面，截至10月6日，LME镍库存共计43134吨，较9月28日41982吨增加1152吨，库存持续积累。节后沪镍2311合约预计跳空低开，操作上建议震荡偏空交易，注意风险控制。

不锈钢

宏观面，9月份官方制造业PMI为50.2，重回扩张区间，制造业景气持续复苏，后续重点关注需求复苏情况。现货市场方面，10月7日，国内不锈钢市场，整体观望情绪较浓，市场成交偏淡，以按需采购为主由于期货尚未开盘多数贸易商均维持节前报价，等待后市开盘再做调整。库存方面，钢厂到货正常，但由于市场多数都处于休假状态，消化较为缓慢，因此全国不锈钢社会库存呈现增量。不锈钢2311合约预计小幅低开，操作上建议，轻仓逢高短空，注意风险控制。

焦煤

节前部分煤矿发生事故，涉事煤矿停产整顿，节后停产和放假煤矿陆续复产，主产地各矿区维持正常生产，焦煤供应缓慢增量，现货报价暂稳，不过节前在供需偏紧的氛围下，煤价高位，下游有观望情绪，采购节奏放缓。需求方面，节前焦炭二轮提涨落地，但不及炉料涨幅，焦化厂整体仍处于盈亏边缘，生产积极性不高，长假期间焦企以消耗库存为主，节后预计小幅释放补库需求，不过受焦化亏损限制，焦煤续涨空间不大。进口方面，假期期间蒙煤供应偏紧，节后下游询单增多，不过对高价煤仍有观望心理，据Mysteel调研，口岸贸易上对节后煤价仍有看涨预期。总体而言，经历长假期间对库存的消耗，节后短期补库情绪或支撑期现偏强运行，不过受下游盈利水平限制，上方空间不多，且节前焦煤涨幅较大，预计JM2401维持偏强震荡，关注上方1930附近压力，请投资者注意风险控制。

焦炭

原料方面，煤价暂稳，节后短期存补库需求支撑。供应方面，焦化厂多处于盈亏边缘，节前焦炭二轮提涨落地对利润修复有限，焦企生产积极性不高，且山西关停4.3米焦炉，整体开工下滑，多数企业积极出货，保持厂内低库存，焦炭供应短期预计增量不多。需求方面，钢坯节假日期间下跌，钢厂利润受挤压，不过铁水产量依旧高位，在山西淘汰落后产能的背景下，短期焦炭或出现供需错配格局，支撑价格。港口方面，近期海外询盘较少，需关注后续海外钢厂需求和国内钢厂利润修复情况。总体而言，经历长假期间对库存的消耗，节后短期补库情绪及供应偏紧的情况或支撑期现偏强运行，预计J2401偏强运行，请投资者注意风险控制。

工业硅

原料方面，煤及电极有不同程度上涨，成本上移抬升现货支撑，工业硅厂家挺价意愿增强。供应方面，大厂产能持稳，福建和云南地区维持高开工，长假期间工业硅现货市场暂稳运行，整体成交较为平淡。需求方面，多晶硅厂家长假期间维持正常生产，产能持续释放；硅片有累库情况，价格小幅下滑；电池方面，市场价格分化；有机硅市场主流成交价格小幅下调，长假期间厂家接单情况一般，库存承压。整体而言，节前下游补库较为充裕，假期期间需求一般，需关注节后需求恢复情况。技术上，节前最后一天Si2311大幅下挫，需求呈边际减弱趋势，从假期的成交来看，市场反应较为平淡，且节后还需关注仓单注销对价格的拖累，预计节后Si2311延续震荡下行趋势，操作上建议逢高短空，请投资者注意风险控制。

