大豆

供应：市场开始关注美豆春播，根据天气未来美国中西部可能迎来霜冻，届时将影响美豆春播，但目前美豆种植进度近9%，远快于往年；巴西大豆丰产预计超1.55亿吨，但销售进度仍然偏慢，由于仓储问题带来的卖压导致FOB贴水报价走低；阿根廷美元大豆销售计划刺激不显著，整体销售进度偏慢，不过对我国大豆进口影响不大。整体来说，5-6月巴西大豆供应趋于宽松局面未变。

需求：五一过后，水产养殖将逐步开启旺季，但由于水产养殖对豆粕需求量较小，故对市场提振有限；生猪行情仍然疲软，预计5-6月份将逐渐止跌企稳，对豆粕需求重心有所抬升。现货市场继续维持量价齐升态势，饲企和贸易商备货较为积极，接货意愿较强。

库存与压榨：国内由于近期国内东北和华北油厂因检修和假期，陆续宣布停机，虽然大豆通关问题暂

告一段落，但开机率恢复速度较慢，叠加下游豆粕提货量较大，豆粕库存处于历史低位水平；但巴西大豆的现货压榨利润仍然可观，将继续支撑油厂恢复开工。

总结：本周由于豆粕合约空头获利离场，开启下跌后修复行情，5-9价差仍处高位。目前豆粕低库存和高基差的支撑，短期内价格仍将有所反弹，但大豆大量到港和油厂开机率逐渐恢复后，预期将回归基本面偏弱现实，故整体反弹高度有限，较低成本大豆和豆粕供应量恢复将带动豆粕价格重心下移。需持续关注油厂压榨情况和下游养殖复苏水平，同时关注美豆春播进度。

波动区间：M2309合约3350-3600

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