【上甲研报君】7月11日，各机构观点荟萃—橡胶

7月10日，橡胶主力合约RU2309下跌1.16%，报收12340元/吨，成交26.05万手。

申银万国期货：以01合约为主，谨慎对待

周一橡胶走势回落，RU09收于12340，下跌120，09合约上涨持续性不足，供需基本面变化不大，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区库存累积，压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，短期近月合约上涨持续性有待观察，主力逐步移仓，建议操作上以01合约为主，谨慎对待。

中财期货：预计胶价震荡偏强但短期或有震荡

期货端，周一ru2309合约震荡下行，收盘报收12340元/吨，较前一交易日收盘价下跌0.96%，成交量26.0万手，持仓量20.9万手。现货端，天然橡胶市场主流价格区间整理，下游刚需采购，交投不温不火，山东人民币混合胶报收10600-10650元/吨，涨跌-50/-50。近日收储预期再起风波，市场套利意愿受到一定压制。供给方面，上周国内外原料产出增量一般；目前物候条件来看，下半年仍有较大可能发生厄尔尼诺现象。需求方面，上周全钢胎和半钢胎开工率双双走高，轮胎外需出口持续性向好对开工形成一定的支撑，但轮胎内销市场表现一般，成品库存维持高位轮胎企业走货承压，终端需求低迷汽车库存维持高位，目前需求端对胶价指引性不强。库存方面：截至6月30日当周，青岛地区天然橡胶总库存88.92万吨，环比减少1.77%。这是近三个月来青岛地区总库存首次较大幅度的降库，库存拐点持续后移仍未显现是压制胶价的重要原因，库存或将迎来主动去库，拐点有望出现。综合来看，目前供给端增量不明显，厄尔尼诺使得未来供给承压，收储预期持续利好胶价，库存大幅走弱有望迎来拐点。此外，外贸订单相对保持坚挺支撑开工，但内销市场欠佳胶价承压，但目前需求端对胶价指引性不强。短期关注国内外产区物候和原料释放情况及宏观预期走向，后期重点关注国内稳增长政策的推动和实施对国内需求端的拉动作用和轮胎厂成品库存的实质去化以及未来收储的最终落地情况。预计胶价震荡偏强但短期或有震荡。

华联期货：ru09合约多单继续持有，中线支撑12150

ru2309周一晚继续回调整理，收12335元/吨，9-1价差扩大至-1005。昨日山东老全乳现货12225（-100），上期所仓单17.322万吨。需求弱势持续制约胶价，而成本因素和厄尔尼诺天气炒作支撑胶价。9-1价差受收储不确定性影响。供应方面，厄尔尼诺带来天气担忧，尽管当前产地物候正常预料供应如期上量；今年云南阶段性的干旱和全乳胶仓单低迷将对ru构成支撑，偏低的价格也将打击全球天然橡胶产出意愿。需求方面，重卡销量依然低迷，全钢胎开工率中枢下移，房地产新开工仍然处于极低位置，当前仍然十分悲观，施工面积同比下降，表需下降。但疫后复苏大前提下国内需求不宜过度悲观，只是国外在高利率下将带来压力及硬着陆风险。库存方面，交割品库存低位而且可能面临收储，青岛库存高位停止累库。操作上，ru09合约多单继续持有，中线支撑12150。

道通期货：震荡思路，轻仓波段交易为主

昨日欧美股市小幅反弹，市场情绪暂时保持稳定，国内6月CPI和PPI环比回落，经济表现依旧较为弱势，政策面房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底，继续呵护房地产企业以及房地产行业，昨日国内工业品期货延续偏强上冲的节奏，尤其化工品板块出现涨势，对胶价亦有一定支撑和情绪提振。行业方面，昨日国内外天胶原料价格持稳，截至7月9日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量92.71万吨，较上期增加0.39万吨，环比增加0.43%。昨日国内天然橡胶现货价格小幅下跌（全乳胶12225元/吨，-100/-0.81%；20号泰标1345美元/吨，-10/-0.74%，折合人民币9674元/吨；20号泰混10650元/吨，-80/-0.75%），现货市场买盘情绪有所好转，据了解近期国内全钢胎内外销出货压力攀升，企业成品库存压力加大，不利于全钢胎企业的开工和天胶的消耗。

技术面：昨日RU2309冲压不济明显回落，多头主动离场明显，胶价延续上行的难度明显增加，RU2309上方重要压力转为12400-12600，短期多空料展开区间博弈，而后市胶价结束反弹回落的可能性增加。

操作建议：震荡思路，轻仓波段交易为主。

弘业期货：反弹触压

观点：反弹触压

开割初期胶市虽然一度受到海南天气、云南推割以及收储等利多消息炒作有所上攻，但均未能向上突破，需求不济、库存累积总体拖累胶市。之后随着产区上量，供给松化，空头一度区间压低期价，但随着人民币汇率持续大幅下行，市场担忧天胶进口前景，国内胶市继续维持区间争夺，6月下旬以来俄乌态势偏乱，尤其是俄罗斯自身，加之沙特传出对美减供、沙特减产展期等消息，国际油价或受到短时提振，在汽车产销数据回稳、轮胎开工同比偏强背景下，或对胶市提供一定反弹信心，短期在人民币继续维持下行背景下，期价或继续在12000关口附近震荡以待七月宏观政策窗口期，近期汽车板块运行偏强，说明市场对窗口期车市政策有很强期待，沪胶在综合影响下反弹探高，目前逐步触及12700压力位，需进一步观察触及后表现，另外，美国政要接连访华，或对中美贸易产生平滑效应，轮胎出口或收益，提醒投资者关注下游开工变化及青岛地区库存走向。