国债：降息超预期落地

周二国债期货早盘高开，全天继续上行大幅收涨。资金利率低位维稳，银行间隔夜加权利率大幅上行至1.67%，流动性总量依旧充裕。公开市场开展7天期逆回购20亿，到期20亿，日内资金零投放零回笼，但央行宣布逆回购操作利率下行10bp至1.9%，降息超预期落地。《华尔街日报》报道，美国商务部负责工业和安全事务的副部长艾伦•埃斯特维兹上周在一个行业会议上表示，拜登政府打算延长一项出口管制政策的豁免期，这项政策旨在限制美国以及使用美国技术的外国公司向中国出售先进制程的芯片以及芯片制造设备。尾盘央行公布5月金融信贷数据，读数上来看5月社融整体表现较差，关键数据基本弱于市场一致预期，进一步验证了内需转弱以及融资压力较大的问题。但市场反应相对有限，一方面是多数投资者对于经济数据会偏弱已经抱有预期，另一方面则是因为更重要的事情已经发生。盘前公开市场操作利率的下行意味着降息超预期落地，从时点来看明显超出市场预期，一方面此前降息多由MLF操作利率下调而触发，本次择时在距离MLF操作时点仅两个工作日的今天率先下调了OMO利率，是对上周五易纲行长表态“加强逆周期调节”的落实，同时也侧面印证了需求端转弱的压力。而从市场表现来看，降息落地后债、汇走得都较为顺畅，但权益市场受到的刺激相对有限，AI继续领跑体现的是流动性的利好，基本面预期并没有因为降息而扭转。后续我们或许会看到更多刺激政策落地，午后彭博有消息称一揽子稳增长政策可能正在路上。又是熟悉的小作文，但在超预期降息的背景下，其可信度较之前有所提升，后续关注政策端信号。操作方面，短期内降息打开利率下行空间，后续MLF、LPR大概率跟随下行，多头可继续持有。但随着政策落地以及宏观预期好转，本次降息可能会像去年8月一样走出利多出尽的趋势，后续若风险偏好回升，可考虑止盈。注意：以上仅代表个人观点/仅供参考，不作为投资建议/买卖点位