衰退周期已至，产量下降和内需复苏下，棉花后市该何去何从？

棉花产业概述

棉花是世界上最主要的农作物之一，产量大、生产成本低，使棉制品价格比较低廉。棉纤维能制成多种规格的织物，从轻盈透明的巴里纱到厚实的帆布和厚平绒，适于制作各类衣服、家具布和工业用布。

我国棉花产业链中，上游为棉花种植业，主要产地为新疆；中游为棉花制造业，主要包括轧花厂、流通商、纺织企业、服装加工商等四个主体；下游为具体应用和消费者。

从供应端来看，当前国内棉花供应宽松，2023 年我国棉花种植面积下调，新疆棉区天气逐渐好转，减产预期、多头情绪减弱。

从需求端来看，步入旺季与淡季的过渡阶段，纱厂维持高开机率，产品库存较低，由于天气炒作引发棉价大幅上涨，原料采购较为谨慎，刚需拿货。

综合来看，天气炒作结束，棉花期现价格冲高后略有回调，纺织市场行情表现平淡，下游谨慎采购，棉花价格传导较不顺畅。美国 4 月CPI 同比增长4.9%，低于预期，为两年来最小，环比上升 0.4%，市场押注美联储 6 月暂停加息。因此，Mysteel 农产品预计未来一周棉花价格或震荡企稳，持续关注棉花种植、产区天气等情况，以及宏观方面消息。

本周棉花资讯

3 月我国纺织品服装出口额同比增加19.7%，增速由负转正，超出市场预期，为棉花市场注入信心。加上今年产区棉花播种进度受雨雪天气影响有所放缓（中国棉花协会调研显示，截至4月15日，全国棉花直播播种进度为9.5%，同比慢55.5%；育苗播种进度为48.6%，同比慢3.1%），市场对于新年度植棉面积也有下降预期（卓创资讯调研数据显示，2023年新疆棉花种植面积总计或下降8.16%。），导致近期棉花表现强势，主力2309合约已攻克15000关键位置并突破前期高点。鉴于棉花生长期间，有炒作天气、减产等话题的可能，以及需求端仍有复苏预期，棉花突破后或继续维持强势，建议关注。不过，当前海外衰退预期加重，美联储5月加息落地后对调控政策分歧加大。国内4月制造业PMI回落，国内经济复苏动能不足，需要警惕宏观风险。

近期，国内棉价在供应端利多的推动下强势上涨，主力2309合约一度站上16000元/吨整数关口，内外棉价差也由负转正。供应端方面，中棉协最新调查结果显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩，同比下降7.4%，降幅较上期扩大3.7个百分点。

需求端方面，2023年以来，国内服装消费持续复苏，1—3月国内服装零售额数据显著改善。在意向种植面积下降和播种期低温天气的双重作用下，国内新年度棉花减产概率大大增加。整体上，今年国内棉花产量下降和内需修复的核心驱动因素并未改变，中长期棉价重心有望继续上移。

从当前的产业端来看，新年度受气温偏低影响，北疆棉花播种进度缓慢，相较于以往推迟10-15天。南疆受沙尘暴及冰雹等恶劣天气影响，部分棉田受灾，但目前的时间节点仍可进行补种。预计棉花价格区间震荡为主，后续需关注植棉面积和产区天气的变化。

技术层面：主力2309合约，在经历一波资金炒作后，在16000整数关口，承压下跌，多头获利减仓明显，资金流出。技术形态暂多头偏弱运行，这周15400这个位置多空会继续争夺，投机的朋友要注意节奏变化，多空的转换。

棉花2401合约，15800这个位置，也是多空的争夺关键点。从图形上看，多头2401强于2309合约。

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