硅铁

原料方面，硅石持稳，国庆期间兰炭价格下调，企业亏损，开工下滑。供应方面，长假期间硅铁厂家生产持稳，宁夏复产一台硅铁矿热炉；内蒙古大厂生产仍在调试阶段，生产成本下移进一步修复厂家利润，硅铁企业生产积极性较高，假期开工率继续增加，后期整体产能或延续小幅上涨。需求方面，据Mysteel调研，南北方钢厂均有进场采购，市场情绪较为高涨；金属镁假期期间成交平淡，需关注节后钢厂释放采购需求情况。技术上，成本松动，现货支撑减弱，供应持续增量限制涨势，节前硅铁高位震荡，预计节后SF2311短期将出现回调，操作上可尝试逢高短空，请投资者注意风险控制。

锰硅

原料方面，锰矿到港量稳定，矿价盘整运行，化工焦偏强运行，节后云南丰水期结束，电费上涨，整体成本支撑延续偏强。供应方面，广西地区电费较高，厂家有一定生产压力，部分厂家进行避峰生产；贵州厂家开工高位；主产区开工整体持稳，宁夏及内蒙地区厂家多排单生产为主，个别厂家结束检修复产，锰硅整体供应有小幅增加。需求方面，部分钢厂提前进行10月招标，节前硅铁10月钢招定价超预期对锰硅市场有一定提振，不过主流钢招较为拖延，下游仍存压价情绪，上下游有博弈情绪，厂家挺价意愿较强，需关注节后需求恢复情况，若钢材走势不及预期，将使原料出现供需偏宽的负反馈。盘面来看，现货成本支撑较强，下方空间不多，不过涨势需关注后续粗钢平控政策执行情况和钢招表现，操作上建议SM2311日内短线交易，关注下方6930附近支撑，请投资者注意风险控制。

铁矿石

国庆长假期间，新交所铁矿石主力合约先扬后抑，9月28日15：00报价114.55美元/吨，10月7日5：15报价115美元/吨，涨幅为0.39%。中国9月官方制造业PMI为50.2，预期为50，前值为49.7，制造业PMI连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间，产需两端继续改善。另外，全国铁矿石港口库存较节前继续维持去库趋势，其中45港进口铁矿石库存总量11181.06万吨，47港库存总量11857.06万吨。但美联储加息预期增强，美元指数偏强运行，假期中大宗商品普遍承压或拖累矿价。操作上建议，I2401合约可考虑反弹抛空，止损参考880元/吨。

螺纹钢

国庆长假期间，各地贸易商普遍进入放假状态，假期仅少量商家正常报价，同时美联储加息预期增强，美元指数偏强运行，大宗商品普遍承压。9月28日上海螺纹钢（HRB400E20MM）现货报价3790元/吨，10月8日现货报价3790元/吨，涨跌持平。供应端，假期中螺纹钢短流程降产比例较长流程居多，整体降产主因在于设备检修、品种结构调整和铁水调配至其它品种。库存量则明显增加，由于节中物流运输放缓，钢厂正常累库，而下游需求弱于预期社会库存亦由降转增。整体上，螺纹钢供应仍较宽松，只是制造业PMI连续4个月回升，4月份以来首次升至扩张区间，产需两端继续改善，同时炉料价格坚挺，炼钢成本回升亦对钢价构成支撑。操作上建议，RB2401合约3600-3730区间低买高抛，止损40元/吨。

热卷

国庆长假期间各地贸易商普遍歇业停工，同时部分地区下游消费也受到停工影响，市场交投相对清淡。同时美联储加息预期增强，美元指数偏强运行，大宗商品普遍承压。9月28日上海4.75热轧板卷现货报价3810元/吨，10月8日现货报价3770元/吨，跌40元/吨。供应端，假期中热轧产量由降转增，主要增幅地区在华东地区，还有部分钢厂由于其他品种减产，铁水转移至热卷。热卷库存增幅扩大，由于节中物流运输放缓，正常累库，市场交易氛围偏淡，资源陆续流入仓库，但无正常出货节奏，因而库存环比累增。操作上建议，热卷HC2401合约反弹抛空，止损参考3850。

研究员:蔡跃辉

期货从业资格号: F0251444

期货投资咨询从业证书号: 20013101

助理研究员:李秋荣

期货从业资格号: F03101823

 

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