2023.03.22铜现货市场研究

现货价格

昨日LME铜在日盘休市后，上涨200美元，导致沪铜晚间跳空高开，一度冲上68390元/吨，在此情况下，今日现货报价直接上调510元/吨，报价区间在68130-68250元/吨，下游工厂面对高价采购补库的意愿不强，尽管今日现货升水强势运行，但从年后的升贴水数据来看，后市可能这个价差会进一步的拉大。

宏观方面

市场对海外银行风险担忧暂缓，但欧美银行风险事件尚未结束。除了欧美银行债券亏损引发商业银行挤兑危机外，也应该去关注银行业对商业地产领域的风险敞口。随着美联储不断加息导致借贷成本飙升，商业地产的违约风险上升，尤其是目前欧美银行业正在遭受流动性危机下，对银行业来说将是个“定时炸弹”。后续或仍有冲击铜价走势的可能。

产业方面

上游供应：矿场干扰基本接触。随着秘鲁抗议活动的放缓，矿山运营正在恢复负荷生产。第一量子旗下铜矿也于3月9日启动港口发运，矿端利多因素消退。

产量方面、2月份我国电解铜产量同比、环比均有明显增加且高于预期，即便3月份有检修计划的冶炼厂，在产量回暖及库存充足的情况下，预计产量受损不会太严重。

库存方面、LME铜库存逐步恢复，1月份，年关期，下游加工企业陆续放假，上游按部就班生产做库存，中游贸易采购，也就出现了1月份库存大幅增加的局面。但随着年后开工，疫情优化，下游需求稍有复苏，采购需求增加，出库速度较快。随着二季度冶炼厂集中检修，对二季度的铜价带来一个支撑作用。

需求方面、终端消费环节较以往整体有所回暖。钢材产量较以往有所增加。发电设备的产量达到了一个新高，后续关注国家电网投资预算下，电力设备的需求情况。汽车在购置税及新能源补贴红利退潮后，表现一般。而冷柜随着更换周期长，需求表现较为弱势。

综上所述

宏观上，美联储加息仍是个不确定的风险、欧美银行危机产生的连锁反应，依然影响着大宗商品的走势。

从上游的产能复苏来看，后期供应逐步增加，会直接影响并且压制铜价上涨的空间、而中游来看，冶炼厂集体检修即将来临，对于二季度的铜价起到了托盘的作用。

库存数据，在二季度或成为焦点，若上游近期产量增加，而下游需求依然疲惫，就会呈现累库的情况，若二季度需求疲惫，冶炼厂集体检修，库存数据仍能维持二季度的需求，那检修所带来的支撑则进一步消弱。

下游需求相对处于疲惫的状态，主要还是要关注国家电网在年度预算中，对于2023年电力设备是否会加大投资力度。其次是新能源车的迭代更换。

注意事项：美联储加息、欧美银行危机、二季度冶炼厂集体检修、产量复苏。