供应端利多因素聚集 远期棉价仍有上涨预期

进入6月份，随着加工结束，棉花市场去库存节奏加快，且新年度棉花播种面积减少，天气扰动强化了业者对减产的担忧，叠加籽棉抢收预期，供应端的利多因素累积，预计6月中下旬至8月国内棉价将震荡上行。

进入棉花播种窗口期以来，市场交易的主要逻辑转向种植端，棉花播种面积减少预期被验证，以及新疆不良天气频繁发生不利于棉花生长，支撑4-5月棉价持续上涨。进入6月，棉花加工收尾、商业库存明显下降以及新年度皮棉成本预期上升等利多影响并存，棉价继续上涨，并创本年度新高。展望6-8月，新年度棉花减产预期强以及商业库存将继续下降等利多因素聚集，预计棉价将延续震荡偏强走势。

棉花去库存进度加快，供应压力下降

2022/23年度棉花增产，叠加上年度结转库存较高，1-4月棉花商业库存整体处于近七年同期偏高水平。5月随着加工收尾，下游补库增多，棉花去库存进度加快。卓创资讯监测数据显示，截至5月底，全国棉花商业库存降至331.44万吨，处于近七年同期平均水平线附近。下游纺企开工负荷处于高位，棉花存在刚性需求。按历史平均月度库存消耗推算，6月商业库存或降至260万吨，7-8月或处于近七年同期平均值以下，库存对于价格的影响也将由前期的利空逐步转为利多。