【分析文章】坚挺的菜粕能扛到几时?

一般而言,在成本传导下,国内粕价走势基本与美豆同步,近一个月美豆呈现大幅下跌态势,跌幅超100美分/蒲式耳。然而反观国内两粕走势,基本处于区间窄幅震荡,并未出现大跌的情况,菜粕更是呈现震荡微涨的趋势。国内粕价走势明显强于外盘的主因还是来自海关清关政策的变化,导致进口大豆通关速度迟滞。那么在国际大豆整体趋弱的大趋势下,坚挺的菜粕能否抗住跌势,走出属于自己的姿态。本文将加以分析。

 

成本端支撑乏力

 

美国农业部(以下简称USDA)5月首次公布了2023/24年度全球油菜籽供需状况,报告显示,2023/24年度全球油菜籽产量预估为8706万吨,较上年度略微下调24万吨,处于历史第二高水平。期末库存上调至693万吨,较上年度上调62万吨,库存消费比回升至8.47%,国际油菜籽供需状况仍趋向宽松,继续施压国际市场价格。目前加拿大油菜籽仍处于播种季节,大草原的春播工作较为顺利,产量或呈增长态势。USDA预计加拿大新季油菜籽产量将达到2030万吨,远高于加拿大农业部预测的1850万吨。同样,欧盟油菜籽处于生长期,大部分地区的作物状况良好。在5月22日的报告中,MARS上调欧盟2023年油菜籽作物单产预估,从上个月的每公顷3.31吨调高至3.34吨。综合而言,产量增加的预期持续压制国际市场,油菜籽整体氛围偏弱,成本端支撑乏力。

 

【分析文章】坚挺的菜粕能扛到几时?

数据来源:USDA

 

国内菜籽陆续收割上市

 

国内各地冬菜籽陆续上市,湖北地区新籽的开秤价格基本符合市场预期。现阶段毛菜籽价格基本在5800-6000元/吨,净菜籽价格6400-6500元/吨,但市场目前暂不活跃。近期菜油持续下跌,并且仍有继续下跌的可能,导致市场不认可目前的菜籽价格,认为菜籽价格仍有下跌的可能。但农户种植成本相对提升,且去年菜籽价格高,农户不愿意接受目前的市场价格低价售出,有惜售挺价心理,市场购销双方继续博弈。6月是我国冬菜籽大量上市阶段,阶段性供应明显增加,对价格有所牵制。成本端短期供需错配下,价格或难有好的表现,菜粕价格亦受牵累。

 

豆粕供应将逐步改善,且成本支撑减弱

 

随着巴西大豆收割推进,巴西豆价格优势明显,压榨利润向好,国内采购积极性明显提升。从预报到港情况来看,5-7月大豆到港量分别为820万吨、1050万吨、950万吨。较前四个月进口量明显提升。尽管自4月中上旬开始由于海关检验检疫政策变化的持续影响,清关速度缓慢,使得进口大豆到港后进入加工企业的周期增加。限制油厂开机率,短期供应受限,市场价格也相对坚挺。但后期到港量增加的趋势不变,且近来清关流程逐步顺畅,大豆供应将如期增加,牵制豆粕市场价格。

 

同时,巴西大豆基本结束,产量基本定调,国家商品供应公司(CONAB)将2022/23年度巴西大豆产量预期值调高到1.5481亿吨,高于4月份预测的1.5363亿吨,比上年提高了2808万吨或23.3%。创纪录的收成加剧了仓储压力,同时考虑到6月巴西二季玉米上市,未来大豆仍需要加快出口速度。同时,目前正值新季美豆播种期,且天气状况良好,美豆开局较为顺利。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,在占到全国大豆播种面积96%的18个州,截至5月21日,美国大豆播种进度为66%,上周49%,去年同期47%,五年同期均值为52%。美国大豆出苗率为36%,一周前20%,去年同期19%,五年均值24%。种植进度及出苗率均大幅高于同期均值水平,给美豆丰产预期提供较强的前提要素。国际大豆价格承压明显,成本传导下,不利于国内粕价。

 

【分析文章】坚挺的菜粕能扛到几时?

数据来源:WIND

生猪市场去产能,不利于粕价

 

尽管4-9月是水产养殖旺季,菜粕需求明显提升,市场一般也会给予较高的需求预期。然而,从饲料消费的总占比来看,作为蛋白粕需求的主导者,生猪市场表现却不尽人意。截止到目前为止,2023年上半年大部分时间,猪价都处于行业成本线以下,养殖端持续亏损。虽然前期一二月份二次育肥入场,导致供给端有所收缩,屠宰企业积极入库,宰量提升,猪价有所拉涨。但终端消费无明显好转,且叠加年前猪价低至成本线以下,旺季不旺,压栏的大体重猪在年后也开始缓慢释放,对猪价造成一定的打压。猪多肉多的局面没有改善,二育高涨情绪过后,猪价调头回落,养殖端持续亏损。据wind数据显示,截止5月26日,自繁自养生猪养殖利润为-338.26元/头,外购仔猪养殖利润为-204.01元/头。6-7月份天气炎热,肉类消化缓慢,整体进入季节性消费淡季,猪价或将继续偏弱。养殖亏损状态下,限制下游补栏积极性,生猪市场仍处于去产能周期,不利于粕类消费。

【分析文章】坚挺的菜粕能扛到几时?

数据来源:WIND

 

综上所述:首先,新季油菜籽产量预期仍处于历史高位,国际供应增长趋势不变。国内冬菜籽处于收割上市期,短期菜籽供应较为充裕,有利于保障菜粕供应,且成本端价格压制下,菜粕价格亦受其牵累。其次,前期国内粕价坚挺,很大一部分因素来自进口大豆通关迟滞。然而经过时间的调剂,大豆到厂逐步通畅,且进口到港预期明显提升,豆粕远期供应将显著增加,市场价格走弱概率上升,外溢压力下菜粕难以独善其身。最后,尽管水产养殖步入旺季,菜粕需求有所提升。但作为蛋白粕需求的绝对优势方,生猪产能仍处于去化阶段,不利于蛋白粕的总体消费需求。所以,现阶段菜粕走势基本属于强弩之末,后期下跌的概率相对较高。

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