股指：金融数据再度疲弱，中特估强拔估值失败

观点小结

核心观点：偏空 上周A股中特估开始强拔估值，尤其是四大国有银行短期大幅冲高，中国银行一度涨停，创出历史新高。估值上看当前国有银行、两桶油、中移动电信都处于历史高位区间，而经济增长与估值提升大幅背离，很难持久。巴伦周刊的一篇关于中特估的文章把情绪推向了高潮，文章认为中特估是属于第四象限的具有战略意义的国企，国际上是没有折价的。但是文章有意忽略了一个基本事实，投资者并没有能力通过低价收购来取得这些国有企业的主导权，低估的银行既没有增长提升，也没有资金回购或者提升分红。光靠洗脑拉升对市场反而有害。从股指期货持仓来看，上证50有大量套保盘疑似为炒作中特估资金提供保护，国有银行爆拉时反而有明显减仓行为。鉴于国有银行强拔估值并高位减仓，消耗了市场资金，结合经济数据的疲弱，A股或重现低迷，

估值：中性 沪深300十年PE分位点41%，PB分位点18%，上证50十年PE分位点51%，PB分位点50%，中证500注册制开启以来PE分位点56%，PB分位数12%，中证1000注册制开启以来PE分位点41%，PB分位数22%，万得全A估值PE分位数46%，PB分位数19%。估值整体偏低。

短期资金：偏多 上周资金面转向流入，两融资金开始回流，基金发行继续回暖，ETF资金持续大幅流入，北上资金也转为流入。而IPO继续增加，产业股东减持也有所增加。

股指期货：中性 股指期货前十会员净持仓方面IM与IC净空开始减少，IF有所增加，IH高位大幅震荡。

大类资产：偏空 人民币兑美元走低。中美十年期利差震荡下行，货币市场利率跌回到1.8%左右，十年期国债利率与一年期国债利率、同业存单利率显著回落。国债期货上涨，商品指数大跌。反映出经济疲软的状态。

经济数据：偏空 金融数据不佳，新增社融大幅回落，居民部门去杠杆仍在加强。受制于能源与猪肉价格疲软，物价指数继续回落。

经济政策：中性 美联储进一步加息的概率继续下降，美国债务上限的党争白热化。中国有明显的降息必要。

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