贵金属

隔夜美国众议院议长麦卡锡与总统拜登进行了第三次谈判，总体磋商富有成效，但仍然没能达成协议，分歧在于政府财政开支，而不是财政收入，同时表达对于美国债务违约不用担心，后续将进行工作人员层面的讨论。这一结果符合我们此前预期，预计仍会就政府支出削减方案做出多轮谈判才能达成一致。美元指数在会谈面前围绕103附近窄幅震荡，CMX黄金和白银短暂反弹后延续震荡回落态势。美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利声称美国经济正被债务上限问题绑架，美联储当前的任务是降低通胀，如若确保美国债务不违约，债务上限打破后美联储很可能还需要进一步加息。

中长期来看，我们认为如果美联储以当前利率（5.08%）作为本轮加息的终值，美国的通胀1-2年内难以到达2%的政策目标，预计停留在3%-3.5%区间，与消费者预期接近，折合实际利率介于1.65-2.1%之间，考虑到国债期货远期存在一定贴水，预判1-2年期国债收益率位于4.0%-5%区间波动，意味着国债期货隐含实际收益率介于1.0%-1.5%区间比较合理，而美国期货市场两年期国债期货隐含收益率当前为4.47%，实际利率已经触及区间上沿附近，进一步上行的空间有限，预计美元计价的黄金介于1900-2100区间波动，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间。我们认为市场对美国债务上限谈判达成协议而带来通胀的韧性表示担忧不宜过于悲观，毕竟中长期来看，通胀目标仍然是美联储政策的核心，我们预计债务谈判仍会围绕美国政府削减财政支出展开多轮谈判，最终会取得一个中间的平衡。但是，美国实体经济面对高利率的约束已经逐步暴露出多个经济部门的风险，就业市场缺口也有望在未来4-5个月填平，短期的通胀大概率会延续震荡回落趋势。因此，在美联储兼顾经济和通胀平衡的政策目标面前，贵金属的价格中期仍然有较强韧性，可调整企稳后重新做多贵金属。日内关注欧元区5月综合PMI、美国5月Markit综合PMI和美国4月新屋销售数据的出炉，短期重点仍需进一步跟踪美国债务上限谈判的进展。

投资策略：黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，目前黄金在区间中枢附近震荡，建议观望或逢高短空；沪银价格调整力度较大，短期预计延续弱势震荡，待企稳后建议重新中期做多，或参与空黄金多白银套利。

以上个人观点仅供参考