受成本端提振燃料油、沥青同步走高

　高、低硫燃料油市场方面，光大期货研究所能化分析师杜冰沁认为，其价格的反弹一方面源于原油在遭遇供应扰动后的上涨，另一方面源于新加坡燃料油市场基本面的好转。本周新加坡高、低硫燃料油市场结构和现货贴水均出现显著回升，或主要源于低硫供应收紧的预期和高硫需求稳定的支撑，新加坡市场买兴强劲。

　　事实上，受短期内供应趋紧预期的提振，新加坡低硫燃料油市场结构和裂解利润近期走强。据杜冰沁介绍，亚洲炼厂春季检修季预计将削减新加坡的供应，同时4月来自西方的低硫燃料油套利货流入量预计将比3月减少30万—40万吨，但科威特石油公司 Al Zour 炼厂的供应增加将给亚洲市场带来压力。此外，低硫燃料油下游终端加注需求持续低迷。因此，低硫燃料油市场或将面临供应和需求的双重博弈。

　　此外，杜冰沁表示，俄罗斯发货量的减少自2月以来持续支撑亚洲高硫燃料油市场，整体供应偏紧。随着夏季临近，南亚公用事业发电需求的增长以及稳定的船燃加注需求，都将对亚洲高硫燃料油市场形成良好的支撑。但同时也需要注意，俄罗斯3月高硫燃料油发货量出现回升，届时可能对高硫市场结构再度产生一定压力。

　　“上周硅谷银行和瑞士信贷危机之后，美联储如期加息25BP，市场解读加息周期临近尾声，但降息路径依然存在变数，美联储面临抗通胀和防风险之间的抉择，如果未来高利率维持时间更长，则令油价的宏观压力进一步加重，进而通过成本端传导至燃料油市场，同时也会加剧燃料油价格的波动性。”杜冰沁认为。

　　受到成本端的强力提振，沥青期货也走出反弹行情。“上周初至今，布伦特原油期货主力合约自70美元/桶附近开始反弹，本周盘中一度上涨至78美元/桶附近，涨幅近11.5%，原材料价格的大幅走高带动了沥青期现货价格的上涨。”齐盛期货能化研究员于芃森表示。

　　据华安期货能化分析师安然介绍，除了受国际油价反弹的提振外，也受到原料稀释沥青供给偏紧的影响。2023年以来，受美国放松对委内瑞拉制裁影响，委油对华出口受到一定分流，造成原料到岸量不及预期。

　　于芃森表示，从整体供需上来看，沥青市场依旧处于供需双弱的时段，不支持价格出现大幅的涨跌。他进一步解释说，从基本面来看，厂库、贸易库的库存相较往年同期处于中性位置，低于去年同期，沥青装置的整体开工率依旧维持在30%附近，短期供应压力不大。需求端来看，尽管各地区道路施工恢复，但主要道路施工仍未进行至沥青铺设阶段，需求也不温不火，防水沥青需求是短期消耗的主力，但整体量级偏小。

　　在安然看来，当前沥青市场供需面正逐步改善，国际油价持续偏弱，沥青生产利润有所修复。据百川测算，沥青厂理论盈利接近350元/吨，造成开工率有所回升，上游生产积极性增加，同时沥青需求也在逐步回升，炼厂库存率在32.86%，同比下降32.43%。

　　对于沥青市场来说，原油端的表现将持续影响下游市场的走势。“美联储加息给欧美金融体系带来一定压力，债券市场的崩盘导致美欧银行经营承受亏损压力，银行信任危机影响下美联储或将加息进程进入尾声。”安然表示，受此影响，国际油价持续反弹，或将持续提振沥青价格走势。

　　于芃森介绍说，依照美联储加息点阵图来看，5月份依旧存在加息的概率，所以目前市场对于美联储的预期是5月份加息完毕后不再加息，但实际美联储近期表态偏鹰，通胀的数据还是没有达到美联储预期。近期银行业的接连爆雷也逐步被控制住，具体会不会引发新的事件出现有待观察。从市场人士的实际反馈来看，一般美国经济复苏的开始是美联储开始降息之后，截至目前尚未有明确的时间和预期出现。

　　“对于沥青来讲，原油价格的涨跌是主要影响因素，5月份之后，原油将逐步进入季节性偏强时段，将持续至9月底前后，那么沥青更多的是参考原油的走势。从基本供需来看，8—10月为沥青的绝对旺季时段，后期会再度表现偏强。”于芃森认为。